成功參與潤盈生物工程(上海)有限公司(以下簡稱“潤盈生物”)破產(chǎn)重整的均瑤健康，正忙于跨界布局苦尋第二增長曲線時，卻出現(xiàn)旗下公司2批次礦泉水被檢出溴酸鹽超標(biāo)，這也讓其再次成為關(guān)注熱點。

　　均瑤健康2020年12月正式布局益生菌和礦泉水業(yè)務(wù)，更將發(fā)力益生菌視為公司的二次創(chuàng)業(yè)?？缃绫澈?，是均瑤健康對常溫乳酸菌飲品尤其是大單品“味動力”的嚴(yán)重依賴，以及公司凈利潤的連續(xù)下滑。一方面，疫情影響、原材料價格上漲、行業(yè)競爭對均瑤常溫乳酸菌產(chǎn)品銷售造成影響，“味動力”增長失速。另一方面，產(chǎn)品、新事業(yè)部、研發(fā)、渠道的投入也增加了均瑤健康的費用率。

　　收購潤盈生物后，均瑤健康能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢尚有待觀察。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著低溫活菌飲品在各線市場滲透率的提高，加之三到五線市場雜牌多、競爭激烈，疫情導(dǎo)致渠道成本和獲客成本增加等因素，均瑤想要恢復(fù)往日市場有一定難度。

　　重整潤盈生物

　　2022年5月，均瑤健康宣布參與潤盈生物破產(chǎn)重整投資人的公開招募，以整合益生菌業(yè)務(wù)資源。均瑤健康公告顯示，上海市第三中級人民法院近期已批準(zhǔn)潤盈生物重整計劃，重整程序隨之終止。

　　潤盈生物成立于2006年，在中國海關(guān)連續(xù)出口數(shù)據(jù)中位列益生菌相關(guān)出口量第一。據(jù)均瑤健康近期對投資者的答復(fù)，潤盈生物最早在美國納斯達(dá)克上市，后因股東層面原因、業(yè)務(wù)偏轉(zhuǎn)導(dǎo)致退市，股東糾紛沒有得到解決，最終走向破產(chǎn)重整。

　　2021年11月，南通四建集團有限公司以潤盈生物不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對其破產(chǎn)清算。據(jù)重整管理人2022年3月公告，潤盈生物生產(chǎn)設(shè)備運轉(zhuǎn)正常，70%的產(chǎn)品對外出口，月銷售額達(dá)到700余萬元。公司有大量庫存原材料及庫存產(chǎn)品，“如繼續(xù)保持現(xiàn)有規(guī)模生產(chǎn)，扣除生產(chǎn)及人工成本后尚有盈利?！?/p>

　　本次參與重整，均瑤健康擬一次性出資27855.59萬元取得潤盈生物85%的股權(quán)，其中22855.59萬元用于代為清償債權(quán)并支付破產(chǎn)費用，5000萬元作為潤盈公司85%股權(quán)讓渡補償款。

　　均瑤健康董事會秘書郭沁近期接受投資者調(diào)研稱，潤盈生物之前在擴展、成長中受到了一些挑戰(zhàn)，公司將采取補強類措施。目前在研發(fā)方面鎖定了兩個比較核心的方向，一是凝結(jié)芽孢桿菌的工藝優(yōu)化及放大，二是革新性的深冷工藝的產(chǎn)業(yè)化。“這兩個部分產(chǎn)能落地，將會貢獻非常大的產(chǎn)值，成為潤盈生物第一階段2023年到2025年的重要標(biāo)桿?！?/p>

　　對于潤盈生物的客戶拓展，郭沁稱，“目前除均瑤健康可以導(dǎo)入部分業(yè)務(wù)外，已經(jīng)和一些頭部乳企建立了業(yè)務(wù)合作。工廠會新建一條專門服務(wù)某一乳企的生產(chǎn)線，會成為潤盈生物2023年重要的工作。在破產(chǎn)傳聞下，潤盈業(yè)務(wù)推廣和大客戶履約有一定障礙，但明年破產(chǎn)重組后，就可以提升履約、客戶開展方面的能力。”

　　盡管已將潤盈生物收入囊中，但郭沁坦言，公司與益生菌國際大牌的差距在于明星菌株不多?！懊餍蔷旮菀踪u出價格，這是我們未來要強調(diào)的部分。”

