基金投資也會(huì)遭遇“掛羊頭賣(mài)狗肉”的套路嗎？

答案是會(huì)！

眾所周知，公募基金在招募說(shuō)明書(shū)或者基金合同中，會(huì)對(duì)基金的投資范圍，投資策略以及風(fēng)格進(jìn)行明確約定。但在運(yùn)行過(guò)程中，卻常出現(xiàn)“此一時(shí)，彼一時(shí)”的現(xiàn)象：

中途更改投資方向，比如醫(yī)藥基金重倉(cāng)新能源；

策略風(fēng)格改弦更張，比如藍(lán)籌價(jià)值秒變小盤(pán)成長(zhǎng)。

以上種種，皆可視為公募基金投資風(fēng)格漂移，在真實(shí)的投資實(shí)踐中，往往會(huì)令持有人蒙受損失。

15只“風(fēng)格漂移”的基金，有你持倉(cāng)的嗎？

第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心（下稱(chēng)“濟(jì)安金信”）發(fā)布了《關(guān)于2024年第三季度公募基金不予評(píng)價(jià)的說(shuō)明》，認(rèn)為有15只基金產(chǎn)品存在“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象。濟(jì)安金信指出，當(dāng)產(chǎn)品的實(shí)際投資風(fēng)格與基金合同約定的投資風(fēng)格發(fā)生偏離時(shí)，可能會(huì)給對(duì)基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。

存在“風(fēng)格漂移”的15只基金產(chǎn)品分別是：北信瑞豐外延增長(zhǎng)、創(chuàng)金合信新能源汽車(chē)、國(guó)泰大健康、國(guó)投瑞銀信息消費(fèi)、華安低碳生活、建信大安全、交銀國(guó)企改革、金信智能中國(guó)2025、鵬華改革紅利、平安低碳經(jīng)濟(jì)、前海開(kāi)源大安全核心、前海開(kāi)源滬港深智慧、泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、天治低碳經(jīng)濟(jì)、中航混改精選。

“風(fēng)格漂移”基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024年12月6日）

為什么中途會(huì)“跑偏”？

從整理的表格中可以看到，“漂移”的基金在名稱(chēng)中反而有著非常明確的“主題”“行業(yè)”導(dǎo)向，但“貨不對(duì)板”就這么真實(shí)地發(fā)生了。

譬如，國(guó)泰大健康連續(xù)多個(gè)季度被質(zhì)疑風(fēng)格偏移。在其招募說(shuō)明書(shū)中，明確列示投資目標(biāo)為：本基金主要投資于大健康主題股票，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

但翻閱該基金最新業(yè)績(jī)報(bào)告，其重倉(cāng)持股的行業(yè)分布中，電力設(shè)備、新能源等占比頗重，與健康主題相去甚遠(yuǎn)，更與合同中描述的“投資于基金合同界定的大健康主題證券資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%”并不符合。

截至2024年9月30日，國(guó)泰大健康的重倉(cāng)個(gè)股有比音勒芬、可孚醫(yī)療、三諾生物、陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代、健之佳、益豐藥房、比亞迪、老百姓、黑貓股份。

國(guó)泰大健康重倉(cāng)持股行業(yè)分布（按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰大健康基金定期報(bào)告，2024年9月30日）

近年來(lái)，A股市場(chǎng)行業(yè)主題輪動(dòng)速度逼近歷史極值，再難出現(xiàn)“茅指數(shù)”“寧組合”這樣引爆全場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情。在急速的變動(dòng)之中，做“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的長(zhǎng)線(xiàn)投資被視為“吃力不討好”，而跟隨市場(chǎng)的浪潮不斷調(diào)整投資的方向，博取短期交易收益則成為時(shí)下投資的主流模式。

10月以來(lái)，市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)速度明顯增快

（圖片來(lái)源：Wind，民生證券，2024年10月28日）

基金“不穩(wěn)重”，投資者“要遭殃”

如果一個(gè)基金經(jīng)理，喜歡做“追風(fēng)跑”的人，那么大概率會(huì)迎來(lái)可悲的結(jié)局。

恰如上文表格中披露數(shù)據(jù)顯示那般，“跑偏”的基金在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上并不占優(yōu)，絕大部分未能跑過(guò)滬深300指數(shù)，低于市場(chǎng)平均水平；更有甚者在今年現(xiàn)象級(jí)行情的加持之下，依然困頓于負(fù)收益，同類(lèi)基金排名掛車(chē)尾。

正如濟(jì)安金信指出，公募基金作為投資者構(gòu)建投資組合的工具，當(dāng)產(chǎn)品的實(shí)際投資風(fēng)格與基金合同約定的投資風(fēng)格發(fā)生偏離時(shí)，可能會(huì)給對(duì)基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。具體來(lái)看：

風(fēng)格漂移可能導(dǎo)致基金短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)增加投資風(fēng)險(xiǎn)；

風(fēng)格漂移使得持有人難以真實(shí)地了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與投資策略，從而無(wú)法形成有效的投資決策，平添投資難度；

從長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)格漂移會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)定性形成較大沖擊，降低投資者的持有體驗(yàn)，更摧毀投資者的信任。

如何精準(zhǔn)識(shí)別，避免投資“踩雷”？

在投資過(guò)程中，還請(qǐng)保證對(duì)市場(chǎng)變化的“敏銳性”，譬如充分參考權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的評(píng)價(jià)報(bào)告。

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