根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，8月12日，泰康健康產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司對(duì)上市公司安杰思進(jìn)行了調(diào)研。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，安杰思近一周股價(jià)上漲7.94%，近一個(gè)月上漲33.03%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

　　公司情況介紹：

　　1）2025年上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況說(shuō)明：

　　隨著醫(yī)保政策改革的持續(xù)深入，消化內(nèi)鏡診療器械集采趨勢(shì)逐步加快，中美貿(mào)易關(guān)稅的影響，一定程度上公司上半年國(guó)內(nèi)外銷售都面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加快自主研發(fā)創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊盯市場(chǎng)招標(biāo)和臨床新客戶開(kāi)發(fā)工作，海外市場(chǎng)積極落實(shí)渠道客戶存量和增量的目標(biāo)達(dá)成，上半年公司仍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比增長(zhǎng)14.56%；

　　實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)1.26%；每股收益為1.56元，同比增長(zhǎng)0.87%；公司總資產(chǎn)為26.46億元，凈資產(chǎn)為24.27億元，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　2）研發(fā)方面2025年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用共計(jì)3,445.78萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為11.39%，較上年同期增長(zhǎng)1.6個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)33.29%。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員持續(xù)擴(kuò)增，截至報(bào)告期末，公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)187人，較上年同期增長(zhǎng)47.24%，其中團(tuán)隊(duì)本科學(xué)歷占比達(dá)42.25%，碩士及以上學(xué)歷占比達(dá)40.11%，較上年同期增加16.49個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)人員學(xué)歷和素質(zhì)均持續(xù)提升。其中，公司子公司杭安醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)90.73%，復(fù)用軟性內(nèi)鏡、光纖多模態(tài)成像（一次性內(nèi)鏡）、內(nèi)鏡輔助治療機(jī)器人、能量平臺(tái)等多條研發(fā)管線均同步快速開(kāi)展，復(fù)用軟性內(nèi)鏡已進(jìn)入產(chǎn)品注冊(cè)階段，后續(xù)相關(guān)新品也將陸續(xù)啟動(dòng)注冊(cè)流程。

　　3）銷售方面公司在不斷推進(jìn)國(guó)內(nèi)醫(yī)院臨床的滲透率的同時(shí)積極拓展海外合作渠道，境內(nèi)外公司營(yíng)業(yè)收入均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。境內(nèi)市場(chǎng)，公司積極應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)各類招標(biāo)，同時(shí)不斷拓展渠道客戶完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，報(bào)告期內(nèi)，公司境內(nèi)銷售收入為1.37億元，同比增加10.07%，終端醫(yī)院覆蓋達(dá)到2540家，三級(jí)醫(yī)院覆蓋率穩(wěn)步提升。境外市場(chǎng)，公司持續(xù)深化渠道客戶管理和新興市場(chǎng)開(kāi)拓，報(bào)告期內(nèi)，公司境外收入為1.63億元，同比增加18.29%，上半年公司新增海外合作客戶14家，簽約的合作客戶總數(shù)已經(jīng)達(dá)到130家，歐洲子公司順利實(shí)現(xiàn)實(shí)地運(yùn)營(yíng)，提升公司歐洲客戶服務(wù)能力，北美子公司落地運(yùn)行也在推進(jìn)當(dāng)中。

　　4）運(yùn)營(yíng)方面報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)產(chǎn)值達(dá)3.36億元，同比增長(zhǎng)18.49%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)5.31次，同比增長(zhǎng)23.43%，存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)1.50次，同比增長(zhǎng)0.63%，公司運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為70.51%，較去年同期下降1.22個(gè)百分點(diǎn)，主要原因系國(guó)內(nèi)高毛利產(chǎn)品止血夾受集采影響，銷售單價(jià)有所下降所致。

問(wèn)：中美貿(mào)易關(guān)稅摩擦對(duì)公司2025第二季度發(fā)貨是否造成了一定的影響，第三季度海外訂單趨勢(shì)如何？

答：報(bào)告期內(nèi)，受中美貿(mào)易關(guān)稅摩擦等因素，對(duì)公司2025年第二季度發(fā)貨端產(chǎn)生了一定的影響，公司上半年北美洲銷售收入略有下降。根據(jù)目前的政策形式來(lái)看，關(guān)稅對(duì)公司的影響趨于穩(wěn)定，公司對(duì)全年北美洲的銷售收入達(dá)成目標(biāo)仍充滿信心。

