如何保持好的投資心態(tài)？霍華德·馬克斯最新分享，非常適合普通人的投資智慧
來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年01月07日 22:13
“投資很難做到盡善盡美?！?/strong>“你要接受有些東西你買(mǎi)了會(huì)下跌，而有些東西你買(mǎi)了會(huì)上漲，你賣(mài)了之后它還會(huì)繼續(xù)上漲。你不能讓自己因?yàn)樽非蠼^對(duì)正確而發(fā)瘋，因?yàn)檫@本來(lái)就不可能做到。”“止損可以防止大的損失，但它也會(huì)讓你錯(cuò)過(guò)一些成功的機(jī)會(huì)。你得決定，哪一點(diǎn)對(duì)自己更重要。這取決于你的財(cái)務(wù)狀況、你的性格、偏好等等因素。每個(gè)人都要為自己找到合適的策略，不可能做到完美?！?/strong>“有時(shí)候價(jià)格波動(dòng)是有意義的。你可以把它當(dāng)作一個(gè)信號(hào)，用來(lái)思考問(wèn)題，進(jìn)行一些研究。但我要強(qiáng)調(diào)，得出這些結(jié)論需要非常高水平的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和見(jiàn)解，而大多數(shù)人并不具備這些能力?！?/strong>“對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，看到一只股票本周上漲了20%，然后問(wèn)，為什么會(huì)上漲？20%的漲幅是過(guò)度反應(yīng)還是不足反應(yīng)？它會(huì)繼續(xù)上漲嗎？我應(yīng)該買(mǎi)入嗎？大多數(shù)人并不具備做出這種決定的能力。如果試圖這么做，實(shí)際上是在自欺欺人?！?/strong>“當(dāng)你在處理未來(lái)的事件時(shí)，保持概率思維，因?yàn)槟呐滦「怕室部赡軙?huì)發(fā)生。你永遠(yuǎn)不知道結(jié)果會(huì)怎樣，但意識(shí)到這一點(diǎn)，你會(huì)成為一個(gè)更快樂(lè)、更有效率的人?！?/strong>橡樹(shù)資本聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯最近做客《Global Money Talk》的訪(fǎng)談節(jié)目，談到投資中最重要的一些事情。這是一檔韓國(guó)的節(jié)目，所以主持人的很多問(wèn)題跟之前訪(fǎng)談對(duì)話(huà)有很多不同。這次霍華德娓娓道來(lái)的話(huà)，真是再適合普通投資者不過(guò)了。尤其是如何保持好的心態(tài)，如何根據(jù)自己的情況、自己的承受力和偏好去做決定。他說(shuō)沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的一些原則，止盈或者止損、或者長(zhǎng)期拿著，都是事關(guān)每個(gè)人自己的決定，看自己更在意什么。因?yàn)樵谧鰶Q定的時(shí)候，沒(méi)有哪個(gè)決定一定是對(duì)或者不對(duì)，最終的結(jié)果也是一種概率?；羧A德特別分享了自己讀大學(xué)時(shí)學(xué)習(xí)“亞洲研究”對(duì)于自己inner peace的助益。就我們所知，包括一些著名的企業(yè)家投資人，比如喬布斯、達(dá)利歐……都喜歡從亞洲文化里尋找平靜的力量?；羧A德還用自己的投資歷程和心態(tài)舉了很多例子，也是我們普通人在投資時(shí)會(huì)遇到的一些糾結(jié)。他引用這句話(huà)也很棒，“給我們勇氣去改變可以改變的事物，寧?kù)o去接受無(wú)法改變的事物，以及智慧去辨別兩者的區(qū)別?！甭斆魍顿Y者（ID:Capital-nature）精譯分享給大家。
普通人很難通過(guò)市場(chǎng)信息做正確決定
