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原創(chuàng) IT桔子 IT桔子

如果將 FA 與行業(yè)相對應(yīng)，那么有的是一把鑰匙開一把鎖，有的則是一把鑰匙開多把鎖。而開幾把鎖除與 FA 機構(gòu)定位有關(guān)外，還依賴他們對市場透徹了解和對行業(yè)的深刻見解，當然與品牌知名度也有直接關(guān)系。

因此，一些 FA 在關(guān)鍵領(lǐng)域精耕細作，在重點布局行業(yè)加固護城河。也因此不同行業(yè)形成各有代表性的 FA。本文從新消費、硬科技、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域挖掘中國一級市場各領(lǐng)域頭部 FA。

以下內(nèi)容節(jié)選自 IT 桔子發(fā)布的《2022 年中國一級市場財務(wù)顧問（FA）報告》：

門檻稍低的新消費領(lǐng)域，是綜合性 FA 必選項目

隨著居民人均收入增加以及流量和資本加持，與人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的新消費領(lǐng)域，在近幾年迎來爆發(fā)式增長，而且相較于醫(yī)療和硬科技，新消費領(lǐng)域的進入門檻稍低，布局新消費，似乎已成為綜合性投資機構(gòu)或服務(wù)機構(gòu)的必選項目。

在新消費領(lǐng)域，2014 年-2021 年最活躍的 FA 為棕櫚資本和光源資本，均促成交易 24 起。棕櫚資本成立于 2018 年，專注于新消費時代下的新人群、新場景和新趨勢。在餐飲食品行業(yè)，棕櫚資本在 8 年間擔任過可可滿分、和府撈面、茶小空等公司融資的財務(wù)顧問。光源資本在新消費領(lǐng)域擔任過虎頭局、易久批、鍋圈食匯、肥汁米蘭等公司財務(wù)顧問。

穆棉資本和青桐資本以分別促成 18 筆交易，排在光源資本和棕櫚資本之后。穆棉資本成立于 2015 年，是一家專注于生活方式領(lǐng)域的新經(jīng)濟投行；青桐資本曾撮合過小蠻椒、愛大廚、清泉出山、咚吃、莫小仙、博茂餐飲等公司的融資交易。

以太資本以撮合 17 起交易，排在第 5，華興資本和泰合資本分別以撮合 14 筆和 13 筆交易排在第 6 和第 7。新消費領(lǐng)域活躍 FA 還有高鵠資本、指數(shù)資本、安可資本、方創(chuàng)資本，分別在新經(jīng)濟領(lǐng)域撮合交易 10 起、10 起、9 起、9 起。

據(jù) IT 桔子統(tǒng)計，新消費領(lǐng)域有 FA 參與的最高融資金額為阿里巴巴以 95 億美元并購餓了么，此筆交易由高鵠資本擔任財務(wù)顧問；餓了么被收購之前的 6.3 億美元 F 輪融資，在新消費領(lǐng)域有 FA 參與的融資事件中，融資金額排名第 3，此輪融資由華興資本擔任財務(wù)顧問；排名第 2 的為華寶國際以 6.96 億美元并購嘉豪食品；Patpat 的 5.1 億美元 D 輪融資排在第 4，由指數(shù)資本擔任財務(wù)顧問；排在第五的為文和友餐廳的數(shù)十億 B 輪融資，引入 IDG 資本、紅杉中國等投資方，由易凱資本擔任財務(wù)顧問。

新消費領(lǐng)域活躍度 TOP3 的 FA 分別為棕櫚資本、光源資本和穆棉資本。其中棕櫚資本在新消費領(lǐng)域合作頻次最高的資本為梅花創(chuàng)投和 GGV 紀源資本，合計 24 起交易中，均合作 5 起；棕櫚資本與五源資本和高瓴創(chuàng)投均合作 4 次；與源碼資本和經(jīng)緯創(chuàng)投均合作 3 次。

光源資本在新消費領(lǐng)域合作最多的資本為源碼資本，24 起交易事件中，合作 6 起；與啟承資本、SIG 海納亞洲均合作 4 起；由光源資本擔任 FA，同時也參與投資的事件也有 4 起，分別為易久批的 B 輪、B+輪和 C 輪融資以及熊貓星廚的 C 輪 5000 萬美元融資；另外光源資本在新消費領(lǐng)域還與不二資本合作 3 次。

穆棉資本 2014 年-2021 年新消費領(lǐng)域撮合的 18 起交易中，有 IDG 資本和內(nèi)向基金參投的事件均有 4 起，有天圖投資參投的事件有 3 起。

