距阿里巴巴集團和云鋒基金2014年收購“中信二十一世紀”（主營藥品追溯業(yè)務及相關軟件開發(fā)）、后將其更名為阿里健康（00241.HK），已過去整整五年時間。

五年期間，作為阿里集團“Double H”戰(zhàn)略（健康&幸福）的醫(yī)療健康旗艦平臺，阿里健康從醫(yī)藥電商逐步發(fā)展為一家綜合型的線上醫(yī)療平臺。

6月9日，阿里健康發(fā)布了2019財年報告。財報數據顯示：截至2019年3月31日止年度，收入人民幣50.96億元，毛利人民幣13.31億元，同比分別增長108.6%和103.9%；經調整后利潤凈額，則達到人民幣1.22億元。

過億元凈利潤、阿里集團的醫(yī)療健康“旗艦平臺”，這些標簽讓阿里健康在互聯網醫(yī)療、醫(yī)藥電商平臺全線虧損的現狀中顯得頗為“亮眼”。 

五年時間，阿里巴巴“領養(yǎng)”的“健康小鹿”，已成長為互聯網醫(yī)療健康產業(yè)里不容忽視的角色。從最初的電子藥品監(jiān)管碼逐步形成了追溯平臺、醫(yī)藥電商、消費醫(yī)療、互聯網醫(yī)療、智慧醫(yī)療等五大業(yè)務版塊，涉及患者、醫(yī)院、醫(yī)生、醫(yī)藥、保險幾方角色。

阿里健康現有業(yè)務布局，鈦媒體制圖

今年5月，中金公司在一份針對阿里健康的研究報告中提到，

“我們基于不同戰(zhàn)略意義重新定義公司各業(yè)務板塊，并對核心增長業(yè)務自上而下進行市場敏感性測算，認為新零售型業(yè)務是最核心盈利來源，而賦能型業(yè)務鑄就護城河，反哺公司核心業(yè)務實現更強粘性、更高市占率。 ”

具體到阿里健康，醫(yī)藥新零售（醫(yī)藥電商平臺、醫(yī)藥電商自營、消費醫(yī)療、醫(yī)藥O2O）業(yè)務，確實為其2019財年共計貢獻了約99%的營收，目前是阿里健康的核心盈利來源； 

賦能型業(yè)務（追溯業(yè)務、智慧醫(yī)療、互聯網醫(yī)療），在2019財年貢獻了1%的收入。據鈦媒體了解，這部分業(yè)務主要是向工業(yè)、醫(yī)療服務機構、商業(yè)、政府及相關學術機構等B端產業(yè)賦能。

核心盈利來源：醫(yī)藥新零售

阿里健康通過多次收購，逐步完善了在大健康領域的布局。

將“中信二十一世紀”更名為“阿里健康”后的第一份財報中（2015財年報告，截至2015年3月31日止年度），阿里健康僅僅有兩大塊業(yè)務：一是電子監(jiān)管網業(yè)務；二是新業(yè)務推進、系統(tǒng)集成及軟件開發(fā)。 

其中，電子監(jiān)管網業(yè)務為“中信二十一世紀”原主營業(yè)務——中國電子藥品監(jiān)管網；新業(yè)務包括運營云醫(yī)院平臺及線上線下藥房平臺。在2015財年報告中，阿里健康提到，“系統(tǒng)集成及軟件開發(fā)業(yè)務已逐步收縮，該業(yè)務于本年度并無產生任何收入。本集團并不預期于未來期間自該業(yè)務獲得收入?！?nbsp;

鈦媒體發(fā)現，在2016財年報告中，系統(tǒng)集成及軟件開發(fā)業(yè)務已經不再被提及，收入結構中僅剩下“電子監(jiān)管網業(yè)務”這一項，當年營收為5659.5萬元。 

2016年8月，阿里健康完成收購廣州五千年醫(yī)藥連鎖有限公司（后更名為“阿里健康大藥房醫(yī)藥連鎖有限公司”，簡稱“阿里健康大藥房”）全部股權，并快速啟動了醫(yī)藥電商自營業(yè)務。 

同年9月，阿里健康的醫(yī)藥自營業(yè)務（阿里健康大藥房、阿里健康海外旗艦店和阿里健康旗艦店）上線，業(yè)務范圍包括自主經營的B2C零售、相關廣告業(yè)務和B2B集采分銷業(yè)務。 

