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九源基因(02566.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售4539.88萬(wàn)股H股，中國(guó)香港發(fā)售股份454萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份4085.88萬(wàn)股；2024年11月20日至11月25日招股，發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份11.48-12.56港元，華泰國(guó)際為獨(dú)家保薦人；預(yù)期股份將于2024年11月28日開(kāi)始在聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)。
公司已訂立基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者已同意在若干條件的規(guī)限下，按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)或促使其指定實(shí)體(包括合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)認(rèn)購(gòu)(視情況而定)總金額約3.50億港元可購(gòu)買(mǎi)的發(fā)售股份數(shù)目。假設(shè)發(fā)售價(jià)為12.02港元，即招股章程所述發(fā)售價(jià)范圍的中位數(shù)，基石投資者將予認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份總數(shù)將為2911.74萬(wàn)股發(fā)售股份，占根據(jù)全球發(fā)售的發(fā)售股份約64.14%，以及緊隨全球發(fā)售完成后本公司已發(fā)行股本總額約11.87%(假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使)。
基石投資者包括和達(dá)金源(香港)有限公司(“和達(dá)香港”)、復(fù)星實(shí)業(yè)(香港)有限公司(“復(fù)星實(shí)業(yè)”，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH/2196.HK)的全資附屬公司)、香港健友實(shí)業(yè)有限公司(“香港健友”，由南京健友(603707.SH)全資擁有)、阿里健康香港(由阿里健康(0241.HK)間接全資擁有)、Jointown International Group Company Limited(“Jointown International”，九州通(600998.SH)的全資附屬公司)、吳啟元先生(為君亭酒店(301073.SZ)的創(chuàng)辦人)、以及Delta Capital Hong Kong Limited(“Delta Capital HK”)。

綜合 | 公司公告 招股書(shū) 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書(shū)披露，九源基因于1993年創(chuàng)立，是一家總部設(shè)于浙江省的中國(guó)生物制藥公司，擁有逾30年生物藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。公司專(zhuān)注于四大快速增長(zhǎng)中的治療領(lǐng)域：骨科、代謝疾病、腫瘤及血液。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，該四個(gè)治療領(lǐng)域2023年合計(jì)占中國(guó)藥物總銷(xiāo)售額的51.5%，于2018年至2023年期間遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的整體表現(xiàn)，預(yù)計(jì)有關(guān)趨勢(shì)于不久將來(lái)將會(huì)持續(xù)。于2023年，公司制造基地的小分子注射液、大分子注射液及藥械組合的生產(chǎn)線的利用率分別為42%、81%及50%。

截至最后實(shí)際可行日期，九源基因已圍繞該等治療領(lǐng)域建立一個(gè)多元化的產(chǎn)品組合，當(dāng)中包括八款已上市產(chǎn)品(包括中國(guó)首款重組人骨形態(tài)發(fā)生蛋白-2(“rhBMP-2”)骨修復(fù)材料骨優(yōu)導(dǎo))，以及超過(guò)10款在研產(chǎn)品(包括中國(guó)首款獲得IND批準(zhǔn)并遞交NDA申請(qǐng)的司美格魯肽生物類(lèi)似藥JY29-2)。

招股書(shū)顯示，九源基因的股東中出現(xiàn)了多家A股上市公司的身影。其中華東醫(yī)藥(000963.SZ)旗下中美華東持股21.06%；浙大網(wǎng)新(600797.SH)、萬(wàn)里揚(yáng)(002434.SZ)均有持股。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，其為中國(guó)首款獲準(zhǔn)銷(xiāo)售的含rhBMP-2骨修復(fù)材料，于2023年中國(guó)骨修復(fù)材料市場(chǎng)中按銷(xiāo)售收益計(jì)排名第一。公司意識(shí)到骨優(yōu)導(dǎo)極具發(fā)展前景，故于2010年向杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司收購(gòu)骨優(yōu)導(dǎo)，于往績(jī)記錄期間的大部分收益均來(lái)自該產(chǎn)品。

截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年6月30日止六個(gè)月，九源基因所有已上市產(chǎn)品所產(chǎn)生的收益分別占總收益87.6%、93.8%、91.5%及87.9%。

財(cái)務(wù)方面，于2021年、2022年、2023年及2024年截至6月30日止六個(gè)月，九源基因的收益分別約為13.07億元、11.25億元、12.87億元、7.02億元人民幣，同期年內(nèi)溢利分別約為1.19億元、5986.7萬(wàn)元、1.20億元、1.05億元人民幣。

