2025年上半年，均瑤健康（605388）收入勉強(qiáng)重回增長，但是公司凈利潤兩連降，勉強(qiáng)守住了盈利的底線。

均瑤健康半年報顯示，2025年上半年，公司實現(xiàn)營收7.7億元，同比增長1.4%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤747萬元，同比降幅達(dá)到78.5%。上年同期均瑤健康收入降幅超1成，如今勉強(qiáng)重新增長，但在上年同期凈利潤降幅近3成后，公司利潤再次大幅下滑近8成。

均瑤潤盈生物科技（上海）有限公司（下稱“均瑤潤盈”）是均瑤健康增收的主要推動力之一。公司是國內(nèi)最早開展益生菌生產(chǎn)的企業(yè)，益生菌原料業(yè)務(wù)早已出口海外，并成功進(jìn)入國際知名發(fā)酵劑供應(yīng)商名錄。

《財中社》注意到，2023年初，均瑤健康收購均瑤潤盈控股權(quán)，收購后兩家公司進(jìn)行業(yè)務(wù)整合。從研發(fā)來看，2023年均瑤潤盈功能性菌種資源庫擁有4000余株，2024年增長至6000余株，2025年上半年大幅增長至5萬余株，同時公司成功研發(fā)低溫益生菌飲品，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。

均瑤潤盈的收入和盈利也快速增長，2023年整合首年，均瑤潤盈收入過億，突破重整前連續(xù)三年虧損狀態(tài)，實現(xiàn)扭虧為盈。2024年公司收入1.5億元，凈利潤441萬元。2025年上半年，均瑤潤盈收入就已經(jīng)破億，盈利391萬元，接近2024年全年水平。

在均瑤潤盈帶動下，均瑤健康海外收入大幅增長。2025年上半年，公司海外收入7878萬元，同比增長101.3%，實現(xiàn)翻倍增長。

均瑤潤盈以直銷為主，受益于公司業(yè)務(wù)爆發(fā)，2025年上半年，均瑤健康直銷收入為2.1億元，漲幅更是達(dá)到120.1%。均瑤潤盈成為拉動均瑤健康重拾增長的“火車頭”。

營小增 利大降

2025年上半年，均瑤健康毛利率為32.7%，同比增長了近10個百分點。但是《財中社》注意到，公司毛利率的增長難以與費(fèi)用增長相匹及。

僅以銷售費(fèi)用為例，2025年上半年，均瑤健康銷售費(fèi)用為1.6億元，同比增長了近70%。對此，均瑤健康表示，公司對業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，新品業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快發(fā)展，但電商渠道及新零售渠道擴(kuò)張帶來的前置性銷售費(fèi)用及市場費(fèi)用同步增加，壓縮了利潤空間。

銷售費(fèi)用中，占比最大且增長最明顯的是廣告宣傳服務(wù)費(fèi)，2025年上半年這一金額達(dá)到9526萬元，漲幅高達(dá)1.9倍。

正如均瑤健康所言，當(dāng)下公司重視電商渠道。2025年上半年，公司電商渠道銷售同比增長686.4%至9223萬元。作為對比，2024年公司電商收入增長177.5%至8432萬元，2025年上半年電商收入已經(jīng)超過2024年全年。

均瑤健康旗下的益生菌品牌“每日博士”主打電商等銷售渠道。2024年下半年，公司將“每日博士”品牌在上市公司框架內(nèi)重啟專業(yè)化運(yùn)營，2025年3月起優(yōu)化店鋪直播模型。

“每日博士”品牌電商銷售主要由均瑤健康旗下子公司每日博士（上海）商貿(mào)有限公司負(fù)責(zé)：2024年該公司營收4369萬元，虧損372萬元：2025年上半年，公司收入大幅增長至7141萬元，但凈利潤虧損擴(kuò)大至489萬元；公司陷入賣的越多，虧的越多怪圈。

不過，在與投資者交流中，均瑤健康表示經(jīng)調(diào)整運(yùn)營策略，“每日博士”提升流量轉(zhuǎn)化效能并實現(xiàn)單月盈利。

在之前的業(yè)績預(yù)告中，對于業(yè)績下滑，均瑤健康給出三點理由：傳統(tǒng)常溫乳酸菌收入下降；電商及新零售渠道擴(kuò)張帶來的前置性銷售及市場費(fèi)用同步增加；研發(fā)費(fèi)用投入加大。

在7月初接受投資者調(diào)研時，均瑤健康又表示，經(jīng)典味動力乳酸菌飲品面對較強(qiáng)競爭收入增速有壓力，但因成本下行，利潤率有望修復(fù)；發(fā)力電商的“每日博士”已經(jīng)實現(xiàn)月度盈利。

困擾盈利的難題已經(jīng)逐步緩解，2025年下半年，均瑤健康能看到前期投入帶來的積極效果嗎？

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