2017財年報告顯示，醫(yī)藥電商業(yè)務收入為3.79億元，追溯平臺業(yè)務的收入為9630.5萬元。這是醫(yī)藥電商業(yè)務首次出現在阿里健康的財報中，將電商基因復制在醫(yī)藥領域初步有了成效，此后，醫(yī)藥電商業(yè)務成為了阿里健康穩(wěn)定且快速成長的收入來源。

阿里健康近三年營收構成，數據來源：阿里健康2017財報、2018財報、2019財報（制圖/鈦媒體App）

到了2018財年，阿里健康的收入結構豐富為四塊：自營健康產品銷售、電商平臺服務、追溯服務、創(chuàng)新健康相關服務及其他。這一年，經調整后凈利潤800萬，首次扭轉虧損局面。但由于業(yè)務構成發(fā)生了重大變化，2018財年的毛利率為26.7%，較2017年的39.4%減少了12.7%。

延續(xù)之前的營收格局，2019財年，阿里健康的收入結構中新增消費醫(yī)療業(yè)務，共計五大塊：醫(yī)藥自營業(yè)務，貢獻了82.95%的營收；醫(yī)藥電商平臺業(yè)務，貢獻了13.54%的營收；消費醫(yī)療業(yè)務，營收占比為2.52%；追溯業(yè)務和其他創(chuàng)新業(yè)務（互聯網醫(yī)療、智慧醫(yī)療）的比例分別為0.76%、0.23%。 

阿里健康2019財年收入結構，數據來源：阿里健康2019財報（制圖/鈦媒體App）

2019財年報告提到，這一年收入和毛利的強勁增長主要由于本年度醫(yī)藥自營業(yè)務、醫(yī)藥電商平臺業(yè)務以及消費醫(yī)療業(yè)務快速成長所致。

一、醫(yī)藥電商自營業(yè)務貢獻了八成營收

阿里健康的醫(yī)藥自營業(yè)務（阿里健康大藥房、阿里健康海外旗艦店和阿里健康旗艦店）范圍包括自主經營的B2C零售、相關廣告業(yè)務和B2B集采分銷業(yè)務。2019財年，阿里健康醫(yī)藥自營業(yè)務的整體收入達到42.27億元，同比增長91.3%，貢獻了82.95%的營收。

截至本年度末，線上自營店（阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店）年度活躍消費者（于過往12個月內在線上自營店實際購買過一次或以上商品的消費者）超過2700萬，同比增長超過90%。阿里健康已獲授權在天貓醫(yī)藥平臺承接或開設37家品牌旗艦店。

在自營業(yè)務收入增長的同時，該業(yè)務所產生的倉儲、物流及客服支出等“履約費用”也在增長，報告期支出人民幣5.72億元，較去年3.39億元增加了68.9%，也成為阿里健康2019財年占比最大的開支，占總支出總額的40.09%。 

阿里健康2019財年運營開支結構，數據來源：2019財報，鈦媒體制表

此外，為提升自營店的曝光量而增加了流量獲取費用，阿里健康“銷售及市場推廣”開支為人民幣4.55億元，較去年增加了126.2%。這部分費用的增長，除上述原因外，還因為加大了在銷售運營職能人員和在線醫(yī)藥咨詢服務人員方面的投入。

二、靠資產注入，醫(yī)藥電商平臺業(yè)務增速最快

阿里健康的醫(yī)藥電商平臺業(yè)務包括收購來的保健食品及醫(yī)療器械等類目電商平臺業(yè)務、為天貓醫(yī)藥館（除已收購類目外的其他類目）提供的外包服務業(yè)務以及醫(yī)藥O2O業(yè)務。 

醫(yī)藥電商平臺業(yè)務在2019財年的收入總額達到6.9億元，同比增長296.8%，2018財年的增速是324.1%。雖然增速有所回落，但醫(yī)藥電商平臺的增速超過新增的消費醫(yī)療，仍然是阿里健康各業(yè)務中增速最快的業(yè)務。

近兩年，通過收購，阿里健康已經實現了對天貓醫(yī)藥館全類目覆蓋。

2017年6月，阿里健康從阿里巴巴集團收購了保健食品類目電商平臺業(yè)務；2018年8月，阿里健康以106億港元從阿里巴巴集團收購了醫(yī)療器械及保健用品、成人計生、隱形眼鏡、醫(yī)療及健康服務類目的電商平臺業(yè)務。

