金達(dá)威轉(zhuǎn)型體育大健康 渠道和品牌迎挑戰(zhàn)

　　業(yè)績不穩(wěn)定、募投項(xiàng)目虧損

　　張春楠

　　在海外收購的步伐上，廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“金達(dá)威”，002626.SZ）再下兩城。

　　近日，金達(dá)威發(fā)布公告稱，公司分?jǐn)?shù)次合計(jì)購買新加坡保健品公司VITAKIDS PTE． LTD．（以下簡稱VK）和PINK OF HEALTH PTE． LTD．（以下簡稱PH）95%股權(quán)有了最新進(jìn)展。在二次交割之后，目前VK和PH已經(jīng)在新加坡完成了股權(quán)變更登記手續(xù)，公司通過旗下子公司KINGDOMWAY PTE． LTD．分別持有VK和PH公司的75%股權(quán)。

　　事實(shí)上，這不是公司第一筆保健品的海外收購。受公司業(yè)績不穩(wěn)定等影響，公司于2014年開始了由營養(yǎng)強(qiáng)化行業(yè)向下游保健品及功能性食品生產(chǎn)、銷售轉(zhuǎn)型。據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前金達(dá)威保健品食品的海外并購金額已將近10億元。

　　不過，雖然保健品銷售為公司的效益增長注入了動(dòng)力，但目前該品類的全部銷售收入仍來自于滲透率較高的海外。要想進(jìn)入滲透率低，有巨大增長空間的國內(nèi)市場，公司仍面臨激烈競爭下，跨境渠道及品牌建設(shè)等挑戰(zhàn)。

　　業(yè)績增長不穩(wěn)定

　　金達(dá)威成立于1997年，2011年在深交所掛牌上市。公司產(chǎn)品主要覆蓋動(dòng)物營養(yǎng)行業(yè)、食品營養(yǎng)強(qiáng)化劑行業(yè)，公司生產(chǎn)的輔酶Q10、微藻DHA、植物性ARA、維生素A（以下簡稱VA）和維生素D3（以下簡稱VD3）等產(chǎn)品可以應(yīng)用于醫(yī)藥、保健品、食品、化妝品和飼料等領(lǐng)域。

　　不過，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對單一也使公司面臨較大的行業(yè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)披露，受到上游價(jià)格，行業(yè)總供應(yīng)量、下游需求變動(dòng)等因素影響，VA、VD3等產(chǎn)品的市場價(jià)格仍存在一定波動(dòng)性，“產(chǎn)品市場價(jià)格波動(dòng)將會影響公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定。”公司稱。

　　記者查詢財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，金達(dá)威近年來業(yè)績并不穩(wěn)定。公司2012至2016年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.01億元、1.02億元、1.94億元、1.12億元、2.99億元，增長幅度為-23.03%、0.43%、90.48%、-42.13%、166.29%。

　　“雖然我們的業(yè)績可能會有波動(dòng)，但總體上還是向上發(fā)展的?！苯疬_(dá)威董事會秘書洪彥對記者表示，“2015年業(yè)績降幅較大一是由于當(dāng)年進(jìn)行了大的并購，由此產(chǎn)生的律師費(fèi)、會計(jì)費(fèi)等傭金比較高，二是VA價(jià)格正處于歷史的低點(diǎn)?！?/p>

　　除維生素價(jià)格易受波動(dòng)外，受國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉市場因素影響，公司2014年建成的DHA及ARA擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也均未能達(dá)到預(yù)期效益的原因，2016年仍處于微利和虧損狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)效益103.75及-74.81萬元。

　　對此，公司正在積極向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2014年公司通過美國子公司購買美國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌公司DRB 51%的股權(quán)，通過DRB的品牌和銷售渠道正式進(jìn)入保健品終端市場，同年公司自有保健品品牌金樂心也在國內(nèi)投產(chǎn)上市。

　　2015年公司再次通過非公開發(fā)行募集6.72億元，用于收購美國保健品生產(chǎn)企業(yè)Vitatech公司及補(bǔ)充收購所需的流動(dòng)資金，交易標(biāo)的的增值率為638.87%。公司稱Vitatech的收購補(bǔ)充了公司在保健品加工、分裝、包裝等中間環(huán)節(jié)的空白。

　　在繼續(xù)布局保健品的基礎(chǔ)上，2016年公司又提出拓展運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品和功能性食品業(yè)務(wù)。除收購VK和PH外，公司2016年還新設(shè)或增資了食品流通公司上海燃卡，食品企劃、生產(chǎn)、銷售公司舞昆食品。在今年上半年，公司又與美國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品牌LABRADA BODYBUILDING NUTRITION，INC．簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬出資購買LABRADA 30% 股權(quán)。

