2025年8月21日晚，百果園集團交出了2025年中期答卷：收入43.76億元，同比下滑21.8%，歸母凈虧損3.42億元，毛利率跌至4.9%。然而透過數(shù)據(jù)表象卻可發(fā)現(xiàn)積極變化：虧損額環(huán)比收窄1.3億元，減虧幅度達28%，盈利端修復趨勢初顯。更深層來看，這家水果零售龍頭的轉(zhuǎn)型邏輯已逐漸清晰——門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化收官、單店模型修復、戰(zhàn)略縱深突破，標志著其正式邁入“減脂增肌”的新周期。   

門店調(diào)整收官：從規(guī)模擴張到效率提升

財報披露，百果園的門店數(shù)量從2024年6月的6025家銳減至2025年6月的4386家，收縮幅度達27%。但從公司公告中可以看出，此次閉店主要為公司優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)所做的主動戰(zhàn)略選擇，其數(shù)字調(diào)整的背后，實際上體現(xiàn)出戰(zhàn)略邏輯的根本：關(guān)閉低效門店不是收縮，實際上是資源的再配置。

而今，其效果正在逐步顯現(xiàn)。從毛利來看，2024年上半年毛利為6.2億元，毛利率為11.1%，2024年下半年由于戰(zhàn)略調(diào)整原因，其毛利額下滑至1.5億，毛利率也下滑至3.1%，但是經(jīng)過今年上半年的門店優(yōu)化及盈利能力的改善，其毛利上升到了2.2億元，毛利率也提升至4.9%，環(huán)比去年下半年，有1.8個百分點的增長。

在22日上午業(yè)績發(fā)布會上，公司管理層還透露2025年H1單店來客數(shù)同比增長12.6%，單店毛利額同比亦實現(xiàn)個位數(shù)增長。截至6月底，一線至三線門店占比分別為26%、36%、38%，分布更均衡。

這一調(diào)整暗合零售業(yè)“大店換小店、商圈換社區(qū)”的趨勢。更關(guān)鍵的是，門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已釋放出明確的重啟信號。百果園管理層表示，門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已于今年上半年完成。由于當前門店毛利率及凈利率已恢復至較健康水平，加盟商盈利能力改善信心增強，此外，上半年部分閉店屬臨時性調(diào)整，目前正積極選址重啟，同時，公司推出多項門店支持政策，包括開業(yè)補貼、特許權(quán)使用費減免、開店成本壓縮等，預計下半年有望實現(xiàn)100家左右凈開店。

定價權(quán)重構(gòu)：從價格戰(zhàn)到心智戰(zhàn)

在進行門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的同時，百果園高質(zhì)價比戰(zhàn)略攻堅依舊。面對行業(yè)“低價內(nèi)卷”困局，公司選擇以差異化定價策略破局：通過“強錨點大單品+極致性價比大單品+高品質(zhì)毛利品”組合拳重構(gòu)消費認知，逐步實現(xiàn)“引流”與“創(chuàng)利”的動態(tài)平衡。

這一策略并非臨時起意：自去年下半年起，百果園便啟動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：一方面以大單品建立價格錨點（如全年一口價的香蕉）夯實復購基礎(chǔ)；另一方面聚焦應(yīng)季極致性價比品，打造“好果報恩”系列強化消費者“質(zhì)優(yōu)價實”認知。今年上半年，其推出耙耙柑、藍莓、妃子笑荔枝等8款“好果報恩”單品，憑借“好品質(zhì)+親價格”的雙重優(yōu)勢成為流量引擎，有效拉動門店客流與銷售增長。數(shù)據(jù)顯示，活動期間“好果報恩”系列總來客數(shù)同比激增95%，銷售額提升63.8%，更帶動全國門店單店來客數(shù)增長12.6%。

為補強毛利結(jié)構(gòu)，百果園同步啟動“頭雁計劃”：自4月起每月精選2-3款高毛利產(chǎn)品，通過集中營銷資源、門店專項指導及銷售激勵，集中拉動其銷售。以6月主推的荔枝王為例，該單品當月店日均銷售額同比增長585%，店日均毛利額激增768%，成為毛利回升的關(guān)鍵支點。