為什么阿里健康選擇通過收購的方式將這些業(yè)務納入自身體系內？其中很關鍵的一點在于該業(yè)務的收入計算方式。 

財報中提到平臺業(yè)務收入計算方式有兩種：對于阿里健康體外的天貓醫(yī)藥館運營，收入按照天貓醫(yī)藥館所獲得的服務費的21.5%收??；對于已經注入阿里健康體內的天貓醫(yī)藥館運營，則直接以天貓醫(yī)藥館收取的服務費為收入記入，同時需要向天貓支付50%的基礎服務費作為成本。 

那么，這兩種計算方式有什么差距？方正證券產業(yè)金融部董事，醫(yī)療產業(yè)負責人姜天驕曾在《阿里健康2019財報：說好的大健康，還是長成了電商的模樣》一文中舉例說明：

前者舉例來說，如果天貓醫(yī)藥館GMV100億，假設服務費率3%，則天貓醫(yī)藥館收取服務費3億元，隨后分成給阿里健康為3億*21.5%=0.65億元。其對應的成本則為阿里健康的運營成本。

后者舉例來說，如果天貓醫(yī)藥館GMV100億，假設服務費率3%，阿里健康直接記入收入3億元，同時支付給天貓1.5億元。那么這3億元營業(yè)收入對應的營業(yè)成本就是1.5億元+阿里健康的運營成本。

也就是說，同樣一塊100億GMV的業(yè)務和資產，如果在阿里健康體內，可能貢獻3億元收入，如果在阿里健康體外，則只能貢獻0.65億元收入，兩者相差5倍！

在這種計算方式下，歸屬于阿里健康體系內的業(yè)務越多，其收入越高。2019財年，阿里健康所運營的天貓醫(yī)藥館所產生的商品交易總額（GMV）約人民幣595億元，較2018財年的300億元，增長了98.3%。

除了將天貓相關品類納入到自身體系內，阿里健康還開始為其他平臺的健康相關品類提供服務。

2019年財報披露，“阿里健康于2018年10月與淘寶簽署協(xié)議，為天貓國際平臺及天貓超市部分健康類目提供招商、商戶客服、營銷策劃、技術支持等外包及增值服務。” 上述業(yè)務的拓展及創(chuàng)新營銷等，將成為電商平臺業(yè)務接下來的增長點。

三、消費醫(yī)療作為新“引擎”

作為2019財年一項新增的業(yè)務，消費醫(yī)療發(fā)展勢頭較猛。 

阿里健康的消費醫(yī)療事業(yè)部是在2019財年上半年成立的，1H2019消費醫(yī)療業(yè)務實現收入3000萬元，目前主要布局體檢、醫(yī)美、口腔、疫苗等大健康服務類領域。

2018~2019年度內，來自消費醫(yī)療業(yè)務的收入達到人民幣1.28億元，同比增長275.5%，全年GMV同比增長超過140%。消費醫(yī)療業(yè)務2018年貢獻營收比例為1.4%，2019年該比例增至2.5%。

此前消費醫(yī)療產業(yè)鏈條中少有上市公司。泰合資本管理合伙人郭如意分析其原因稱，這是因為“大多數醫(yī)療需求都停留在治病救人的產業(yè)鏈上，只有少數幾家在體檢健康相關的產業(yè)鏈”，以及，“人們所謂的消費升級明顯是斷檔的。” 

但在消費醫(yī)療領域，僅醫(yī)美這一細分賽道便跑出不少獨角獸。不久前登陸納斯達克的新氧，作為互聯網醫(yī)美第一股，新氧2018年營收6.172億元，并實現了5508萬元的凈利潤。而且在上市后，新氧還計劃縱向深入醫(yī)美產業(yè)上下游，橫向要拓展至消費醫(yī)療領域。 

“新氧上市代表著中國消費醫(yī)療行業(yè)垂直品類的一次爆發(fā)。”聯合麗格集團董事、總經理慕安認為，“像阿里、騰訊的大流量平臺，或者是好大夫、微醫(yī)這樣的嚴肅醫(yī)療平臺，還從來沒有一個真真正正屬于消費醫(yī)療領域的品牌?！?/p>

