編輯 | 于斌
出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」
叮當(dāng)健康在經(jīng)歷2021年上市折戟之后，終于在今年8月迎來(lái)曙光，計(jì)劃籌資1億美元(6.86億元)，僅為去年市場(chǎng)傳聞10億美元的十分之一。
據(jù)了解，叮當(dāng)健康成立于2014年，創(chuàng)始人曾憑借仁和藥業(yè)，登榜胡潤(rùn)全球富豪榜，對(duì)于這個(gè)講述“最后一公里送藥故事”的企業(yè)，一直在一級(jí)市場(chǎng)備受關(guān)注，軟銀中國(guó)、中金公司、招銀國(guó)際等知名投資機(jī)構(gòu)都曾向其拋來(lái)橄欖枝。
然而，叮當(dāng)健康在中國(guó)數(shù)字零售藥房排名第三，雖僅次于京東健康和阿里健康，但市場(chǎng)份額僅為1%，遠(yuǎn)低于前兩者。
而且，近年來(lái)叮當(dāng)健康一直深陷虧損，盈利無(wú)望，收入放緩，閉環(huán)模式遭質(zhì)疑，為實(shí)現(xiàn)快速送藥的初衷，公司由輕資產(chǎn)向重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，高度依賴第三方已成為隱患，曾經(jīng)的光環(huán)已逐漸失色，叮當(dāng)健康的未來(lái)似乎沒(méi)有那么美好。
年年虧損，叮當(dāng)健康能堅(jiān)持多久？
根據(jù)招股書(shū)顯示，叮當(dāng)健康2019年至2021年?duì)I收分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元；毛利分別為4.7億元、7.66億元、11.62億元；毛利率分別為36.8%、34.4%、31.6%；虧損分別為2.74億元、9.2億元、15.99億元。
可以看出，過(guò)去三年，叮當(dāng)健康的收入是逐年上升，毛利率卻逐年減少，虧損也在逐年擴(kuò)大。據(jù)了解，叮當(dāng)健康今年一季度收入已經(jīng)近10億元，收入在增長(zhǎng)，但同比增長(zhǎng)率已從118.1%降至26.6%，一季度持續(xù)虧損4.04億元，可以預(yù)測(cè)，叮當(dāng)健康的快速增長(zhǎng)已經(jīng)接近尾聲，持續(xù)虧損應(yīng)該是大概率事件。
叮當(dāng)健康的虧損持續(xù)增加，主要和營(yíng)業(yè)成本、銷售和市場(chǎng)推廣開(kāi)支等上升有關(guān)。據(jù)招股文件顯示，過(guò)去三年，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支已占整體收入已從19.8%增至22.7%；而行政開(kāi)支比重，更從4.5%上升至13.1%，這與公司由輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型重資產(chǎn)策略，門(mén)店擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)成本激增所致。
其實(shí)，在叮當(dāng)健康成立初期，快藥服務(wù)本就是走輕資產(chǎn)策略，采取與線下藥店合作的模式，并沒(méi)有獨(dú)自開(kāi)設(shè)自營(yíng)藥店，但困于藥品供應(yīng)、配送時(shí)效等反面的不足，很難兌現(xiàn)快藥配送28分鐘的承諾，公司于2016年開(kāi)始嘗試自營(yíng)藥店模式。
目前，叮當(dāng)健康已在北京、上海、廣州等一線城市開(kāi)設(shè)線下智慧藥房連鎖店，合計(jì)設(shè)立線下藥房351家，覆蓋全國(guó)17個(gè)城市，自建配送團(tuán)隊(duì)，帶來(lái)巨大的資金投入，這也讓叮當(dāng)健康離盈利越來(lái)越遠(yuǎn)。如此境況，不禁讓人聯(lián)想到前段時(shí)間轟然倒塌的“生鮮電商第一股”每日優(yōu)鮮。
據(jù)了解，每日優(yōu)鮮的敗局，很大一部分是因?yàn)榍爸脗}(cāng)儲(chǔ)模式不計(jì)成本的擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的成本無(wú)法降低，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，落寞離場(chǎng)。
而叮當(dāng)健康當(dāng)前線下自營(yíng)門(mén)店與線上零售模式與每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)儲(chǔ)非常類似，一個(gè)是28分鐘配送，一個(gè)是7×24小時(shí)送達(dá)，都需要從線下門(mén)店完成打包發(fā)貨，對(duì)于叮當(dāng)健康承諾的28分鐘配送，線下門(mén)店的遍布需要十分密集。
