節(jié)后開盤第一個(gè)交易日，宜華健康（000150.SZ）股價(jià)跌停，還登上了當(dāng)日龍虎榜。事實(shí)上，若以2018年1月31日取得的年度最高點(diǎn)22.39元，減去2019年2月13日的收盤價(jià)10.69元，宜華健康的股價(jià)跌幅高達(dá)50.22%，市值蒸發(fā)70多億元。
投資者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，宜華健康二股東林正剛已經(jīng)將所持股份的97.53%進(jìn)行了質(zhì)押，并在2018年進(jìn)行了多次減持；而頻繁的收購(gòu)類動(dòng)作，也讓其深陷營(yíng)業(yè)成本高企、商譽(yù)飆升的泥潭。有鑒于此，投資者網(wǎng)向宜華健康董事會(huì)秘書邱海濤發(fā)去了調(diào)研函，但是沒能得到相關(guān)回復(fù)。
頻繁減持與高比例質(zhì)押
2014年以前，宜華健康還是一家主做地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司，當(dāng)時(shí)的公司名為宜華地產(chǎn)股份有限公司。2015年，宜華地產(chǎn)股份有限公司正式更名為宜華健康，并通過投資并購(gòu)醫(yī)療企業(yè)，完成了從地產(chǎn)向醫(yī)療保健領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，開始以醫(yī)療機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊支撐公司的發(fā)展。
但值得注意的是，宜華健康的第二大股東林正剛分別在2018年11月7日、11月8日、11月9日共減持約432.77萬(wàn)股，減持股數(shù)占總股本的0.69%，套現(xiàn)約5306萬(wàn)元；沒減持之前，林正剛持有宜華健康15.26%的股權(quán)。頻繁的減持，似乎是宜華健康股價(jià)跌跌不休的原因之一。
自2016年起，林正剛還累計(jì)質(zhì)押9328萬(wàn)股，占所持有股份的97.53%，加權(quán)平均質(zhì)押起始日參考股價(jià)為 16.21元。如果按照5折的質(zhì)押率估算，近三年來他一共融到了約7.56億元。
企查查顯示，林正剛是眾安康后勤集團(tuán)有限公司（下稱眾安康）的法人代表，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)院后勤管理服務(wù)、物業(yè)管理、保潔服務(wù)等。2014年，宜華健康用7.2億元以發(fā)行股份并購(gòu)的方式收購(gòu)了眾安康100%的股權(quán)，隨后，眾安康便成為了宜華健康的一大營(yíng)收來源。
營(yíng)業(yè)成本水漲船高業(yè)績(jī)墊底
從地產(chǎn)轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康，好的方向來看，宜華健康抓住了新興市場(chǎng)；不好的方向則是，如此之大的脫胎換骨也給公司帶來了后遺癥。一方面，從業(yè)績(jī)表變化來看，2015年～2016年是宜華健康快速增長(zhǎng)的兩年，也明顯高于主營(yíng)房地產(chǎn)時(shí)期的業(yè)績(jī)，但公司在2017年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)承壓的窘境，凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在2018年前三季度宜華健康的凈利潤(rùn)也只有2.34億元。
投資者網(wǎng)在梳理宜華健康的歷年財(cái)報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司在2016年基本完成了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離，隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)的變化，其營(yíng)業(yè)成本也水漲船高，從2016年的13.05億元上升到2017年的18.93億元，同時(shí)在2018年前三季度中，它的營(yíng)業(yè)成本也高達(dá)14.48億元。其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)更是落后于醫(yī)療保健行業(yè)的其他企業(yè)。
商譽(yù)飆升隱患大
另一方面，頻繁的收購(gòu)讓宜華健康沒能逃出商譽(yù)爆雷的泥潭。自2014年以來，宜華健康先后花出50億多元共收購(gòu)了20多家醫(yī)療企業(yè)。
商譽(yù)也從2015年僅有的4.83億元飆升到了2017年的22.08億元。2018年前三季度，公司的凈資產(chǎn)僅為24.39億元，商譽(yù)依然超過20億元，占凈資產(chǎn)比例高達(dá)88.11%，同時(shí)還背負(fù)著60.50億元的負(fù)債。
如此高的商譽(yù)，成為了宜華健康在未來發(fā)展道路中的隱患。時(shí)間回到2016年，宜華健康用15.72億元一舉收購(gòu)了愛奧樂醫(yī)療器械（深圳）有限公司（下稱愛奧樂）和達(dá)孜賽勒康醫(yī)療投資管理有限公司100%股份。當(dāng)時(shí)愛奧樂承諾2016年～2020年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)分別不低于2000萬(wàn)元、3502萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、5501萬(wàn)元。然而，在2016年順利實(shí)現(xiàn)2023.74萬(wàn)元的凈利潤(rùn)后，2017年卻經(jīng)營(yíng)慘淡，僅實(shí)現(xiàn)了1306.12萬(wàn)元，沒有完成業(yè)績(jī)承諾。
2017年底，宜華健康以3億元的交易價(jià)格將愛奧樂賣了出去，至此，2018年上半年，宜華健康出現(xiàn)了約326萬(wàn)元的商譽(yù)減值。雖然這次的商譽(yù)減值并不大，但市場(chǎng)對(duì)宜華健康減值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂并沒有停止。
投資者網(wǎng)在東方財(cái)富的股吧中看到，大量的投資者吐槽宜華健康的高商譽(yù)，一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“宜華健康的主營(yíng)業(yè)務(wù)從電子設(shè)備變成房地產(chǎn)，再到醫(yī)療養(yǎng)老，有點(diǎn)炒熱點(diǎn)的嫌疑，所以它到底是希望借著市場(chǎng)熱點(diǎn)把股價(jià)炒上去，還是腳踏實(shí)地把主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)好還有待商榷，如果是炒概念，那它未來的商譽(yù)勢(shì)必會(huì)爆雷?！保ㄋ季S財(cái)經(jīng)出品）返回搜狐，查看更多