每個(gè)人都要為自己找到合適的策略 主持人 在那篇備忘錄中，你還提到，投資中沒(méi)有任何固定的規(guī)則可以總是被依賴(lài)，產(chǎn)生相同的結(jié)果。然而，投資者往往會(huì)根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)制定規(guī)則，主要是為了防止重復(fù)同樣的錯(cuò)誤。規(guī)則并不完美，但它們可以幫助投資者保持紀(jì)律。你有什么規(guī)則愿意與大家分享嗎？ 霍華德 有一句老話(huà)說(shuō)，規(guī)則就是用來(lái)打破的。你可以制定一些通用的政策。但我認(rèn)為重要的是，準(zhǔn)備好在必要時(shí)打破這些規(guī)則。舉個(gè)例子，一些人會(huì)采用這樣的規(guī)則：如果你買(mǎi)入一只股票，它下跌了X百分比，你就應(yīng)該賣(mài)出。這叫做“止損”。假設(shè)你說(shuō)，如果我買(mǎi)入一只股票，它下跌了10%，我就賣(mài)出。你需要思考，這意味著什么？這意味著如果你賣(mài)出每一只下跌10%的股票，你就永遠(yuǎn)不會(huì)虧損20%、30%或40%。但有時(shí)你會(huì)遇到這樣的情況，你買(mǎi)入一只股票，它下跌了10%，你賣(mài)出，然后它上漲了100%，你就錯(cuò)過(guò)了所有這些機(jī)會(huì)。沒(méi)有任何規(guī)則可以幫助你應(yīng)對(duì)這種情況。不是說(shuō)下跌10%或20%就是固定的，沒(méi)有自動(dòng)的規(guī)則能夠同時(shí)保證你安全，又不讓你錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。你知道，我一直采取的做法是，如果你賺了很多，你應(yīng)該賣(mài)出一些。這樣如果高點(diǎn)是暫時(shí)的，你也不會(huì)把所有的收益都還回去。但問(wèn)題不在于（部分止盈）這個(gè)規(guī)則是對(duì)的還是錯(cuò)的，在于它對(duì)當(dāng)下的你來(lái)說(shuō)是否合適。就像止損動(dòng)作一樣，它可以防止大的損失，但它也會(huì)讓你錯(cuò)過(guò)一些成功的機(jī)會(huì)。你得決定，哪一點(diǎn)對(duì)自己更重要。這取決于你的財(cái)務(wù)狀況、你的性格，以及類(lèi)似的因素。我會(huì)用部分止盈的方式，比如漲30%賣(mài)一些，再漲30%再賣(mài)些。所以每個(gè)人都要為自己找到合適的策略，不可能做到完美。
在投資和生活中保持平和的心態(tài) 丹 你最近和你的合伙人布魯斯·卡什（Bruce Karsh）以及國(guó)際象棋特級(jí)大師莫里斯·阿什利（Maurice Ashley）進(jìn)行了一次對(duì)話(huà)。在那次對(duì)話(huà)中，布魯斯談到了作為一個(gè)投資者，內(nèi)心平和的重要性。我非常同意這一點(diǎn)，這確實(shí)非常重要。你能不能告訴我們，如何才能做到這一點(diǎn)？這也與你提到的“對(duì)自己來(lái)說(shuō)什么是正確的”這個(gè)問(wèn)題有關(guān)。 霍華德 這也與我大學(xué)時(shí)的輔修課程——亞洲研究——有關(guān)。亞洲研究中有很多關(guān)于滿(mǎn)足感、內(nèi)心平和、接納的內(nèi)容。嗯，關(guān)于如何實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，并沒(méi)有一本操作手冊(cè)。但是，如果你想改變自己的個(gè)性，這就是我們?cè)谡務(wù)摰膬?nèi)容，那需要刻意練習(xí)。你必須問(wèn)自己，如何才能獲得更大的寧?kù)o？而其中一個(gè)重要的點(diǎn)是，你不能是一個(gè)完美主義者。投資很難做到盡善盡美。我以前有個(gè)朋友，彼此經(jīng)常開(kāi)玩笑。