導(dǎo)讀：過(guò)渡期損益歸屬是指在并購(gòu)重組過(guò)程中，從評(píng)估基準(zhǔn)日至交割日期間，目標(biāo)公司的盈利和虧損由并購(gòu)方還是轉(zhuǎn)讓方享有和承擔(dān)。我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)此沒(méi)有明確規(guī)定。本文從不同評(píng)估方法角度對(duì)過(guò)渡期損益歸屬的影響進(jìn)行探討。

　　一、不同評(píng)估方法對(duì)過(guò)渡期損益的影響

　　１、資產(chǎn)基礎(chǔ)法

　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。目標(biāo)公司在過(guò)渡期內(nèi)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化會(huì)影響過(guò)渡期的損益?？紤]到過(guò)渡期內(nèi)目標(biāo)公司仍由轉(zhuǎn)讓方實(shí)際控制和經(jīng)營(yíng)，一般而言，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的，過(guò)渡期損益由轉(zhuǎn)讓方享有和承擔(dān)。

　　２、收益法

　　收益法是企業(yè)整體資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的量化與現(xiàn)值化，強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的整體預(yù)期盈利能力。收益法通過(guò)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。通過(guò)收益法評(píng)估確定目標(biāo)公司的價(jià)值后，其價(jià)值具有不變性。從價(jià)值不變性角度考慮，過(guò)渡期收益歸股權(quán)并購(gòu)方較為合理。

　　３、市場(chǎng)法

　　市場(chǎng)法是以現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物來(lái)評(píng)價(jià)估值對(duì)象的現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值，它具有估值數(shù)據(jù)直接取材于市場(chǎng)，估值結(jié)果說(shuō)服力強(qiáng)的特點(diǎn)。采取市場(chǎng)法評(píng)估目標(biāo)公司價(jià)值，目標(biāo)公司的價(jià)值由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，與過(guò)渡期損益關(guān)聯(lián)度不大。過(guò)渡期的損益歸屬由股權(quán)并購(gòu)方和轉(zhuǎn)讓方進(jìn)行協(xié)商為宜。

　　二、用實(shí)例分析不同評(píng)估方法對(duì)應(yīng)的目標(biāo)公司過(guò)渡期損益歸屬

　　需要說(shuō)明的是，過(guò)渡期損益歸屬不僅與評(píng)估方法有關(guān)，還受過(guò)渡期長(zhǎng)短、操作慣例、上市公司監(jiān)管要求、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管要求等的影響。如：過(guò)渡期較長(zhǎng)，目標(biāo)公司由轉(zhuǎn)讓方控制，過(guò)渡期損益歸轉(zhuǎn)讓方更為合理；過(guò)渡期較短，過(guò)渡期損益影響不大，為操作簡(jiǎn)單，可以歸并購(gòu)方。

　　總之，過(guò)渡期損益歸屬有監(jiān)管要求的，按照監(jiān)管要求處理；沒(méi)有監(jiān)管要求的，可以由并購(gòu)方與轉(zhuǎn)讓方根據(jù)個(gè)案情況，參照操作慣例，通過(guò)協(xié)議方式協(xié)商確定?，F(xiàn)通過(guò)幾個(gè)案例進(jìn)一步闡述過(guò)渡期損益的歸屬問(wèn)題。

　　１、非上市公眾公司無(wú)特殊監(jiān)管要求，采取收益法評(píng)估，過(guò)渡期損益由并購(gòu)方享有和承擔(dān)。

　　案例：沃特能源（注：新三板掛牌公司）通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買諾佛爾生態(tài)１００％股份。并購(gòu)?fù)瓿珊?，諾佛爾成為沃特能源的子公司，諾佛爾的原有股東成為沃特能源的股東。

　　諾佛爾生態(tài)的價(jià)值采取的是收益法評(píng)估方法。沃特能源與諾佛爾原有股東約定，諾佛爾過(guò)渡期損益由交易完成后的股東享有和承擔(dān)。

　　并購(gòu)?fù)瓿珊?，諾佛爾成為沃特能源的子公司。根據(jù)上述約定，諾佛爾過(guò)渡期損益實(shí)際上由并購(gòu)方沃特能源享有和承擔(dān)。

　　２、上市公司并購(gòu)采取收益法評(píng)估的，按監(jiān)管要求目標(biāo)公司盈利歸上市公司所有，虧損由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。