問(wèn)：公司上半年銷售費(fèi)用下降、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)的具體原因？全年對(duì)三費(fèi)的展望？杭安醫(yī)學(xué)設(shè)備研發(fā)進(jìn)展如何？

答：截至報(bào)告期末，國(guó)內(nèi)外醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境較2024年未發(fā)生較大變化，公司整體銷售推廣量保持正常。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系公司加大對(duì)子公司杭安醫(yī)學(xué)診療設(shè)備類產(chǎn)品的研發(fā)投入，同比增長(zhǎng)90.73%。杭安醫(yī)學(xué)作為公司的診療設(shè)備類產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)，復(fù)用軟性內(nèi)鏡、光纖多模態(tài)成像（一次性內(nèi)鏡）、內(nèi)鏡輔助治療機(jī)器人、能量平臺(tái)等多條研發(fā)管線均同步快速開(kāi)展，復(fù)用軟性內(nèi)鏡已進(jìn)入產(chǎn)品注冊(cè)階段，后續(xù)相關(guān)新品也將陸續(xù)啟動(dòng)產(chǎn)品注冊(cè)流程。

問(wèn)：國(guó)內(nèi)在非集采的區(qū)域價(jià)格及毛利率變化情況，國(guó)內(nèi)依然實(shí)現(xiàn)韌性增長(zhǎng)的主要原因及公司做了哪些努力？后續(xù)國(guó)內(nèi)集采政策展望？

答：報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)內(nèi)銷售毛利率為67.58%，較去年同期有所下降，主要原因系國(guó)內(nèi)高毛利產(chǎn)品止血夾受集采影響，銷售單價(jià)有所下降所致。在醫(yī)保政策改革的持續(xù)深入改革的背景下，公司與各級(jí)渠道客戶積極應(yīng)對(duì)，不斷拓展渠道客戶營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，構(gòu)建銷售、市場(chǎng)與商務(wù)緊密協(xié)作的穩(wěn)固架構(gòu)，公司上半年國(guó)內(nèi)銷售收入較同期增長(zhǎng)10.50%，公司預(yù)計(jì)醫(yī)療器械產(chǎn)品集采趨勢(shì)將逐步趨于合理性。

問(wèn)：國(guó)內(nèi)目前新品進(jìn)院情況變化？ERCP快速放量的情況如何？單極ESD目前推廣情況？

答：截至報(bào)告期末，公司覆蓋終端醫(yī)院超2540家，三甲醫(yī)院覆蓋率穩(wěn)步提升，建立有效合作渠道450家。2025年上半年公司ERCP系列產(chǎn)品快速放量，較去年同期同比增長(zhǎng)64.96%，主要系公司推出了創(chuàng)新性的涂層導(dǎo)絲以及一次性旋轉(zhuǎn)型乳頭切開(kāi)刀，均受到臨床的較高評(píng)價(jià)。公司持續(xù)加大單雙極產(chǎn)品的推廣力度，其中截至2025年Q2已有250余家醫(yī)院對(duì)公司單極產(chǎn)品試用且已經(jīng)入院比例達(dá)到20%。根據(jù)市場(chǎng)估算，目前國(guó)內(nèi)可開(kāi)展ESD手術(shù)的醫(yī)院達(dá)3500家-4000家，公司預(yù)計(jì)隨著單雙混合設(shè)備在2025年年底上市，屆時(shí)公司將在ESD領(lǐng)域銷售業(yè)績(jī)將取得進(jìn)一步的突破。

問(wèn)：上半年自有品牌在海外的占比，以及重點(diǎn)市場(chǎng)（例如美國(guó)、日本、歐洲）的突破情況？

答：公司通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)分析優(yōu)化產(chǎn)品組合，確保每個(gè)區(qū)域市場(chǎng)都能獲得精準(zhǔn)適配的銷售解決方案，并與歐洲、亞太地區(qū)等主要國(guó)家頂尖KOL建立深度合作，推動(dòng)海外醫(yī)工結(jié)合，促進(jìn)公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的影響力和滲透力，自有品牌銷售占比穩(wěn)步提升。公司持續(xù)深化全球化布局，不斷探索海外本土化經(jīng)營(yíng)策略，隨著荷蘭子公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步提升了公司在歐洲市場(chǎng)的客戶服務(wù)能力和品牌影響力，此外美國(guó)子公司處于運(yùn)營(yíng)籌備階段。公司通過(guò)在北美和歐洲的銷售布局，為日后公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多類型銷售積累寶貴經(jīng)驗(yàn)和指明方向。