有天我們決定列出所有你可能出錯(cuò)的方式。第一個(gè)是你買(mǎi)入，結(jié)果股價(jià)下跌；第二個(gè)是你沒(méi)有買(mǎi)入，結(jié)果股價(jià)上漲；第三個(gè)是它先上漲，然后你買(mǎi)入，它又下跌了；第四個(gè)是你買(mǎi)入了，它下跌了，你賣(mài)出，結(jié)果它又上漲了；還有第五種情況是它上漲了，你賣(mài)出，結(jié)果它繼續(xù)上漲。有無(wú)數(shù)種方式可以出錯(cuò)。只有一種方式是對(duì)的，那就是你買(mǎi)入，它上漲，然后你賣(mài)出，它再也不漲了。但你不可能總是做到這一點(diǎn)，對(duì)吧？所以你必須在生活的各個(gè)方面達(dá)到一種平和的心態(tài)，不僅僅是在投資中。你要接受有些東西你買(mǎi)了會(huì)下跌，而有些東西你買(mǎi)了會(huì)上漲，你賣(mài)了之后它還會(huì)繼續(xù)上漲。你不能讓自己因?yàn)樽非蠼^對(duì)正確而發(fā)瘋，因?yàn)檫@本來(lái)就不可能做到。我小時(shí)候聽(tīng)約翰·F·肯尼迪常引用這句話(huà)：“給我們勇氣去改變可以改變的事物，寧?kù)o去接受無(wú)法改變的事物，以及智慧去辨別兩者的區(qū)別?！?/strong>我認(rèn)為這是最偉大的引言之一。 丹 投資者所處的環(huán)境對(duì)于實(shí)現(xiàn)這種內(nèi)心的平和非常重要，你是否為橡樹(shù)的投資決策者們建立了一種能夠保持平和的文化？包括你們?cè)谧非竽男╊?lèi)型的策略，又有哪些策略是故意不去追求的？你們對(duì)虧損和錯(cuò)誤的容忍度如何？ 霍華德 我們非常幸運(yùn)，因?yàn)槲覀兺顿Y于所謂的“信貸”（credit）。信貸的意思是我們把錢(qián)借給別人，他們與我們簽訂合同，承諾會(huì)定期支付利息，然后在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)還錢(qián)給我們。所以我們的結(jié)果不是完全開(kāi)放的，我們的結(jié)果是通過(guò)合同定義的。大多數(shù)時(shí)候，人們會(huì)遵守承諾，按時(shí)支付利息，我們也會(huì)獲得預(yù)期的回報(bào)。有時(shí)他們不會(huì)付款，而我們作為未支付的債權(quán)人，有權(quán)尋求解決方案。大多數(shù)情況下，這個(gè)過(guò)程是可以解決的。當(dāng)你是信貸投資者或貸款人時(shí)，回報(bào)的上行空間是有限的，像持有英偉達(dá)、微軟或亞馬遜那樣，獲得巨大的回報(bào)。但另一方面，你的損失也很少。嗯，我們很少有大的損失。所以這非常符合我的性格，也符合我們公司的文化，以及我們的客戶(hù)預(yù)期。我在46年前加入花旗銀行債券部門(mén)時(shí)，就發(fā)現(xiàn)了這種適合我性格、基因和智力結(jié)構(gòu)的投資方式。你剛才提到，如何建立這種文化呢？我認(rèn)為文化中最重要的一點(diǎn)是，不要追究責(zé)備。我希望每個(gè)人都能做出正確的決策，但我接受沒(méi)有人能只做出正確的決策。對(duì)我們所有人來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)“打擊率”的問(wèn)題。一個(gè)人支持了一項(xiàng)賠錢(qián)的投資，第一，這并不罕見(jiàn)；第二，這是可以理解的；第三，這并不意味著這個(gè)人是壞人或者他們懶惰，而且這個(gè)人不應(yīng)該因?yàn)檫@個(gè)而受到批評(píng)。想象一下，如果你是棒球投手，每次你投出一個(gè)壞球，或者對(duì)方打出安打時(shí)，你都會(huì)被批評(píng)，那會(huì)怎樣？我們?cè)噲D避免指責(zé)和羞辱，同時(shí)要理解什么是人類(lèi)行為的極限，什么是可以實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)然，如果有人在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)反復(fù)做出錯(cuò)誤決策，那么我們可以得出結(jié)論，這個(gè)人可能不適合這個(gè)工作，可能不適合在橡樹(shù)資本工作。