整體效果上，自4月以來，門店毛利率及毛利額已實現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，上半年百果園門店單店毛利額整體同比實現(xiàn)小個位數(shù)的增長。

行業(yè)人士指出，這種策略跳出了傳統(tǒng)零售的“高端－低端”二元對立。無論是2025年上半年“好果報恩”系列產(chǎn)品銷售額63.8%的增長，還是整體毛利率回升至4.9%，都在逐步印證“以量換利”向“以質(zhì)換利”的轉(zhuǎn)型成效。  

私域筑基：社群經(jīng)濟的壓艙石效應(yīng)

在實體網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效的同時，百果園加速夯實數(shù)字化護城河。依托覆蓋全國的3萬個門店社群、1794萬微信粉絲，打造核心護城河，更是內(nèi)容電商的關(guān)鍵用戶池。

依托“果粉價體系+天天驚喜+快閃群”三大策略，百果園構(gòu)建起增長閉環(huán)：以果粉價吸引用戶入群，通過“天天驚喜”活動提升社群活躍度，再借精準推薦促成轉(zhuǎn)化。其中，5月推出的“天天有驚喜”表現(xiàn)亮眼——每日一款社群專享特價明星果，既激活群內(nèi)互動、增強粉絲黏性，又為線下門店有效導流。截至6月末，社群總數(shù)超3萬，會員達1794萬，成為穩(wěn)定客流與業(yè)績的“壓艙石”。

這一“社交+供應(yīng)鏈”閉環(huán)的優(yōu)勢，在流量成本攀升背景下尤為凸顯：數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，透過抖音直播間渠道下單購買百果園水果及水果產(chǎn)品的客戶總數(shù)約187萬，較去年同期同比增長約64.47%，零售銷售總額為人民幣5349萬元，同比增長約29.32%。而使用微信小程序的用戶累計達7858萬人次，同比增長約13.24%。

投資視角：困境反轉(zhuǎn)的支點

從經(jīng)營基本面到資本市場表現(xiàn)，百果園的戰(zhàn)略調(diào)整已顯現(xiàn)多重拐點信號。

從行業(yè)維度看，百果園的長期增長潛力具備顯著想象空間。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國水果零售市場規(guī)模已突破1.2萬億元，未來5年CAGR 7.6%。但行業(yè)呈現(xiàn)典型的“大行業(yè)、小公司”特征——CR5不足5%，市場集中度極低，頭部企業(yè)的整合空間極為廣闊。在此背景下，作為行業(yè)龍頭的百果園，百果園憑借供應(yīng)鏈（全球直采團隊300+人，合作26國800+基地）與品牌（51個自有招牌果，銷售占比14.9%）構(gòu)建壁壘，成為行業(yè)整合核心力量。

與戰(zhàn)略調(diào)整同步改善的，是單店經(jīng)營模型的持續(xù)修復：經(jīng)過優(yōu)化調(diào)整后，2025年上半年百果園同店銷售額已實現(xiàn)小幅增長，毛利額回升，凈利率同步恢復，加盟商盈利狀況改善明顯，對品牌的信心進一步增強，為后續(xù)門店擴張奠定了堅實基礎(chǔ)。

正如業(yè)內(nèi)人士分析，若下半年門店擴張順利疊加消費回暖，公司將迎來“業(yè)績修復+估值重塑”雙重機遇，最終實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。當前PB僅1.1倍，低于生鮮零售行業(yè)均值（1.5倍），若2026年實現(xiàn)盈虧平衡，估值修復空間超過30%。  

可喜的是，百果園的轉(zhuǎn)型陣痛終將過去，但留下的啟示值得所有零售企業(yè)深思：當行業(yè)進入“微利時代”，真正的競爭力不在于規(guī)模大小，而在于能否在毛細血管般的終端網(wǎng)絡(luò)中，構(gòu)建起不可復制的效率壁壘。  

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