中國醫(yī)療健康市場規(guī)模十分龐大，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公開資料及弗若斯特沙利文分析數(shù)據(jù)，2022年中國醫(yī)療健康總支出約8.5萬億元，2018年至2022年的年均增速約為16%，預(yù)計(jì)到2030年將超過15萬億元。其中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展更呈現(xiàn)加速狀態(tài)，預(yù)計(jì)滲透率有望超過25%。

隨著社會(huì)發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的普及，如何幫助廣大人民群眾獲得更好的醫(yī)療健康服務(wù)，成為相關(guān)企業(yè)需要時(shí)刻思考、不斷踐行的事。而這件事，平安健康（1833.HK，股票簡稱“平安好醫(yī)生”）已經(jīng)做了十年。分析人士指出，回顧平安健康的發(fā)展歷程，其成功的核心秘訣在于兩點(diǎn)：獨(dú)特競爭力的F2B2C商業(yè)模式，以及精細(xì)化運(yùn)營管理的長期發(fā)展方式。

F2B2C發(fā)展模式打造獨(dú)特競爭優(yōu)勢

業(yè)內(nèi)人士表示，從國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的眾多參與者來看，ToC商業(yè)模式最為普遍，也最能將互聯(lián)網(wǎng)的流量打法應(yīng)用于醫(yī)療服務(wù)中。但與互聯(lián)網(wǎng)不同，醫(yī)療是一個(gè)需要長期堅(jiān)守持續(xù)改善生態(tài)的行業(yè)，就如同在風(fēng)沙中植樹，具有高投入、回報(bào)周期長等特點(diǎn)。這意味著，眼前發(fā)展和長期投入之間存在矛盾。

隨著進(jìn)入賽道的企業(yè)越來越多，越來越“卷”的競爭也讓各家企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)。而在外部環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，企業(yè)的競爭思路開始逐漸從燒錢搶市場轉(zhuǎn)向盈利與穩(wěn)定，思考如何充分利用自身優(yōu)勢走得更長久。

在這個(gè)過程中，平安健康憑借獨(dú)特的F2B2C發(fā)展模式，充分發(fā)揮了“己之所長”。

據(jù)介紹，平安健康采取“3-2-3”的模式，代表F、B、C三個(gè)付費(fèi)支付方，基于用戶檔案、通過家庭醫(yī)生和養(yǎng)老管家串聯(lián)“三到”供應(yīng)商服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來給用戶提供優(yōu)質(zhì)的、有性價(jià)比的醫(yī)療健康養(yǎng)老服務(wù)。

從支付方看，平安健康擁有其他平臺所不具備的全面渠道優(yōu)勢：不僅有金融+保險(xiǎn)作為支付方，有平安集團(tuán)渠道以及自主拓展的企業(yè)客戶支付方，還有通過上述兩類渠道獲得的終端用戶以及自主平臺的個(gè)人用戶支付方。通過平安集團(tuán)個(gè)人金融客戶、企業(yè)客戶的持續(xù)滲透，以及F2C、B2C客戶的深化經(jīng)營，發(fā)展空間巨大。

年報(bào)顯示，2023年平安健康LTM付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)4000萬人，其中LTM戰(zhàn)略業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)超3200萬人，同比增長10.7%。具體看，F(xiàn)端穩(wěn)定增長6.7%至2630萬人，B端則大幅增長75%至510萬人，B端累計(jì)服務(wù)企業(yè)數(shù)超1500家。

來源：平安健康2023財(cái)報(bào)

平安健康打造了家庭醫(yī)生服務(wù)（平安家醫(yī)）以及養(yǎng)老服務(wù)（養(yǎng)老管家）兩大服務(wù)樞紐，串聯(lián)到線、到店、到家到企的三到服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，打通線上線下、為用戶提供完整醫(yī)養(yǎng)服務(wù)旅程。目前，平安家醫(yī)的會(huì)員覆蓋已達(dá)到1300萬人，2023年平均使用頻次達(dá)到了3.7次，較2022年提升了0.8次；養(yǎng)老管家服務(wù)則覆蓋了全國54城，多元化服務(wù)場景的推動(dòng)下，2023年ARPU接近1600元。

優(yōu)性價(jià)比的線上線下一站式服務(wù)的背后，是平安健康整合了到線、到店、到家到企的三到服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，建立各類標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)集采降本，實(shí)行服務(wù)監(jiān)督，保證服務(wù)品質(zhì)。報(bào)告期內(nèi)，平安健康擁有約5萬名內(nèi)外部醫(yī)生，其中名醫(yī)近2500名，同時(shí)還與近4000家醫(yī)院、約23萬家藥店建立了合作。

