摘要

創(chuàng)業(yè)板指午后漲幅達5%，全市場近4100股上漲。算力硬件、半導體、消費電子等板塊指數(shù)漲幅居前，權重股海光信息20cm漲停，勝宏科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信均漲超10%。

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　　創(chuàng)業(yè)板指午后漲幅達5%，全市場近4100股上漲。算力硬件、半導體、消費電子等板塊指數(shù)漲幅居前，權重股海光信息20cm漲停，勝宏科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信均漲超10%。

　　機構觀點

　　華泰證券：大宗化工品盈利或迎改善，下游制品或率先復蘇

　　華泰證券研報表示，2025年8月末CCPI-原油價差約480，處于2012年以來30%以下分位數(shù)，全球宏觀局勢延續(xù)博弈致油價高位波動，且下游多數(shù)化工品進入需求淡季，致化工品價差仍處于較低水平。8月提價產(chǎn)品主要系供給偏緊和海外需求較好的品種，近年來石油化工行業(yè)盈利已處底部，在“反內卷”等政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中長期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區(qū)經(jīng)濟增長等需求增量驅動下，出海/出口成為國內化工行業(yè)的重要增長引擎；行業(yè)資本開支增速自2025年6月以來持續(xù)下降，供給側加快調整下2025年下半年或迎復蘇起點，成本減壓及需求改善的下游環(huán)節(jié)或率先復蘇。

　　中信證券：醫(yī)藥板塊上漲主升浪有望中長期持續(xù)

　　中信證券研報指出，得益于院內相關醫(yī)藥產(chǎn)品政策改善明顯，上半年醫(yī)藥行業(yè)在內需驅動下呈現(xiàn)出明確轉好跡象，疊加醫(yī)保局產(chǎn)業(yè)支持政策趨勢逐漸明朗、商業(yè)醫(yī)療保險加速推動、AI產(chǎn)業(yè)催化賦能等醫(yī)藥外部環(huán)境向好，以及醫(yī)藥創(chuàng)新進入兌現(xiàn)收獲期，我們已經(jīng)在2025上半年看到了醫(yī)藥板塊開啟業(yè)績修復向好的拐點。從細分板塊來看，內需回暖確定性強和創(chuàng)新驅動持續(xù)兌現(xiàn)的板塊和公司表現(xiàn)更佳，包括化學制劑、醫(yī)療服務（含CXO）、生物醫(yī)藥（Pharma和Biotech）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等板塊，同時醫(yī)療器械（高值耗材、醫(yī)療設備等）等板塊邊際好轉跡象明確。A股和港股醫(yī)藥板塊的走勢還遠沒有結束，上漲主升浪還有望中長期持續(xù)。建議橫向維度上，下半年繼續(xù)圍繞創(chuàng)新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行布局，尤其關注業(yè)績可以兌現(xiàn)的內需確定性強的板塊龍頭。

　　銀河證券：糖尿病藥物國產(chǎn)替代空間廣闊，新管線創(chuàng)新有望實現(xiàn)彎道超車

　　銀河證券研報稱，降糖藥品類創(chuàng)新推動全球糖尿病藥物市場持續(xù)增長，預計2025年達到902億美元，2030年增長至1091億美元。中國是糖尿病第一大國，預計2025年中國降糖藥市場規(guī)模1161億元，2030年增長至1675億元。臨床指南推薦三類藥物治療糖尿?。簜鹘y(tǒng)口服降糖藥、胰島素、GLP-1類藥物，不同降糖藥的作用機制、優(yōu)劣勢和適用人群不盡相同，在很大程度上決定其生命周期。其中，GLP-1類藥物憑借降糖、減重雙適應癥優(yōu)勢，市場呈爆發(fā)式增長，2024年全球規(guī)模超500億美元，中國2023年規(guī)模為87億元，預計2025年將增長至233億元。糖尿病藥物市場規(guī)模龐大，各類藥物目前仍由進口廠商占據(jù)大部分市場份額，未來國產(chǎn)替代空間廣闊，新管線創(chuàng)新有望實現(xiàn)彎道超車。

　　中信建投：藥店行業(yè)千店千面，開啟差異化發(fā)展路線

　　中信建投研報認為，藥店轉型勢在必行。近年來，經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)政策、人群消費習慣持續(xù)改變，頭部藥店積極適應相關變化，站在中長期維度來看，傳統(tǒng)藥店業(yè)態(tài)或將面臨較多發(fā)展痛點，差異化轉型勢在必行。中國藥店可能分化為專業(yè)化藥店及多元化藥店兩類，專業(yè)化藥店本質在于滿足院內流出人群專業(yè)化用藥需求，多元化藥店本質在于滿足人群日常健康需求。2025年行業(yè)有望溫和恢復，可聚焦優(yōu)質頭部企業(yè)。轉型有望催化估值提升。

　　國泰海通：美聯(lián)儲降息，資產(chǎn)價格如何演繹？

　　國泰海通證券發(fā)布研究報告稱，美聯(lián)儲降息會顯著影響股債匯資產(chǎn)走勢，商品走勢規(guī)律不明顯。權益勝率在預防式降息1個月后提升，降息后美債利率通常下行。①股票：權益資產(chǎn)在預防式降息期的勝率更高，紓困式降息時表現(xiàn)取決于基本面修復情況，其中A股走勢有一定獨立性。②債券：美債利率在紓困式降息時下行概率大、預防式降息后其走勢不定，中債利率降息后多數(shù)下行，歐債日債無明顯規(guī)律。③匯率：降息初期美元升貶不一，降息2-3個月后，衰退式降息下美元多貶、預防式降息下美元趨升，人民幣相對獨立。④商品：黃金預防式降息勝率更高、紓困式降息上漲彈性更大，而原油走勢與降息關聯(lián)不大、易受供需關系影響。

　　中金公司：關注泛東盟市場覆蓋的消費品牌

　　2025年，市場對東南亞國家高度本地化產(chǎn)業(yè)的關注持續(xù)增強。多品類和跨區(qū)域的企業(yè)在供應鏈及分銷協(xié)同上具備成本優(yōu)勢，能夠有效應對全球品牌擴張的競爭壓力，并可通過并購實現(xiàn)更高增長。具有泛東盟市場覆蓋或拓展意愿的消費品牌或更具投資價值。

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(責任編輯：8)

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