：舜耕山人

2019年3月19日，宜華健康醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱：宜華健康）收到了深交所的函，要求宜華健康對其實(shí)際控制人劉紹喜配資炒股一事進(jìn)行說明。

函中，深交所具體列示了與此事相關(guān)的七個(gè)方面的問題，其細(xì)致程度足以說明深交所已經(jīng)掌握充分信息。據(jù)犀牛財(cái)經(jīng)，宜華健康目前尚未就深交所這一函進(jìn)行回應(yīng)。

宜華健康是宜華集團(tuán)旗下上市公司，前身為宜華地產(chǎn)股份有限公司。2014年，公司轉(zhuǎn)型并開始涉足醫(yī)療和大健康領(lǐng)域，目前主要提供醫(yī)療養(yǎng)老后勤服務(wù)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)專業(yè)服務(wù)。經(jīng)營范圍包括養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資策劃，有機(jī)食品投資開發(fā)等。這些業(yè)務(wù)主要于公司近年并購的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的從業(yè)企業(yè)。

實(shí)控人配資玩火，配資方引火燒身

劉紹喜，宜華健康實(shí)際控制人。據(jù)媒體爆料，劉紹喜為滿足公司短期市值管理的需求，通過三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行場外配資，炒作自己公司的股票。幾個(gè)月以來，由于市場行情不佳，公司市值持續(xù)蒸發(fā)，而劉紹喜操盤的賬戶也早已擊破平倉線，客觀上已經(jīng)滿足穿倉條件。在年后的第一個(gè)交易日，宜華健康的股價(jià)出現(xiàn)閃崩，劉紹喜的賬戶已經(jīng)達(dá)到穿倉狀態(tài)。

（圖1）宜華健康2018年12月以來股價(jià)，圖中低點(diǎn)處出現(xiàn)穿倉

穿倉，即股價(jià)跌破平倉線而尚未平倉時(shí)繼續(xù)下跌，導(dǎo)致投資人浮動(dòng)虧損已經(jīng)超過其本金額度，從而侵蝕融資方的配資額度，即融資方出現(xiàn)本金損失。此時(shí)，本應(yīng)及時(shí)補(bǔ)倉的劉紹喜卻召開資方會(huì)議，強(qiáng)迫資方簽署了一份股票回購協(xié)議。犀牛財(cái)經(jīng)到，網(wǎng)傳的協(xié)議中，乙方（劉紹喜）要求甲方（配資方）不得擅自平倉，否則一切損失由甲方承擔(dān)。乙方承諾在2019年6月30日前完成對股票的回購，并保證補(bǔ)償配資方所遭受的本金損失。

這一協(xié)議下，配資方被要求承擔(dān)接下來幾個(gè)月中宜華健康股價(jià)繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，卻最多只能獲得他們應(yīng)得的，收回全部本金和利息的收益。這種條件下，賺是不可能有多賺的，但是虧起來就可能是巨虧。配資方當(dāng)然不會(huì)對這樣一個(gè)把風(fēng)險(xiǎn)都往自己身上推的條約感到滿意，于是對這一事件進(jìn)行了爆料，最終受到了深交所的密切。

魚的記憶雖只有七秒，比資本市場只多不少

資本市場看來已經(jīng)忘記了2015年的慘痛教訓(xùn)，在那瘋狂的半年間，配資炒股浮盈盆滿缽滿卻最終血本無歸的案例比比皆是。而資本市場在低位轉(zhuǎn)悠了三年多，到了2019年開年終于有了些許起色。此時(shí)，資本市場看起來已經(jīng)忘記了他們自己幾年前干過什么好事。在這段時(shí)間，滿倉配資者又席卷而來，把風(fēng)險(xiǎn)頭寸放到最大以博取可能的最大收益，滿滿的賭場風(fēng)氣。

而在這些人中，最不該出現(xiàn)的就是劉紹喜這樣上市公司的實(shí)際控制人，雖然他的融資盤入場于這一輪行情之前，卻也不能改變其失當(dāng)行為的性質(zhì)。不對公司經(jīng)營情況足夠上心而一門心思地動(dòng)資本市場的腦筋，是為不務(wù)正業(yè)；不能夠按照資本市場的規(guī)則自負(fù)盈虧，反而要脅迫配資方承擔(dān)本應(yīng)由他自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，是為不負(fù)責(zé)任。而在這場上市公司控股股東融資盤穿倉的大新聞背后，或還有該公司其它周邊故事，且按下不表。

宜華的經(jīng)營狀況到底如何

（圖2）宜華健康2018年度業(yè)績預(yù)報(bào)

2019年2月11日，宜華健康公布了其2018年的業(yè)績預(yù)報(bào)，宣布2018年度公司凈利潤同比預(yù)增26%~40%，而基本每股收益與上一年度持平或略有下降。由于其最新報(bào)告具體數(shù)據(jù)尚未完成更新，宜華健康的經(jīng)營狀況目前只能由其2018年三季報(bào)進(jìn)行分析。犀牛財(cái)經(jīng)從宜華健康2018三季度的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款余額在過去的一年中快速擴(kuò)大，而其貨幣資金余額比之前年度有所減小。與其他例行兼并收購的公司一樣，宜華健康有較大的商譽(yù)包袱，占公司總資產(chǎn)的約四分之一。

同時(shí)，宜華健康的資產(chǎn)負(fù)債率較高，而且負(fù)債科目以長短期借款和應(yīng)付項(xiàng)為主，對公司的流動(dòng)性要求較高。這樣一來，宜華健康的所有者權(quán)益僅剩26億余人民幣，而排除不能夠?qū)窘?jīng)營直接產(chǎn)生任何資源流入的會(huì)計(jì)商譽(yù)，和數(shù)額擴(kuò)大、質(zhì)量存疑的應(yīng)收賬款，恐怕要所剩無幾。

照此看來，盡管宜華健康2018年度的利潤預(yù)增，但并不能改變其不安全的杠桿率和壓在資產(chǎn)端上的質(zhì)量堪憂的兩大包袱所引致的危機(jī)。而且，就我們目前的問題，并不見得能夠完全地指出宜華健康三大報(bào)表所能反映出的所有問題。劉紹喜作為公司的實(shí)際控制人，在這種形勢下，炒股炒得十分開心，與配資方斗得其樂無窮，這顯然是不太合適的。

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