8月20日，“中醫(yī)醫(yī)療連鎖服務(wù)機構(gòu)第一股”固生堂（02273.HK）發(fā)布最新中期業(yè)績公告，上半年公司業(yè)績實現(xiàn)強勁增長，引起多方關(guān)注。與此同時，固生堂還計劃派發(fā)中期股息，已持續(xù)數(shù)月的股份回購也在推進(jìn)中，多方面因素促進(jìn)下，公司股價近三日連續(xù)上漲，多家機構(gòu)給出買入評級。

業(yè)績延續(xù)高速增長態(tài)勢

據(jù)最新披露的業(yè)績公告，固生堂2024年上半年實現(xiàn)收入13.65億元人民幣，同比增加38.4%，經(jīng)調(diào)整溢利凈額同比大增45.3%至約1.48億元；毛利約4.01億元，同比增加41.8%。此前，固生堂近三個完整年度的收入和凈利潤復(fù)合增長率分別已達(dá)到了36%和44%。

對半年度收入增長的原因，固生堂在業(yè)績公告中介紹道，主要是由于提供醫(yī)療健康解決方案產(chǎn)生的收入增加。上半年，固生堂提供醫(yī)療健康解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.45億元，占總收入的98.5%，收入規(guī)模同比上年增長39.9%。

“隨著品牌知名度因持續(xù)努力提供全面優(yōu)質(zhì)的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)而提升，本集團現(xiàn)有線下醫(yī)療機構(gòu)的客戶就診人次增加?！惫躺眠M(jìn)一步解釋道。另外，公司線下醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴張同樣促進(jìn)了該部分業(yè)務(wù)的收入增長。

同時，固生堂以“真金白銀”回報投資者，此次宣布的2024財年中期權(quán)益分配方案顯示，公司將于2024年9月25日一般分紅每股0.13港元，除凈日為9月5日。此前固生堂還連續(xù)回購股份。據(jù)官微披露，2024年1月至6月底，公司累計斥資約1.3億港元29次回購公司股份，合計回購股份約337萬股，且7月這一回購動作還在繼續(xù)。

多重因素助推下，固生堂近三日股價連續(xù)上漲，區(qū)間漲幅超14%。同時也獲機構(gòu)看好，如國金證券在8月20日更新研報，維持此前對固生堂的“買入”評級。

一體化商業(yè)模式日趨成熟

如固生堂前述提到的，全面優(yōu)質(zhì)的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)，以及在此基礎(chǔ)上的門店擴張是業(yè)績增長的重要因素。而這背后，還有固生堂線下醫(yī)療機構(gòu)與線上醫(yī)療健康平臺相結(jié)合、一體化布局的模式支持，以及這一模式的強可復(fù)制性，讓固生堂聚集大量優(yōu)質(zhì)高聲望名醫(yī)專家，帶來高客戶黏性。

具體來看，作為國內(nèi)首批中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商之一，固生堂目前已形成“線上+線下”的新中醫(yī)OMO（Online-Merge-Offline）商業(yè)模式。一方面，固生堂以醫(yī)聯(lián)體建設(shè)為依托，與多家公立三級甲等醫(yī)院、中醫(yī)藥大學(xué)開展合作；另一方面，固生堂通過建設(shè)基層中醫(yī)連鎖，將優(yōu)質(zhì)的醫(yī)生下沉到基層，讓老百姓在家門口就可以實現(xiàn)名醫(yī)問診。

在線上運營方面，固生堂持續(xù)加強營運的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化，目前已建立了線下醫(yī)療機構(gòu)端的數(shù)字化店員系統(tǒng)等多個平臺，還在著手提升遠(yuǎn)程中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)中輔助診療能力，以期通過遠(yuǎn)程中醫(yī)診療服務(wù)實現(xiàn)更廣泛的客戶觸達(dá)。

不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)模式的同時，固生堂注重人才培養(yǎng)工作。公司采用師帶徒模式培養(yǎng)中醫(yī)藥人才，通過OMO平臺，來自不同地域的優(yōu)秀專家與青年人才高效分享臨床經(jīng)驗和學(xué)術(shù)成果，加速本集團的專職醫(yī)師隊伍建設(shè)。

同時固生堂成立了“固生堂”名中醫(yī)傳承工作室，該工作室擁有充足的醫(yī)師資源，為全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供質(zhì)量保證，讓優(yōu)秀的專家在診療過程中專注于臨床療效和客戶體驗，從而實現(xiàn)醫(yī)師與客戶雙贏的服務(wù)模式，由此聚集了一批高聲望名醫(yī)專家。