追求大量的合理成功，避免大的失敗 丹 是不是在債券投資中應(yīng)用這種哲學(xué)比在股票投資中更合適呢？ 霍華德 我們的哲學(xué)是，追求大量的合理成功，避免大的失敗。債務(wù)投資正是為此設(shè)計(jì)的，我寫(xiě)過(guò)一篇備忘錄，標(biāo)題是《更少的失敗或更多的成功》（Fewer Losers or More Winners），這正是這個(gè)哲學(xué)的核心。每一個(gè)想成為投資者的觀(guān)眾都應(yīng)該問(wèn)：自己的目標(biāo)是要優(yōu)于市場(chǎng)，還是可以接受平均水平？你知道，平均水平其實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)。在美國(guó)，標(biāo)普500指數(shù)在過(guò)去一百年里年均增長(zhǎng)大約10%，這意味著如果你一百年前有1美元，現(xiàn)在你大概會(huì)有15000美元，這并不差對(duì)吧？而且這只是平均水平?，F(xiàn)在大多數(shù)人不會(huì)活一百年，也無(wú)法投資一百年，但即使如此，如果你的投資年回報(bào)率是10%，你的資金每7年翻一番。所以如果你能持續(xù)35年，它會(huì)翻5次，1美元變成2、4、8、16、32。如果你想要超越平均水平，我并不鼓勵(lì)業(yè)余投資者去追求這個(gè)目標(biāo)，因?yàn)闃I(yè)余投資者通常沒(méi)有能力做到超越平均水平。他們應(yīng)該欣然接受平均水平。好處是，通過(guò)像指數(shù)基金這樣的工具，你可以以較低的成本確保獲得平均水平的回報(bào)。你可能會(huì)虧錢(qián)，但你不會(huì)低于平均水平。如果有人說(shuō)：“不，我不滿(mǎn)足于平均水平，我想要超越平均水平，我知道我可能會(huì)失敗。”這就引出了我的備忘錄：你會(huì)選擇哪條通向成功的道路？你是想要比普通投資者獲得更多的成功，還是想要減少失??？或者兩者兼而有之？但這很難做到，因?yàn)榉朗匦退季S方式能讓你減少失敗，而進(jìn)攻型思維方式則是你獲得更多成功的必要條件，很難同時(shí)兼具這兩種思維方式。所以你應(yīng)該問(wèn)自己：“我是什么樣的人？哪種策略對(duì)我更合適？”我喜歡我們的方式，無(wú)論是對(duì)我自己還是對(duì)我的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，這比“全力一擊”后有時(shí)遭遇徹底失敗要好得多。但每個(gè)人都要面對(duì)這個(gè)問(wèn)題?？纯从ミ_(dá)，去年它上漲了四倍多。問(wèn)題是，你會(huì)不會(huì)因此懊惱，因?yàn)槟銢](méi)有買(mǎi)它？人性會(huì)讓你懊惱，但你必須提醒自己：“等一下，我不是已經(jīng)說(shuō)過(guò)我想要減少失敗嗎？我可以接受錯(cuò)過(guò)所有贏家的結(jié)果。” 人性中有強(qiáng)烈的“錯(cuò)失恐懼”（FOMO），我們看到別人的成功時(shí)，會(huì)感到非常難受，而這對(duì)投資是有害的。有一本關(guān)于泡沫和崩盤(pán)的書(shū)，作者說(shuō)，沒(méi)有什么比看到你的朋友變富更傷害你的心理健康了。不幸的是，這就是人性。我們必須盡力去克服它。