這樣，一方面可能需要與更多的第三方藥店合作，另一方面就需要自建更多的線下藥店，前者盈利受限，后者投入過(guò)大，似乎都不是最優(yōu)方案。
叮當(dāng)健康的擴(kuò)張從目前的情況來(lái)看，未必是正確的。線下藥房屬于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，藥品及門(mén)店固定成本都有更高要求，叮當(dāng)健康想要穩(wěn)固行業(yè)地位，線下門(mén)店擴(kuò)張勢(shì)在必行，但新增帶來(lái)的入不敷出短時(shí)間也難以緩解。
所以，叮當(dāng)健康目前的經(jīng)營(yíng)狀況不會(huì)有大的突破，收入增長(zhǎng)放緩，持續(xù)虧損可能是常態(tài)，上市或許能解燃眉之急，但能否支撐到盈利，尚無(wú)定數(shù)。
淪為“第三方”打工人？
過(guò)去幾年，叮當(dāng)健康一直依賴在線直營(yíng)模式，三年貢獻(xiàn)收入占比超過(guò)70%，公司雖然已建立移動(dòng)應(yīng)用程序和微信小程序在線平臺(tái)，但從藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)渠道收入占比顯示，第三方在線平臺(tái)收入占比，近三年持續(xù)上升，今年一季度更是高達(dá)72.6%，如此依賴第三方平臺(tái)，已成為叮當(dāng)健康的又一隱患。
叮當(dāng)健康雖有線上自營(yíng)渠道，但自營(yíng)平臺(tái)和第三方平臺(tái)在售藥品的價(jià)格、起送、配送等方面均有差異。據(jù)了解，叮當(dāng)健康自營(yíng)平臺(tái)售價(jià)明顯高于美團(tuán)，高出比例約60%-80%。在起送金額和配送費(fèi)方面，雖然自營(yíng)渠道無(wú)起送門(mén)檻，但未滿38元還需支付配送費(fèi)，這與美團(tuán)起送20免配送費(fèi)相比，明顯后者會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力。
如此來(lái)看，在日常購(gòu)藥的消費(fèi)場(chǎng)景中，多數(shù)消費(fèi)者會(huì)選擇美團(tuán)、餓了么，同時(shí)，第三方平臺(tái)也在無(wú)形之中幫叮當(dāng)健康引流，看似雙贏的局面下，其實(shí)，叮當(dāng)健康還是要面對(duì)一些問(wèn)題。
一方面，入駐第三方平臺(tái)的藥店并非只有叮當(dāng)健康，也有其他大藥房，實(shí)際上，叮當(dāng)健康在售的藥品與其他藥房并無(wú)差異，用戶并無(wú)品牌喜好，可能會(huì)更關(guān)注商家折扣，所以，依托第三方引流的用戶其實(shí)價(jià)值不大，隨時(shí)都有流失的可能。
另一方面，叮當(dāng)健康的第三方在線平臺(tái)有美團(tuán)、餓了么，“買藥”屬于一個(gè)單獨(dú)的外賣頻道，整合了一眾連鎖大藥房以及當(dāng)?shù)氐牧闶鬯幏康龋．?dāng)健康的入駐也只是作為其中一個(gè)商家。
以美團(tuán)為例，成交訂單，不僅需要向平臺(tái)支付傭金，還需要向平臺(tái)支付提高搜索排名、提供折扣等費(fèi)用。2021年，叮當(dāng)健康來(lái)自第三方在線平臺(tái)收入17.95億元，其中支付平臺(tái)傭金接近1億元，占比約為5.6%。所以，對(duì)于年年虧損的叮當(dāng)來(lái)說(shuō)，還要向第三方平臺(tái)支付高額傭金，被外界譽(yù)為“第三方”打工人，似乎也不過(guò)分。
而且，叮當(dāng)健康的線下藥店雖然近幾年擴(kuò)張迅速，但仍然不及傳統(tǒng)藥店。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，叮當(dāng)健康2020年單店零售額為56萬(wàn)元，以線下銷售為主要渠道的老百姓大藥房，其單店年?duì)I收額為190萬(wàn)元。
不僅如此，叮當(dāng)健康的線下門(mén)店的經(jīng)驗(yàn)亦不如傳統(tǒng)藥店，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)堪憂。今年8月初，叮當(dāng)健康收到天津市西青區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰決定書(shū)，問(wèn)題涉及門(mén)店在第三方平臺(tái)店鋪保健食品廣告中，進(jìn)行疾病預(yù)防及治療功能宣傳，被罰1萬(wàn)元。
叮當(dāng)健康在逐年虧損的高壓下，擴(kuò)張線下門(mén)店、夯實(shí)自營(yíng)平臺(tái)或許是唯一出路，但短時(shí)間內(nèi)仍然難以獨(dú)當(dāng)一面，依托第三方平臺(tái)，與其他傳統(tǒng)藥店血拼大概率會(huì)是常態(tài)。所以，叮當(dāng)健康在穩(wěn)定盈利之前，或許仍要扮演“第三方”打工人的角色。
