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游戲半年報(bào)

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月23日 15:09

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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院　　

　　作者：君

　　名臣健康(15.930, -1.37, -7.92%)是一家老牌日化公司，2017年底于深交所主板上市，主要產(chǎn)品包括洗發(fā)水、護(hù)發(fā)素、沐浴露、啫喱水及護(hù)膚品等，旗下?lián)碛械倩ㄖ?、美王、金獅等多項(xiàng)知名品牌。上市當(dāng)年，名臣健康營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但第二年就業(yè)績(jī)“變臉”，2018和2019年?duì)I收分別同比減少14.86%、5.27%，凈利潤(rùn)分別同比下降38.86%、22.20%，截至2019年?duì)I收凈利潤(rùn)水平甚至低于2014年。

　　隨著日化專營(yíng)店、電商零售、網(wǎng)紅帶貨等新興業(yè)態(tài)發(fā)展，加之消費(fèi)者對(duì)品牌粘性降低等不利因素，名臣健康的日化業(yè)務(wù)面臨巨大的下行壓力，難以構(gòu)筑高壁壘的商業(yè)護(hù)城河。為開辟第二增長(zhǎng)線，2020年名臣健康作價(jià)1.33億元和1.29億元收購(gòu)海南華多和杭州雷焰，增值率高達(dá)1,078.62%和1，827.20%，形成了1.18億的商譽(yù)。同年，名臣健康成立網(wǎng)游事業(yè)部，切入移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)。

　　2020年名臣健康凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)475.1%達(dá)到了1.02億元，首次突破1億元大關(guān)，其中海南華多和杭州雷焰合共貢獻(xiàn)了超80%的凈利潤(rùn)，超過了上市前三年凈利潤(rùn)總和。彼時(shí)名臣健康僅負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)及后續(xù)技術(shù)支持，發(fā)行運(yùn)營(yíng)則授權(quán)給向外部運(yùn)營(yíng)商。2021年10月名臣健康設(shè)立全資子公司海南星炫，開始切入游戲發(fā)行業(yè)務(wù)。除承接公司自研的游戲產(chǎn)品外，也視不同的游戲品種采取自主運(yùn)營(yíng)或聯(lián)合運(yùn)營(yíng)模式發(fā)行產(chǎn)品，同時(shí)也承接對(duì)外的代理發(fā)行業(yè)務(wù)，以分成的模式盈利。嘗到甜頭的名臣健康對(duì)游戲業(yè)務(wù)更加上心，2021年11月1日宣布以2.19億元收購(gòu)喀什奧術(shù)，溢價(jià)超1400倍，次年12月27日卻公告終止收購(gòu)計(jì)劃。但實(shí)際上，三天后名臣健康就繞過董事會(huì)和股東大會(huì)，以7,270萬(wàn)元的價(jià)格“偷偷”買下了喀什奧術(shù)，且遲至2023年4月底才于年報(bào)中進(jìn)行披露。2022年3月，海南星炫全資收購(gòu)了廣州冰翼100%股權(quán)；同年，名臣健康出資設(shè)立了星悅互娛、飛游互動(dòng)等30家子公司，游戲業(yè)務(wù)版圖加速擴(kuò)大。

　　作為第二成長(zhǎng)曲線，游戲業(yè)務(wù)近年來(lái)占名臣健康的營(yíng)收比例不斷上升，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年，名臣健康網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收突破10億大關(guān)達(dá)到了11.64億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到了71.09%，首次超過日化用品業(yè)務(wù)，成為公司第一支柱產(chǎn)業(yè)。2024年上半年，游戲業(yè)務(wù)占營(yíng)收比例進(jìn)一步上升至71.68%。

　　瘋狂擴(kuò)張帶來(lái)收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也引發(fā)了一系列“后遺癥”。2022年名臣健康扣非歸母凈利潤(rùn)-477.37萬(wàn)元，同比下降 104.36%；網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)虧損988.37萬(wàn)元，上年盈利8，599.34萬(wàn)元，降幅達(dá)到88.51%；毛利率下滑超20個(gè)百分點(diǎn)，從93.78%降至73.57%。具體到子公司而言，杭州雷焰本期凈利潤(rùn)235.55萬(wàn)元，較2021年的9,475.91萬(wàn)元下降97.51%，海南星炫更是嚴(yán)重虧損2，269.38萬(wàn)元。2024年上半年，名臣健康游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少22.88%，利潤(rùn)總額同比減少15.32%，毛利率下滑1.31%；喀什奧術(shù)凈資產(chǎn)-5,768.40萬(wàn)元，凈虧損2，157.40萬(wàn)元。

　　盲目追求外延式擴(kuò)張、大肆并購(gòu)后，由于標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾存有隱憂，隨之而來(lái)的“后遺癥”就是商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性上升。因2020年收購(gòu)之時(shí)存在高溢價(jià)，海南華多、杭州雷焰分別形成了2,608.66萬(wàn)元和9，157.09萬(wàn)元的商譽(yù)。次年，海南華多業(yè)績(jī)大幅變臉，凈利潤(rùn)從2020年4-12月的9，267.53萬(wàn)元跌至413.75萬(wàn)元，跌幅超95%。此外，2020年1-4月、2021年、2022年（以下簡(jiǎn)稱“對(duì)賭期”）海南華多累計(jì)凈利潤(rùn)9,473.10萬(wàn)元，業(yè)績(jī)完成率104.10%，涉嫌“精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)”。杭州雷焰雖然業(yè)績(jī)完成率達(dá)到了168.65%，但對(duì)賭期最后一年凈利潤(rùn)也從2021年的9,475.91萬(wàn)元下降97.51%到235.52萬(wàn)元。

　　2022年度海南華多和杭州雷焰業(yè)績(jī)均大幅下滑的情況下名臣健康未計(jì)提商譽(yù)減值，而是在對(duì)賭期結(jié)束后對(duì)杭州雷焰計(jì)提了2,353.69萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。有意思的是，2023年杭州雷焰營(yíng)收凈利潤(rùn)較上一年非但沒有下滑，反而雙雙增長(zhǎng)，商譽(yù)減值時(shí)點(diǎn)的合理性存疑。如果把商譽(yù)減值準(zhǔn)備前移，則2022年凈利潤(rùn)僅剩179.29萬(wàn)元，可見管理層利潤(rùn)調(diào)節(jié)的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)烈。此外，2022年報(bào)公布兩個(gè)月后，名臣健康預(yù)披露了控股股東、實(shí)際控制人陳勤發(fā)及董事、高管彭小青、陳東松的股份減持計(jì)劃，截至2024年1月12日分別減持套現(xiàn)約107.01萬(wàn)元、1,269.74萬(wàn)元、994.74萬(wàn)元。

　　從日化跨界網(wǎng)絡(luò)游戲后，名臣健康業(yè)務(wù)版圖得到極大擴(kuò)張的同時(shí)，一系列“后遺癥”也隨之爆發(fā)。2024年上半年?duì)I收凈利潤(rùn)雙雙下滑的情況下，名臣健康年底能否交出滿意“答卷”還需觀望。