據(jù)悉，九源基因的毛利由截至2023年6月30日止六個(gè)月的5.30億元增加2.1%至截至2024年6月30日止六個(gè)月的5.41億元，毛利率由截至2023年6月30日止六個(gè)月的79.8%下跌至截至2024年6月30日止六個(gè)月的77.0%，主要由于億喏佳在被納入國(guó)家VBP計(jì)劃后價(jià)格有所下降。

此外，九源基因在招股書(shū)中表示，繼續(xù)從骨優(yōu)導(dǎo)獲得穩(wěn)定的收入來(lái)源。公司預(yù)計(jì)于往績(jī)記錄期間后，骨優(yōu)導(dǎo)的銷(xiāo)量及收入將繼續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，rhBMP-2骨修復(fù)材料的市場(chǎng)規(guī)模從2018年的1.03億元增至2023年的8.29億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為51.8%，預(yù)計(jì)2032年將進(jìn)一步增至49.05億元，2023年至2032年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.8%。

盡管需求不斷增長(zhǎng)，但中國(guó)可獲得的rhBMP-2骨修復(fù)產(chǎn)品的數(shù)目有限。出現(xiàn)供需缺口的主要原因是開(kāi)發(fā)此類(lèi)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘相對(duì)較高，因?yàn)殚_(kāi)發(fā)BMP-2產(chǎn)品需要制藥及醫(yī)療器械兩方面強(qiáng)大的研發(fā)及制造能力。因此，截至最后實(shí)際可行日期，中國(guó)市場(chǎng)上僅有四款商業(yè)化的rhBMP-2產(chǎn)品，其中骨優(yōu)導(dǎo)是最早上市且市場(chǎng)份額最大的產(chǎn)品，2023年市場(chǎng)份額達(dá)85.5%。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，rhBMP-2產(chǎn)品在中國(guó)的市場(chǎng)仍處于快速發(fā)展階段，該市場(chǎng)的行業(yè)參與者相對(duì)較少。因此，中國(guó)的rhBMP-2產(chǎn)品市場(chǎng)距離達(dá)到市場(chǎng)成熟或開(kāi)始收縮仍然較遠(yuǎn)。因此，九源基因預(yù)計(jì)于往績(jī)記錄期間后，骨優(yōu)導(dǎo)的銷(xiāo)售量將繼續(xù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，九源基因在研的國(guó)產(chǎn)司美格魯肽生物類(lèi)似藥JY29-2也是其IPO的最大看點(diǎn)之一。

目前國(guó)內(nèi)的司美格魯肽領(lǐng)域，進(jìn)展最快的就是九源基因，其司美格魯肽注射液“吉優(yōu)泰”2型糖尿病適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已獲得受理，這也是內(nèi)地第一家申報(bào)上市的司美格魯肽生物類(lèi)似物。

CIC的資料則顯示，在全球范圍內(nèi)，司美格魯肽的市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的3億美元增加至2022年的109億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為156.6%，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)到652億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.6%。

據(jù)悉，司美格魯肽由全球制藥巨頭諾和諾德開(kāi)發(fā)，因“減肥神效”而成為2023年全球最受關(guān)注的藥物之一。諾和諾德11月17日宣布，全球首個(gè)且目前唯一用于長(zhǎng)期體重管理的胰高糖素樣肽﹣1受體激動(dòng)劑（GLP-1）周制劑諾和盈正式在中國(guó)上市。諾和盈（用于長(zhǎng)期體重管理的司美格魯肽注射液）能夠?qū)崿F(xiàn)平均約17%的體重降幅，其減重效果可以持續(xù)至少2年。截至目前，司美格魯肽已累積起超過(guò)2200萬(wàn)患者暴露年的使用經(jīng)驗(yàn)。

假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份12.02港元(本招股章程所述發(fā)售價(jià)范圍的中位數(shù))，并假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，公司估計(jì)公司將收取的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額將約為4.68億港元。

九源基因目前擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約40.0%將分配至公司戰(zhàn)略性重點(diǎn)治療領(lǐng)域的選定在研產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)；約30.0%將用于公司現(xiàn)有及接近商業(yè)化產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)及商業(yè)化；約10.0%將用于尋求戰(zhàn)略合作，以豐富公司在目標(biāo)治療領(lǐng)域的產(chǎn)品組合；約10.0%將用于公司的制造系統(tǒng)，以建設(shè)新生產(chǎn)線，并升級(jí)及進(jìn)一步自動(dòng)化公司的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施，從而為公司產(chǎn)品的潛在需求增長(zhǎng)及新產(chǎn)品的推出做好準(zhǔn)備；及所得款項(xiàng)凈額的余下款項(xiàng)約10.0%將用于為公司的營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途提供資金。

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【公司回顧】

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