從2024年10月開始，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院?jiǎn)?dòng)《2023-2024年度醫(yī)藥健康投資競(jìng)爭(zhēng)力研究報(bào)告》相關(guān)訪談、調(diào)研、數(shù)據(jù)分析以及撰寫工作。

通過對(duì)醫(yī)藥健康投融資數(shù)據(jù)解讀、趨勢(shì)觀察，以及重點(diǎn)細(xì)分賽道的投資情況盤點(diǎn)，力求全面展現(xiàn)過去一個(gè)年度（2023年7月-2024年6月）醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資發(fā)生的趨勢(shì)性變化，希望給投資機(jī)構(gòu)判斷與調(diào)整投資方向提供幫助。

同時(shí)，我們通過一線投資機(jī)構(gòu)走訪、行業(yè)問卷調(diào)研，并參照CVSource投中數(shù)據(jù)、執(zhí)中ZERONE等數(shù)據(jù)，對(duì)諸多醫(yī)藥健康投資機(jī)構(gòu)的募資、退出，以及被投項(xiàng)目的后續(xù)輪融資等業(yè)績(jī)表現(xiàn)，再結(jié)合行業(yè)專家委員會(huì)對(duì)參與調(diào)研機(jī)構(gòu)的ESG投資指標(biāo)等考量等，進(jìn)行客觀、公正的綜合評(píng)價(jià)，推出“2023-2024年度醫(yī)藥健康投資競(jìng)爭(zhēng)力研究案例”。 

21世紀(jì)創(chuàng)投研究院研究員 申俊涵 實(shí)習(xí)生 王亦陽(yáng)

第一部分

2023-2024年度醫(yī)藥健康投資重點(diǎn)數(shù)據(jù)解讀

作為創(chuàng)投行業(yè)的常青樹，醫(yī)藥健康領(lǐng)域是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大力投資布局的主賽道之一。近年來，醫(yī)藥健康行業(yè)正在經(jīng)歷巨變。

一方面，合規(guī)要求趨嚴(yán)讓行業(yè)受到較大影響，集采政策等也為行業(yè)發(fā)展帶來改革壓力。疊加國(guó)際地緣政治變化、A股IPO暫緩等因素，行業(yè)面臨的不確定性加深。另一方面，AI大模型等前沿技術(shù)的突破與應(yīng)用，創(chuàng)新藥與醫(yī)療器械企業(yè)的爭(zhēng)相出海，又為行業(yè)向前發(fā)展添了一把火。

2024年全國(guó)兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告首次將創(chuàng)新藥、生物制造、生命科學(xué)集體寫入：“加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。”這意味著，我國(guó)將把生物醫(yī)藥、生物制造、生命科學(xué)放在產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置。

在醫(yī)藥健康行業(yè)，哪些細(xì)分賽道更受資本青睞？資本最熱衷投資處于哪個(gè)階段的醫(yī)藥健康企業(yè)？哪些地區(qū)的醫(yī)藥健康投資最為活躍？透過2023年7月-2024年6月間醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資數(shù)據(jù)解讀，或可感知諸多變化。

21世紀(jì)創(chuàng)投研究院根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2023年7月-2024年6月間，中國(guó)醫(yī)藥健康領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)生融資事件2422起，總?cè)谫Y金額約2321億元。從融資數(shù)量和融資金額的趨勢(shì)上看，2024年上半年醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投融資活躍程度與2023年下半年相比呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，市場(chǎng)環(huán)境整體處于回暖過程中。

具體而言，從融資事件的數(shù)量上看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，2024年1月融資最為活躍，共有融資事件252起，2023年10月則最為低迷，僅有159筆融資。2024年上半年融資事件合計(jì)為1231起，與2023年上半年融資事件775起相比，同比增長(zhǎng)58.8%。與2023年下半年融資事件1191起相比，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%。

從融資金額上看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，2024年1月的總?cè)谫Y金額量最大，單月融資額達(dá)到約367億元。2023年10月總?cè)谫Y金額量最低，單月融資額約103億元。

統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，融資數(shù)額較大的代表性案例包括，2024年1月5日，華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)完成引戰(zhàn)混改。本項(xiàng)目融資金額共計(jì)62.60億元，其中戰(zhàn)略投資人合計(jì)增資52.60億元，原股東同步增資10億元。據(jù)悉，該項(xiàng)目也是近三年醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)單筆規(guī)模最大的私募融資項(xiàng)目。

2023年7月，先通醫(yī)藥完成超11億元人民幣新一輪融資。本輪融資由國(guó)投創(chuàng)業(yè)、金石投資、國(guó)調(diào)基金、通用技術(shù)創(chuàng)投、中信證券投資等眾多國(guó)家隊(duì)、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和知名投資機(jī)構(gòu)共同參與投資，國(guó)壽股權(quán)和荷塘創(chuàng)投等現(xiàn)有股東繼續(xù)增持股份。

從投資階段看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向兩端投資的趨勢(shì)愈加明顯。一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更加注重投早、投小。在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，A+輪及以前的早期投資合計(jì)為949起，占總數(shù)量的39.2%。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈加激烈，機(jī)構(gòu)希望從更早期的項(xiàng)目投資中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，此時(shí)項(xiàng)目的估值也相對(duì)更低。

