【熱點(diǎn)觀(guān)察】黃金并非投資品，而且還在熊市中

陳思進(jìn)

近期，因中國(guó)股市跌宕起伏，投資A股虧損令“中國(guó)大媽”頗為受傷，故而轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金市場(chǎng)，致使金飾品商店的銷(xiāo)售額急劇上升。

“中國(guó)大媽”認(rèn)為，如今正值金價(jià)低位，投資金條既能傳給下一代，更可作為應(yīng)急避險(xiǎn)的工具，還可以抵御通貨膨脹，相較一紙變化萬(wàn)千的股票，至少黃金是握在手中的實(shí)物，壓在自家箱底心里踏實(shí)。

事實(shí)上，“中國(guó)大媽”搶購(gòu)黃金并非第一次?；仡檭赡甓嗲暗?013年4月，她們所謂“與國(guó)際金融大鱷角力”，瘋狂哄搶黃金，導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)創(chuàng)下2013年內(nèi)最大單日漲幅。但顯然無(wú)濟(jì)于事，此后，黃金在2013年4月12日和4月15日經(jīng)歷震撼暴跌，從每盎司1550美元下探到1321美元，“中國(guó)大媽”紛紛被套牢，引起恐慌。

然而，那一幕似乎又要上演了。7月17日，因美國(guó)通脹率數(shù)據(jù)向好，美元因此順勢(shì)而上，使包括黃金在內(nèi)的大宗商品整體走軟，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度跌破1130美元，刷新了2010年以來(lái)的低位至每盎司1129.80美元，并曾一度跌至1129.60美元每盎司。而金價(jià)每盎司1140美元，是所謂的重要技術(shù)線(xiàn)型“多空”分水嶺，每盎司1130美元更是黃金市場(chǎng)上一個(gè)所謂支撐金價(jià)的重要的心理價(jià)位。

其實(shí)，自從廢除金本位，特別是在1971年黃金與美元脫鉤后，黃金就失去其貨幣屬性，漸漸地已變?yōu)橐环N貴金屬了。但由于人類(lèi)對(duì)黃金的特殊情結(jié)，因而被華爾街用作最佳的金融炒作工具，更由于黃金本身并不能帶來(lái)回報(bào)，而且儲(chǔ)存黃金還需支付保管費(fèi)、交易費(fèi)等，便只能依靠買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)來(lái)牟利，也就是說(shuō)，黃金根本就不是投資品。

雖然市場(chǎng)的具體走勢(shì)無(wú)人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)趨勢(shì)是能夠判斷的。在2010年之前，金價(jià)的合理價(jià)位應(yīng)該在每盎司1000美元以下。而當(dāng)下，考慮到這幾年的通脹因素，以及美元的匯率升值等，金價(jià)的合理價(jià)位應(yīng)調(diào)整到每盎司1200美元以下。然而，因?yàn)辄S金本身并不帶來(lái)回報(bào)，一旦下跌，就很有可能跌回上一輪牛市（20～30年前）的最高點(diǎn)——850美元每盎司。假如現(xiàn)在買(mǎi)入黃金，就好比是接住一把正在墜落的刀。無(wú)論從基本面還是技術(shù)面來(lái)分析，金價(jià)都依然在漫漫熊市之中。

總之，從金融的角度來(lái)分析，黃金并不是投資品，根本無(wú)法抵御通脹。

至于“中國(guó)大媽”在金飾店搶購(gòu)的金條，就更不能算作投資品了，只能將其劃歸為奢侈品，是無(wú)法作為抵御通脹的產(chǎn)品的。如果真的對(duì)黃金情有獨(dú)鐘，從長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，也只能當(dāng)金價(jià)在合理的價(jià)位時(shí)，買(mǎi)入金條（既不是紙黃金，更不能是金飾品）才有可能。

而40多年來(lái)，脫離了金本位之后的黃金，因不符合外匯儲(chǔ)備的“流動(dòng)性”，全球官方總黃金儲(chǔ)量正逐漸削減。不過(guò)，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，黃金的持有量不減反增。7月17日，中國(guó)央行6年來(lái)首次披露黃金儲(chǔ)備。截至6月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備增至5332萬(wàn)盎司（1658噸），已經(jīng)成為全球第五大黃金儲(chǔ)備持有國(guó)。

這是由于幾千年來(lái)，人類(lèi)對(duì)黃金產(chǎn)生了一種宗教般的信仰——黃金情結(jié)，央行儲(chǔ)備一定數(shù)量黃金，實(shí)際上是讓貨幣持有人吃一顆“定心丸”，相信政府不是憑空印鈔票，而是以黃金這“壓箱底”的資產(chǎn)作為信用擔(dān)保：一個(gè)詞——“保險(xiǎn)”，以備不時(shí)之需。

對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，比如“大媽們”所購(gòu)買(mǎi)的大多是金飾品，比國(guó)際金價(jià)高出至少20%。也就是說(shuō)，目前大媽們搶的金飾品，至少等到金價(jià)漲回每盎司1360美元以上，才有可能解套。

真正的投資者不碰黃金為好，不過(guò)，“大媽們”真的對(duì)黃金情有獨(dú)鐘，稍微配置些黃金也無(wú)可厚非。不過(guò)，一定要清醒，黃金并非投資品，更不可能抵御通脹（事實(shí)上，1971年至今任何一個(gè)連續(xù)的20年，黃金都不存在抵御通脹的記錄），買(mǎi)一些來(lái)當(dāng)是壓箱底，圖個(gè)心理平安也就罷了吧。

（作者系加拿大皇家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問(wèn)）

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