因新冠病毒疫情沖擊，可口可樂(lè)公司的營(yíng)收業(yè)績(jī)和股價(jià)已受重挫，為改善整體運(yùn)營(yíng)，該公司進(jìn)行了一系列重組計(jì)劃。本月，Q3財(cái)報(bào)即將發(fā)布，這家飲料巨頭還有哪些地方值得投資者關(guān)注？

　　近日可口可樂(lè)公司表示，將對(duì)旗下Zico椰子水產(chǎn)品做停產(chǎn)處理，并計(jì)劃砍掉旗下約200個(gè)子品牌。

　　可口可樂(lè)在2009年入股Zico，2013年正式收購(gòu)。當(dāng)時(shí)，椰子水還是一個(gè)規(guī)模較小但持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，而Zico是美國(guó)第二大椰子水品牌，有望迎頭趕上市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者Vita Coco，前景似乎一片光明。

　　事與愿違的是，Zico從未在競(jìng)爭(zhēng)中追上Vita Coco，并且在疫情暴發(fā)后頹勢(shì)愈顯。根據(jù)尼爾森和Euromonitor International的數(shù)據(jù)顯示，疫情期間，平價(jià)椰子水品牌如Goya入場(chǎng)，Zico銷(xiāo)售額暴跌46%，市場(chǎng)份額驟降至4%。

　　即使身為全球快消霸主，可口可樂(lè)也不得不面對(duì)今年二季度營(yíng)收下滑28%的慘淡現(xiàn)實(shí)，從而開(kāi)始了一系列縮減的動(dòng)作——7月砍掉旗下果昔品牌Odwalla，8月宣布簡(jiǎn)化組織架構(gòu)，光是全球裁員遣散費(fèi)就達(dá)3.5億美元。

　　盡管清理“僵尸產(chǎn)品”是可口可樂(lè)兩年前就提出的計(jì)劃，但在疫情沖擊之下，這家全球飲料巨頭的此番表態(tài)格外受到關(guān)注。

　　歐美疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，大刀闊斧改革的可口可樂(lè)能打好一場(chǎng)有準(zhǔn)備之戰(zhàn)嗎？

　　全品類(lèi)戰(zhàn)略或成雙刃劍

　　可口可樂(lè)的全品類(lèi)飲料戰(zhàn)略給它帶來(lái)過(guò)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2019年CEO詹鯤杰曾表示，可口可樂(lè)有近25%的收入來(lái)自于全新產(chǎn)品或是配方重新調(diào)整的飲料，這一比例在2017年還是15%。

　　在這個(gè)數(shù)據(jù)面前，任誰(shuí)都會(huì)同意，擴(kuò)展新品牌和新產(chǎn)品對(duì)可口可樂(lè)的重要性毋庸置疑。但近兩年來(lái)，500個(gè)旗下品牌，4000多種飲品的龐大產(chǎn)品線(xiàn)似乎拖慢了可口可樂(lè)的步伐，部分“僵尸品牌”在疫情期間更是成為了沉重負(fù)擔(dān)。

　　2018年，時(shí)任該公司首席增長(zhǎng)官的Francisco Crespo將“僵尸品牌”形容為“三年沒(méi)有增長(zhǎng)的產(chǎn)品，只會(huì)分散注意力并濫用資源”?？车鬦ico和其他“僵尸品牌”，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于削減不必要的資本開(kāi)支。

　　可口可樂(lè)公司過(guò)半營(yíng)收來(lái)自餐館、酒吧、電影院和體育場(chǎng)館等場(chǎng)所，疫情本已導(dǎo)致這部分銷(xiāo)售額大幅減少，居家令帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)量也無(wú)法填補(bǔ)由此帶來(lái)的空白。

　　最新財(cái)報(bào)顯示，今年二季度可口可樂(lè)的銷(xiāo)售額為71.50億美元，同比下降28%，創(chuàng)25年來(lái)最大季度降幅，凈利潤(rùn)同比大跌31.8%。低迷的業(yè)績(jī)也影響了股價(jià)，可口可樂(lè)至今尚未從三月份的股價(jià)跳水中恢復(fù)，與年初相比，股價(jià)下跌了8.4%。

　　考慮到餐飲等行業(yè)可能需要很長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)到疫情暴發(fā)前的水平，節(jié)省開(kāi)支對(duì)可口可樂(lè)未來(lái)的盈利能力尤為重要：讓公司現(xiàn)金流更加靈活，從而有能力擴(kuò)大對(duì)上升期新星產(chǎn)品的支持。

　　因此，為了應(yīng)對(duì)新冠疫情所導(dǎo)致的營(yíng)收銳減，8月可口可樂(lè)表示將大幅精簡(jiǎn)品牌數(shù)量，僅保留那些能夠規(guī)模做大的品牌，預(yù)期將旗下品牌數(shù)減少一半以上。

　　“股息之王”無(wú)力付息？

　　今年，可口可樂(lè)連續(xù)第58年提高年度股息，股息收益率達(dá)到3.31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)普500的平均水平。這次操作延續(xù)了可口可樂(lè)“股息之王”的名聲，但個(gè)中隱憂(yōu)不可不提。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)7500億美元購(gòu)債計(jì)劃的刺激下，眾多美國(guó)企業(yè)大量發(fā)行債券，可口可樂(lè)公司也參與其中。

