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生科行業(yè)變局，海爾大健康“平臺化”時刻已至

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月28日 10:27

12月23日，科創(chuàng)板公司海爾生物（688139.SH）、主板公司上海萊士（002252.SZ）雙雙停牌。

根據(jù)安排，此番海爾生物擬將向上海萊士全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士并募集配套資金。繼去年末以海盈康（青島）醫(yī)療科技有限公司為主體，收購上海萊士控制權(quán)后，這是海爾推進(jìn)旗下兩項關(guān)鍵大健康類上市資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)融合。從業(yè)務(wù)協(xié)同來看，海爾生物與上海萊士的整合，是一次生命科學(xué)產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商與血液制品企業(yè)終端場景的深度融合。資料顯示，海爾生物是海爾盈康一生大健康戰(zhàn)略孵化的第一家上市公司，提供以智慧實驗室、數(shù)字醫(yī)院、智慧公共衛(wèi)生、智慧用血等為代表的數(shù)字場景綜合解決方案。上海萊士則主要從事血液制品生產(chǎn)、研發(fā)、銷售業(yè)務(wù)，并堅定“拓漿”和“脫漿”戰(zhàn)略，立足于血液制品行業(yè)，逐步成長為一流的生物制藥企業(yè)。在業(yè)內(nèi)人士看來，兩家主體的合并打開了海爾大健康品牌“盈康一生”產(chǎn)融結(jié)合的更多窗口，從設(shè)備、醫(yī)藥、到數(shù)智化管理和資源網(wǎng)絡(luò)，再到研發(fā)，等多個領(lǐng)域都有望成為新的發(fā)力點。這是否會成為海爾在大健康領(lǐng)域孵化全球化潛在巨頭的開端，市場正在持續(xù)關(guān)注。

年初，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）以66.5億元現(xiàn)金收購科創(chuàng)板電生理龍頭惠泰醫(yī)療（688617.SH）；下半年，華潤三九（000999.SZ）以62.11億元的現(xiàn)金收購天士力（600535.SH）控制權(quán)。過往“A吸A”案例中，橫向并購來提升市場集中度是更加常見的現(xiàn)象。例如白電領(lǐng)域的美的集團(tuán)（000333.SZ）和小天鵝、物流行業(yè)的中國外運(yùn)（601598.SH）和外運(yùn)發(fā)展、公路行業(yè)的招商公路（001965.SZ）和華北高速都是橫向整合的典型。不同在于，海爾生物此次吸并上海萊士屬于產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的整合，這與“科創(chuàng)板八條”中支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合的要求不謀而合。如前所述，海爾生物主要為制藥企業(yè)、醫(yī)院等醫(yī)療行業(yè)的參與者提供智慧實驗室制藥工藝、藥劑安全管理、智慧采血等各類解決方案。上海萊士的血制品顯然能夠讓海爾生物的生物醫(yī)療低溫存儲技術(shù)具有用武之地。上海萊士旗下運(yùn)營了44家單采血漿站，為醫(yī)院等機(jī)構(gòu)客戶提供白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子類血液制品。血制品的存儲、運(yùn)輸以及過程的數(shù)智化管理剛好是海爾生物常見的終端場景。根據(jù)方案，海爾生物換股吸收合并上海萊士并募集配套資金，海爾旗下的兩家上市公司以此實現(xiàn)“二合一”。從公司治理來看，這一方面會減少二者產(chǎn)業(yè)合作上的不必要摩擦，優(yōu)化協(xié)同效率，提升上市公司治理的透明度。例如海爾生物為上海萊士所提供的智慧采血等服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易比例有望減少；在海爾生物的助力下，上海萊士的采漿效率有希望得到進(jìn)一步提高。另一方面，此次交易體現(xiàn)出“重產(chǎn)業(yè)、輕資本”的整合路徑，既聚焦于產(chǎn)業(yè)端整合提效，也在供給側(cè)減少了對A股上市資源的占用。這一趨勢顯然與今年4月的新國九條（《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》）相一致，即鼓勵引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。