阿里健康財報還提到，以手機淘寶為運營主陣地為基礎，阿里健康拓展了支付寶、釘釘、口碑等流量入口，將消費醫(yī)療服務融入生活場景?！跋M醫(yī)療業(yè)務已成為本集團下一步收入和利潤增長的又一個強勁引擎?！?/p>

四、新零售布局“兩步走”

早在2015財年報告中，阿里健康就曾提及會嘗試線上與線下（「O2O」）藥房平臺業(yè)務，“推出阿里健康（Alijk）移動應用，通過移動應用，消費者可向零售藥房傳送他們的藥物需求信息，而零售藥房則競投訂單。”

但該業(yè)務此后鮮少被提及。

在2016年，阿里集團提出“新零售”戰(zhàn)略布局，阿里健康也開始從醫(yī)藥電商轉向醫(yī)藥新零售。在這場轉型中，除了守住線上醫(yī)藥電商核心業(yè)務外，阿里健康通過戰(zhàn)略投資藥房+布局O2O送藥服務兩步走的方式布局線下醫(yī)藥零售。 

2017財年，阿里健康牽頭成立了“中國醫(yī)藥O2O先鋒聯盟”，與200多家線下連鎖藥店開展合作，并在2018年中旬加快了線下布局速度。 自2018年8月在杭州試點提供“24小時急送藥”服務開始算起，不到一年時間，在多個城市拓展了該項業(yè)務。

報告期內，“30分鐘送達、7*24小時送藥”服務，已經在杭州的基礎上拓展了北京、廣州、深圳和武漢共5個城市。同時已在全國105個城市推出“急送藥”服務。

除了聯合合作伙伴拓展O2O送藥服務范圍外，阿里健康還投資了安徽華人健康、山東漱玉平民、貴州一樹、甘肅德生堂等區(qū)域龍頭連鎖藥店，開展全面業(yè)務合作。

關于該業(yè)務未來展望，財報中提到，

“將通過科技助力藥店新零售，以智能柜機的輔助和推廣為起點，在幫助線下藥店降本增效的同時，進一步培養(yǎng)和沉淀消費者網上購藥的心智，為更大的慢性病藥品配送市場奠定基礎?！?/p>

新零售布局為“處方藥外流”做了鋪墊。隨著4+7帶量采購等相關政策的出臺和執(zhí)行，“處方藥外流”的速度正在加快，目前“處方藥外流”機遇主要在部分常見病、慢性病復診等領域。

隨著監(jiān)管體系的完善，如果網售處方藥政策有條件放開，自營平臺、天貓平臺都有望成為承接電子處方的渠道之一。

在阿里健康的新零售商業(yè)布局中，線上包括了自營業(yè)務和平臺業(yè)務，線下是戰(zhàn)投藥店、合作藥店與O2O送藥服務，串聯起來的則是實體醫(yī)院或互聯網醫(yī)院。

在中金公司的研究報告中提到，阿里健康目前探索承接處方的模式有三種：

隨著院外市場渠道的崛起，去年在納斯達克上市的111集團（NASDAQ： YI）也正加快布局醫(yī)藥新零售，鈦媒體此前曾報道過，111集團構建的醫(yī)藥生態(tài)圈共有三大業(yè)務版塊：B2C醫(yī)藥平臺“1藥網”、互聯網醫(yī)院“1診”、B2B醫(yī)藥平臺“1藥城”。

2018年，111集團全年營收為17.9億元，同比增長86.1%，增長主要是由于B2B醫(yī)藥平臺收入大幅增加，該業(yè)務從去年的8690萬元增加至9.2億元。但全年凈虧損為3.8億元，同比增加52.6%。

此外，在醫(yī)藥新零售領域還有一位后來者。

今年5月，京東宣布成立“京東健康”子集團，整合了京東旗下醫(yī)藥零售、醫(yī)藥批發(fā)、互聯網醫(yī)療、健康城市四個業(yè)務版塊，并且獲得了京東、CPEChina Fund、中金資本和霸菱亞洲等投資者超過10億美元的A輪融資。

京東意欲將“京東健康”打造成為第三只獨角獸，但攪動現有醫(yī)藥新零售市場格局仍有待時日。

靠阿里集團“輸血”，阿里健康的大健康版圖在五年內有了清晰輪廓。但在這張版圖中，除了醫(yī)藥電商、醫(yī)藥新零售外，阿里健康還亟需打造出新的內核，互聯網醫(yī)療、智慧醫(yī)療等創(chuàng)新業(yè)務則成為投入和布局的重點。

