樂普醫(yī)療：收購電商平臺 大健康生態(tài)閉環(huán)初步成型

發(fā)布時間：[2015-03-16 15:43] 來源：興業(yè)證券

核心提示：收購連鎖藥房，獲得互聯(lián)網(wǎng)+藥品交易資質(zhì)：公司公告擬全資收購北京護生堂大藥房，包括護生堂旗下的11家連鎖藥房、2家門診部以及《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書》、《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書》。

　　事件：

　　近日，樂普醫(yī)療公告籌劃全資收購北京護生堂大藥房，構(gòu)建樂普醫(yī)療電商平臺。

　　點評：

　　收購連鎖藥房，獲得互聯(lián)網(wǎng)+藥品交易資質(zhì)：公司公告擬全資收購北京護生堂大藥房，包括護生堂旗下的11家連鎖藥房、2家門診部以及《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書》、《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書》。在本次收購中，公司獲得了C類互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資質(zhì)，使其能夠更加迅速的布局醫(yī)療電商平臺。至此，我們認為在公司的移動醫(yī)療戰(zhàn)略中，大健康生態(tài)閉環(huán)框架已經(jīng)基本成型。公司自有醫(yī)療電商平臺的建設(shè)，為其多渠道建立心血管相關(guān)患者數(shù)據(jù)流量打通了變現(xiàn)渠道，為自主產(chǎn)品與用戶的溝通建立了更直接更經(jīng)濟的渠道，也為進一步與其他企業(yè)及醫(yī)療機構(gòu)合作建立了新的通道。我們預(yù)計，后續(xù)公司會在硬件和軟件方面逐步完善在線移動醫(yī)療和醫(yī)藥電商平臺，并依托該平臺通過與更多的醫(yī)療機構(gòu)、企業(yè)、藥店等進行合作，進而構(gòu)建全面且順暢的數(shù)據(jù)流、資金流以及物流的完整閉環(huán)。而在這其中，護生堂旗下的線下藥店及門診部就為公司的相關(guān)布局提供了良好的先發(fā)布局點。

　　切入心電遠程監(jiān)測領(lǐng)域，獲得移動醫(yī)療重要入口：此前，公司公告擬以自有資金參股江蘇優(yōu)加利健康管理有限公司，切入心電遠程監(jiān)測領(lǐng)域。標(biāo)的公司目前主要的服務(wù)模式是向醫(yī)院銷售或投放相關(guān)的心電遠程監(jiān)測設(shè)備，并通過配合醫(yī)院向患者提供持續(xù)的遠程心電監(jiān)測服務(wù)進行收費。在后續(xù)的合作中，公司將利用現(xiàn)有的渠道資源，與優(yōu)加利一起開發(fā)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)市場，在擴展標(biāo)的公司終端覆蓋及銷售、服務(wù)規(guī)模之外，通過其“移動實時監(jiān)測+自適應(yīng)分析診斷+醫(yī)用級大樣本監(jiān)測數(shù)據(jù)”的遠程心電監(jiān)測服務(wù)構(gòu)建大數(shù)據(jù)平臺，將為公司現(xiàn)有的PCI、藥品業(yè)務(wù)以及逐步展開的移動醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)提供重要的入口資源及持續(xù)服務(wù)能力。

　　持續(xù)密集外延式布局，大健康生態(tài)閉環(huán)初步成型：在管理機制理順、經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，公司制定了圍繞心血管領(lǐng)域的一系列目標(biāo)并迅速地開展了相關(guān)投資。此前，公司已經(jīng)設(shè)立了共同投資計劃管理制度，以“合伙人”的形式與擬投建企業(yè)核心人員共同設(shè)立企業(yè)，并在此框架下設(shè)立北京醫(yī)康世紀(jì)，已開發(fā)手機血糖設(shè)備等移動醫(yī)療設(shè)備；收購了北京金衛(wèi)捷科技獲得智能終端家庭醫(yī)療服務(wù)業(yè)平臺；收購了北京海合天科技獲得心衰藥潛力品種左西孟旦；參股了雅聯(lián)百得，獲得IVD銷售渠道及第三方檢驗中心；投資了樂健醫(yī)療獲得全科門診資質(zhì)及第三方醫(yī)學(xué)檢驗中心；與成都圣諾合作獲得糖尿病潛力品種艾塞納肽；收購了浙江新東港獲得成熟品種阿托伐他汀鈣；設(shè)立山藍醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，涉足早期項目投資。整體來看，公司近期持續(xù)密集的進行了外延式拓張布局，涵蓋醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)、移動醫(yī)療、醫(yī)藥電商等領(lǐng)域，顯示出公司高效的執(zhí)行力和較強的資源獲取能力，公司全產(chǎn)業(yè)鏈平臺基礎(chǔ)上的生態(tài)閉環(huán)已經(jīng)初步成型。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.52、0.73、0.96元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為60、43、33倍。我們認為公司支架系統(tǒng)業(yè)務(wù)未來有望恢復(fù)穩(wěn)定增長，心臟起搏器和完全可降解支架將為公司帶來中、長期新的增長點；藥品業(yè)務(wù)產(chǎn)品線進一步豐富之下，未來有望逐步支撐公司中短期業(yè)績的快速成長；醫(yī)療服務(wù)及移動醫(yī)療也大健康生態(tài)閉環(huán)布局已經(jīng)初步成型，未來通過進一步構(gòu)建?？漆t(yī)院群并結(jié)合線下銷售網(wǎng)絡(luò)和線上電商平臺，通過全新的商業(yè)模式實現(xiàn)變現(xiàn)。所有制屬性變更后，公司治理進一步理順，經(jīng)營更為靈活，前期管理層及員工參與定增也顯示出對公司未來發(fā)展的強烈信心，激勵機制的理順也有望進一步促進公司的長期發(fā)展。公司近期一系列密集的運作，逐步達成了原先對于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)規(guī)劃，整體執(zhí)行力越發(fā)得到市場的認可。總體而言，公司經(jīng)營再次成長的新時代已經(jīng)逐步打開，維持對公司的“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：高值耗材招標(biāo)政策出現(xiàn)變化，藥品銷售低于預(yù)期，新產(chǎn)品上市進度低于預(yù)期

責(zé)任編輯：匡康麗

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