　　證監(jiān)會(huì)《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》，關(guān)于“十、上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，對(duì)過(guò)渡期間損益安排有什么特殊要求？”答復(fù)：對(duì)于以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法作為主要評(píng)估方法的，擬購(gòu)買資產(chǎn)在過(guò)渡期間（自評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日）等相關(guān)期間的收益應(yīng)當(dāng)歸上市公司所有，虧損應(yīng)當(dāng)由轉(zhuǎn)讓方補(bǔ)足。

　　根據(jù)上述規(guī)定，證監(jiān)會(huì)對(duì)以收益法為主要評(píng)估方法的，過(guò)渡期收益歸上市公司所有，虧損由轉(zhuǎn)讓方補(bǔ)足。

　　案例：千方科技，發(fā)行股份收購(gòu)交智科技１００％股權(quán)。交智科技為控股型公司，不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其持有實(shí)體經(jīng)營(yíng)子公司宇視科技１００％股權(quán)。本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)交智科技股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。宇視科技最終按照收益法確定評(píng)估價(jià)值。千方科技與轉(zhuǎn)讓方約定：標(biāo)的公司過(guò)渡期運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的盈利由上市公司享有，運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的虧損由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。如標(biāo)的公司于過(guò)渡期內(nèi)的凈利潤(rùn)（合并報(bào)表）為負(fù)，則在本次交易取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)根據(jù)針對(duì)交割而實(shí)施的專項(xiàng)審計(jì)結(jié)果，在審計(jì)報(bào)告出具后３０日內(nèi)，按照轉(zhuǎn)讓方各項(xiàng)主體之間的相對(duì)比例以現(xiàn)金方式向上市公司全額補(bǔ)足。

　　３、上市公司并購(gòu)采用市場(chǎng)法評(píng)估的，過(guò)渡期損益歸上市公司。

　　案例：白銀有色收購(gòu)中非黃金部分股權(quán)。中非黃金的孫公司“斯班一”的價(jià)值采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。白銀有色與中非黃金約定，斯班一在過(guò)渡期形成的期間損益均歸上市公司。

　　４、過(guò)渡期損益歸屬約定與國(guó)資監(jiān)管要求出現(xiàn)沖突時(shí)，為保護(hù)上市公司及投資者利益，并購(gòu)方（上市公司）終止重大資產(chǎn)收購(gòu)。

　　案例：華仁藥業(yè)收購(gòu)紅塔創(chuàng)新１００％股權(quán)，采取資產(chǎn)基礎(chǔ)法。華仁藥業(yè)與轉(zhuǎn)讓方約定，紅塔創(chuàng)新在過(guò)渡期間產(chǎn)生盈利或發(fā)生虧損，相應(yīng)的利潤(rùn)或虧損均由上市公司享有或承擔(dān)。并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中，轉(zhuǎn)讓方之一合和集團(tuán)的上級(jí)國(guó)有資產(chǎn)主管部門明確要求轉(zhuǎn)讓方按照有關(guān)規(guī)定對(duì)重組過(guò)渡期間紅塔創(chuàng)新?lián)p益享有權(quán)予以主張。

　　華仁藥業(yè)認(rèn)為，標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)渡期損益較大，在鎖定華仁藥業(yè)股票發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)上單方面變更過(guò)渡期損益歸屬，不僅構(gòu)成對(duì)原方案的重大調(diào)整，同時(shí)將給上市公司帶來(lái)重大不可控風(fēng)險(xiǎn)，不利于維護(hù)上市公司和廣大投資者的利益。公司無(wú)法接受轉(zhuǎn)讓方上級(jí)主管部門關(guān)于過(guò)渡期損益歸屬的調(diào)整意見(jiàn)，本次交易已無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　上述案例中，并購(gòu)方與轉(zhuǎn)讓方就過(guò)渡期損益歸屬問(wèn)題達(dá)成的一致意見(jiàn)，無(wú)法通過(guò)轉(zhuǎn)讓方上級(jí)國(guó)有部門的審批，最終導(dǎo)致終止重大資產(chǎn)重組。

　　綜上所述，過(guò)渡期損益歸屬涉及并購(gòu)方與轉(zhuǎn)讓方的利益平衡，除了應(yīng)考慮交易慣例、監(jiān)管要求外，還應(yīng)考慮上市公司投資者權(quán)益保護(hù)等因素。過(guò)渡期損益歸屬問(wèn)題處理不當(dāng)，可能損害交易一方的利益，甚至阻礙交易的進(jìn)行。

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