B端賦能業(yè)務，直面騰訊

2018年11月，阿里健康與支付寶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，獨家在支付寶客戶端上設立獨立的醫(yī)療健康頻道，并負責全權管理該頻道內的醫(yī)療健康行業(yè)合作伙伴。目前，阿里健康主要的C端入口是支付寶，以支付寶為主陣地為用戶提供一攬子醫(yī)療健康服務。

鈦媒體此前曾報道過，微信支付頁面將增加醫(yī)療健康服務，該入口由騰訊醫(yī)療健康事業(yè)部提供服務，從目前的小程序功能來看，基本涵蓋了問診、購藥、掛號、綁定電子社?？ǖ裙δ?。但目前該入口仍處于灰度測試階段，并未正式上線。 

如果微信支付頁面的醫(yī)療健康入口正式上線，從C端入口來看，阿里健康和騰訊醫(yī)療健康將分別以支付寶和微信為主要陣地展開“對決”。但雙方在B端布局思路上存在異同。 

阿里健康的B端業(yè)務主要包括追溯業(yè)務、互聯網醫(yī)療（互聯網醫(yī)院、電子健康卡、醫(yī)學科普）、智慧醫(yī)療（電子健康卡、醫(yī)療AI），相比于醫(yī)藥電商、醫(yī)藥新零售業(yè)務，阿里健康的B端產業(yè)對阿里集團的依賴較少，更具獨立性。

騰訊的B端布局思路也是從三個方面展開。九個月前，騰訊成立CSIG事業(yè)群全面聚焦產業(yè)互聯網，其中醫(yī)療健康事業(yè)部聚焦在三個核心能力建設上：電子健康卡（助力政府的To G服務）、騰訊醫(yī)典服務（To C的醫(yī)療資訊服務）、醫(yī)療AI（醫(yī)院、醫(yī)生端的To B服務）。

在接受鈦媒體采訪時，騰訊副總裁、騰訊醫(yī)療健康業(yè)務負責人丁珂曾透露，商業(yè)化不是騰訊醫(yī)療布局的第一步，而且目前不涉及到“醫(yī)藥”關鍵環(huán)節(jié)。

但在互聯網醫(yī)療和智慧醫(yī)療領域，阿里健康已經開始探索收費模式。本年度內，阿里健康來自線上健康咨詢等創(chuàng)新服務項目的收入達到人民幣1196.3萬元。

雖然已經開始產生收入，該業(yè)務目前仍處于投入階段。報告期內，產品開發(fā)支出成本為2.19億元，較去年增加了73.5%，主要由于研發(fā)相關職能之人數增加所致。2019年財報還提到，本年度內，將繼續(xù)聘請更多信息技術工程師以積極探索互聯網醫(yī)療和智慧醫(yī)療業(yè)務，同時支持醫(yī)藥業(yè)務和消費醫(yī)療業(yè)務快速成長。

鈦媒體分析財報認為，阿里健康的B端業(yè)務值得關注的幾大方面包括：

一、追溯業(yè)務營收占比正逐年遞減

本年度內，追溯業(yè)務收入為人民幣3872萬元，同比增長59.0%，隨著業(yè)務的增加以及醫(yī)藥新零售等業(yè)務的發(fā)展，這部分業(yè)務收入的占比正在逐年遞減。

「碼上放心」平臺為醫(yī)藥行業(yè)各方的日常管理以及線上線下結合提供基礎工具和增值服務，包括藥品追溯和召回、渠道管理、患者教育、疫苗冷鏈追溯、醫(yī)?？刭M等。目前，該平臺覆蓋超過85%的中國藥品在產生產企業(yè)，其中疫苗等國家重點關注品種覆蓋率超過95%。

二、互聯網醫(yī)療布局明晰

健康咨詢服務

阿里健康依托于前期建立的阿里健康網絡醫(yī)院有限公司，組織執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師等專業(yè)人員，為來自淘寶、天貓、支付寶等終端用戶提供健康咨詢服務和指導。

財報中提到，與阿里健康簽約提供在線健康咨詢服務的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師合計超過24000人，其中主治、副主任及主任醫(yī)師超過15000人。

