首頁(yè) 資訊互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康獲政策呵護(hù)，平安好醫(yī)生引多家大行關(guān)注

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康獲政策呵護(hù)，平安好醫(yī)生引多家大行關(guān)注

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月24日 22:24

3月11日，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)龍頭平安好醫(yī)生再次登上央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》，節(jié)目專題“撲面而來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”，展現(xiàn)了平安好醫(yī)生領(lǐng)先的AI科技，龐大的用戶基礎(chǔ)，超10億級(jí)問(wèn)診數(shù)據(jù)。在政策東風(fēng)助力下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展勢(shì)頭十分迅猛。

政府工作報(bào)告首提規(guī)范發(fā)展要求，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康龍頭企業(yè)有望擁抱更大的發(fā)展空間

近年來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展迅速，尤其是在疫情防控中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)揮著巨大的作用。從2019年開(kāi)始至今，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”已經(jīng)連續(xù)3年寫(xiě)入政府工作報(bào)告。今年政府工作報(bào)告指出，要推進(jìn)衛(wèi)生健康體系建設(shè)，支持社會(huì)辦醫(yī)，促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”規(guī)范發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，“規(guī)范發(fā)展”有望使我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)進(jìn)入新階段，這也意味著，整個(gè)行業(yè)將面臨更規(guī)范的、更高要求的自律和監(jiān)管。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)也將迎來(lái)更大的發(fā)展空間，不斷往縱深發(fā)展，即迎接更廣泛的用戶群體和服務(wù)范圍，以及往提供更高質(zhì)量的醫(yī)療健康產(chǎn)品和服務(wù)的路徑不斷進(jìn)行升級(jí)。

這樣的政策趨勢(shì)無(wú)疑將加速行業(yè)集中度的提升，出現(xiàn)這樣的行業(yè)格局或更有利于行業(yè)巨頭和領(lǐng)先者的發(fā)展。

而在今年兩會(huì)期間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康等話題繼續(xù)成為代表們的熱門(mén)提案。

全國(guó)人大代表、山東中醫(yī)藥大學(xué)第二附屬醫(yī)院生殖醫(yī)學(xué)科名譽(yù)主任孫偉建議，推進(jìn)醫(yī)保在線支付結(jié)算，參保人員通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲得的常見(jiàn)病、慢性病醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保基金支付范圍，線上報(bào)銷支付應(yīng)參照線下政策進(jìn)行。同時(shí)，她還建議亟需加強(qiáng)準(zhǔn)入審核和過(guò)程監(jiān)管、加強(qiáng)信息安全保障體系建設(shè)、推進(jìn)醫(yī)保在線支付結(jié)算、促進(jìn)信息數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，采取綜合性措施推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康發(fā)展。

孫偉提出這番建議，一方面契合了政府工作報(bào)告對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康提出“規(guī)范發(fā)展”的要求，另一方面延續(xù)此前公布的多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支持政策的推動(dòng)的方向，支付和變現(xiàn)問(wèn)題始終是制約互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)繼續(xù)壯大和發(fā)展的其中一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的解決路徑的探索，平安好醫(yī)生2019年起便開(kāi)始了。平安好醫(yī)生努力為公立醫(yī)院與醫(yī)保支付系統(tǒng)的合作協(xié)同做出貢獻(xiàn)，幫助公立醫(yī)院在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上提供醫(yī)保覆蓋及個(gè)人付費(fèi)相結(jié)合的多種服務(wù)。同時(shí)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建立(共建和自建兩種模式并駕齊驅(qū))，平安好醫(yī)生可涵蓋在線復(fù)診、處方流轉(zhuǎn)、藥品配送、慢病管理等模塊，為患者提供復(fù)合型醫(yī)療健康服務(wù)，打破院內(nèi)院外界限，擴(kuò)展醫(yī)院服務(wù)空間。截至2020年底，平安好醫(yī)生已成功簽約120個(gè)以上的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院項(xiàng)目，其中50個(gè)已上線、5個(gè)接入醫(yī)保支付系統(tǒng)。

多份大行報(bào)告出爐及目標(biāo)價(jià)最高167.5港元，未來(lái)三年?duì)I收CAGR將逾36%成一致性預(yù)期

香港資本市場(chǎng)是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司和互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭的集中地，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)代表性上市公司的數(shù)量、總市值規(guī)模也處于全球領(lǐng)先位置。

目前，已有四家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司在聯(lián)交所上市，合計(jì)總市值接近8000億港元。2020年整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的滲透率(即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院?jiǎn)栐\量/線上線下診療總量)從3%上升到5%，給整個(gè)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了巨大的機(jī)會(huì)和需求。

