首頁資訊豫園股份：消費(fèi)環(huán)境影響業(yè)績承壓但瘦身健體戰(zhàn)略初見成效經(jīng)營體質(zhì)改善

豫園股份：消費(fèi)環(huán)境影響業(yè)績承壓但瘦身健體戰(zhàn)略初見成效經(jīng)營體質(zhì)改善

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年08月22日 08:03

事件：豫園股份(5.990, 0.10, 1.70%)披露2024 年報(bào)。

24 全年：收入469.2 億，同比-19%；歸母凈利潤1.3 億，同比-94%；扣非歸母凈利潤-21.1 億，虧損擴(kuò)大。

24Q4：收入108.2 億，同比-42%；歸母凈利潤-10.3 億；扣非歸母凈利潤-14.4 億。

收入拆分：消費(fèi)大環(huán)境疲軟下相關(guān)產(chǎn)業(yè)較為承壓。

珠寶時(shí)尚板塊，24 年收入300 億元/同比-18.4%，主要受金價(jià)持續(xù)沖高終端疲軟所致，其中古韻金系列銷售同比下滑16%至75 億元；同時(shí)公司順應(yīng)趨勢積極優(yōu)化渠道質(zhì)量及結(jié)構(gòu)，年內(nèi)凈關(guān)店379 家。同時(shí)探索高端黃金珠寶，以黃金+藝術(shù)為切入口創(chuàng)立品牌東家金造。

餐飲、食百及工藝品、醫(yī)藥健康、化妝品、時(shí)尚表業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)收入11.6、10.6、4.4、3.0、6.9 億元，分別同比-18%、-31%、-12%、-34%、-4%，整體受消費(fèi)環(huán)境及情緒影響較為承壓。

盈利拆分：24 年全年毛利率13.6%/-0.5pct，銷售、管理費(fèi)用率均為5.9%，分別同比+0.6pct、+0.3pct。24 年公司全年凈利潤1.3 億、扣非歸母凈利潤為-21.1 億元，其中虧損主因消費(fèi)疲軟及地產(chǎn)加速庫存去化與資金回籠。

持續(xù)瘦身健體已初見成效，經(jīng)營體質(zhì)改善：近年公司持續(xù)瘦身健體回籠資金、降低負(fù)債率、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等舉措已初見成效，24 年公司資產(chǎn)負(fù)債率67.8%/-0.2pct、凈負(fù)債率75.6%/-5.7pct，貨幣資金106.9 億元/+16.6%；整體平均融資成本4.7%/-0.24pct。

圍繞豫園IP 構(gòu)造消費(fèi)生態(tài)，品牌&文化出海值得期待：當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境有較大不確定性，公司旗下傳統(tǒng)消費(fèi)板塊有所承壓。但新經(jīng)濟(jì)形勢下消費(fèi)向兩極化趨勢愈發(fā)明顯，公司近年來以“東方生活美學(xué)”為置頂戰(zhàn)略，圍繞三個(gè)核心戰(zhàn)略“產(chǎn)業(yè)聚焦、擁輕合重、攻守平衡”，對旗下各板塊的人、貨、場全生態(tài)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級。如黃金珠寶板塊老廟打造古韻金拳頭系列，創(chuàng)立“東家金造”高端黃金品牌；美麗健康集團(tuán)聚焦童涵春堂、AHAVA、wei、愈感等核心品牌發(fā)力。后續(xù)此類高潛力增長賽道下，公司有望憑借其品牌文化底蘊(yùn)與集團(tuán)層面的賦能，獲得更多露出與曝光，迎來價(jià)值重估。此外，公司后續(xù)將推動(dòng)文化與品牌出海，其中文化出海依托豫園燈會為載體講好中國故事，并推動(dòng)旗下松鶴樓、南翔小籠包、老廟黃金、海鷗等老字號品牌全面出海和加速國際化進(jìn)程。

投資建議：公司以“東方生活美學(xué)”為置頂理念，通過文化搭臺，結(jié)合Ai創(chuàng)新積極擁抱新消費(fèi)趨勢，發(fā)力旗下老字號與高潛力品牌；同時(shí)財(cái)務(wù)方面持續(xù)瘦身健體，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有所改善，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好。綜上我們預(yù)計(jì)公司25-26 年歸母凈利潤為15.1、18.8 億元，維持”推薦“評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)態(tài)拓張不及預(yù)期、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、投資收益不及預(yù)期