這一醫(yī)生團隊要遠大于互聯網醫(yī)療第一股“平安好醫(yī)生”，平安好醫(yī)生2018年財報顯示，2018年提供咨詢服務的醫(yī)生團隊共有6399人，其中自有醫(yī)生1196人，外部簽約醫(yī)生5203人；而這6399人的醫(yī)生團隊在2018年共服務了4.07億次咨詢。

但阿里健康在此次年報中并未提及日均咨詢量及年度咨詢量。2017財年，阿里健康累計提供了超過600萬人次的在線醫(yī)藥健康咨詢服務；2018財年，阿里健康簽約提供在線健康咨詢服務的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和執(zhí)業(yè)營養(yǎng)師合計已將近23000人，以分期輪班方式為用戶提供健康咨詢服務，日均咨詢量已超過5萬次。

互聯網醫(yī)院平臺

2019年1月，阿里健康和螞蟻金服共同投資的浙江扁鵲健康數據技術有限公司（浙江扁鵲）所承建的“浙江省互聯網醫(yī)院平臺”正式發(fā)布，這是全國第一個集監(jiān)管能力和服務能力于一體的互聯網醫(yī)院平臺（企業(yè)–政府–企業(yè)–消費者）（B2G2B2C）。

鈦媒體此前曾報道過，該平臺是浙江全省互聯網醫(yī)院、互聯網診療服務的總入口，由服務子平臺和監(jiān)管子平臺組成：服務子平臺（C端）在支付寶上形成互聯網醫(yī)院服務的統(tǒng)一入口；監(jiān)管子平臺是主管部門對醫(yī)療機構開展的互聯網診療活動進行事前、事中、事后全流程監(jiān)管的平臺。 

從年初設立至4月份，已有超過20家包括三甲醫(yī)院的醫(yī)療機構入駐到該平臺，并已收到超過300家醫(yī)療機構的入駐申請。 

“浙江省互聯網醫(yī)院平臺希望以健康卡為身份介質，互聯網醫(yī)院平臺為服務載體，實現充分聯動。”阿里健康董事長吳泳銘曾透露，浙江省互聯網醫(yī)院平臺的建設是阿里健康在2018年落地的重點項目之一。

電子健康卡

2018年9月，由浙江扁鵲承建的“浙江省居民電子健康卡平臺”上線。該電子健康卡由浙江扁鵲與浙江省衛(wèi)健委合作，可跨機構和跨地域使用的線上線下一體化醫(yī)療健康服務電子卡。自平臺上線至2019年4月已發(fā)放超過1600萬張電子健康卡。 

這部分業(yè)務是助力政府的服務，但電子健康卡作為醫(yī)保支付的方式，也為阿里健康的業(yè)務布局補足了一環(huán)。浙江省電子健康卡和社?？ǖ摹竷煽ê弦弧⒁痪W通辦」的規(guī)劃已經被提上省政府工作日程。未來阿里健康還將協(xié)同相關政府主管部門，推動兩卡融合的落地以及在線醫(yī)保支付的開通。 

參考騰訊，雖然并未公布其發(fā)放的電子健康卡數量，但在5月21日的騰訊全球數字生態(tài)大會上，丁珂透露，騰訊提供的電子社?？ê歪t(yī)?？娮討{證已服務全國超過400家醫(yī)院、超過6000家藥店，電子健康卡陸續(xù)在全國9省市落地。

醫(yī)學科普

值得關注的是，醫(yī)療健康科普內容建設也被歸為互聯網醫(yī)療業(yè)務。

2018年5月，阿里健康發(fā)布了“醫(yī)知鹿”醫(yī)學智庫，截至本年度末，“醫(yī)知鹿”已提供包括重癥指南、健康百科和疾病百科在內的超過2500條內容百科。此外，還搭建了內容后臺，輸出到支付寶、UC等不同渠道，日均閱讀人數逾百萬。

在醫(yī)學科普領域，騰訊推出了“騰訊醫(yī)典”，這被騰訊視為三大基礎能力之一。騰訊醫(yī)典已覆蓋上千種常見疾病，涵蓋十五種常見腫瘤。

此外，6月3日，百度百科啟動“百科醫(yī)典”項目，將聯合海內外醫(yī)療資源共建醫(yī)學健康科普平臺，目前，專家已在“百科醫(yī)典“累計審核通過近百個疾病內容，并計劃今年內上線1000個優(yōu)質內容。