作為行業(yè)龍頭企業(yè)的平安好醫(yī)生，在資本市場(chǎng)亦起到持續(xù)引領(lǐng)的示范效應(yīng)，在2020年其核心業(yè)務(wù)在線診療實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)82.4%，進(jìn)而帶動(dòng)公司整體營(yíng)收錄得高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在2020年全年，平安好醫(yī)生以57港元開(kāi)盤(pán)，年內(nèi)最高價(jià)格觸及135港元，對(duì)應(yīng)的最高升幅超過(guò)136%。

此外，自平安好醫(yī)生在2月初公布年度業(yè)績(jī)公告后，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，合共有12家大行對(duì)其發(fā)布研究報(bào)告。其中8家維持“買入”評(píng)級(jí)，2家給出“推薦”評(píng)級(jí)，另外2家則給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)，全部均為正面評(píng)價(jià)。這些大行報(bào)告給予目標(biāo)價(jià)中位數(shù)為136.2港元，最高價(jià)為167.5港元，距離平安好醫(yī)生截至3月10日收盤(pán)價(jià)94.1港元，仍存在較大潛力空間。

值得一提的是，在兩會(huì)期間的3月8日，出現(xiàn)了4家國(guó)內(nèi)外大行集中對(duì)平安好醫(yī)生更新了研究報(bào)告，分別有天風(fēng)證券、高盛、麥格理及大和。

高盛的研報(bào)指出，平安好醫(yī)生去年度收入遠(yuǎn)勝預(yù)期，毛利符和預(yù)期，留意到2020年公司毛利率由2019年的23.1%提升至27.2%，是由于每月付費(fèi)用戶比例提升(按年增長(zhǎng)34.1%)，以及疫情推動(dòng)消費(fèi)醫(yī)療保健業(yè)務(wù)所致，該行表示，看好平安好醫(yī)生于中期業(yè)務(wù)提出戰(zhàn)略升級(jí)計(jì)劃，包括擴(kuò)大企業(yè)客戶和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的渠道、服務(wù)范圍及增強(qiáng)醫(yī)生資源等策略性舉措。

麥格理報(bào)告表示，看好公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及可定制醫(yī)療保險(xiǎn)合作等新計(jì)劃，相信可成為其未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力。平安好醫(yī)生現(xiàn)時(shí)已與120多家公立醫(yī)院簽約，合作建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，麥格理進(jìn)一步預(yù)期，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供的診療服務(wù)可解決市場(chǎng)上逾30%醫(yī)療問(wèn)題，且可獲得社保報(bào)銷，這些局面的出現(xiàn)將有利于平安好醫(yī)生獲取更多市場(chǎng)份額。

大和則重申了對(duì)平安好醫(yī)生主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)期看好，包括大量客戶流量、強(qiáng)勁AI能力、相對(duì)的市場(chǎng)壟斷地位等，故預(yù)期公司線上藥物銷售的增長(zhǎng)會(huì)明顯跑贏其他同業(yè)公司，而醫(yī)保藥物目錄的增長(zhǎng)以及線上醫(yī)院的增長(zhǎng)都對(duì)公司未來(lái)發(fā)展提供了非常有利背景。

最后，天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)則著重從未來(lái)業(yè)務(wù)增量、競(jìng)爭(zhēng)力等角度來(lái)解析平安好醫(yī)生的未來(lái)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間和投資價(jià)值。這是天風(fēng)證券給予平安好醫(yī)生的首次覆蓋研究報(bào)告，首次評(píng)級(jí)為“買入”，研報(bào)首予目標(biāo)價(jià)為149.3港元，高于最近12份大行報(bào)告給予目標(biāo)價(jià)中位數(shù)。

當(dāng)前，按照wind提供的市場(chǎng)一致性預(yù)期，一眾賣方機(jī)構(gòu)給予平安好醫(yī)生2021/2022/2023年(E)的營(yíng)收增速的平均預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)分別約為32.2%/37.2%/40.5%，這意味著市場(chǎng)預(yù)期平安好醫(yī)生未來(lái)三年?duì)I收的復(fù)合增長(zhǎng)速度(CAGR)將逾36%。據(jù)最新業(yè)績(jī)公告，我們應(yīng)該看到，2020年平安好醫(yī)生錄得的營(yíng)收增速約為35.6%，這代表著市場(chǎng)的一致性預(yù)期數(shù)據(jù)認(rèn)為其未來(lái)三年依然可以維持營(yíng)收的快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)公司的估值形成支撐。

通過(guò)近五年(PS)估值走勢(shì)圖表(下圖)可知，目前平安好醫(yī)生的估值處于近五年來(lái)的相對(duì)較低的位置，我們認(rèn)為，該情況的出現(xiàn)，疊加較高的增速預(yù)期或給公司股價(jià)帶來(lái)較強(qiáng)支持。