海內(nèi)外業(yè)務(wù)擴張同步順利推進(jìn)

上述舉措形成的競爭優(yōu)勢讓固生堂不斷贏得口碑，具備了較強的客戶黏性，形成了成熟的復(fù)制模式。一方面，線上醫(yī)療健康服務(wù)的發(fā)展助力固生堂更有效地使用醫(yī)療資源和擴大客戶覆蓋范圍。另一方面，公司得以根據(jù)線上醫(yī)師及客戶活躍度，策略性地選擇地區(qū)進(jìn)行線下擴張，為業(yè)務(wù)版圖的擴大打下堅實基礎(chǔ)。

2024年上半年，在“自建+并購”雙輪驅(qū)動策略下，新建上海固生堂長楓中醫(yī)門診部、蘇州吳江固生堂中醫(yī)診所、溫州鹿城固生堂大南中醫(yī)門診部及無錫固生堂上馬墩中醫(yī)醫(yī)院四家線下醫(yī)療機構(gòu)，收購包括昆山來恩、北京亞運村中醫(yī)醫(yī)院、寧波鄞州固元堂在內(nèi)的十家機構(gòu)。截至2024年6月末，固生堂合計擁有及經(jīng)營72家醫(yī)療機構(gòu)（23年經(jīng)營56家），覆蓋了20個城市，覆蓋范圍及市場份額不斷提升。

值得一提的是，上述收購的機構(gòu)中還包括寶中堂新加坡，這也是公司國際化的第一步。未來固生堂預(yù)計將持續(xù)通過戰(zhàn)略性投資、收并購等方式引進(jìn)高質(zhì)量合作伙伴，在新加坡及其他境外區(qū)域開設(shè)門店，增強中醫(yī)在海外的影響力。

未來，固生堂表示將繼續(xù)強化OMO平臺的資源優(yōu)勢和“固生堂”的品牌價值優(yōu)勢；吸引優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源加入其平臺；為客戶解決“難以獲得及負(fù)擔(dān)不起的醫(yī)療服務(wù)”的痛點；積極推進(jìn)醫(yī)療聯(lián)合體合作，在不影響現(xiàn)有營運的情況下適度拓展業(yè)務(wù)。秉承‘良心醫(yī)，放心藥’的核心價值觀，公司戰(zhàn)略將聚焦于培養(yǎng)打造高素質(zhì)的青年醫(yī)師團隊，通過數(shù)字化和“互聯(lián)網(wǎng)+”為醫(yī)療健康服務(wù)賦能；同時進(jìn)一步加大研發(fā)投入，實現(xiàn)醫(yī)療健康解決方案的產(chǎn)品化和標(biāo)準(zhǔn)化等。

眼下，老齡化程度持續(xù)加深，老年病、慢性病占比持續(xù)提升，或為以固生堂為代表的中醫(yī)醫(yī)療企業(yè)帶來重要發(fā)展機遇。2024年1月15日，國辦印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進(jìn)老年人福祉的意見》，要求加強綜合醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院老年醫(yī)學(xué)科建設(shè)，發(fā)展老年病、慢性病防治等中醫(yī)藥服務(wù)。面對龐大且未得到滿足的老年群眾醫(yī)療需求，固生堂掌握豐富的醫(yī)生資源、全國已形成連鎖化布局，在滿足不斷激增的老年群體的醫(yī)療需求上擁有較大優(yōu)勢。

據(jù)華福證券研報，中醫(yī)擅長全生命周期健康管理，慢病管理方面具備獨特優(yōu)勢；由于國內(nèi)人口老齡化加速及不良生活習(xí)慣的增多，國內(nèi)慢性病發(fā)病率持續(xù)上升，帶動中醫(yī)治療需求增長，預(yù)計中醫(yī)大健康行業(yè)2030年市場規(guī)模將達(dá)29730億元。

在行業(yè)需求高景氣背景下，疊加國家層面對線上醫(yī)療、中醫(yī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展支持，作為基層中醫(yī)服務(wù)龍頭企業(yè)，固生堂預(yù)計未來5～10年迎來高速成長期。相關(guān)前景值得進(jìn)一步關(guān)注。

本文源自：銀柿財經(jīng)

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