另一方面，由于IPO退出渠道的不確定增加，并購(gòu)?fù)顿Y正愈加活躍。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，包括buyout投資、非控制權(quán)收購(gòu)在內(nèi)的并購(gòu)?fù)顿Y達(dá)到941起，占總數(shù)量的38.9%。在行業(yè)內(nèi)引起較大關(guān)注的并購(gòu)事件包括，2024年年初，邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元買下惠泰醫(yī)療21%股權(quán)，成為惠泰醫(yī)療的控股股東。

從細(xì)分賽道來看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資事件占比最大，共有999起融資，占比41.2%；其次為醫(yī)療器械，共有772起融資，占比31.9%，其余依次為醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療技術(shù)、醫(yī)藥健康其他以及醫(yī)療信息化，分別為235起、211起、120起和85起。

最后，從項(xiàng)目融資區(qū)域上看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，超一線城市和東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)醫(yī)藥健康項(xiàng)目融資較多，其中江蘇省融資事件最多，為408起。浙江省、上海、廣東省和北京的融資事件也十分靠前，分別為328起、319起、309起和266起。

第二部分

2023-2024年度醫(yī)藥健康投資最新趨勢(shì)觀察

1、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)支持政策持續(xù)推出，利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展

醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模大、壁壘高、需求強(qiáng)的特點(diǎn)，一直是國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)投資布局的重點(diǎn)賽道。同時(shí)，醫(yī)藥健康行業(yè)發(fā)展與政策強(qiáng)相關(guān)，近年來，國(guó)家層面密集出臺(tái)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持政策，頂層設(shè)計(jì)正不斷完善。

2016年，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》中就提出目標(biāo)，到2030年，我國(guó)的健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模將達(dá)到16萬億元。在“十四五”規(guī)劃中，醫(yī)藥健康行業(yè)是我國(guó)未來重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)之一。各級(jí)政府、各政府部門密集發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。

例如在具體產(chǎn)業(yè)政策方面，2021年12月28日印發(fā)的《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提升，主流醫(yī)療裝備基本實(shí)現(xiàn)有效供給，高端醫(yī)療裝備產(chǎn)品性能和質(zhì)量水平明顯提升，初步形成對(duì)公共衛(wèi)生和醫(yī)藥健康需求的全面支撐能力。

2022年5月10日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)了《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，這也是我國(guó)生物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的首個(gè)頂層設(shè)計(jì)，提出發(fā)展生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)替代、生物安全四大重點(diǎn)領(lǐng)域。

2024年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，從藥品研發(fā)，到審評(píng)審批、進(jìn)醫(yī)保、進(jìn)醫(yī)院，再到金融支持，全鏈條、全方位支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與此同時(shí)，北京、上海、廣州等為代表的多個(gè)省市也出臺(tái)相關(guān)政策，扶持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展。

從監(jiān)管政策層面來看，2023年年中以來醫(yī)療合規(guī)要求趨嚴(yán)帶來的行業(yè)震蕩仍在持續(xù)。短期來說，對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥產(chǎn)品的臨床研究進(jìn)度和產(chǎn)品商業(yè)化推廣進(jìn)程帶來影響。但從長(zhǎng)期來看，醫(yī)療合規(guī)的要求讓醫(yī)藥健康市場(chǎng)變得更有效率、有質(zhì)量，利于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

2、多地加碼打造醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)高地，產(chǎn)業(yè)基金爭(zhēng)相設(shè)立

由于人口老齡化、居民健康消費(fèi)意識(shí)提升、行業(yè)政策紅利釋放等因素，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展越來越受到地方政府重視。21世紀(jì)創(chuàng)投研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多地紛紛出臺(tái)對(duì)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的配套支持政策，并設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，希望通過基金的投資導(dǎo)向作用推動(dòng)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

比如，北京市將醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為助推北京創(chuàng)新發(fā)展的“雙發(fā)動(dòng)機(jī)”之一，2023年北京全市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模達(dá)到9761億元，為今年實(shí)現(xiàn)萬億級(jí)躍升奠定基礎(chǔ)。繼上半年北京市出臺(tái)第三輪“醫(yī)藥健康協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃”“支持創(chuàng)新醫(yī)藥發(fā)展的32條措施”等政策之外，近幾個(gè)月以來，先后或即將出臺(tái)合成生物制造、醫(yī)療器械、細(xì)胞基因治療、腦機(jī)接口等領(lǐng)域的專項(xiàng)政策，并推出“優(yōu)化創(chuàng)新藥械全流程服務(wù)的工作方案”。

2024年3月，規(guī)模達(dá)200億元的北京市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資基金在昌平設(shè)立，重點(diǎn)布局創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械等重點(diǎn)領(lǐng)域。該醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金由順禧管理公司聯(lián)合康橋資本共同管理，基金采取Co-GP聯(lián)合管理模式，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制和政府引導(dǎo)的合力。圍繞早期研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化落地“兩頭”，北京市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資基金預(yù)計(jì)年底前完成投決項(xiàng)目46個(gè)，投決金額和帶動(dòng)社會(huì)資本投入新增近90億元。

上海把生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一。今年7月，上海正式簽約發(fā)布集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，總規(guī)模約900億元。與此同時(shí)，上海還聚焦生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)難點(diǎn)，出臺(tái)了新一輪《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》，著力支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展。