　　截至6月30日，據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季可口可樂(lè)公司的流動(dòng)負(fù)債約為268.48億美元，合計(jì)總負(fù)債約為755億美元，與去年同期相比上升了8.32%。相對(duì)于其2194億美元的市值，這個(gè)赤字?jǐn)?shù)目不容小覷。

　　當(dāng)前，可口可樂(lè)資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)80%，盡管這在該公司歷史中不算最高水平，但久久不散的新冠疫情已經(jīng)增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)高的債務(wù)只會(huì)險(xiǎn)上加險(xiǎn)。

　　值得注意的是，可口可樂(lè)公司已經(jīng)為疫情導(dǎo)致的計(jì)劃外支出向全球撥款了超過(guò)1億美元，主要用于慈善事業(yè)和市場(chǎng)恢復(fù)計(jì)劃。如若疫情持續(xù)，恐怕會(huì)產(chǎn)生更多類(lèi)似支出，也可能對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生壓力。

　　負(fù)債壓力增加的同時(shí)，可口可樂(lè)全球各區(qū)域營(yíng)收均下降，這導(dǎo)致公司可以用于付息的資源愈發(fā)有限。

　　不過(guò)，通過(guò)近幾周修剪邊緣“僵尸品牌”、避免濫用資源的舉措，可以看出可口可樂(lè)正試圖控制債務(wù)規(guī)模。德意志銀行分析師Stephen Powers也認(rèn)為，可口可樂(lè)近期公布的這一系列改革計(jì)劃屬于利好消息。

　　Powers表示，盡管“由于新冠病毒肆虐，2020年的營(yíng)收將受到最不利的影響”，但市場(chǎng)需要更加充分地認(rèn)識(shí)到全球重新開(kāi)放對(duì)飲料品牌帶來(lái)的復(fù)蘇效應(yīng)。因此，Powers將可口可樂(lè)的評(píng)級(jí)定為“買(mǎi)入”，目標(biāo)股價(jià)55美元。

　　“肥宅水”還能重拾快樂(lè)嗎

　　可口可樂(lè)公司將在10月22日美股開(kāi)盤(pán)前公布其Q3財(cái)報(bào)，這將成為近期影響市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵。

　　扎克斯投資研究公司分析師預(yù)計(jì)，如果可口可樂(lè)報(bào)告的Q3收益高于預(yù)期的83.4億美元，這家飲料巨頭的股價(jià)仍有較大的上漲空間。

　　在即將發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)中，投資者還需要關(guān)注哪些因素？

　　扎克斯的分析師提示，隨著收入反彈，公司對(duì)于營(yíng)業(yè)成本的管理將決定最終利潤(rùn)，投資者需要留意廣告費(fèi)用?？煽诳蓸?lè)公司在上一季度將廣告支出從12億美元減少到了3.7億美元；如果收入反彈，但繼續(xù)嚴(yán)格控制成本，那么將有可觀(guān)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　此外，可口可樂(lè)是否正像競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事可樂(lè)一樣轉(zhuǎn)向零食業(yè)務(wù)也值得關(guān)注。百事10月1日公布的Q3財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收增長(zhǎng)了5.3%，其中零食部門(mén)的發(fā)展對(duì)銷(xiāo)售額有重大促進(jìn)作用。

　　而在關(guān)鍵的中國(guó)市場(chǎng)，三季度是否能繼續(xù)維持亮眼表現(xiàn)也是一大關(guān)鍵因素。二季度，可口可樂(lè)汽水類(lèi)飲料在中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)14%，傳統(tǒng)可樂(lè)和零糖可樂(lè)銷(xiāo)量顯著上漲，一定程度上抵消了其他市場(chǎng)的銷(xiāo)量下滑。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，可口可樂(lè)究竟幾時(shí)能恢復(fù)營(yíng)收增長(zhǎng)，可能還得取決于新冠病毒是什么路數(shù)。

　　最樂(lè)觀(guān)的情況是，疫情得到改善且經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，作為行業(yè)巨頭的可口可樂(lè)能獲得更多經(jīng)濟(jì)反彈帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　最悲觀(guān)的情況是，全球疫情短期內(nèi)持續(xù)惡化，“居家隔離”和“社交安全距離”會(huì)重新成為常態(tài)。若線(xiàn)下消費(fèi)再受阻，線(xiàn)上業(yè)務(wù)就顯得尤為重要。

　　然而，線(xiàn)上業(yè)務(wù)并不是可口可樂(lè)的優(yōu)勢(shì)。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事在疫情暴發(fā)后迅速上線(xiàn)了兩個(gè)自營(yíng)零售網(wǎng)站，助力營(yíng)收上升，而可口可樂(lè)至今未發(fā)力線(xiàn)上業(yè)務(wù)。

　　總之，在疫情存在反復(fù)可能下，擁有134年歷史的可口可樂(lè)，今年能否繼續(xù)做個(gè)“快樂(lè)肥宅”的贏家仍需畫(huà)上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

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