智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，阿里健康(00241)2025財(cái)年上半年收入為143億元(人民幣.下同)，同比增長(zhǎng)10%，略低于預(yù)期;而經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為9.78億元，凈利潤(rùn)率為6.8%，超出預(yù)測(cè)。高盛給予阿里健康“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.4港元。

產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)溫和

報(bào)告指出，阿里健康銷(xiāo)售增長(zhǎng)相對(duì)溫和，尤其是自有品牌(1P)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，同比下降4%，而市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)6%。主要受公司在今年較早時(shí)候戰(zhàn)略性地減少某些低毛利處方藥的銷(xiāo)售，轉(zhuǎn)向非藥品類(lèi)別影響。另外，其3P平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，增長(zhǎng)達(dá)到67%，顯示公司在擴(kuò)大SKUs和新商家/產(chǎn)品方面的努力，并受益于母公司增加的廣告支出，提升了廣告轉(zhuǎn)換率和數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)能力。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率超預(yù)期

報(bào)告又指，阿里健康受自有品牌毛利率的擴(kuò)展和有效的運(yùn)營(yíng)支出控制影響下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率超出預(yù)期。同時(shí)，其採(cǎi)購(gòu)成本基本穩(wěn)定，雖然收入的比例有所下降，但下降幅度正在放緩。加上，在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)，活躍消費(fèi)者數(shù)量超過(guò)3億，與2024財(cái)年下半年基本持平;服務(wù)的商家數(shù)量增至逾4萬(wàn)，較2024財(cái)年下半年增長(zhǎng)5000戶(hù)。公司早前設(shè)定2025財(cái)年的報(bào)告凈利潤(rùn)率目標(biāo)為5%-5.5%，而上半年表現(xiàn)符合目標(biāo)，非通用計(jì)準(zhǔn)則盈利率則高于6.5%。

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