Hims & Hers Health（HIMS）認為，盡管部分分析師指出該在線平臺需適應美國市場競爭格局的變化，但減肥藥物的現(xiàn)金支付市場將推動客戶需求增長。

　　Hims 曾憑借諾和諾德(79.33, 3.87, 5.13%)（NVO）Wegovy 等高需求減肥藥物的低價復方版本在市場中占據優(yōu)勢。在美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）允許這些藥物短缺期間，該公司得以銷售此類復方產品。但隨著供應限制的解除，F(xiàn)DA 宣布復方版本需在 5 月 22 日前停止銷售。

　　Leerink 醫(yī)療分析師邁克爾?切爾尼（Michael Cherny）表示：“隨著司美格魯肽（semaglutide，Wegovy、諾和諾德 Ozempic 和 Rybelsus 的化學名稱）短缺問題宣告結束，Hims 現(xiàn)在必須調整業(yè)務模式，通過其廣泛的體重管理項目中的其他產品實現(xiàn)增長?！?/p>

　　在 FDA 截止日期后的一周內，Hims 股價下跌 14%，較 2 月的峰值下跌約 18%。

　　Hims 稱，目前正根據允許因降低副作用等臨床原因銷售的規(guī)定，出售 “個性化” 劑量的 Wegovy，起價約為每月 165 美元。該公司還銷售利拉魯肽（liraglutide）—— 諾和諾德一款可減肥的舊款糖尿病藥物仿制藥，以及品牌版 Wegovy 和禮來(807.19, 33.48, 4.33%)（LLY）的競品 Zepbound。

　　但分析師質疑這些產品是否真正符合 “個性化” 定義，并指出諾和諾德已稱大規(guī)模生產仿制藥屬于違法行為，目前尚不清楚該公司是否會允許 Hims 的做法。

　　相反，分析師認為 Hims 應轉向與保險公司合作，而該公司發(fā)言人表示暫無此計劃。Hims 的競爭對手 Ro 和 Noom（同樣將復方產品稱為個性化產品）則確實與保險公司有合作。

　　CVS 健康（CVS Health）和信諾(313.62, 2.22, 0.71%)（Cigna）宣布了減肥藥物的新策略，包括限制覆蓋范圍或自付費用。

　　Leerink 的切爾尼指出，任何擴大減肥藥物保險覆蓋范圍的舉措，都將減少對現(xiàn)金支付供應商和復方藥商的需求，進而阻礙 Hims 的增長。他表示，如果客戶轉向其他渠道，Hims 可能無法實現(xiàn)增長目標。

　　該公司設定了到 2030 年實現(xiàn) 65 億美元收入的目標。根據 LSEG 數據，分析師預測 Hims 2025 年營收為 24 億美元，高于 2024 年的 15 億美元，每股收益為 65 美分。

　　與諾和諾德的合作

　　Hims 首席執(zhí)行官安德魯?杜杜姆（Andrew Dudum）上月對投資者表示，許多消費者選擇現(xiàn)金支付方案，是因為減肥藥物的保險免賠額過高。

　　他稱，公司正瞄準這些所謂的 “保險覆蓋不足” 的消費者，并計劃在收購一家診斷實驗室后提供更多個性化產品，該實驗室可幫助識別潛在新患者。新推出的服務包括低睪酮和更年期治療，同時公司也在英國和歐洲拓展業(yè)務。

　　兩名分析師和一名投資者向路透社透露，Hims 計劃繼續(xù)銷售司美格魯肽復方版本，這可能會使其新合作伙伴關系復雜化 —— 該合作允許其訂閱用戶使用諾和諾德的直付藥房 NovoCare。

　　Truist 分析師杰倫德拉?辛格（Jailendra Singh）表示，這可能引發(fā)更多訴訟，或導致諾和諾德終止協(xié)議。這家丹麥制藥商已在美國 34 個州提起近 120 起訴訟，指控相關公司非法銷售其藥物的仿制品。

　　財務文件顯示，Hims 于 2024 年 5 月開始銷售復方司美格魯肽。2025 年第一季度，該公司預計所有靶向 GLP-1 蛋白（Wegovy、Zepbound 及禮來 Mounjaro 均屬于此類）的藥物銷售額至少達 7.25 億美元。

　　Hims 銷售的復方司美格魯肽價格約為 Wegovy 標價的三分之一，但這些購買不計入 insured 患者的免賠額（可能高達數千美元）。患者的共付額因保險計劃而異，可能是固定金額或約 1000 美元標價的一定比例。

　　美國三大藥房福利管理公司之一的信諾 Express Scripts 上月達成一項協(xié)議，患者將能以 200 美元的共付額購買品牌版 Wegovy，該公司稱此定價旨在瞄準現(xiàn)金支付市場。

　　CVS 的 Caremark PBM 從 7 月 1 日起將 Wegovy 列為首選減肥藥物。該公司表示，此舉反映了諾和諾德的降價，希望借此吸引因減肥藥物覆蓋成本過高而望而卻步的健康計劃客戶。

　　2024 年 9 月，Hims 曾向部分符合條件的人群提供低至每月 99 美元的復方司美格魯肽。

　　辛格稱：“如果你想成為滿足不同醫(yī)療需求的真正一站式平臺，就需要為人們提供選擇?！?/p>

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責任編輯：郭明煜

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