一直以來，收購就是海爾生物拓展業(yè)務(wù)邊界的重要方式之一，此次交易正是其在大健康領(lǐng)域持續(xù)展開產(chǎn)業(yè)并購整合與深耕的又一次延續(xù)。從過往來看，海爾生物內(nèi)部形成了“好行業(yè)、好公司、謀同道”的并購策略。曾先后并購、整合重慶三大偉業(yè)制藥有限公司（現(xiàn)“海爾血技”）、四川海盛杰低溫科技有限公司（現(xiàn)“海爾生物醫(yī)療科技（成都）”）等多家產(chǎn)業(yè)鏈公司。不同之處在于，海爾生物與亟待并入的上海萊士，均是各自行業(yè)的龍頭。早在2017年，海爾生物就已經(jīng)躋身國內(nèi)生物醫(yī)療低溫存儲行業(yè)的頭把交椅。產(chǎn)品則已應(yīng)用于國內(nèi)主要醫(yī)療機(jī)構(gòu)和海外150多個國家和地區(qū)。上海萊士則屬于血制品行業(yè)的頭部玩家，收入規(guī)模大幅領(lǐng)先于天壇生物（600161.SH）、派林生物（000403.SZ）等選手。受到血制品行業(yè)牌照管理嚴(yán)格的影響，手握多家采漿站的上海萊士稀缺性更是不言而喻。事實上，早在此次交易前，兩家上市公司就已產(chǎn)生深度交互。例如海爾生物已經(jīng)持續(xù)參與上海萊士的廠房建設(shè)，為其提供智慧制藥等服務(wù)，提升生產(chǎn)效率。通過此次交易，以低溫存儲為觸角，數(shù)智化場景解決方案為核心賦能血制品行業(yè)或許只是冰山一角，海爾生物未來有望進(jìn)一步挖掘在生物科技領(lǐng)域的更多可能性。同時，作為海爾大健康孵化的第一家上市公司，依托海爾成功并購經(jīng)驗和全球化運(yùn)營體系，也能夠讓上海萊士更平穩(wěn)融入海爾，為未來發(fā)展帶來更多的確定性。

從大健康賽道的國際巨頭成長路徑看，并購整合往往是必經(jīng)之路，而平穩(wěn)的融合更是成功的關(guān)鍵。擁有百年歷史的血液制品巨頭CSL（CSL.AX）1994年上市時營收僅為數(shù)億澳元。但2000年開始，CSL先后收購了瑞士血漿公司ZLB Bioplasma AG、諾華的流感疫苗業(yè)務(wù)、瑞士制藥商Vifor Pharma，拓展在血制品、疫苗、藥物上的各種可能性。經(jīng)過多年的布局，CSL年收入已經(jīng)邁入百億美元時代。以熱電起家的賽默飛成長路徑亦是如此。2006年，Thermo Electron與Fisher Scientific合并，形成了Thermo Fisher Scientific，以此整合兩家公司在生命科學(xué)、實驗室設(shè)備等領(lǐng)域的優(yōu)勢，奠定了賽默飛如今在生命科學(xué)等領(lǐng)域的地位。海爾集團(tuán)董事局副主席譚麗霞曾指出：“我們一直做的是‘餃子皮’，萊士相當(dāng)于是‘餃子餡’。”那此次海爾生物吸并上海萊士，相當(dāng)于盈康一生下面這個生物科技的“餃子”就成了，未來能夠給市場的“餃子”種類也會更加多樣化。隨著此次上海萊士并入海爾生物后，盈康一生正在朝著多元化、平臺化方向邁進(jìn)，內(nèi)外部之間的產(chǎn)融共創(chuàng)窗口有望進(jìn)一步被開啟。如今的盈康一生布局已經(jīng)貫穿低溫存儲的設(shè)備、創(chuàng)新藥、器械、采漿站等各個應(yīng)用場景。例如在研管線方面，上海萊士在研的SR604注射液已經(jīng)進(jìn)入臨床1期試驗，是全球首個針對活化蛋白C的血友病單抗治療產(chǎn)品。今年4月，盈康一生牽頭成立了全國首個醫(yī)工科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化平臺“海醫(yī)匯”，聚焦加速高端創(chuàng)新藥械科研成果轉(zhuǎn)化及孵化。“海醫(yī)匯”目前專注于腦科學(xué)、生命科學(xué)、女性健康、血液生態(tài)、腫瘤精準(zhǔn)診療、醫(yī)養(yǎng)康復(fù)等創(chuàng)新賽道，創(chuàng)新成果已經(jīng)初顯成效。北京一位醫(yī)療行業(yè)投資人士指出，隨著盈康一生自身孵化的創(chuàng)新藥及醫(yī)療器械產(chǎn)品的成熟度提升，這或許都將構(gòu)成此后海爾生物拓展生態(tài)圈的利器。漢代思想家王符曾在《潛夫論·釋難》中指出：“大鵬之動，非一羽之輕也；騏驥之速，非一足之力也。”

市場有理由相信，盈康一生會朝著更多可能性駛?cè)ァ?/p>

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