要布局先組團：醫(yī)療健康領(lǐng)域，團隊是關(guān)鍵

巨大的醫(yī)療需求缺口、人口老齡化、不斷的醫(yī)療監(jiān)管改革及醫(yī)療支出增加，再加之全球范圍內(nèi)醫(yī)療技術(shù)進步迅速，包括生物技術(shù)、基因?qū)W及醫(yī)療設(shè)備的進步和發(fā)展，使得技術(shù)得到更廣泛應(yīng)用，創(chuàng)業(yè)活動增加。由此，醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資交易也在增加，據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2021 年中國一級市場醫(yī)療健康行業(yè)合計發(fā)生 1577 起交易事件，交易金額近 4000 億，平均單筆交易金額已達到 2.5 億。較 10 年前，醫(yī)療健康股權(quán)投資交易事件實現(xiàn) 10 倍以上增長，交易金額更是翻了近 50 倍。

隨著投資交易的活躍，布局醫(yī)療健康領(lǐng)域也成為 FA 的發(fā)展重點。據(jù) IT 桔子統(tǒng)計，2014 年-2021 年中國一級市場醫(yī)療健康領(lǐng)域活躍 FA，華興資本以促成 104 起交易，位列第一。華興醫(yī)療與生命科技事業(yè)部由華興資本聯(lián)合創(chuàng)始人、華興資本董事總經(jīng)理謝屹璟親自擔任團隊主管，帶領(lǐng)著一支近 50 人的專業(yè)團隊開展工作。華興為保證對醫(yī)療行業(yè)的充分理解及對企業(yè)需求的全面支持，由有對應(yīng)賽道學術(shù)及工作背景的行業(yè)組組員和有深厚投融資、并購背景的產(chǎn)品組組員合作服務(wù)客戶。結(jié)合華興在美國、香港及大陸的多牌照優(yōu)勢，華興醫(yī)療團隊所負責的項目已實現(xiàn)一二級市場的橫跨。

排在華興資本之后的為易凱資本。易凱資本合伙人李鋼擔任健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)席負責人，李鋼擁有德國柏林經(jīng)濟學院金融與財務(wù)管理專業(yè)碩士學院，從事投資銀行工作十余年。其加入易凱五年時間，建立起一支專注服務(wù)于全球領(lǐng)先的醫(yī)療健康企業(yè)的 70 人團隊，據(jù)悉該團隊是國內(nèi)規(guī)模較大、專業(yè)性較強、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋較完整的健康產(chǎn)業(yè)投行團隊，IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2014 年-2021 年促成醫(yī)療健康領(lǐng)域交易 90 起。

浩悅資本創(chuàng)立于 2014 年 1 月，是專注醫(yī)療健康行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投行。浩悅資本合伙人團隊由深耕中國醫(yī)療健康領(lǐng)域多年的資深投資銀行家組成，專業(yè)團隊人數(shù)超過 70 名。浩悅資本長期密切追蹤醫(yī)療健康投資市場動態(tài)和投資趨勢，研究領(lǐng)域及交易范圍覆蓋生物醫(yī)藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、IVD 與生命科學、健康服務(wù)和數(shù)字醫(yī)療等多個細分賽道。

排在華興、易凱和浩悅之后，醫(yī)療健康行業(yè)的活躍 FA 第 4 到第 8 均為專注醫(yī)療健康領(lǐng)域的精品投行，分別為探針資本、凱乘資本、行遠致同、生命資本、點石資本，他們分別促成交易 53 起、40 起、21 起、19 起、18 起。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2016 年華大智造完成 10 億美元 B 輪融資，是近 8 年醫(yī)療健康行業(yè)有 FA 參與的最高融資事件，此輪融資引入 IDG 資本、CPE 源峰、基石資本等 16 家資本，華興資本擔任此筆融資的財務(wù)顧問，華興資本旗下華興新經(jīng)濟基金也參與投資；融資金額排在之后的為威高介入在 2021 年完成數(shù)十億元 A 輪融資，此筆融資也是由華興資本擔任 FA；金額排在第 3 的為圓心科技 30 億 E 輪融資，由指數(shù)資本擔任 FA；香港亞洲醫(yī)療 4 億美元 D 輪融資排在第 4，由浩悅資本擔任 FA；排在第 5 的又是華興資本擔任 FA，為晶泰科技 3.19 億美元 C 輪融資。

醫(yī)療健康領(lǐng)域活躍度 TOP3 的 FA 分別為華興資本、易凱資本和浩悅資本。其中華興資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域合作頻次最高的資本為紅杉中國，8 年合計合作 15 次。與經(jīng)緯創(chuàng)投合作 13 次，僅次于紅杉中國，之后高頻合作的資本為招銀國際和五源資本，均合作 8 次；易凱資本合作頻次最高的資本為紅杉資本和鼎輝投資，均合作 9 次，與啟明創(chuàng)投合作 8 次，與中金資本及君聯(lián)資本均合作 6 次；浩悅資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域合作頻次最高的資本為高瓴創(chuàng)投，合作 9 次，合作頻次排在第 2 的為紅杉中國，合作 8 次，與君聯(lián)資本和弘暉資本均合作 6 次。

