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衛(wèi)寧健康的“千億市值夢(mèng)”

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月30日 08:17

作者：拾貝人 編輯：小市妹

　　今年以來(lái)，在新一輪“朱格拉”周期下，A股演繹輪番上漲行情，從5G到芯片，再到疫苗和軍工，都離不開(kāi)“科技”，科技股成為投資者手中的“香餑餑”。

　　而從年初開(kāi)始，衛(wèi)寧健康（300253）走出了翻倍行情，很多投資者以為只是市場(chǎng)短暫的熱情。其實(shí)，作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化頭部企業(yè)，目前總市值還不到500億，而在醫(yī)藥生物行業(yè)中，1000億市值以上的公司已經(jīng)有10幾家，未來(lái)，衛(wèi)寧健康憑借廣闊空間想象能否讓其占據(jù)一席之地？

　　衛(wèi)寧健康自1994年成立就專注于醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)唯一一家躋身IDC全球醫(yī)療科技50強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)。公司傳統(tǒng)核心產(chǎn)品電子病歷也是醫(yī)院信息化建設(shè)的核心中的核心。據(jù)了解，公司自主研發(fā)提供的醫(yī)療健康衛(wèi)生信息化“一體化解決方案”適應(yīng)各類應(yīng)用場(chǎng)景，此外，創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康服務(wù)（四朵云）等新業(yè)務(wù)讓公司形成傳統(tǒng)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙發(fā)展路線。

　　總結(jié)公司在過(guò)去10年，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。特別值得一提的是，2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別達(dá)到32%和31%，高出復(fù)合增長(zhǎng)率，同時(shí)，遠(yuǎn)高于行業(yè)20%增長(zhǎng)率；另外，公司毛利率也是行業(yè)領(lǐng)先水平，近五年來(lái)公司毛利率均維持在51%以上，高于東軟集團(tuán)（600718）、萬(wàn)達(dá)信息（300168）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451）、思創(chuàng)醫(yī)惠（300078）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司如此優(yōu)異的表現(xiàn)，放眼A股都是不可忽視的存在。

　　【行業(yè)升級(jí)空間孕育大機(jī)遇】

　　我國(guó)醫(yī)療信息化雖然經(jīng)過(guò)近20年發(fā)展，但與國(guó)外相比仍存差距。據(jù)衛(wèi)健委，截止2018年我國(guó)33009家醫(yī)院中，只有7000多家醫(yī)院參與電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水平分級(jí)評(píng)價(jià)，電子病歷評(píng)級(jí)滲透率只有21.2%，僅僅電子病歷這個(gè)方面相對(duì)美國(guó)92%滲透率存在巨大的差距。

　　目前，國(guó)內(nèi)正處在臨床信息管理（CIS）改造和升級(jí)。而CSI核心是電子病歷，醫(yī)療指令的發(fā)出、醫(yī)療行為的結(jié)果反饋和診斷醫(yī)囑的下達(dá)均通過(guò)電子病歷完成，產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)空間巨大。

　　從總量上來(lái)看醫(yī)療信息化投入占比依然較低，多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為行業(yè)成長(zhǎng)空間至少還有10倍。

　　首先，如果按照衛(wèi)健委發(fā)布的2020年醫(yī)院累計(jì)參評(píng)率至少提升至35%的通知，其中，我國(guó)二級(jí)以上醫(yī)院有11565家（三級(jí)醫(yī)院2548家，二級(jí)醫(yī)院9017家），如此計(jì)算來(lái)看，今年要有4047家醫(yī)院通過(guò)評(píng)價(jià)，是2018年2.8倍產(chǎn)業(yè)規(guī)模，行業(yè)發(fā)展機(jī)遇巨大。

　　其次，CIS平均更新周期為5年左右，加上互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和產(chǎn)品升級(jí)原因，產(chǎn)品更新迭代周期將大幅縮減。

　　再次，2019年衛(wèi)健委、國(guó)家中醫(yī)藥局發(fā)布“醫(yī)聯(lián)體”試點(diǎn)通知。由城市三級(jí)醫(yī)院牽頭、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，康復(fù)、護(hù)理等其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)參加的醫(yī)聯(lián)體管理模式，實(shí)現(xiàn)一體化、資源共享和工作協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)的聯(lián)合體。實(shí)現(xiàn)“醫(yī)聯(lián)體”必須接入統(tǒng)一信息化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)各機(jī)構(gòu)信息隨時(shí)互聯(lián)互通，從而促使醫(yī)療信息化從三級(jí)醫(yī)院向三級(jí)以下的醫(yī)院滲透，帶動(dòng)信息深層次發(fā)展，無(wú)形中增大了對(duì)CIS的需求規(guī)模。