再高級(jí)，可能也是“賣藥”的
叮當(dāng)健康向用戶提供的產(chǎn)品和服務(wù)有快藥、在線診療以及慢病和健康管理。在叮當(dāng)健康的經(jīng)營(yíng)理念中，一直在強(qiáng)調(diào)，快藥服務(wù)供應(yīng)和其他醫(yī)療健康服務(wù)共同協(xié)作，形成閉環(huán)業(yè)務(wù)模式。招股書(shū)也顯示，叮當(dāng)健康在線診療團(tuán)隊(duì)，包括20名全職及72名兼職醫(yī)生、通過(guò)第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作的800多名外部醫(yī)生。
然而，從數(shù)據(jù)上可以看出，以兼職醫(yī)生為主，全職醫(yī)生為輔的在線診療系統(tǒng)，注定會(huì)存在一些問(wèn)題，有不少用戶反饋，在叮當(dāng)健康A(chǔ)PP“免費(fèi)問(wèn)診”板塊中，對(duì)于按照病癥選取的醫(yī)生幾乎都會(huì)提示“當(dāng)前醫(yī)生正忙”，之后會(huì)跳轉(zhuǎn)到導(dǎo)診窗口，顯示委托合作的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院進(jìn)行處理。
2018年至2022年一季度，叮當(dāng)健康在線診療服務(wù)的轉(zhuǎn)化率（定義為用戶下達(dá)銷售訂單數(shù)目與在線診療服務(wù)提供的處方數(shù)目的比例）分別為51.4%、69.9%、68.8%、77.5%與81.1%。如此高的轉(zhuǎn)化率，很難與之匹配的服務(wù)效果聯(lián)系在一起，所以，對(duì)于叮當(dāng)健康一直強(qiáng)調(diào)的快藥和在線診療及慢病健康管理的協(xié)作，似乎有偷換概念的嫌疑。
一方面，自營(yíng)線上平臺(tái)計(jì)數(shù)或缺乏考量，畢竟叮當(dāng)健康的絕大多數(shù)訂單還是來(lái)源第三方平臺(tái)，采用基數(shù)不大的自營(yíng)平臺(tái)數(shù)據(jù)，并不能全盤(pán)衡量叮當(dāng)健康的閉環(huán)業(yè)務(wù)模式，這一點(diǎn)，從叮當(dāng)健康實(shí)際銷售訂單數(shù)量可以看出。
招股書(shū)顯示，2018年至2022年一季度，線上直營(yíng)渠道和線下渠道，合計(jì)銷售訂單分別為：1410萬(wàn)筆、2640萬(wàn)筆、4050萬(wàn)筆、6050萬(wàn)筆與1580萬(wàn)筆，刪選為用戶提供在線診療的訂單數(shù)分別為10萬(wàn)筆、220萬(wàn)筆、440萬(wàn)筆、680萬(wàn)筆與180萬(wàn)筆，兩者之間有著量級(jí)的差距。
另一方面，在線診療能解決的醫(yī)療問(wèn)題比較有限，用戶很難留存，對(duì)于慢病健康管理，慢病患者對(duì)于藥品儲(chǔ)備意識(shí)本就高于常人，而且，叮當(dāng)健康也暫時(shí)不具備除了購(gòu)藥以外的其他服務(wù)場(chǎng)景，所謂臨時(shí)用藥的在線診療需求，其實(shí)只是非常小眾的市場(chǎng)。
由此看來(lái)，叮當(dāng)健康號(hào)稱的閉環(huán)服務(wù)模式，還是噱頭大過(guò)實(shí)際，很可能還是想借助不同的醫(yī)療場(chǎng)景，網(wǎng)羅更多的用戶需求，來(lái)實(shí)現(xiàn)“賣藥”這個(gè)本質(zhì)。或許未來(lái)的叮當(dāng)健康可以將閉環(huán)業(yè)務(wù)做的更完善，但在成本高和盈利難的壓力下，或許依托“賣藥”來(lái)精進(jìn)閉環(huán)業(yè)務(wù)會(huì)是較為長(zhǎng)期的選擇。
結(jié)語(yǔ)
上市，應(yīng)該是叮當(dāng)健康目前最好的選擇。因?yàn)?，從叮?dāng)健康創(chuàng)立之初再到一路燒錢(qián)擴(kuò)張，至今仍未改寫(xiě)巨額虧損的命運(yùn)，不管是28分鐘的快藥，還是在線診療、慢病健康管理的閉環(huán)業(yè)務(wù)模式，燒錢(qián)是必不可少。
押注上市，可以短暫讓叮當(dāng)健康在虧損，過(guò)于依賴第三方平臺(tái)等問(wèn)題中得到釋放，也有更多的資金去完善閉環(huán)業(yè)務(wù)模式。
但上市似乎并不能解決叮當(dāng)健康第三方平臺(tái)充滿變數(shù)，自營(yíng)模式過(guò)重，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高，盈利困難等問(wèn)題。所以，叮當(dāng)健康未來(lái)要想重拾造血功能，撕掉“賣藥”標(biāo)簽，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療增長(zhǎng)預(yù)期一路下滑的今天，這個(gè)故事注定不好講。