深圳、廣州也成立了相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)基金。今年4月，作為深圳市首批4只“20+8”產(chǎn)業(yè)基金之一，深圳生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金正式成立，總規(guī)模50億元，將投向生物醫(yī)藥、細(xì)胞和基因等領(lǐng)域。

2023年初，1500億元規(guī)模的廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金和500億元規(guī)模的廣州創(chuàng)投母基金同時(shí)宣布成立。其中，廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金以“子基金+直投”模式運(yùn)作，重點(diǎn)投資半導(dǎo)體與集成電路、生物醫(yī)藥與健康等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

隨后在2023年8月，廣州產(chǎn)投生物醫(yī)藥與健康專項(xiàng)母基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，出資額60億元。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，這是2023年7月以來，注冊(cè)資本最高的10支醫(yī)藥健康基金之一。

3、前沿生物技術(shù)與AI技術(shù)快速突破，帶來行業(yè)廣闊發(fā)展前景

隨著前沿生物技術(shù)和人工智能技術(shù)的快速突破，醫(yī)藥健康行業(yè)的發(fā)展展現(xiàn)出強(qiáng)勁動(dòng)力。道彤投資創(chuàng)始管理合伙人孫琦認(rèn)為，過去幾年，中國(guó)的科研環(huán)境不斷得到優(yōu)化，科技成果轉(zhuǎn)化受到越來越多的重視和鼓勵(lì)。在這種環(huán)境下，科技成果轉(zhuǎn)化的成功率會(huì)得到提升，一些源頭創(chuàng)新將不斷涌現(xiàn)，這是醫(yī)療行業(yè)走向新繁榮的基礎(chǔ)。

21世紀(jì)創(chuàng)投研究院注意到，一方面，細(xì)胞技術(shù)、基因編輯的技術(shù)、核酸技術(shù)、靶向蛋白降解技術(shù)等的不斷突破，為疾病治療帶來更加優(yōu)化和低成本的方案。另一方面，人工智能和數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用，為醫(yī)藥健康行業(yè)發(fā)展帶來革命性影響。

“未來十年醫(yī)療行業(yè)最讓人激動(dòng)的系統(tǒng)性變量就是AI。在醫(yī)療行業(yè)，AI產(chǎn)品除了服務(wù)于醫(yī)療影像和手術(shù)導(dǎo)航，還可賦能醫(yī)療器械和藥物的研發(fā)?！睂O琦說。

21世紀(jì)創(chuàng)投研究院訪談發(fā)現(xiàn)，尤其是AI制藥賽道近年保持較高熱度。據(jù)了解，AI制藥可大幅縮短藥物研發(fā)各環(huán)節(jié)周期，降低企業(yè)在研發(fā)新藥時(shí)的成本投入，同時(shí)提高藥物研發(fā)的成功率，降低新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的投資回報(bào)率，相較于傳統(tǒng)制藥在新藥研發(fā)領(lǐng)域擁有明顯優(yōu)勢(shì)。據(jù)麥肯錫全球研究院估計(jì)，生成式AI每年可為制藥和醫(yī)療技術(shù)公司創(chuàng)造600億至1100億美元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

AI制藥領(lǐng)域的代表性公司如晶泰科技，其于2024年6月在港交所上市，成為“中國(guó)AI制藥第一股”。據(jù)了解，目前全球排名前20的跨國(guó)藥企中有16家都與晶泰建立了合作。2023年，晶泰科技與禮來簽署協(xié)議，實(shí)現(xiàn)在AI（人工智能）小分子新藥方面的合作。根據(jù)協(xié)議，由晶泰科技利用其特有的小分子藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái) ID4Inno? 研發(fā)首創(chuàng)新藥，填補(bǔ)未滿足的臨床用藥需求，禮來將支付最高2.5 億美元的預(yù)付款。

另外，獲得啟明創(chuàng)投、華平投資、復(fù)星醫(yī)藥、禮來亞洲等投資的英矽智能，也已經(jīng)向港交所遞交招股書。今年11月，英矽智能發(fā)布創(chuàng)新候選藥物ISM001-055在臨床2a期實(shí)驗(yàn)中的積極頂線數(shù)據(jù)。該藥物由生成式AI驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)與設(shè)計(jì)過程，實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，其對(duì)治療特發(fā)性肺纖維化具有積極效果，成為全球首個(gè)AI藥物概念驗(yàn)證案例。英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官任峰在接受媒體采訪時(shí)表示，經(jīng)過十年發(fā)展，AI制藥行業(yè)已從“講故事”轉(zhuǎn)向“看成果”

4、license-out模式火熱，生物醫(yī)藥企業(yè)寒冬中積極尋求全球合作共振

近年來，中國(guó)創(chuàng)新藥的license-out模式正逐漸火熱。數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)創(chuàng)新藥license-out（許可輸出）數(shù)量首次反超license-in（許可引進(jìn)）數(shù)量。同時(shí)，浩悅資本提供的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國(guó)license-out交易總額達(dá)255億美元，同比增長(zhǎng)80%;首付款金額達(dá)9億美元，凸顯出中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)的熱度攀升。

