隨著我國醫(yī)藥行業(yè)的市場規(guī)模逐年擴大，患者用藥頻率隨之增長，藥品零售行業(yè)迎來了更多市場需求。隨著供需關(guān)系向好，我國零售藥店也出現(xiàn)了一些潛在的投資機會值得市場關(guān)注。
一、零售藥店市場現(xiàn)狀
我國零售藥店經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，目前已成為我國不可或缺的醫(yī)療終端。通過鏈接上游藥品生產(chǎn)廠家與下游消費者，零售藥店提供各品類藥品銷售與專業(yè)用藥咨詢指導服務來滿足患者的用藥需求。
我國零售藥店的發(fā)展大致可分為三個階段：
一是在改革開放前，由于藥品屬性特殊，我國對藥品的流通進行嚴格控制，患者一般情況下只能在醫(yī)院端購藥，使得醫(yī)院成為藥品銷售的主要渠道，此時零售藥店在數(shù)量規(guī)模上較為稀少，且分布格局較為分散；
二是改革開放后，我國藥品管制逐漸松動，醫(yī)療制度改革開始在全國范圍內(nèi)推進，為零售藥店的快速發(fā)展提供了先決條件；此外，這一階段國民“看病難、看病貴”的社會現(xiàn)象愈發(fā)嚴重，以平價藥房為代表的零售藥店開始面對從醫(yī)院分流而來的大量市場需求，迎來新的發(fā)展機遇；
三是在新千年后，零售藥店行業(yè)漸成規(guī)模，市場準入門檻和監(jiān)管條件也隨之提升；與此同時國家也取消了對跨省市辦醫(yī)藥連鎖店的限制，為零售藥店連鎖模式的發(fā)展提供了便利，借此資本介入進一步推動了零售藥店的快速擴張。
時至2022年，三大藥品銷售終端的銷售額為17936億元，公立醫(yī)院仍以61.8%的市場份額占據(jù)主要地位；與此同時可以看到一個明顯趨勢：經(jīng)過疫情影響，零售藥店和基層醫(yī)療機構(gòu)的銷售額占比正在逐年增大，其中零售藥店的重要性得到凸顯，銷售額占比提升至29.0%。
圖1：三大藥品終端市場銷售額占比情況
數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)，元亨祥基金整理
對比三大藥品終端的銷售額增速，即便是有疫情這一黑天鵝事件影響，近年來零售藥店仍一直保持正增長狀態(tài)。在2022年，零售藥店也仍以9.1%的增速領(lǐng)先醫(yī)院和基層醫(yī)療終端，可見零售藥店終端的增長動力與韌性。
圖2：三大藥品終端銷售額增速比較
數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)，元亨祥基金整理
二、零售藥店行業(yè)成長邏輯
（一）長期趨勢來看，連鎖和行業(yè)集中是行業(yè)大勢
中國藥店在經(jīng)歷了快速發(fā)展后，數(shù)量從2006年的近32萬家增長為2021年的58.7萬家，2021年增速為5.89%，同時我國頭部連鎖藥店的市場占有率逐年提升，2017年中國百強連鎖藥店市場集中度為40.47%，2021年增至52.45%，平均每年提升約3%。
圖3：中國零售藥店數(shù)量（家）及連鎖率
數(shù)據(jù)來源：國家食品藥品監(jiān)督局，元亨祥基金整理
圖4：2017年-2021年中國百強連鎖藥店行業(yè)集中度變化
數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)研究院
同時參考美國、日本成熟藥店市場的經(jīng)驗來看，零售藥店連鎖化是該行業(yè)的必然趨勢。相較于美日零售藥店連鎖化率基本達到60%以上的態(tài)勢，中國藥店連鎖率仍有很大的提升空間。并且集中度上，中國十強連鎖的市占率僅為25.2%，遠不及日本CR10市占率的70.7%，更不及美國CR4的79.6%。以此為鑒，假設到2025年中國藥店連鎖率達到60%水平，期間每年以5%的增速增長，到2025年中國的連鎖藥店數(shù)將突破40萬家，仍有不小增長空間。
圖5：中國與美國、日本行業(yè)龍頭市占率對比
數(shù)據(jù)來源：前瞻經(jīng)濟學人，中國藥店，元亨祥基金整理
（二）中期來看，政策加持和處方外流會帶來更多增量
2023年2月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，持有外配處方的居民可以在符合條件的定點藥店使用統(tǒng)籌資金購藥。前期因醫(yī)院、藥店的醫(yī)保體系相對分離，導致處方外流受限。目前個人賬戶利用度低，門診統(tǒng)籌推進有望幫助藥店逐漸擺脫對個賬依賴，加速處方外流。
與此同時，國家集中帶量采購加速處方外流，零售藥店有望攫取增量市場和吸引客流。帶量采購執(zhí)行初期，對于同一藥品，醫(yī)院終端的銷售價格低于零售藥店終端的銷售價格，處方外流不及預期。醫(yī)保政策要求執(zhí)行后，集采平臺涵蓋更多大型連鎖藥店，連鎖藥店憑借渠道及規(guī)模優(yōu)勢為中標企業(yè)供應藥品，完成集采中標品種的零售價下調(diào)。
除此之外，隨著醫(yī)藥反腐持續(xù)推進，處方外流的阻力顯著弱化，驅(qū)動藥房增長的核心邏輯迎來實質(zhì)性提速。
（三）短期來看，疫情乙類乙管將為行業(yè)帶來增長空間
經(jīng)歷三年疫情反復、前期高基數(shù)等因素影響下的增速下滑，零售藥店行業(yè)現(xiàn)狀比起預期的恢復有所推遲。但在行業(yè)大邏輯支撐下，疫情影響也會持續(xù)減弱，隨之傳統(tǒng)開店增長的行業(yè)本質(zhì)會更加凸顯。整體來看，2023年的內(nèi)生增長逐步恢復，疊加疫情防控乙類乙管變化，將為行業(yè)成長帶來增量。
圖6：線下藥店季度收入增長率
數(shù)據(jù)來源：Wind，元亨祥基金整理
圖7：線下藥店季度凈利潤增長率
數(shù)據(jù)來源：Wind，元亨祥基金整理
三、零售藥店行業(yè)未來發(fā)展趨勢
（一）集中化
集中度提升是大趨勢，而擴張是頭部連鎖藥店的必選之路。全國空白市場仍舊空間巨大，對于頭部連鎖藥店而言，無論是自建、并購還是加盟的方式，依靠資本和品牌加速拓展大有可為。
（二）專業(yè)化
藥店是醫(yī)療的最前線，管理要求也更精細。藥店是直面患者的醫(yī)療最前線機構(gòu)之一，專業(yè)化能力將逐步成為發(fā)展的必要要素。而專業(yè)化體現(xiàn)在人員、物流、品種管理、醫(yī)保資質(zhì)等多個方面，其中頭部連鎖藥店已經(jīng)成為行業(yè)標桿。
（三）多元化
布局多場景，發(fā)展新增量。在處方外流的大背景下，各種渠道都成為藥店未來發(fā)展的布局點。無論是院邊店、DTP 還是電商，都為傳統(tǒng)線下藥店拓展提供新的增量，而各頭部連鎖藥店在布局上也是走在行業(yè)前列。返回搜狐，查看更多
責任編輯：
