仙樂健康科技股份有限公司（以下簡稱“仙樂健康”）放棄自身品牌完全靠代工生產闖蕩保健品市場。依托于快速成長的保健品市場，仙樂健康欲沖刺保健品代工廠第一股。然而在紅海一片的保健品市場中，沒有核心競爭品牌的仙樂健康是否能有一直握在手的籌碼？
專注代工業(yè)務
專注于代工生產的保健品企業(yè)仙樂健康謀求上市。仙樂健康日前披露招股書顯示，公司擬在上交所發(fā)行2000萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。仙樂健康此次IPO計劃募集4.66億元，其中8000萬元用來補充流動資金，其余將投資安徽馬鞍山生產基地建設、仙樂健康研發(fā)中心建設、仙樂健康B2B營銷、包裝車間技術改造四個項目。
仙樂健康主營業(yè)務為營養(yǎng)保健食品的研發(fā)、生產、銷售及技術服務。仙樂健康此前經營模式為“品牌+代工”。出售廣東千林公司后經營模式由“品牌+委托加工”到主攻委托加工是仙樂健康在IPO前內部調整重要一步。

2016年1月，仙樂健康以1.44億美元將旗下惟一品牌業(yè)務廣東千林賣給輝瑞，完全放棄自有品牌，集中精力給輝瑞等企業(yè)做代工。目前，市場上輝瑞、葆嬰、康恩貝(600572,股吧)等品牌的保健品中，有相當一部分為仙樂健康生產。代工生產為仙樂健康帶來較為可觀的利潤，2016年合同生產模式完成了公司營業(yè)收入的99.72%。
自有品牌的出售為仙樂健康帶來較為豐厚的利潤。招股說明書顯示，仙樂健康2014-2016年業(yè)績分別為7.79億元、8.24億元、7.87億元，對應當期凈利潤為0.61億元、0.56億元、7.25億元。上述數據可以看出，仙樂健康2016年凈利潤大幅增長，漲幅達886%。仙樂健康表示，處置子公司廣東千林產生大額的股權轉讓收入導致業(yè)績有了明顯提升。
子公司多虧損
子公司經營業(yè)績在一定程度上關系著公司經營能力。根據仙樂健康招股說明書，截至2016年底，公司共擁有11家子孫公司，其中有6家子公司沒有具體業(yè)務，其余5家經營業(yè)務均為生產銷售保健品。值得注意的是，在11家子公司中，僅有2家為盈利狀態(tài)。
北京商報記者了解到，除去年2月在德國成立的仙樂海外未實質經營外，仙樂健康其余10家子孫公司均正常經營。2016年，公司旗下僅有Ayanda有限和Ayanda兩家子公司盈利，分別實現凈利潤29.67萬元、338.89萬元。其余包括仙樂控股、仙樂國際、廣東阡陌、美國仙樂、安徽仙樂等在內的8家子孫公司全部虧損，合計虧損3799.7萬元。其中，虧損最多的為廣東阡陌，虧損額為2152.13萬元。

海外市場是仙樂健康重要發(fā)展市場。公開資料顯示，仙樂健康產品銷往歐美等多個國家及地區(qū)，2008-2012年連續(xù)五年獲得全國保健食品出口排名第一。分析認為，目前，仙樂健康海外市場營收占據整個公司的30%，未來海外市場將進一步擴大。仙樂健康旗下盈利的子公司Ayanda是歐洲五大軟膠囊生產商之一，仙樂健康希望借助收購Ayanda鞏固在歐洲軟膠囊市場地位的同時將公司其他產品通過Ayanda輸送到歐洲市場。
模式隱含風險
這種出售品牌業(yè)務收購海外軟膠囊加工廠的行為被認為是仙樂健康業(yè)務結構從“品牌+委托加工”業(yè)務調整為專注委托加工的信號。仙樂健康似乎對這種單一的業(yè)務結構充滿信心，但不管是產品毛利率的降低、子公司虧損抑或是服務商合作意念改變，對仙樂健康來說都是一種風險。
保健品毛利率較高已經成為業(yè)內公開的秘密，不過，自有品牌生產和代工生產兩種模式的盈利能力有著較大差異，自有品牌銷售毛利率明顯高于合同代工模式的毛利率。公開數據顯示，2014-2016年，仙樂健康合同生產模式的毛利率分別為28.3%、31.84%、31.93%，但自有品牌銷售的毛利分別為79.22%、77.78%、48.71%。
一位不愿具名的分析人士表示，仙樂健康將自有品牌出售相當于把保健品最賺錢的環(huán)節(jié)讓出，為大企業(yè)代工生產一旦出現行業(yè)動蕩或者與合作公司出現摩擦，仙樂健康將面臨較大問題。

相關知識

仙樂健康怎么樣？從馬鞍山工廠看仙樂健康硬核實力
保健品“代工一哥”仙樂健康再砸重金擴產，每千粒保健品出廠售價僅百元
盤點四類營養(yǎng)品代工廠，除了仙樂健康還有哪些在“悶聲發(fā)財”？
仙樂健康IPO：棄品牌專職代工，進步還是倒退？
「仙樂(上海)健康科技有限公司
2024年仙樂健康研究報告：保健品CDMO龍頭，揚帆出海、砥礪前行
300791仙樂健康怎么樣 仙樂健康上市時間預測
仙樂健康科技股份有限公司
營養(yǎng)品行業(yè)爆發(fā)：代工與自建工廠的抉擇
仙樂健康

網址: 代工廠仙樂健康亂戰(zhàn)保健品紅海 http://www.u1s5d6.cn/newsview1281733.html