什么是“一個(gè)好的決定”，從人性角度比較難歸因 丹 我最喜歡你備忘錄中的一個(gè)故事，是關(guān)于你的一位朋友，他希望自己當(dāng)初在1892年像Ringe家族那樣，用30萬(wàn)美元買(mǎi)下整個(gè)馬里布的故事。而你說(shuō)，當(dāng)它漲到60萬(wàn)美元時(shí)他就會(huì)賣(mài)掉它。我認(rèn)為在股票投資中持有長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的股票是非常困難的，這和找到這樣一只股票一樣困難。困難的原因在于，審慎的做法是要重新平衡資產(chǎn)。那么從長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的股票中大幅獲利，是否真的只是運(yùn)氣？ 霍華德 我不會(huì)說(shuō)這只是運(yùn)氣，但確實(shí)需要一點(diǎn)運(yùn)氣。因?yàn)槟阗I(mǎi)了一只股票，它翻倍了。嗯嗯。你決定不賣(mài)它。如果它繼續(xù)升值，確實(shí)有一點(diǎn)運(yùn)氣成分在里面。你永遠(yuǎn)不能說(shuō)，“哦不，這肯定會(huì)發(fā)生。這顯然是一個(gè)明智的決定?！痹谑袌?chǎng)的每個(gè)時(shí)刻，你都會(huì)看到一個(gè)股票、債券或不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格，然后問(wèn)自己，它是公平的，還是太高或太低了。并且沒(méi)有科學(xué)的工具可以確定這些事情。你得做出一個(gè)判斷。問(wèn)題是，你的判斷是否幸運(yùn)。嗯，幸運(yùn)聽(tīng)起來(lái)像是完全靠運(yùn)氣，像擲骰子一樣。并不是這樣的。而即便如此，我們每天都在判斷某樣?xùn)|西的價(jià)格是否合理，是否太高或太低。用“幸運(yùn)”二字不完全恰當(dāng)。當(dāng)一個(gè)決定成功時(shí)，它確實(shí)是你做出正確決策和有一些運(yùn)氣的結(jié)合。生活如你所預(yù)期，甚至比預(yù)期還要好一些，于是你獲利了。我在其中一篇備忘錄中談到過(guò)亞馬遜，它在1999年被賣(mài)到9萬(wàn)美元，在2001年跌到6000美元。問(wèn)題是，如果你在6000美元買(mǎi)入，你會(huì)在12000美元時(shí)賣(mài)掉嗎？很多人會(huì)在翻倍時(shí)賣(mài)掉。你會(huì)在12000美元時(shí)賣(mài)掉嗎？在35000美元時(shí)呢？5倍的漲幅。6萬(wàn)美元呢？10倍的漲幅了。當(dāng)它漲到60萬(wàn)美元時(shí)，你已經(jīng)賺了一百倍。難道審慎的做法不是賣(mài)掉一些嗎？顯然，如果你賣(mài)掉了一部分，你就不能讓它全都留在那里繼續(xù)增長(zhǎng)。我寫(xiě)那篇備忘錄的時(shí)候，它已經(jīng)漲到了33萬(wàn)美元。如果你認(rèn)識(shí)一個(gè)人在6美元買(mǎi)入蘋(píng)果，當(dāng)它漲到33000美元時(shí)還持有它，從來(lái)沒(méi)有賣(mài)出過(guò)一股。你必須看看這個(gè)人，他賺了500倍，卻沒(méi)有賣(mài)掉一股。如果它崩盤(pán)了呢？所以，又回到那個(gè)問(wèn)題：你的心態(tài)是什么？你的性格是什么？如果某樣?xùn)|西從6美元漲到3,000美元再跌回來(lái)，你會(huì)是什么感受？對(duì)于我們大多數(shù)凡人來(lái)說(shuō)，我們可能會(huì)在600美元時(shí)賣(mài)出一些，在3000美元時(shí)再賣(mài)出一些，然后希望事情往好的方向發(fā)展，對(duì)吧？這又回到了人性的問(wèn)題。人的本性有點(diǎn)復(fù)雜。在財(cái)務(wù)上，你可以通過(guò)結(jié)果看出某個(gè)決定是否是一個(gè)好決定。但在人性層面，描述一個(gè)好的決定可能是非常有挑戰(zhàn)性的。