　　A股上市公司科拓生物2021年財報顯示，科漢森、杜邦等跨國公司益生菌原料菌粉在我國市場處于主導(dǎo)地位，“養(yǎng)樂多”“媽咪愛”“Life Space”等國外品牌益生菌終端消費品占有很大份額。

　　據(jù)中國微生物學(xué)會永久會員段云峰觀察，疫情對免疫需求的催化，加速了國內(nèi)益生菌市場的擴容。國內(nèi)現(xiàn)階段益生菌研究趨勢是深挖菌株功能，向功能食品、藥品轉(zhuǎn)換。乳酸桿菌和雙歧桿菌在菌株層面的作用存在個體差異，為益生菌未來的個性化應(yīng)用提供了可能。隨著入局者越來越多、消費者逐漸理性，益生菌行業(yè)已出現(xiàn)“內(nèi)卷”，行業(yè)增速有所放緩，但產(chǎn)品臨床試驗、菌株標(biāo)注情況、活菌添加數(shù)量等問題均有所改善，否則無法適應(yīng)消費者需求。

　　“二次創(chuàng)業(yè)”

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，均瑤健康正急于拓展新業(yè)務(wù)進行“二次創(chuàng)業(yè)”。

　　招股書顯示，1998年，均瑤大健康前身均瑤集團乳品有限公司成立。2011年，均瑤推出“味動力”系列新品，戰(zhàn)略進入常溫乳酸菌飲品市場，由此帶來業(yè)績快速增長。歷經(jīng)三次嘗試后，均瑤健康于2020年8月上市，成為“乳酸菌飲料第一股”，公司業(yè)績卻自此連續(xù)下滑。

　　均瑤健康2020年營收減少31.62%，凈利潤減少27.6%。2021年，均瑤健康在營收增長7.24%的情況下，凈利潤減少31.26%至1.47億元。對此，均瑤健康主要歸因于原材料價格上漲，折扣率高于上期，公司新產(chǎn)品、新事業(yè)部、研發(fā)投入增加，同時加大渠道投入，導(dǎo)致費用增加等。面對業(yè)績下滑，均瑤健康提出二次創(chuàng)業(yè)，“成為全球益生菌領(lǐng)跑者”。

　　早在重整潤盈生物前，均瑤健康就曾在2020年12月宣布與微康益生菌(蘇州)股份有限公司簽訂三年戰(zhàn)略合作協(xié)議，進軍益生菌產(chǎn)業(yè)。2021年，均瑤健康與江南大學(xué)合作，布局功能性益生菌領(lǐng)域。同期，均瑤健康新增益生菌飲品、益生菌食品銷售業(yè)務(wù)，營收分別為2123.02萬元、3543.42萬元，“味動力”乳酸菌飲品也嘗試用專利益生菌設(shè)置技術(shù)壁壘、鞏固修復(fù)渠道。

　　除進軍益生菌產(chǎn)業(yè)外，均瑤健康還跨界礦泉水領(lǐng)域。2020年12月，均瑤健康董事會通過設(shè)立“上海均瑤天然礦泉水有限公司”的議案。2021年2月，均瑤健康宣布收購湖北三座山飲品有限公司(簡稱“三座山飲品”)至少70%股權(quán)，布局礦泉水業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿珊?，三座山飲品更名為湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司。

　　均瑤健康曾在收購初期表示，三座山飲品持有《采礦許可證》，經(jīng)初步勘定，許可證范圍內(nèi)的水源指標(biāo)有兩項以上超過礦泉水國家標(biāo)準(zhǔn)。本次收購有助于推動公司依托優(yōu)質(zhì)水資源，強化產(chǎn)品上下游協(xié)同能力，增強公司的綜合競爭力和盈利能力。

　　不過，上述跨界舉措尚未對均瑤健康業(yè)績提升產(chǎn)生實效。由于新產(chǎn)品、新事業(yè)部、研發(fā)投入增加，同時加大渠道投入，導(dǎo)致費用增加，加之部分原材料價格上漲，部分訂單、部分工廠因疫情無法發(fā)貨，運輸成本增加等原因，導(dǎo)致均瑤健康2022年前三季度凈利潤同比減少45.21%至7891.11萬元。

　　另據(jù)湖北省市場監(jiān)管局近日通報，標(biāo)稱湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司生產(chǎn)的2批次“巖心水潤”礦泉水被檢出溴酸鹽項目超標(biāo)。

