首頁資訊互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康獲政策呵護(hù)，平安好醫(yī)生引多家大行關(guān)注

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康獲政策呵護(hù)，平安好醫(yī)生引多家大行關(guān)注

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月24日 22:24

3月11日，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)龍頭平安好醫(yī)生再次登上央視《經(jīng)濟(jì)半小時》，節(jié)目專題“撲面而來的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”，展現(xiàn)了平安好醫(yī)生領(lǐng)先的AI科技，龐大的用戶基礎(chǔ)，超10億級問診數(shù)據(jù)。在政策東風(fēng)助力下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展勢頭十分迅猛。

政府工作報(bào)告首提規(guī)范發(fā)展要求，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康龍頭企業(yè)有望擁抱更大的發(fā)展空間

近年來，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展迅速，尤其是在疫情防控中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)揮著巨大的作用。從2019年開始至今，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”已經(jīng)連續(xù)3年寫入政府工作報(bào)告。今年政府工作報(bào)告指出，要推進(jìn)衛(wèi)生健康體系建設(shè)，支持社會辦醫(yī)，促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”規(guī)范發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，“規(guī)范發(fā)展”有望使我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)進(jìn)入新階段，這也意味著，整個行業(yè)將面臨更規(guī)范的、更高要求的自律和監(jiān)管。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)也將迎來更大的發(fā)展空間，不斷往縱深發(fā)展，即迎接更廣泛的用戶群體和服務(wù)范圍，以及往提供更高質(zhì)量的醫(yī)療健康產(chǎn)品和服務(wù)的路徑不斷進(jìn)行升級。

這樣的政策趨勢無疑將加速行業(yè)集中度的提升，出現(xiàn)這樣的行業(yè)格局或更有利于行業(yè)巨頭和領(lǐng)先者的發(fā)展。

而在今年兩會期間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康等話題繼續(xù)成為代表們的熱門提案。

全國人大代表、山東中醫(yī)藥大學(xué)第二附屬醫(yī)院生殖醫(yī)學(xué)科名譽(yù)主任孫偉建議，推進(jìn)醫(yī)保在線支付結(jié)算，參保人員通過互聯(lián)網(wǎng)獲得的常見病、慢性病醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶?，線上報(bào)銷支付應(yīng)參照線下政策進(jìn)行。同時，她還建議亟需加強(qiáng)準(zhǔn)入審核和過程監(jiān)管、加強(qiáng)信息安全保障體系建設(shè)、推進(jìn)醫(yī)保在線支付結(jié)算、促進(jìn)信息數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，采取綜合性措施推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康發(fā)展。

孫偉提出這番建議，一方面契合了政府工作報(bào)告對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康提出“規(guī)范發(fā)展”的要求，另一方面延續(xù)此前公布的多個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支持政策的推動的方向，支付和變現(xiàn)問題始終是制約互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)繼續(xù)壯大和發(fā)展的其中一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

關(guān)于這個問題的解決路徑的探索，平安好醫(yī)生2019年起便開始了。平安好醫(yī)生努力為公立醫(yī)院與醫(yī)保支付系統(tǒng)的合作協(xié)同做出貢獻(xiàn)，幫助公立醫(yī)院在互聯(lián)網(wǎng)平臺上提供醫(yī)保覆蓋及個人付費(fèi)相結(jié)合的多種服務(wù)。同時，通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建立(共建和自建兩種模式并駕齊驅(qū))，平安好醫(yī)生可涵蓋在線復(fù)診、處方流轉(zhuǎn)、藥品配送、慢病管理等模塊，為患者提供復(fù)合型醫(yī)療健康服務(wù)，打破院內(nèi)院外界限，擴(kuò)展醫(yī)院服務(wù)空間。截至2020年底，平安好醫(yī)生已成功簽約120個以上的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院項(xiàng)目，其中50個已上線、5個接入醫(yī)保支付系統(tǒng)。

多份大行報(bào)告出爐及目標(biāo)價(jià)最高167.5港元，未來三年?duì)I收CAGR將逾36%成一致性預(yù)期

香港資本市場是中國新經(jīng)濟(jì)公司和互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭的集中地，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)代表性上市公司的數(shù)量、總市值規(guī)模也處于全球領(lǐng)先位置。

目前，已有四家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司在聯(lián)交所上市，合計(jì)總市值接近8000億港元。2020年整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的滲透率(即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院問診量/線上線下診療總量)從3%上升到5%，給整個行業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的機(jī)會和需求。

