“

一招鮮吃遍天，顯然不能總奏效。

”

文/每日財報 栗佳

從2004年5家健康險公司籌建至今，已滿打滿算度過了20年韶華，而作為最晚誕生的“第七子”瑞華健康，已經(jīng)走過了六年的風雨之路。

回首過往，首批誕生的5家健康險公司過得并不順意，路途荊棘，而后太保健康、復星聯(lián)合健康和瑞華健康三家新生代健康險公司也相繼躋身賽道。

一元復始，萬象更新。在一眾專業(yè)健康險公司“跑馬圈地”、“你追我趕”之際，作為至今成立時間最短的瑞華健康，自然給健康險市場攪動了“一池春水”，備受業(yè)界關注。

那么，乘著健康險東風而出生的瑞華健康，目前處于怎樣的境況中？在經(jīng)歷疼痛和生長并肩前行中，又背負著怎樣的希望與夢想？

01

成立至今累虧6.41億元，成本支出端壓力倍增

于2018年5月成立的瑞華健康，其股東背景卻與大多數(shù)保險公司不一樣，一眾股東們來自各行各業(yè)，主業(yè)又與保險金融業(yè)并不契合。根據(jù)2024年一季度償付能力報告顯示，瑞華健康最新股權結構共有5家股東，分別為咸陽宇宏房地產(chǎn)、廣州實佳控股、深圳東方置地、上海天禧嘉福璞緹客酒店和深圳萬納托，各股東平均持股20%，股權結構分散，不存在實際控制人。

業(yè)績方面，自成立之初到2023年，瑞華健康實現(xiàn)保費收入分別為74.81萬元、0.68億元、2.36億元、13.63億元、23.26億元和15.17億元。

可以很明顯看到，在2023年之前，瑞華健康保費規(guī)模持續(xù)上揚，期間增速保持著翻倍式增長，然而到了去年之時，這種喜人態(tài)勢卻戛然而止，增速突然掉落至成立以來的負值區(qū)間，為-34.78%。

再進一步探究，無論是按險種劃分，還是從渠道分析，去年瑞華健康保費收入大幅下滑，皆與這兩項指標雙雙“失守”密不可分。

具體來看，作為對保費收入貢獻絕對主力軍的健康險產(chǎn)品，2023年其取得的收益為15.16億元，較2022年的21.93億元大幅下降了30.87%。

而在渠道方面，去年瑞華健康在銀郵代理、保險專代、保險經(jīng)紀、公司直銷和個代等6大渠道上都無一例外出現(xiàn)了“滑鐵盧”。其中排名前三的保險專代、保險經(jīng)紀、銀郵代理渠道在2023年取得的保費收入分別為7.15億元、6.06億元和1.88億元，同比分別減少了24.89%、21.4%、59.31%。

值得注意的是，與保費規(guī)模在2023年出現(xiàn)重大下行情況相同，瑞華健康盈利能力也跌入了谷底。要知道其凈利潤自成立以來就一直處于虧損狀態(tài)，好不容易在2022年實現(xiàn)了扭虧為盈，但在去年又陷入了虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2023年，瑞華健康取得的凈利潤分別為-1.24億元、-1.02億元、-0.66億元、-1.09億元、0.22億元和-1.5億元。

與大多數(shù)成立不久的中小險企一樣，瑞華健康之所以呈現(xiàn)接連虧損境地，與逐年居高不下的營業(yè)支出有極大關聯(lián)。我們知道，對于處在發(fā)展階段的壽險企業(yè)而言，在大規(guī)模廣開網(wǎng)點、打通渠道、廣納人才等方面的急劇擴張下，無形之中都會加重自身的成本支出負擔。

當然，目前規(guī)模處于快速爬升階段的瑞華健康也不例外。數(shù)據(jù)顯示，成立至今其營業(yè)支出分別高達1.41億元、1.84億元、3.13億元、14.86億元、22.48億元和14.78億元。

進入到2024年，瑞華健康業(yè)績并沒有實現(xiàn)多大的改善，反而還“越賣越虧”。截至今年一季度末，雖然實現(xiàn)保費收入為3.67億元，同比增長7.94%，但并沒有跑贏整個健康險市場，增速仍較為落后。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國累計實現(xiàn)健康險原保費收入3607億元，增速為9.37%。

盈利能力方面，瑞華健康今年一季度取得的凈利潤為-1.12億元，相較于2023年同期的-0.28億元，虧損幅度進一步擴大。同行對比來看，在已披露一季度業(yè)績的5家健康險公司中，人保健康、平安健康、太保健康均實現(xiàn)可觀盈利，僅有復星聯(lián)合健康和瑞華健康是虧損的。而這其中，瑞華健康虧損額度是最高的，排名墊底。

不難發(fā)現(xiàn)，加上此前6年的凈利潤額度，成立至今瑞華健康總計已經(jīng)虧損掉了6.41億元。

02

凈資產(chǎn)縮水至負值，償付能力隨之下行

2018年，健康險發(fā)展的如火如荼，成為諸多險企最為看重的發(fā)力方向之一，不少人將其視為“黃金賽道”，認為在該賽道上狂奔就可以獲得源源不斷的客戶和資源，再以各種形式反哺于其他業(yè)務。