問(wèn)：泰國(guó)產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度？國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)成本對(duì)比？未來(lái)國(guó)內(nèi)和海外產(chǎn)能分配和規(guī)劃情況？

答：目前，泰國(guó)生產(chǎn)基地項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度根據(jù)公司規(guī)劃仍在穩(wěn)步推進(jìn)中，泰國(guó)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的落成將進(jìn)一步提高公司全球化供應(yīng)鏈布局，強(qiáng)化公司可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力。進(jìn)一步提高公司的整體產(chǎn)能和綜合實(shí)力，優(yōu)化公司的產(chǎn)能布局，強(qiáng)化公司可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力。根據(jù)公司的測(cè)算，目前泰國(guó)生產(chǎn)基地的生產(chǎn)成本較高于國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本，公司計(jì)劃通過(guò)二期項(xiàng)目的擴(kuò)容來(lái)推動(dòng)泰國(guó)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的成本優(yōu)化。未來(lái)，公司考慮會(huì)將海外中低端標(biāo)準(zhǔn)款耗材集中在泰國(guó)基地生產(chǎn)并出口，保持現(xiàn)有銷售渠道的穩(wěn)定，中高端產(chǎn)品主要以公司自主品牌方式進(jìn)行銷售。

問(wèn)：海外不同區(qū)域增長(zhǎng)情況如何？消化內(nèi)鏡研發(fā)進(jìn)度及商業(yè)化規(guī)劃？

答：報(bào)告期內(nèi)，歐洲銷售收入同比增長(zhǎng)38.28%，亞洲地區(qū)銷售收入同比增長(zhǎng)29.05%，南美洲銷售收入同比增長(zhǎng)58.95%，由于中美貿(mào)易關(guān)稅的原因，對(duì)美國(guó)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響，致使北美洲銷售收入同比下降9.89%。杭安醫(yī)學(xué)作為公司的診療設(shè)備類產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)，全面推進(jìn)復(fù)用軟性內(nèi)鏡、光纖多模態(tài)成像（一次性內(nèi)鏡）、內(nèi)鏡輔助治療機(jī)器人、能量平臺(tái)等多條研發(fā)管線，并制定策劃通過(guò)AI臨床診斷為核心的產(chǎn)品研發(fā)方向及布局。公司多款產(chǎn)品注冊(cè)檢測(cè)完成并進(jìn)入產(chǎn)品注冊(cè)階段。在商業(yè)規(guī)劃上，公司將進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品銷售策略，逐步建立以設(shè)備類和耗材類兩大體系的分營(yíng)銷中心，通過(guò)高效的運(yùn)營(yíng)管理和優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)，建立了從客戶開(kāi)發(fā)到售后支持的全流程營(yíng)銷服務(wù)體系，不斷提升客戶的滿意度，進(jìn)而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先地位;

相關(guān)知識(shí)

基金調(diào)研丨國(guó)壽安?；鹫{(diào)研億嘉和
基金調(diào)研丨平安基金調(diào)研因賽集團(tuán)
基金調(diào)研丨平安基金調(diào)研橫店?yáng)|磁
基金調(diào)研丨富安達(dá)基金調(diào)研因賽集團(tuán)
基金調(diào)研丨融通基金調(diào)研鵬鷂環(huán)保
基金調(diào)研丨新華基金調(diào)研因賽集團(tuán)
泰國(guó)高地研究發(fā)展院、皇家項(xiàng)目基金會(huì)代表團(tuán)訪問(wèn)學(xué)院開(kāi)展深度調(diào)研普洱茶產(chǎn)業(yè)
不止創(chuàng)新藥，新銳基金經(jīng)理領(lǐng)跑醫(yī)藥公募榜，調(diào)研還關(guān)注這些標(biāo)的！
華森制藥：重慶環(huán)?；?、中金銀海(香港)基金有限公司等多家機(jī)構(gòu)于5月12日調(diào)研我司
【調(diào)研快報(bào)】康比特接待中信建投基金等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研

網(wǎng)址: 基金調(diào)研丨泰康健康產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司調(diào)研安杰思 http://www.u1s5d6.cn/newsview1678994.html