雖然BAT巨頭紛紛進入醫(yī)學科普領域，但重視程度各有差異?！搬t(yī)知鹿”目前相關的公開信息較少，而“騰訊醫(yī)典”動態(tài)較多；6月10日，百度被曝出要求近60家醫(yī)療健康平臺簽署一份內容分發(fā)的《排他協(xié)議》，被業(yè)內認為與“百度醫(yī)典”業(yè)務相關，引發(fā)了不少爭議。

三、押注醫(yī)療AI

阿里健康的智慧醫(yī)療業(yè)務涉及人工智能、互聯網醫(yī)學聯盟、醫(yī)學科研平臺、臨床輔助決策系統(tǒng)、遠程影像平臺、區(qū)塊鏈數據安全解決方案等。

2018年9月，阿里健康與阿里云宣布共建阿里醫(yī)療人工智能系統(tǒng)即醫(yī)療大腦2.0，在生理信號（腦電波引擎及胎心監(jiān)測）、語音識別、人臉識別等領域有所進展。2019年3月，研發(fā)出基于深度學習模型的腦電波癲癇診斷產品，可顯著提升醫(yī)生的腦電圖讀圖效率。

報告期內，阿里健康還搭建了阿里健康AI中心，通過在該平臺接入胎心監(jiān)測、影像等不同引擎，探索AI中心服務醫(yī)院的模式并驗證其可行性，并已經與多家區(qū)域影像中心明確合作意向。 

2018年10月，阿里健康、支付寶、余杭一院正式上線全流程全人群覆蓋的“刷臉就醫(yī)”項目。阿里健康此次在財報中提到，將積極推動“刷臉就醫(yī)”的產品在線下醫(yī)療機構落地使用，并以此為契機，促進該產品的商業(yè)推廣。 

相比于騰訊的醫(yī)療AI旗艦產品“覓影”，阿里健康于2017年與萬里云聯合推出的醫(yī)療AI產品“Doctor You”已經鮮少提及，醫(yī)療大腦2.0則成為醫(yī)療AI的發(fā)展重心。

但目前財報中并未透露醫(yī)療AI產品的具體落地情況。參考騰訊，其醫(yī)療AI的成績單顯示：AI影像已輔助醫(yī)生閱片2.7億張，服務近160萬名患者，提示高風險21萬次；AI輔診累計分析門診病歷 800多萬份，提示高風險16萬次。 

“考慮到賦能型業(yè)務暫不成熟，且盈利貢獻還較小，我們暫不對其單獨進行估值?！敝薪鸸绢A計阿里健康 2018-2021 財年收入的年均復合增長率為 77.7%。

雖然目標是打造大健康生態(tài)，但在五年的發(fā)展中，阿里健康仍然圍繞著醫(yī)藥電商實現造血，短期來看，醫(yī)藥新零售成為接下來的增長動力，而B端賦能型業(yè)務將長期處于投入階段。 

5月23日，阿里健康發(fā)布公告稱，與Ali JK、Antfin簽訂認購協(xié)議，按每股7.50港元分別認購阿里健康2.42億股、6057.6萬股。共計認購金額約為22.72億港元，占阿里健康現有已發(fā)行股本的2.59%。Ali JK是阿里健康主要股東，也是阿里巴巴控股的全資附屬公司，Antfin則是螞蟻金服間接全資附屬公司。

關于這次資金注入，阿里健康在公告中稱，擬將所得款項凈額用于償還貸款、為持續(xù)業(yè)務營運及拓展提供資金、完成過往承諾投資以及未來策略性收購事項。

醫(yī)藥新零售領域面對著111集團、京東健康等醫(yī)藥電商平臺，B端產業(yè)面對騰訊、平安好醫(yī)生等互聯網醫(yī)療企業(yè)，阿里健康的大健康生態(tài)最終會長成什么樣？又會和一眾攪局者如何攪動醫(yī)療產業(yè)？

答案或許還需要下一個五年。（本文首發(fā)鈦媒體，作者、制圖/付夢雯） 

參考資料：

1、阿里健康2015財報、2016財報、2017財報、2018財報、2019財報

2、《阿里健康，正在崛起的大健康全生態(tài)王者》，中金公司

3、《阿里健康2019財報：說好的大健康，還是長成了電商的模樣》，姜天驕