現(xiàn)在市場(chǎng)處于居中狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)明天就衰退 丹 明白了。稍微換個(gè)話(huà)題。你怎么看2020年的衰退？它是一次真正的衰退嗎？因此我們只是處于一個(gè)正常的經(jīng)濟(jì)周期中？還是說(shuō)它只是一次中斷，因此我們現(xiàn)在已經(jīng)超出了通常的周期？ 霍華德 這是個(gè)很好的問(wèn)題。我說(shuō)過(guò)，規(guī)則就是用來(lái)打破的。有一個(gè)規(guī)則是每8到10年就會(huì)發(fā)生一次衰退。如果你不把那次算作一次正常的衰退，那么我們現(xiàn)在已經(jīng)處于第15或第16年了，對(duì)吧？按理我們明天就該迎來(lái)一次衰退了。不過(guò)我很確定明天不會(huì)發(fā)生衰退。但沒(méi)有人能說(shuō)它是不是一次衰退。這是一次正常的經(jīng)歷嗎？它重啟了時(shí)鐘？會(huì)不會(huì)是2008年、2028年或2030年？沒(méi)人能說(shuō)清楚。如果你盲目地依賴(lài)8到10年的規(guī)則顯然是愚蠢的。我會(huì)說(shuō)，我的看法是，我不知道。但是當(dāng)我觀(guān)察周?chē)沫h(huán)境時(shí)，我沒(méi)有看到經(jīng)濟(jì)中存在嚴(yán)重的過(guò)度。我沒(méi)有看到消費(fèi)過(guò)于狂熱，沒(méi)有看到庫(kù)存積壓過(guò)高，也沒(méi)有看到天上有大量的建筑吊車(chē)，表明有過(guò)度建設(shè)。當(dāng)我看報(bào)紙時(shí)，有些好消息，也有些壞消息。某天他們說(shuō)可能我們會(huì)面臨通貨膨脹的復(fù)燃，另一天又說(shuō)我們很快會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)衰退。這告訴我，目前情況屬于中間狀態(tài)。在這種居中狀態(tài)下，沒(méi)有什么顯著的結(jié)論可以得出。關(guān)于我們經(jīng)濟(jì)狀況，沒(méi)有任何高概率的判斷。所以我什么也不說(shuō)。 丹 狂熱的市場(chǎng)通常會(huì)有我稱(chēng)之為“元兇”的東西，通常是狂熱行為開(kāi)始的地方。 霍華德 我會(huì)這樣說(shuō)，狂熱需要有某種東西來(lái)催化它。我猜你的問(wèn)題是，你是否看到這些元兇的存在？ 丹 根據(jù)你剛才所說(shuō)的，我猜答案可能是“不”，你沒(méi)有看到任何這種情況。在過(guò)去的幾十年里，最大的過(guò)度行為并不是在經(jīng)濟(jì)中，而是在金融市場(chǎng)上。 霍華德 1999-2000年期間，我們?cè)诳萍脊沙霈F(xiàn)了泡沫，過(guò)度樂(lè)觀(guān)。2008年，我們?cè)诜康禺a(chǎn)及其相關(guān)債務(wù)上也出現(xiàn)泡沫。盡管我們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)中沒(méi)有很大的過(guò)度行為，我們?nèi)匀唤?jīng)歷了一些嚴(yán)重的衰退，因?yàn)榻鹑诓块T(mén)的投資矯枉過(guò)正帶來(lái)了損害，將經(jīng)濟(jì)拖了下來(lái)。所以，你說(shuō)得對(duì)，目前我沒(méi)有看到那個(gè)元兇。順便說(shuō)一下，我不認(rèn)為股市現(xiàn)在瘋狂地高漲。它有點(diǎn)高，但遠(yuǎn)沒(méi)有瘋狂。我也不認(rèn)為信貸市場(chǎng)現(xiàn)在非常不合理，只是（過(guò)于）有點(diǎn)高枕無(wú)憂(yōu)了。有些逆向投資者像我一樣會(huì)擔(dān)心的事情，還沒(méi)到讓人寸步難行的時(shí)候。 丹 你能分享一些嗎？ 