精細(xì)化運(yùn)營管理加速盈利上岸

過去，醫(yī)療服務(wù)一直享受著經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的居民收入倍增紅利，而疫情之后全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性令大眾更加理性地規(guī)劃醫(yī)療消費(fèi)，如何在這種形勢下實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)盈利、保持可持續(xù)發(fā)展，成為了考驗(yàn)企業(yè)成色的關(guān)鍵。

平安健康秉承讓每一家企業(yè)擁有幸福職場、讓每一個(gè)家庭擁有專屬醫(yī)生、讓每一位用戶擁有平安健康的愿景，通過持續(xù)打造中國版管理式醫(yī)療模式，幫助廣大客戶實(shí)現(xiàn)省心、省時(shí)、又省錢的價(jià)值主張。

既要為客戶節(jié)省醫(yī)療費(fèi)用，自身還要能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，面對價(jià)值主張與盈利問題的“兩難”，除了F2B2C模式之外，平安健康采取的另一個(gè)解決辦法則是——精細(xì)化運(yùn)營管理。

為了更好地匹配公司的發(fā)展戰(zhàn)略，2023年平安健康主動(dòng)進(jìn)行了全方位的經(jīng)營組織變革，將原有的多個(gè)事業(yè)部調(diào)整為銷售中心、醫(yī)療中心、產(chǎn)品中心、技術(shù)及運(yùn)營中心和共同資源中心五大中心，通過扁平化端到端、整合化促協(xié)同、集中化提人效，渠道垂直管理機(jī)構(gòu)，做到為前線減負(fù)、為產(chǎn)能提效、為業(yè)務(wù)松綁。

來源：平安健康財(cái)報(bào)

此外，公司還憑借自主研發(fā)以及平安集團(tuán)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累，持續(xù)深化各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的信息化、數(shù)字化及AI賦能能力。據(jù)悉，平安集團(tuán)是全球醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)＠暾垟?shù)量最多的公司，擁有全球最大的醫(yī)療數(shù)據(jù)庫之一。

平安健康大力推動(dòng)AI輔助能力，全面升級醫(yī)生輔助工作臺，從系統(tǒng)收集、報(bào)告解讀、健管建議，到動(dòng)態(tài)體征監(jiān)測、病例結(jié)構(gòu)化整理，都大幅提升了醫(yī)生的服務(wù)質(zhì)量和效率。

2023年，平安健康所有的環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了AI賦能，醫(yī)療AI已覆蓋超過3.6萬種疾病、1500萬問題、42萬疾病術(shù)語以及涵蓋全球頂尖3000萬文獻(xiàn)2萬臨床指南，導(dǎo)診準(zhǔn)確度超過99%，甲級病歷率超過98%。

據(jù)介紹，截至目前，公司問診與咨詢服務(wù)近4.8億人，累計(jì)咨詢量已超過14.2億次，極速問診30秒內(nèi)接診率達(dá)92.9%，患者好評率高達(dá)99.2%?！癆I+醫(yī)療”已輔助醫(yī)生在全服務(wù)流程的應(yīng)用，未來也將持續(xù)全方位助力公司的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)成本管理加強(qiáng)，AI科技運(yùn)營賦能醫(yī)生效率提升、采購管理精細(xì)化與持續(xù)降本的情況下，毛利率取得顯著提高。2023年平安健康的整體毛利率達(dá)到32.3%，提升了5.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率提高至40%，健康服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率提高至26.1%。

來源：平安健康2023財(cái)報(bào)

同時(shí)，公司持續(xù)推動(dòng)各業(yè)務(wù)線銷售、產(chǎn)品、采購流程端到端流程優(yōu)化與作業(yè)集中，打造便捷、高效的作業(yè)平臺與管理平臺，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)運(yùn)營效率提升，數(shù)字化積累客戶檔案促進(jìn)服務(wù)提升與續(xù)期提升，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)經(jīng)營管理精細(xì)化。公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用也大幅降低。2023年平安健康的銷售及管理費(fèi)用分別為8.4億元及14.8億元，較上年分別下降了25.4%和15.3%。