彼時，那是一個整體經(jīng)濟仍在上行的時代，只要看好賽道并堅持下去就能獲得不俗收益，大多數(shù)保險公司之間比拼的無外乎規(guī)模和速度，論及商業(yè)模式，則是高舉高打、人海戰(zhàn)術。

粗放的經(jīng)營理念下，眾多險企投入大量資金，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也迅速膨脹。然而時過境遷，近年來，市場利率持續(xù)下行，資本市場亦跌跌不休，在資產(chǎn)端的空前壓力下，保險公司開始走上高質量發(fā)展轉型之路，試圖通過改善經(jīng)營模式，降低負債成本，提升運營效率。

不過，轉型注定是痛苦的，背后的大股東們發(fā)現(xiàn)險企不僅陷入盈利難困境，而且一些公司凈資產(chǎn)甚至已經(jīng)開始縮水，償付能力持續(xù)承壓。

而瑞華健康就是眾多案例的一個縮影，歷年浮虧也被“隱藏”在跌跌不休的凈資產(chǎn)中。

我們知道，衡量一家保險公司賺錢能力是否足夠強大，凈資產(chǎn)收益率是一個重要指標。從股東角度看，凈資產(chǎn)收益率越高，公司就越好，大于0是底線要求，若為負值，則說明公司虧錢，意味著賺錢能力不足。

2023年，瑞華健康的凈資產(chǎn)出現(xiàn)了由正轉負的罕見情況，由2022年的0.12億元降至去年末的-0.36億元，而凈資產(chǎn)收益率則長期位于負值區(qū)間，截至去年末，其凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)降至-298.55%。可見，瑞華健康的資產(chǎn)在縮水，這種極為不均衡的態(tài)勢下，也凸顯了自身所面臨的盈利壓力。

此外，凈資產(chǎn)的下降也給瑞華健康自身償付能力帶來了極大挑戰(zhàn)。按照計算公式，險企的償付能力充足率=保險公司的實際資本/最低資本，凈資產(chǎn)的下降導致險企實際資本的下降，因而會影響險企的償付能力。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，瑞華健康核心/綜合償付能力充足率分別僅為77.12%和120.12%，均較2023年末數(shù)值大幅縮減了32.33pct、40.95pct。

針對償付能力出現(xiàn)了急劇滑坡的情況，瑞華健康在一季度償付能力報告中給出的解釋為：“本季度實際資本下降，最低資本上升，故本季度償付能力較上季度有所下降。”

行業(yè)共識在于，償付能力承壓無疑會給險企股東帶來巨大的資金補充壓力，特別是對于長期虧損的險企，股東不可能一直補血等待其扭虧為盈，因此，在低利率環(huán)境下，提升自身盈利能力，也勢必成為瑞華健康當務之急。

03

長護險產(chǎn)品和退保率高度集中，該如何破局？

近年來，隨著中國人口老齡化加劇，老年康復護理服務和健康老齡化需求激增，瑞華健康也將長護險作為未來發(fā)展重點方向。

瑞華健康董事長陳剖建曾公開表示，作為專業(yè)健康保險公司，瑞華一直以來都把長期護理保險作為公司發(fā)展的重要方向與戰(zhàn)略支柱。瑞華保險將全力以赴推動以護理生態(tài)合作為基礎的長期護理保險，為中國老齡化社會貢獻瑞華智慧和瑞華方案。

2023年，護理險成為瑞華健康保險保費收入的主力險種。該公司保費收入前兩位的保險產(chǎn)品分別為瑞華頤悅無憂終身護理保險、瑞華樂享一生終身護理保險。其中，瑞華頤悅無憂終身護理保險這單單一款產(chǎn)品竟然支撐起了公司整個保費規(guī)模的半壁江山，去年就貢獻了13.5億元收入，保費占比更是高達89%。

與此同時，我們還發(fā)現(xiàn)，其有一款名為“瑞華無憂保長期護理保險”產(chǎn)品去年全年退保金“高居榜首”，達到了0.58億元，年度退保率為13.86%。而要知道在2023年，瑞華健康總的退保金才為0.69億元，也就是說，該單款產(chǎn)品的退保金就占據(jù)了84.06%，可想而知，瑞華健康退保情況異常集中。

由此可見，瑞華健康同時陷入了高度依賴單一產(chǎn)品，以及單一產(chǎn)品退保率居高不下的兩難窘境。而在競爭如此激烈的長護險市場，目前不僅包括人保健康、太保健康、平安健康等頭部專業(yè)健康險公司早已經(jīng)在該賽道上開發(fā)出了多款產(chǎn)品，而且不少背靠國資背景的中小險企也開始加碼發(fā)力長護險。

這時候，于瑞華健康而言，依靠單一產(chǎn)品就能“一招鮮吃遍天”，顯然是有局限性且極為困難的。因此，唯有緊跟政策，創(chuàng)新設計開發(fā)出符合市場需求的多層次保障型產(chǎn)品，才能持續(xù)提升自身業(yè)務經(jīng)營效益。同時，我們也期待瑞華健康接下來能給出更多的應對解決方案，盡快將業(yè)績回歸至正軌上來。

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