據(jù)了解，在資本寒冬中，中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)普遍面臨估值挑戰(zhàn)，由于IPO收緊和行業(yè)整體估值下滑，許多企業(yè)不得不接受折價(jià)融資，以換取新一輪資金支持。這種融資方式不僅引發(fā)老股東不滿，也讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)陷入新老股東的估值博弈中，企業(yè)通過裁員、縮減管線和license-out交易尋求破局。

外資藥企敏銳捕捉到中國(guó)Biotech資產(chǎn)的低估值機(jī)會(huì)，將其視為高性價(jià)比的投資標(biāo)的。例如，亙喜生物的市值從2021年的16.43億美元下降至2023年底被阿斯利康收購(gòu)前的5.94億美元，跌幅超過60%。BioNTech也正是抓住這一機(jī)會(huì)，在2023年用10億美金獲得普米斯PD-L1/VEGF雙抗項(xiàng)目的大中華區(qū)以外的開發(fā)權(quán)，并在2024年進(jìn)一步以8億美元收購(gòu)普米斯全部股權(quán)。

浩悅資本指出，license-out交易成為生物醫(yī)藥行業(yè)的新趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)和海外藥企紛紛加速布局中國(guó)市場(chǎng)，搶占創(chuàng)新資產(chǎn)。過去一年半，BioNTech接連與昂科免疫、映恩生物、宜聯(lián)免疫、三迭紀(jì)和道爾生物達(dá)成合作，獲得七款產(chǎn)品的license-out權(quán)益，近期禮新也與默沙東達(dá)成license-out交易，又例如諾華通過與信瑞諾的合作推動(dòng)其腎病治療管線全球化，并以32億美元收購(gòu)信瑞諾醫(yī)藥，彰顯其對(duì)中國(guó)Biotech技術(shù)的高度重視。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)藥企積極發(fā)力，康寧杰瑞與石藥達(dá)成總價(jià)30億人民幣的雙抗和ADC交易，復(fù)星國(guó)際以13.37億港元私有化復(fù)宏漢，通過license-out和并購(gòu)快速提升國(guó)際化水平。這些交易不僅彰顯全球資本對(duì)中國(guó)Biotech技術(shù)創(chuàng)新和靶點(diǎn)差異化能力的高度認(rèn)可，也展現(xiàn)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀Biotech企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略和全球化布局能力。

5、從增量時(shí)代到存量時(shí)代，醫(yī)藥健康領(lǐng)域并購(gòu)潮起

2024年初，邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元買下惠泰醫(yī)療21%股權(quán)，成為惠泰醫(yī)療的控股股東。這筆交易在行業(yè)內(nèi)極具標(biāo)桿性，它不僅開啟了醫(yī)藥健康行業(yè)的并購(gòu)浪潮，也為一級(jí)市場(chǎng)探索并購(gòu)?fù)顺雎窂綆斫梃b意義。

作為惠泰醫(yī)療的投資人，啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波事談到，過去并購(gòu)發(fā)生的概率很小，主要原因在于，一是從并購(gòu)方角度來看，中國(guó)本土的公司能拿出很大的資金做并購(gòu)的比較少，并購(gòu)方本身會(huì)覺得很多事情自己可以做。二是被并購(gòu)方角度來看，很多企業(yè)家還是傾向于有自己的一畝三分地，不太能從心里接受并購(gòu)這件事。

但看從全球產(chǎn)業(yè)視角而言，包括在醫(yī)療健康領(lǐng)域里，通過強(qiáng)強(qiáng)合作或者相互協(xié)同，也就是通過并購(gòu)做出規(guī)模效應(yīng)、加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位實(shí)際上是個(gè)常規(guī)的方式。目前來看，中國(guó)真正意義上有能力通過并購(gòu)做大的公司在慢慢產(chǎn)生。

孫琦對(duì)21世紀(jì)創(chuàng)投研究院表示，醫(yī)療投資正在從增量時(shí)代進(jìn)入存量博弈時(shí)代，新增的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目越來越少，而市場(chǎng)中存量項(xiàng)目卻很多，其中有些好項(xiàng)目可以通過并購(gòu)整合的方式不斷發(fā)展壯大。同時(shí)，隨著IPO階段性收緊，并購(gòu)成為重要退出渠道。今年，國(guó)家層面也出臺(tái)多項(xiàng)政策舉措，鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)。

對(duì)道彤來說，并購(gòu)業(yè)務(wù)是重要發(fā)展方向，但僅憑自身力量做并購(gòu)難度是很高的。由此，道彤選擇與上市公司、產(chǎn)業(yè)龍頭合作，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行并購(gòu)探索。在選擇合作伙伴時(shí)，孫琦認(rèn)為，首先，要找市值規(guī)模適中的上市公司合作，這種上市公司有意愿把市值做得更大。第二，上市公司要有健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和充裕的現(xiàn)金流，才有能力出資做并購(gòu)。

約印醫(yī)療基金合伙人熊水柔對(duì)21世紀(jì)創(chuàng)投研究院表示，上市公司有市值管理的需求，被投企業(yè)有退出的訴求。近期，約印的很多已投企業(yè)已經(jīng)在跟上市公司加強(qiáng)交流，探索并購(gòu)合作的可能性。但并購(gòu)達(dá)成也有一定的挑戰(zhàn)，主要還是看雙方團(tuán)隊(duì)能力和業(yè)務(wù)發(fā)展的匹配度，以及是否能夠在估值上達(dá)成一致。

