智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，阿里健康(00241)2025財(cái)年上半年收入為143億元(人民幣.下同)，同比增長10%，略低于預(yù)期;而經(jīng)調(diào)整后凈利潤為9.78億元，凈利潤率為6.8%，超出預(yù)測。高盛給予阿里健康“買入”評級，目標(biāo)價(jià)4.4港元。

產(chǎn)品銷售增長溫和

報(bào)告指出，阿里健康銷售增長相對溫和，尤其是自有品牌(1P)產(chǎn)品的銷售，同比下降4%，而市場預(yù)期增長6%。主要受公司在今年較早時(shí)候戰(zhàn)略性地減少某些低毛利處方藥的銷售，轉(zhuǎn)向非藥品類別影響。另外，其3P平臺(tái)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，增長達(dá)到67%，顯示公司在擴(kuò)大SKUs和新商家/產(chǎn)品方面的努力，并受益于母公司增加的廣告支出，提升了廣告轉(zhuǎn)換率和數(shù)字營銷能力。

營業(yè)利潤率超預(yù)期

報(bào)告又指，阿里健康受自有品牌毛利率的擴(kuò)展和有效的運(yùn)營支出控制影響下，營業(yè)利潤率超出預(yù)期。同時(shí)，其採購成本基本穩(wěn)定，雖然收入的比例有所下降，但下降幅度正在放緩。加上，在過去12個(gè)月內(nèi)，活躍消費(fèi)者數(shù)量超過3億，與2024財(cái)年下半年基本持平;服務(wù)的商家數(shù)量增至逾4萬，較2024財(cái)年下半年增長5000戶。公司早前設(shè)定2025財(cái)年的報(bào)告凈利潤率目標(biāo)為5%-5.5%，而上半年表現(xiàn)符合目標(biāo)，非通用計(jì)準(zhǔn)則盈利率則高于6.5%。

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