黃酒，作為中國古老的酒種之一，承載著深厚的文化底蘊。近年來，隨著消費者對傳統(tǒng)文化的重新審視以及健康飲酒觀念的興起，黃酒行業(yè)迎來了一系列新的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。

從市場規(guī)模來看，2024年我國黃酒市場有所回暖，行業(yè)三巨頭營收合計41.45億元，同比增長10%，是近五年三家營收首次迎來兩位數(shù)增長。這一增長主要得益于產(chǎn)品高端化的驅(qū)動。

以會稽山為例，2024年中高檔產(chǎn)品收入10.6億元，同比增長31.3%，普通黃酒和其他酒收入5.2億元，同比減少7.9%。從比例上看，中高檔酒占比為67.3%，比上年同期提高了8個百分點，同時中高檔黃酒銷量為5.3萬噸，同比增長7.4%，遠低于收入增速，也意味著增長來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級帶動，中高檔酒的毛利率也有6.8個百分點的增長。

古越龍山也呈現(xiàn)同樣的趨勢，2024年中高檔酒銷量只增長約5%，但收入增長了12.5%。此外，金楓酒業(yè)通過聚焦石庫門、金色年華等核心品牌，加強高端渠道布局，全年高端產(chǎn)品收入同比增加9.1%。

在市場格局方面，黃酒行業(yè)競爭激烈，頭部企業(yè)通過各種方式爭奪市場份額。會稽山以“氣泡黃酒”為突破口，在抖音平臺實現(xiàn)單日銷售額超1000萬元、直播間觀眾破萬的成績，成功吸引年輕消費者關注，推動股價在5月漲幅達70%（年內(nèi)最高漲126%），使其市值一度突破120億元，超越古越龍山的歷史高位。

然而，會稽山的高速擴張也伴隨著銷售費用的激增，2024年銷售費用同比大增60%，達到3.32億元，占營收比重升至20.3%，創(chuàng)2015年以來新高。

相比之下，傳統(tǒng)“黃酒一哥”古越龍山2024年營收19.36億元（同比+8.55%），但歸母凈利潤下滑48.17%至2.06億元。進入2025年后頹勢延續(xù)：一季度營收、凈利分別同比下降4.9%和4.82%。

從區(qū)域分布來看，我國黃酒銷售占比最高的為浙江，占比為35.9%；其次為上海，占比為30.6%；第三為江蘇，占比為12.5%。不過，黃酒行業(yè)正突破江浙滬傳統(tǒng)消費圈層，向全國化擴張的進程加速。預計行業(yè)銷量將實現(xiàn)企穩(wěn)略升，2023-2027年銷量復合增速CAGR約為2%。

未來，黃酒行業(yè)有望在產(chǎn)品高端化、全國化擴張以及消費場景拓展等方面取得進一步發(fā)展。頭部企業(yè)需要在保持品牌特色的同時，注重產(chǎn)品創(chuàng)新與營銷策略的優(yōu)化，以適應不斷變化的市場需求。對于投資者而言，關注黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)以及具有創(chuàng)新潛力的新興品牌，可能會帶來一定的投資機會。

黃

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