從政策層面來看，9月24日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上官宣后，證監(jiān)會(huì)當(dāng)日就發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”）。此后，A股市場(chǎng)反響比較積極，并購(gòu)重組活躍度顯著提升。10月以來，已有廣東、上海、江西、四川、湖南、湖北等地的政府機(jī)構(gòu)、國(guó)資監(jiān)管部門以及行業(yè)自律組織等對(duì)上市公司并購(gòu)重組工作進(jìn)行了支持和引導(dǎo)?？梢灶A(yù)見，在政策推動(dòng)下，并購(gòu)將成為醫(yī)藥健康企業(yè)越來越重要的退出渠道。

第三部分

2023-2024年度醫(yī)藥健康部分細(xì)分領(lǐng)域投資風(fēng)向掃描

1、醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化、高端化趨勢(shì)明顯

醫(yī)療器械是醫(yī)藥健康行業(yè)的重要細(xì)分領(lǐng)域，不僅市場(chǎng)規(guī)模巨大，而且技術(shù)迭代也十分活躍。在行業(yè)中，醫(yī)療器械又可進(jìn)一步細(xì)分為醫(yī)療設(shè)備、高值耗材、低值耗材與體外診斷（IVD）四大細(xì)分領(lǐng)域。

《醫(yī)療器械藍(lán)皮書：中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》（簡(jiǎn)稱《藍(lán)皮書》）顯示，截止到2023年底，我國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)為32313家，比上一年減少了319家；我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約11600億元，比上一年下降約6.4%，這種情況在21世紀(jì)以來的20多年中是首次出現(xiàn)。

主要原因有三個(gè)：一是2023年防疫類醫(yī)療器械市場(chǎng)需求大幅度下降；二是國(guó)家醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降；三是國(guó)家加大醫(yī)療領(lǐng)域反腐力度在一定程度上影響了醫(yī)療器械市場(chǎng)的活動(dòng)。2023年底，我國(guó)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)總數(shù)為1375709家，比上一年增加166010家。

近年來，醫(yī)療器械企業(yè)不斷尋求創(chuàng)新突破，研發(fā)投入力度連年提高?！端{(lán)皮書》顯示，2023年，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局共批準(zhǔn)上市創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品61個(gè)，增長(zhǎng)10.9%；至2023年底，獲批上市創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品達(dá)到250個(gè)，過去十年整體保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023年，我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)研發(fā)投入比重增加，全國(guó)117家A股上市醫(yī)療器械公司研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)總額為225.18億元，占年度營(yíng)業(yè)收入總額的8.99%，比2022年有所提高。

在醫(yī)療器械行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展的趨勢(shì)下，創(chuàng)新醫(yī)療器械正加速涌現(xiàn)。一些高端醫(yī)療器械的關(guān)鍵核心技術(shù)和關(guān)鍵零配件研發(fā)正在不斷取得新突破，讓中國(guó)本土公司形成跟全球巨頭同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。

比如，品馳醫(yī)療是其中典型案例。據(jù)了解，品馳醫(yī)療跟清華大學(xué)陸續(xù)開展腦起搏器（DBS）、迷走神經(jīng)刺激器（VNS）、骶神經(jīng)刺激器(SNM)、脊髓刺激器（SCS）等系列化神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品的研發(fā)，并實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。這些產(chǎn)品打破了神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品長(zhǎng)期被外資巨頭壟斷的局面，讓品馳醫(yī)療實(shí)現(xiàn)從行業(yè)跟隨者到并肩者、引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變。

目前，品馳醫(yī)療的3.0T磁共振兼容腦起搏器等產(chǎn)品已經(jīng)在全球具有領(lǐng)先性。2023年，君聯(lián)資本所管理的社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金參與到品馳醫(yī)療的融資中。

2、手術(shù)機(jī)器人本土創(chuàng)新崛起

手術(shù)機(jī)器人是多學(xué)科融合的創(chuàng)新型醫(yī)療器械，可以克服人的生理局限，用在高精度要求的微創(chuàng)手術(shù)中，具有操作精度高、操作可重復(fù)性高、操作穩(wěn)定性高等特點(diǎn)。

弗若斯特沙利文估計(jì)，未來全球及中國(guó)的手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)快速增長(zhǎng)。其中，預(yù)計(jì)到2030年，全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到人民幣3994億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.3%；中國(guó)手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到人民幣709.52億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.9%。

長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)被達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人壟斷。2015年開始，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)醫(yī)用機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展的政策，一批國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)在此環(huán)境中誕生，并在一二級(jí)市場(chǎng)吸金無數(shù)。

其中，腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人是商業(yè)成熟度最高、臨床應(yīng)用最廣泛的手術(shù)機(jī)器人。目前，國(guó)內(nèi)在腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的企業(yè)包括微創(chuàng)機(jī)器人（圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人）、精鋒醫(yī)療（MP1000）和思哲睿醫(yī)療（康多機(jī)器人）等。

同時(shí)，骨科手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。有數(shù)據(jù)顯示，2024年1月，我國(guó)已有十多家骨科手術(shù)機(jī)器人企業(yè)嶄露頭角，累計(jì)有38款骨科手術(shù)機(jī)器人獲批上市（國(guó)產(chǎn)品牌27款，進(jìn)口品牌11款）。