作為行業(yè)龍頭企業(yè)的平安好醫(yī)生，在資本市場亦起到持續(xù)引領(lǐng)的示范效應(yīng)，在2020年其核心業(yè)務(wù)在線診療實(shí)現(xiàn)同比增長82.4%，進(jìn)而帶動公司整體營收錄得高速增長。與此同時，在2020年全年，平安好醫(yī)生以57港元開盤，年內(nèi)最高價(jià)格觸及135港元，對應(yīng)的最高升幅超過136%。

此外，自平安好醫(yī)生在2月初公布年度業(yè)績公告后，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，合共有12家大行對其發(fā)布研究報(bào)告。其中8家維持“買入”評級，2家給出“推薦”評級，另外2家則給予“跑贏大市”評級，全部均為正面評價(jià)。這些大行報(bào)告給予目標(biāo)價(jià)中位數(shù)為136.2港元，最高價(jià)為167.5港元，距離平安好醫(yī)生截至3月10日收盤價(jià)94.1港元，仍存在較大潛力空間。

值得一提的是，在兩會期間的3月8日，出現(xiàn)了4家國內(nèi)外大行集中對平安好醫(yī)生更新了研究報(bào)告，分別有天風(fēng)證券、高盛、麥格理及大和。

高盛的研報(bào)指出，平安好醫(yī)生去年度收入遠(yuǎn)勝預(yù)期，毛利符和預(yù)期，留意到2020年公司毛利率由2019年的23.1%提升至27.2%，是由于每月付費(fèi)用戶比例提升(按年增長34.1%)，以及疫情推動消費(fèi)醫(yī)療保健業(yè)務(wù)所致，該行表示，看好平安好醫(yī)生于中期業(yè)務(wù)提出戰(zhàn)略升級計(jì)劃，包括擴(kuò)大企業(yè)客戶和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的渠道、服務(wù)范圍及增強(qiáng)醫(yī)生資源等策略性舉措。

麥格理報(bào)告表示，看好公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及可定制醫(yī)療保險(xiǎn)合作等新計(jì)劃，相信可成為其未來增長動力。平安好醫(yī)生現(xiàn)時已與120多家公立醫(yī)院簽約，合作建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，麥格理進(jìn)一步預(yù)期，未來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供的診療服務(wù)可解決市場上逾30%醫(yī)療問題，且可獲得社保報(bào)銷，這些局面的出現(xiàn)將有利于平安好醫(yī)生獲取更多市場份額。

大和則重申了對平安好醫(yī)生主要競爭優(yōu)勢的長期看好，包括大量客戶流量、強(qiáng)勁AI能力、相對的市場壟斷地位等，故預(yù)期公司線上藥物銷售的增長會明顯跑贏其他同業(yè)公司，而醫(yī)保藥物目錄的增長以及線上醫(yī)院的增長都對公司未來發(fā)展提供了非常有利背景。

最后，天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)則著重從未來業(yè)務(wù)增量、競爭力等角度來解析平安好醫(yī)生的未來業(yè)務(wù)的成長空間和投資價(jià)值。這是天風(fēng)證券給予平安好醫(yī)生的首次覆蓋研究報(bào)告，首次評級為“買入”，研報(bào)首予目標(biāo)價(jià)為149.3港元，高于最近12份大行報(bào)告給予目標(biāo)價(jià)中位數(shù)。

當(dāng)前，按照wind提供的市場一致性預(yù)期，一眾賣方機(jī)構(gòu)給予平安好醫(yī)生2021/2022/2023年(E)的營收增速的平均預(yù)測數(shù)據(jù)分別約為32.2%/37.2%/40.5%，這意味著市場預(yù)期平安好醫(yī)生未來三年?duì)I收的復(fù)合增長速度(CAGR)將逾36%。據(jù)最新業(yè)績公告，我們應(yīng)該看到，2020年平安好醫(yī)生錄得的營收增速約為35.6%，這代表著市場的一致性預(yù)期數(shù)據(jù)認(rèn)為其未來三年依然可以維持營收的快速增長的態(tài)勢，進(jìn)而對公司的估值形成支撐。

通過近五年(PS)估值走勢圖表(下圖)可知，目前平安好醫(yī)生的估值處于近五年來的相對較低的位置，我們認(rèn)為，該情況的出現(xiàn)，疊加較高的增速預(yù)期或給公司股價(jià)帶來較強(qiáng)支持。