硬科技還需硬實力，頭部 FA 多為垂類機構(gòu)

硬科技是指基于科學發(fā)現(xiàn)和技術(shù)發(fā)明之上，經(jīng)過長期研究積累形成的，具有較高技術(shù)門檻和明確的應(yīng)用場景，能代表世界科技發(fā)展最先進水平、引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，對經(jīng)濟社會發(fā)展具有重大支撐作用的關(guān)鍵核心技術(shù)。

基于此，IT 桔子根據(jù)數(shù)據(jù)庫分類，將前沿技術(shù)、集成電路、航空航天、軍工制造、機器人、新能源、新材料等子行業(yè)統(tǒng)稱為硬科技領(lǐng)域。

據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)統(tǒng)計，硬科技領(lǐng)域 2014 年-2021 年最活躍 FA 是云岫資本，合計 55 起。云岫資本是科技領(lǐng)域投行及投資機構(gòu)，業(yè)務(wù)覆蓋半導體、新能源、新材料、AI、智能制造能硬科技領(lǐng)域，在昕原半導體、賽昉科技、愛芯科技、本源量子、天易合芯等融資過程中擔任過財務(wù)顧問。排在之后的是華興資本，8 年時間合計促成 46 起投資；排在華興資本之后的為專注硬科技領(lǐng)域的投行勢能資本，促成交易 22 起；以太資本以促成 21 起交易排在第 4，之后為指數(shù)資本和青桐資本；渡越資本投行業(yè)務(wù)深度覆蓋新興科技領(lǐng)域，重點關(guān)注新能源、新材料；5G、半導體；智能制造、機器人；科技企服，以促成 15 筆交易排在第 7，光源資本、泰合資本、一葦資本排在其之后，分別促成交易 13 起。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，硬科技領(lǐng)域有 FA 參與的最高融資金額為 2019 年曠視科技的 7.5 億美元 D 輪融資，本輪融資由騰達資本擔任財務(wù)顧問；曠視科技 C 輪 4.6 億美元融資的融資金額在 FA 參與的硬科技領(lǐng)域排名第 5，同樣由騰達資本擔任財務(wù)顧問。融資金額排名第 2 的事件為第四范式的 7 億美元 D 輪融資，引入紅杉中國、方源資本、春華資本等共計 16 家資本參與，由易凱資本擔任財務(wù)顧問；商湯科技 C+輪 6.2 億美元融資排在第 3，同樣引進超 10 家資本，本輪融資由華興資本和投中資本共同擔任財務(wù)顧問；排在第 4 的為奕斯偉 30 億 B 輪融資，由光源資本擔任財務(wù)顧問。

硬科技領(lǐng)域活躍度 TOP3 的 FA 分別為云岫資本、華興資本和勢能資本。其中云岫資本在硬科技領(lǐng)域合作頻繁的資本為中金資本，合計 39 起交易中，合作 5 起。云岫資本與新勢能基金、硅港資本、聚源資本合作 3 次。

華興資本在硬科技領(lǐng)域合作頻繁的資本為 CPE 源峰和高通，合計 46 起交易中，均合作 5 起。硬科技領(lǐng)域，華興資本擔任 FA，華興新經(jīng)濟基金參與投資的事件也有 4 起，分別為明略科技 20 億 D 輪融資、承芯半導體 10 億 A 輪融資、加特蘭微電子數(shù)億元 C 輪融資以及創(chuàng)新奇智 3000 萬 C 輪融資。另外華興資本還與騰訊合作 4 次，與啟明創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、創(chuàng)新工場均合作 3 次。

勢能資本硬科技領(lǐng)域，擔任 FA 的 22 起事件中，自己參與投資 4 起，與源碼資本、華登國際合作 4 次，與五源資本合作 3 次。

整體來看，對于行業(yè)門檻略低的新消費領(lǐng)域，綜合性 FA 一般能占據(jù)高位，行業(yè)內(nèi)垂類 FA 較少，且很難與綜合實力較強的 FA 相抗衡；醫(yī)療健康及硬科技領(lǐng)域，在強專業(yè)性、高門檻下，垂類 FA 有了發(fā)展空間，但在醫(yī)療健康與硬科技日漸成為一級市場投資熱門領(lǐng)域后，綜合性 FA 也開始組建專業(yè)的團隊，以與垂類機構(gòu)一搏。

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