近年來，AI、5G及人機(jī)互動(dòng)的技術(shù)演進(jìn)不斷提升手術(shù)機(jī)器人的功能，進(jìn)一步推動(dòng)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新。與此同時(shí)，政策支持也是行業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)。

2023年1月，工信部等十七部門聯(lián)合發(fā)布了《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案的通知》（以下簡(jiǎn)稱為“方案”）。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，方案提出，“鼓勵(lì)有條件有需求的醫(yī)院使用機(jī)器人實(shí)施精準(zhǔn)微創(chuàng)手術(shù)，建設(shè)機(jī)器人應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)化手術(shù)室，研究手術(shù)機(jī)器人臨床應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范?！绷硗?，部分省市也將手術(shù)機(jī)器人的費(fèi)用納入醫(yī)保。

光大證券研報(bào)認(rèn)為，隨著手術(shù)機(jī)器人多應(yīng)用場(chǎng)景落地、疊加《“十四五”大型醫(yī)療設(shè)備配置規(guī)劃》公布、醫(yī)保擴(kuò)大報(bào)銷范圍，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)滲透率有望進(jìn)一步提升；本土設(shè)備集中上市后將積極展開市場(chǎng)教育，國(guó)產(chǎn)升級(jí)確定性強(qiáng)。

3、ADC藥物出海火爆

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，ADC正成為最受關(guān)注的賽道之一。ADC全名為抗體偶聯(lián)藥物，是一類由單克隆抗體和具有強(qiáng)效細(xì)胞毒性的小分子藥物通過生物活性連接子偶聯(lián)而成的新型生物藥物。它兼具了單克隆抗體藥物高度特異性和靶向性的特點(diǎn)，以及小分子藥物清除癌細(xì)胞的高效性，能協(xié)同發(fā)揮抗體藥物和化學(xué)藥物各自的優(yōu)點(diǎn)，降低對(duì)生物系統(tǒng)的傷害。

根據(jù)Frost & Sullivan預(yù)測(cè)，全球ADC市場(chǎng)規(guī)模有望從2022年的79億美元快速增長(zhǎng)至2030年達(dá)到647億美元，中國(guó)ADC市場(chǎng)有望從2022年的8億元增長(zhǎng)至2030年的662億元。

目前，中國(guó)已成為全球ADC研發(fā)的核心參與者。近年來，多筆ADC授權(quán)交易持續(xù)達(dá)成，凸顯海外合作方對(duì)國(guó)內(nèi)ADC產(chǎn)品的認(rèn)可。

比如，4月3日，丹麥生物科技公司Genmab宣布，將以18億美元現(xiàn)金收購(gòu)普方生物，約合130億元人民幣。后者正是一家ADC公司，研發(fā)管線覆蓋多款針對(duì)實(shí)體瘤和血液惡性腫瘤的在研ADC藥物。

12月4日，Duality Biologics（映恩生物）宣布已與葛蘭素史克（GSK）就一項(xiàng)潛在同類最佳ADC藥物（DB-1324）達(dá)成獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議條款，GSK將預(yù)先支付3000萬美元預(yù)付款及其他行權(quán)前里程碑付款，以獲得在全球范圍內(nèi)（不包括中國(guó)內(nèi)地、香港地區(qū)和澳門地區(qū)）推進(jìn)該ADC藥物的研發(fā)與商業(yè)化進(jìn)程。此外，如果GSK行使許可權(quán)，映恩生物將收取行權(quán)費(fèi)以及后續(xù)在開發(fā)、法規(guī)注冊(cè)和商業(yè)化不同階段的里程碑付款，最高可達(dá)9.75億美元。

浦銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為具備強(qiáng)大ADC技術(shù)平臺(tái)，已在ADC技術(shù)研發(fā)積累多年豐富經(jīng)驗(yàn)，且已開發(fā)多款差異化ADC藥物的；已積累多款差異化ADC臨床藥物，具備強(qiáng)大商業(yè)化能力的創(chuàng)新大藥企的；具備全面豐富的技術(shù)能力、全球領(lǐng)先的ADC外包服務(wù)公司，將有望在ADC浪潮中成為行業(yè)引領(lǐng)者并持續(xù)受益。

4、合成生物學(xué)從“技術(shù)”發(fā)展成為生物制造“產(chǎn)業(yè)”

合成生物學(xué)的核心思想是通過工程學(xué)的方法改造生命（細(xì)胞等）或從源頭開始構(gòu)建一套生命系統(tǒng)，以幫助人類實(shí)現(xiàn)治療疾病、生產(chǎn)產(chǎn)品、治理環(huán)境等目標(biāo)。

2023年以來，合成生物學(xué)已從技術(shù)突破階段走向?qū)嶋H應(yīng)用，其通過生物制造的方式重構(gòu)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，形成全新的生物制造產(chǎn)業(yè)，為現(xiàn)有市場(chǎng)、用戶提供更貼合政策、市場(chǎng)和用戶的產(chǎn)品。全面從技術(shù)研究轉(zhuǎn)型成為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，“生物制造”的提法逐漸替代“合成生物學(xué)”。