　　大單品“味動力”失速

　　在12月1日舉行的三季度業(yè)績說明會上，均瑤健康表示，面對市場壓力，公司將在穩(wěn)固常溫乳酸菌市場地位的基礎(chǔ)上，大力布局和拓展益生菌領(lǐng)域，打造公司第二增長曲線，在兩大板塊建立具有行業(yè)競爭力的核心產(chǎn)品矩陣。

　　多年來，均瑤健康難以擺脫對大單品“味動力”的依賴。2017年至2019年，“味動力”常溫塑瓶系列占營收比重分別高達(dá)97.53%、96.51%、89.48%。2019年至2021年，乳酸菌系列飲料收入占比依然超過八成，但成長已經(jīng)失速，2020年、2021年營收分別減少35.16%、2.09%。

　　均瑤健康在2021年財報中解釋稱，受疫情影響，常溫乳酸菌行業(yè)延續(xù)整體下滑趨勢，常溫乳酸菌品類面臨整體性挑戰(zhàn)?！熬幗】底鳛槌厝樗峋堫^企業(yè)，上市之后更是成為行業(yè)企業(yè)指向的目標(biāo)。競爭企業(yè)競品采取低價促銷行為獲取市場份額，公司也被迫作出應(yīng)對，造成公司終端促銷費率進一步上升，行業(yè)內(nèi)更多的短期行為威脅著良性競爭循環(huán)，有效匹配企業(yè)資源成為公司經(jīng)營面臨的重要課題?！?/p>

　　在三季度業(yè)績說明會上，有投資者提問如何保持傳統(tǒng)常溫乳酸菌增長動能。均瑤健康答復(fù)稱，受疫情影響，常溫乳酸菌市場趨于集中，行業(yè)競爭更聚焦于產(chǎn)品本身，公司會持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)和更新，通過更好的功能性、體感、價格、產(chǎn)品來為消費者提供不同選擇。在渠道建設(shè)方面，目前經(jīng)銷商體系已覆蓋到縣一級，繼續(xù)渠道下沉和加密。從策略上來講，會優(yōu)先恢復(fù)強勢區(qū)域市場，帶動均勢和弱勢市場同步恢復(fù)，實現(xiàn)整體業(yè)績增長。

　　從均瑤健康的答復(fù)來看，“味動力”原增長勢頭已漸被其他產(chǎn)品取代。2022年前三季度，均瑤健康乳酸菌飲料收入繼續(xù)下降13.96%至5.16億元。得益于降本增效策略，大單品“味動力”第三季度營收有一定增長，但利潤端仍在下降，僅是降幅收窄。相比之下，益生菌食品、其他飲品收入分別增長53.62%、251.97%。在原渠道內(nèi)，均瑤旗下青幽爽開始替代原味動力的趨勢帶來增量。

　　均瑤健康稱，2022年上半年，公司在益生菌方面投入較大，因此計劃在下半年通過體外孵化形式與外部基金聯(lián)手來消化部分該方面的投入成本，降低費用率，提升公司整體利潤。2022年下半年，“青幽”和“暢飲”系列成為公司整體運營目標(biāo)中較為重要的部分，2023年會有更多資源傾斜，同時推進益生菌業(yè)務(wù)占比不斷提升，逐步成為公司的主力業(yè)務(wù)。

　　食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，乳酸菌飲料沒有太多科技含量，市場集中在低線城市，均瑤健康想要突破業(yè)績天花板，就要布局一線城市及高端產(chǎn)品。從長遠(yuǎn)來看這一方向沒錯，但目前一線城市消費者比較認(rèn)低溫乳品，也比較喜歡大品牌、高端產(chǎn)品、網(wǎng)紅產(chǎn)品，均瑤大單品“味動力”的產(chǎn)品力、渠道力等尚不能匹配需求。

　　就均瑤健康主打的低線市場而言，朱丹蓬說，隨著健康意識的提高及消費理念向下滲透，低溫活菌飲品銷量增長，加上一些售價更低的雜牌競爭，均瑤常溫乳酸菌飲品份額會被蠶食，進而拉低凈利潤。疫情反復(fù)導(dǎo)致客流量減少、銷售受阻，也會抬高渠道成本、溝通成本、管理成本和促銷成本，因此均瑤想要恢復(fù)市場并非易事。

　　新京報首席記者 郭鐵

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