　　伴隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級(jí)，會(huì)帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)，而衛(wèi)寧的核心產(chǎn)品又是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級(jí)關(guān)鍵中的關(guān)鍵。

　　【“四朵云”業(yè)務(wù)“含苞待放”】

　　隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和成熟，云業(yè)務(wù)也應(yīng)運(yùn)而生。衛(wèi)寧當(dāng)然不會(huì)錯(cuò)失新的發(fā)展機(jī)遇，早在2014年布局“云”業(yè)務(wù)，相繼打造了云醫(yī)、云藥、云險(xiǎn)、云康和創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)（關(guān)聯(lián)子公司衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)、納里健康、鑰世圈、衛(wèi)寧科技），形成了“閉環(huán)”的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)圈；經(jīng)過(guò)6年的發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模。

　　其中，公司與浙江大學(xué)附屬邵逸夫醫(yī)院建設(shè)的邵醫(yī)健康云平臺(tái)3.0在2018年11月正式上線。另外，公司納里健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療監(jiān)管領(lǐng)域領(lǐng)先布局，2019年1月，納里健康與阿里健康深度合作，覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)從2017年1500多家發(fā)展到2020年5000家之多。

　　隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，雖然，2019年創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不盡相同，但是也有表現(xiàn)突出的。其中，增長(zhǎng)最為顯著是衛(wèi)寧科技，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1725萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40%。而今年發(fā)生疫情，政策上將加快互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)的進(jìn)程，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)也將嶄露頭角，迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期。

　　【智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)條線廣+覆蓋全國(guó)】

　　如果說(shuō)公司產(chǎn)品是核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么市場(chǎng)就是核心競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)“戰(zhàn)場(chǎng)”。衛(wèi)寧業(yè)務(wù)線覆蓋很廣，涉及智慧醫(yī)院、區(qū)域衛(wèi)生、基層衛(wèi)生、公共衛(wèi)生、醫(yī)療保險(xiǎn)、健康服務(wù)等領(lǐng)域。其客戶數(shù)量業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，截至2019年底，公司服務(wù)的各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)用戶多達(dá)6,000余家，其中包括400余家三級(jí)醫(yī)院，用戶遍布31個(gè)省市自治區(qū)和直轄市。

　　從區(qū)域來(lái)看，衛(wèi)寧上市前業(yè)務(wù)主要集中華東地區(qū)，上市之后積極向華北、華南等地區(qū)輻射。目前，公司擁有遍布全國(guó)的20多家分支機(jī)構(gòu)，公司上市之后，一方面在全國(guó)各地積極建設(shè)分支機(jī)構(gòu)形成渠道覆蓋，另一方面也積極并購(gòu)山西導(dǎo)通、杭州東聯(lián)等一批區(qū)域型企業(yè)形成較完善的市場(chǎng)營(yíng)銷和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，從而實(shí)現(xiàn)從區(qū)域性企業(yè)轉(zhuǎn)變成全國(guó)性龍頭企業(yè)。

　　從衛(wèi)寧積極拓展業(yè)務(wù)范圍以點(diǎn)到面發(fā)展的路線看，一方面，顯示出戰(zhàn)略的正確性，另一面，也體現(xiàn)了公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從公司市占率可以充分的說(shuō)明這一點(diǎn)。

?　▲中國(guó)醫(yī)療IT解決方案市場(chǎng)份額情況，來(lái)源：IDC《中國(guó)醫(yī)療行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2018-2022》，國(guó)金證券研究所

　　從圖中可知，衛(wèi)寧市占率達(dá)到9.3%，屬于行業(yè)頭部企業(yè)，略低于第一東軟集團(tuán)13.9%，但是均高于萬(wàn)達(dá)信息、東華軟件等。但是東華集團(tuán)涉及業(yè)務(wù)相對(duì)較多和較雜亂，如：智能汽車、企業(yè)互聯(lián)等業(yè)務(wù)，醫(yī)療信息業(yè)務(wù)只占公司收入21%，其業(yè)務(wù)不夠純正，醫(yī)療信息化行業(yè)重大機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)，醫(yī)療業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響相對(duì)變小。而在行業(yè)中，衛(wèi)寧健康和創(chuàng)業(yè)惠康（以前叫創(chuàng)業(yè)軟件）是行業(yè)最純正醫(yī)療信息化企業(yè)，把它們對(duì)比來(lái)看，衛(wèi)寧市占率遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)惠康的5.7%。

　　企業(yè)快速發(fā)展離不開(kāi)行業(yè)機(jī)遇，企業(yè)業(yè)務(wù)能力提升離不開(kāi)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是在醫(yī)療信息化行業(yè)，未來(lái)在10倍市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模中的環(huán)境中，衛(wèi)寧健康的“千億市值夢(mèng)”會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？

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