《2024易凱資本中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示，根據(jù)公開數(shù)據(jù)以及合理的假設(shè)，預(yù)計(jì)生物制造市場(chǎng)在中國(guó)2023年的整體規(guī)模不低于4139.2億元，2020-2023年期間的復(fù)合增長(zhǎng)率經(jīng)測(cè)算接近20%。2033年，中國(guó)的生物制造市場(chǎng)將達(dá)到近2萬億元。其2023年至2033年期間的復(fù)合增長(zhǎng)率為16.6%，市場(chǎng)將處于黃金高速發(fā)展期。

在醫(yī)療健康、工業(yè)化學(xué)品、生物農(nóng)業(yè)、食品飲料、美妝日化以及上游技術(shù)六大應(yīng)用場(chǎng)景中，以2023年為例，醫(yī)療健康仍是生物制造產(chǎn)業(yè)目前最大的細(xì)分市場(chǎng)，生物制造產(chǎn)業(yè)在醫(yī)療健康場(chǎng)景的規(guī)模達(dá)到2360.8 億元。另外，工業(yè)化學(xué)品場(chǎng)景 的規(guī)模達(dá)到741.6億元，生物農(nóng)業(yè)場(chǎng)景的規(guī)模達(dá)到702.8億元，食品飲料場(chǎng)景的規(guī)模達(dá)到212.9 億元，美妝日化場(chǎng)景達(dá)到50.9億元，上游技術(shù)場(chǎng)景達(dá)到70.2億元。

政策層面來看，生物制造產(chǎn)業(yè)當(dāng)前處于政策紅利期。2022年5月，我國(guó)正式發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，其中明確提出了合成生物學(xué)作為關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域；2024年政府工作報(bào)告明確，要加快創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造等新增長(zhǎng)引擎。

在國(guó)家大力支持的大背景下，中央及區(qū)域陸續(xù)出臺(tái)生物制造產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策。同時(shí)，大批國(guó)有資本有規(guī)劃、有節(jié)奏的注入生物制造產(chǎn)業(yè)，為行業(yè)發(fā)展提供有力的資金基礎(chǔ)。與之相對(duì)的，創(chuàng)新型企業(yè)由于政策、法規(guī)環(huán)境等多種因素也更熱衷于歡迎國(guó)家隊(duì)的入駐。易凱資本認(rèn)為，在未來5年內(nèi)，以政府引導(dǎo)基金為主的人民幣資金仍將主導(dǎo)生物制造產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)，企業(yè)與政府緊密協(xié)同將會(huì)成為常態(tài)。

5、AI影響下，數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域兩大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

數(shù)字醫(yī)療是指把現(xiàn)代數(shù)字信息技術(shù)應(yīng)用于整個(gè)醫(yī)療過程的一種新型醫(yī)療方式，是公共醫(yī)療的發(fā)展方向和管理目標(biāo)。近年來，隨著5G、人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等數(shù)字技術(shù)的迅速發(fā)展，帶動(dòng)數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

據(jù)《2023—2027全球數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展藍(lán)皮書》，2022年全球數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為2110億美元，2023年至2030年將以18.6%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增至8092億美元。

值得注意的是，由于目前醫(yī)藥健康行業(yè)整體處于資本寒冬期之中，數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的融資也處于低谷期。根據(jù)遠(yuǎn)毅數(shù)據(jù)庫(kù)總結(jié)的數(shù)據(jù)，在過去5年，中國(guó)數(shù)字醫(yī)療投融資一級(jí)市場(chǎng)斷崖式下跌，但這不是孤立的現(xiàn)象，整個(gè)亞洲數(shù)字醫(yī)療行業(yè)的投融資數(shù)據(jù)都在下降。

一些專注于數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，仍然看好數(shù)字醫(yī)療的長(zhǎng)期價(jià)值，并不斷尋找投資機(jī)會(huì)。

遠(yuǎn)毅資本合伙人楊瑞榮指出，從技術(shù)的角度來講，今年全世界在醫(yī)療行業(yè)最大的趨勢(shì)就是大模型和AIGC帶來的革命性的變化。時(shí)間跨度拉長(zhǎng)來看，醫(yī)療模式在農(nóng)業(yè)時(shí)代，是以人為中心的模式，醫(yī)生的勞動(dòng)力就是生產(chǎn)工具。在工業(yè)化時(shí)代，有了很多新設(shè)備，從外科手術(shù)的設(shè)備到疫苗藥品的發(fā)現(xiàn)，人和設(shè)備是生產(chǎn)工具。

“再到數(shù)字時(shí)代，我們有更多優(yōu)秀的醫(yī)生、有更好的大型的設(shè)備，我們?cè)絹碓接X察到醫(yī)療過程所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)逐漸成為生產(chǎn)工具，我們認(rèn)為大模型有機(jī)會(huì)從根本上改變醫(yī)療行業(yè)，引發(fā)新的行業(yè)革命，而現(xiàn)在才剛剛開始?！睏钊饦s說。

未來，有兩大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。一是數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，如何通過AI解決醫(yī)療的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題，實(shí)現(xiàn)醫(yī)院IT數(shù)據(jù)的整合，這是巨大的機(jī)會(huì)。二是數(shù)字化創(chuàng)新產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)很多從業(yè)者專注于個(gè)性化醫(yī)療服務(wù)，遠(yuǎn)毅也孵化了多個(gè)單病種的醫(yī)療大模型企業(yè)、還有通過人工智能進(jìn)行院外管理很成功的公司。