　　值得注意的是，除向營養(yǎng)強(qiáng)化行業(yè)下游延伸外，公司也正額外布局體育產(chǎn)業(yè)。2016年公司設(shè)立了體育賽事運(yùn)營及IP營銷企業(yè)金達(dá)威體育，并在年底以2.1億元的價(jià)格買下了冬奧會前中國冬季運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目國內(nèi)系列賽的獨(dú)家整體商務(wù)推廣、版權(quán)經(jīng)營和信號制作以及宣傳推廣權(quán)。

　　“包括運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品在內(nèi)的保健品事實(shí)上與運(yùn)動(dòng)脫不開關(guān)系，運(yùn)動(dòng)和大健康產(chǎn)業(yè)是公司未來發(fā)展的方向，我們會把體育做成一張名片，為公司進(jìn)行保健品等產(chǎn)品的品牌宣傳。”洪彥解釋稱。

　　跨界保健品存挑戰(zhàn)

　　據(jù)年報(bào)披露，金達(dá)威2016年業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長。營收達(dá)到16.62億元，與去年同期相比增長了38.12%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為3.00億元，比上年同期增長了166.29%。

　　對于業(yè)績大幅上升的原因，公司稱除維生素A系列產(chǎn)品價(jià)格上漲外，還因保健品銷量增加所致。年報(bào)顯示，公司膠囊和片劑保健品合計(jì)占據(jù)公司營收近4成，其中膠囊保健品營收達(dá)到4.65億元，與去年相比增長了44.77%，片劑保健品更增長了96.85%，達(dá)到1.67億元。

　　不過，記者查閱金達(dá)威近年來財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司收購的多家境外標(biāo)的仍處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，公司收購DRB及Vitatech得到的經(jīng)營性資產(chǎn)在2015年分別虧損478.84及299.10萬元，同時(shí)公司的主要參控股公司金達(dá)威生物科技、金達(dá)威保健品仍分別虧損360萬及1214萬元。雖然DRB及Vitatech在2016年扭虧為盈，不過公司報(bào)告期內(nèi)新收購的VK還虧損22.73萬元。

　　“DRB和Vitatech的虧損是因?yàn)椴①徺M(fèi)用要由它們自己承擔(dān)，再加上遣散費(fèi)等導(dǎo)致業(yè)績受到影響，以DRB為例，影響的金額在500萬美元左右?！焙閺┓Q，“而VK還因?yàn)槲覀冊谛录悠铝硗忾_了兩家門店，導(dǎo)致前期投入的金額會比較高?！?/p>

　　另值得注意的是，頻頻收購之下也加劇了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年底，公司為用于收購的境外子公司實(shí)際發(fā)生的擔(dān)保金額已達(dá)3.90億元，占據(jù)公司流動(dòng)資產(chǎn)的四分之一。而其中直接或間接為資產(chǎn)負(fù)債率超過70%以上的被擔(dān)保對象提供的債務(wù)擔(dān)保余額達(dá)1.96億元。

　　隨著人口老齡化、居民消費(fèi)水平提升等因素，中國保健品市場正迎來巨大的增長空間。盡管相比美國，中國的保健品市場因滲透率低而擁有較大的增長空間，但據(jù)金達(dá)威年報(bào)披露，目前公司近8成的銷售收入來自境外。也就是說，盡管公司在境外收購了大量的保健品及食品資產(chǎn)，但若想進(jìn)入國內(nèi)市場，仍面臨渠道及品牌等挑戰(zhàn)。

　　目前公司參股的食品流通企業(yè)上海燃卡仍處于虧損狀態(tài)，金額達(dá)240萬元。而今年3月份，金達(dá)威曾計(jì)劃收購跨境電商、新三板掛牌企業(yè)“深圳市有棵樹科技股份有限公司”100%股權(quán)，但隨著有棵樹單方面不可撤銷地終止《合作意向書》，雙方交易終止，公司的跨境渠道布局也受阻。

　　“凡事都有一個(gè)過程，上海燃卡也是去年才剛剛起步，電商由于前期投入較高一般都會虧損，而且上海燃卡還是一個(gè)銷售保健品類的垂直電商?！焙閺┓Q，“目前我們的產(chǎn)品在京東、天貓等平臺都已經(jīng)上線?！?/p>

　　另一方面，轉(zhuǎn)型及激烈的市場競爭也加劇了公司品牌推廣的壓力。據(jù)年報(bào)披露，2015年及2016年公司的銷售費(fèi)用分別增長了300.78%及72.21%，2016年達(dá)到0.98億元。公司表示2017年將繼續(xù)增加營銷渠道及廣告投放，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的營銷費(fèi)用會繼續(xù)大幅增加。

　　盡管目前公司唯一自有的保健品品牌“金樂心”系列自2014年底已經(jīng)投產(chǎn)上市，不過據(jù)財(cái)報(bào)披露，該保健食品軟膠囊的生產(chǎn)線募投項(xiàng)目在2017年僅實(shí)現(xiàn)31.72萬元的效益，并未達(dá)到預(yù)期，公司稱該產(chǎn)品市場開發(fā)尚需過程。

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