在精細(xì)化運(yùn)營管理之下，公司資源配置效率持續(xù)優(yōu)化，組織效能不斷提升，盈利情況大為好轉(zhuǎn)。2023年度，平安健康的凈虧損同比大幅收窄47.6%至3.35億元，下半年調(diào)整后凈虧損不到6600萬元，調(diào)整后凈虧損率僅為2.7%。

來源：平安健康2023財(cái)報(bào)

對此，管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，這是戰(zhàn)略落地的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而非降本增效的短期措施所達(dá)成的結(jié)果，也更不是平安健康最終的目標(biāo)。展望2024年，公司將繼續(xù)深化渠道合作與用戶經(jīng)營，強(qiáng)化供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)與成本管控，優(yōu)化端到端流程提效，數(shù)字化夯實(shí)精細(xì)化經(jīng)營管理，有信心加速去實(shí)現(xiàn)盈利上岸。

平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略旗艦 未來增長空間巨大

受累于資本市場波動(dòng)、信用風(fēng)險(xiǎn)上升、謹(jǐn)慎配備等因素影響，上市險(xiǎn)企在2023年凈利潤普遍承壓。不過，中國平安(2318.HK，601318.SH)卻憑借壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)這一核心業(yè)務(wù)取得了亮眼成績。

具體來看，中國平安2023年壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展喜人，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長36.2%，業(yè)務(wù)營運(yùn)ROE超過32%?；谧钚碌耐顿Y回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等假設(shè)，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成310.8億元。

截至2023年底，在平安2.32億的個(gè)人客戶中有近64%的客戶同時(shí)使用了醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)，2023年享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比超73%，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超1400億元。

來源：中國平安2023財(cái)報(bào)

分析人士表示，平安集團(tuán)是中國版“管理式醫(yī)療模式”的出色實(shí)踐者。從年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療養(yǎng)老已成為平安集團(tuán)最具潛力和最重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，其在年報(bào)中提到，將致力于成為國際領(lǐng)先的綜合金融、醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)提供商。

來源：中國平安2023財(cái)報(bào)

隨著我國人口老齡化進(jìn)程的加速，如何讓“老有所養(yǎng)，老有所醫(yī)”成為關(guān)乎社會(huì)穩(wěn)定和發(fā)展的重要議題，政府也先后出臺了多項(xiàng)政策推動(dòng)老齡事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持發(fā)展社區(qū)和居家養(yǎng)老服務(wù)。

上述分析人士指出，平安健康作為平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略的“入口”和“線上旗艦”，全力踐行平安集團(tuán)的綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略，打造中國版管理式醫(yī)療樣本，具有廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)公司公布的信息，目前平安集團(tuán)2.3億個(gè)人金融用戶中，平安健康滲透率只有11%；而其B端的超過5.5萬醫(yī)療健康企業(yè)客戶中，平安健康目前的滲透率也才不到3%，潛在增長空間巨大。

多家大行看好公司發(fā)展

作為整個(gè)平安集團(tuán)醫(yī)養(yǎng)生態(tài)圈的旗艦以及線上的唯一入口，公司管理層亦認(rèn)為業(yè)務(wù)逐漸跑通、商業(yè)模式不斷驗(yàn)證之下，平安健康的未來增長可期，當(dāng)前市場估值無法匹配公司真正的價(jià)值。

當(dāng)前平安健康的市值僅有132億港元，手中還有超過60億元人民幣現(xiàn)金儲備，公司管理層在財(cái)報(bào)會(huì)上也坦言：“目前市場的估值并不能真正反映公司的長期價(jià)值，也不能夠反映公司的商業(yè)前景，目前公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)高速增長，充裕的現(xiàn)金是公司把握市場機(jī)遇以及產(chǎn)品創(chuàng)新升級的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

近期，多家大行也先后表達(dá)對平安健康未來前景的看好，目標(biāo)價(jià)較其當(dāng)前股價(jià)高出30%-110%。其中瑞銀給予了20港元/股目標(biāo)價(jià)，大華繼顯則維持“買入”評級并給予15港元/股目標(biāo)價(jià)，摩根士丹利和花旗則看高至21港元/股和25港元/股。

平安健康表示，公司不忘初心，始終以人民群眾健康為中心推進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。創(chuàng)立十年，平安健康如同十年樹木，積極引領(lǐng)營造醫(yī)療健康行業(yè)可持續(xù)發(fā)展健康生態(tài)，相信長期的堅(jiān)守一定能使得行業(yè)“蔚然成林”，為護(hù)衛(wèi)廣大人民群眾健康遮風(fēng)擋雨。

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