展望2025年，楊瑞榮認(rèn)為，數(shù)字醫(yī)療行業(yè)呈現(xiàn)五大發(fā)展趨勢(shì)。第一，合規(guī)要求趨嚴(yán)和醫(yī)保控費(fèi)帶來的壓力會(huì)成為常態(tài)化；第二，生成式AI帶來的機(jī)會(huì)將進(jìn)一步加速，2025年可能會(huì)看到很多產(chǎn)品迅速成熟，收入和盈利規(guī)模迅速擴(kuò)展；第三，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)開始擁抱商業(yè)化保險(xiǎn)，在1～2年內(nèi)有機(jī)會(huì)看到巨大的突破；第四，臨床醫(yī)生對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的落地?zé)崆楦邼q，轉(zhuǎn)化也慢慢顯現(xiàn)出加速的趨勢(shì)，但是因?yàn)楸O(jiān)管的原因，市場(chǎng)的準(zhǔn)入還存在很大的障礙；第五，醫(yī)療行業(yè)不僅僅有出海這條路，更大的機(jī)會(huì)是“出院”，把院外的病人管起來，打通全病程的生命周期管理鏈條。

6、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)升溫，老齡人群醫(yī)療消費(fèi)賽道迎風(fēng)起勢(shì)

目前，中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)十分明顯，也隨之帶來“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的崛起。2024年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》?！兑庖姟诽岢隽?個(gè)方面26項(xiàng)舉措，其中包括培育銀發(fā)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)主體、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展、發(fā)展抗衰老產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展康復(fù)輔助器具產(chǎn)業(yè)等。據(jù)悉，這是我國(guó)首個(gè)以“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”命名的政策文件。

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)具有產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、業(yè)態(tài)多元、潛力巨大等特點(diǎn)。艾媒咨詢發(fā)布的《2024-2025年中國(guó)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)投資前景分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為12.0萬億元，同比增長(zhǎng)16.50%，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為13.9萬億元，2027年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)20萬億元以上。

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)布局的重要主題，2024年5月，中國(guó)人壽發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元、首期規(guī)模50億元的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金，這也是保險(xiǎn)行業(yè)首支“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題的人民幣股權(quán)基金，管理人由中國(guó)人壽集團(tuán)旗下國(guó)壽健投公司全資子公司國(guó)壽股權(quán)投資公司擔(dān)任。

在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)療賽道成為重要組成部分。浩悅資本指出，國(guó)內(nèi)65歲及以上老年人口比例僅用了22年就從21世紀(jì)之初的7%翻倍增長(zhǎng)到14%，而在后十年中，中國(guó)更是從老齡化社會(huì)快速進(jìn)展到超老齡化社會(huì)，隨著20世紀(jì)中期出生高峰的人口陸續(xù)進(jìn)入老年，加速的老齡化進(jìn)程使得心腦血管、神經(jīng)系統(tǒng)、康復(fù)亞?？?、骨科及糖尿病等與年齡高度相關(guān)的疾病類別發(fā)病率急劇提高。

這些領(lǐng)域在嚴(yán)肅醫(yī)療藥械及服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)逐漸成長(zhǎng)為市場(chǎng)關(guān)注度最高的明星賽道，在當(dāng)下資本環(huán)境中也不乏明星公司、大額交易的頻繁出現(xiàn)。契合老齡化賽道:糖尿病、高血壓、阿爾茲海默癥、睡眠障礙、慢性疼痛、呼吸系統(tǒng)疾病等慢病管理相關(guān)的亞賽道，將成為藥械爆款的潛在戰(zhàn)場(chǎng)。

與此同時(shí)，可以看到越來越多諸如合成生物學(xué)機(jī)器人等創(chuàng)新藥械技術(shù)以及智慧化、智能化的創(chuàng)新服務(wù)模式在快速涌入老齡人群消費(fèi)醫(yī)療市場(chǎng)。規(guī)?；睦淆g群體、更高的平均可支配收入以及更強(qiáng)的新鮮事物學(xué)習(xí)能力，共同導(dǎo)致當(dāng)代老年人對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力顯著提升。越來越多的創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)在積極擁抱銀發(fā)人群，加速實(shí)現(xiàn)供給側(cè)的適老化改造。

第四部分

2023-2024年度醫(yī)藥健康投資競(jìng)爭(zhēng)力研究案例發(fā)布

在以醫(yī)藥健康投資作為重點(diǎn)關(guān)注方向的諸多投資機(jī)構(gòu)中，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院通過對(duì)數(shù)百家投資機(jī)構(gòu)的調(diào)研、走訪與問卷發(fā)放，收集各基金募資，醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資、退出，及1被投項(xiàng)目的后續(xù)輪融資等業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)參考第三方機(jī)構(gòu)CVSource投中數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)，再結(jié)合行業(yè)專家評(píng)委會(huì)對(duì)參與調(diào)研機(jī)構(gòu)在ESG等方面的考量，“2023-2024年度醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資競(jìng)爭(zhēng)力研究案例”由此新鮮出爐。以下為具體案例名單：

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網(wǎng)址: 21世紀(jì)創(chuàng)投研究院發(fā)布《2023 http://www.u1s5d6.cn/newsview645540.html