霍華德 現(xiàn)在是2024年第三季度，如果你回到兩年前，世界非常悲觀(guān)，這意味著投資回報(bào)率很高，因?yàn)槿藗兏杏X(jué)非常低落，資產(chǎn)價(jià)格很合理?，F(xiàn)在大多數(shù)人相當(dāng)樂(lè)觀(guān)。股市已經(jīng)反彈了將近兩年。你知道，我喜歡在大家都悲觀(guān)的時(shí)候買(mǎi)入，價(jià)格中沒(méi)有包含樂(lè)觀(guān)情緒。而今天，大多數(shù)人相當(dāng)樂(lè)觀(guān)，談不上瘋狂樂(lè)觀(guān)，但幾乎不含任何悲觀(guān)情緒。我喜歡在價(jià)格中包含大量悲觀(guān)情緒時(shí)買(mǎi)入，而這不是今天的情況。今天可以投資，但這不值得讓人激動(dòng)。
用概率思維，你的生活會(huì)更快樂(lè) 丹 大多數(shù)人從“是否正確”的角度考慮投資，而你一直都是從概率的角度考慮問(wèn)題嗎？還是這個(gè)思維方式是隨著時(shí)間演變而來(lái)的？ 霍華德 這是個(gè)很棒的問(wèn)題，好像之前沒(méi)有人問(wèn)過(guò)我。我認(rèn)為這是一個(gè)成熟的過(guò)程。我在1969年進(jìn)入投資行業(yè)，1978年轉(zhuǎn)到實(shí)際管理資金，加入花旗銀行的債券部門(mén)。在1978年到1988年期間的某個(gè)時(shí)候，我不再?gòu)摹笆腔蚍瘛钡慕嵌人伎?，而是加?qiáng)了我的概率性思維。1963年紐約法拉盛有一個(gè)世界博覽會(huì)，IBM的展館上，他們展示了一個(gè)有趣的東西。兩塊有一系列桿子連接的有機(jī)玻璃板，在頂部有一個(gè)開(kāi)口，他們從頂部倒進(jìn)一堆小球，小球就這樣下來(lái)。小球撞擊桿子，然后到達(dá)底部時(shí)，堆積成一個(gè)形狀。我就在現(xiàn)場(chǎng)，那是我第一次接觸到概率的概念，當(dāng)時(shí)我17歲。大多數(shù)事情會(huì)按預(yù)期發(fā)生，但也有一些事情會(huì)以意想不到的方式發(fā)生。偶爾還會(huì)發(fā)生你以為永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生的事情，也就是我們稱(chēng)之為“尾部事件”的情況。這是我對(duì)生活的看法，需要高度關(guān)注。有篇備忘錄中，我講了一個(gè)故事。那是2016年的超級(jí)碗比賽（我不太擅長(zhǎng)記足球比賽的日期），卡羅萊納黑豹隊(duì)對(duì)陣丹佛野馬隊(duì)。當(dāng)時(shí)有一個(gè)前橄欖球運(yùn)動(dòng)員，他沒(méi)有去過(guò)芝加哥大學(xué)，也沒(méi)有拿到投資學(xué)的博士學(xué)位，但有人問(wèn)他：“你認(rèn)為誰(shuí)會(huì)贏？”他給了一個(gè)非常聰明的回答，他說(shuō)：“10次里有8次卡羅萊納黑豹隊(duì)會(huì)贏?！钡f(shuō)了一句很重要的話(huà)：“這次可能就是那另外的兩次之一?！贝蠖鄶?shù)人不會(huì)加上這后半句話(huà)。但實(shí)際上，有兩次丹佛會(huì)贏。而且有時(shí)候就是會(huì)發(fā)生那樣的事。你必須擺脫非黑即白的思維，我一直在強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，無(wú)論是投資還是生活。當(dāng)你在處理未來(lái)的事件時(shí)，你永遠(yuǎn)不知道結(jié)果會(huì)怎樣，你必須意識(shí)到這一點(diǎn)。這樣你會(huì)成為一個(gè)更快樂(lè)、更有效率的人。 —— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——排版：伊娜責(zé)編：艾暄 - 小彩蛋 - 點(diǎn)擊下方讓我知道你在看喲
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