年末將至，多家外資機構(gòu)發(fā)布2025年A股市場走勢研判。

總體而言，外資機構(gòu)對A股明年走勢較為樂觀，當前A股估值處于歷史低位，看好電子、食品飲料、TMT、國防軍工和保險等板塊。

瑞銀最新預計，2025年MSCI中國指數(shù)的股價回報將達5-6%；高盛則維持A股高配評級，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，今年9月以來，一攬子宏觀政策落地，旨在促進信心回升，推動經(jīng)濟、資產(chǎn)價格、通脹水平逐步回到正向循環(huán)。第一波政策出臺后，市場翹首以盼更多增量政策。未來兩年，期待更多增量政策的落地，同時也有信心中國經(jīng)濟將回歸正向循環(huán)。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪認為，當前A股極度悲觀情緒已結(jié)束，但未來波動性可能加大，任何回調(diào)都將為投資者提供更具吸引力的買點。房地產(chǎn)方面，王宗豪預計，2025年房價跌幅將從2024年的17-18%放緩至10%。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預計，由于下游板塊利潤率復蘇，且盈利基數(shù)較低，A股滬深300指數(shù)的每股盈利增長將從2024年的1%提升至2025年的6%。

“盡管A股市場的市盈率在經(jīng)歷9月24日以來的反彈后已接近其5年均值水平，但我們認為歷史均值并非估值上限?！泵侠诒硎?，“我們認為更為積極的財政政策和國內(nèi)房地產(chǎn)市場更早的企穩(wěn)將是最重要的催化劑。民營經(jīng)濟信心的持續(xù)恢復和更多‘耐心資本’的入市有望抬升市場的估值中樞?！?/p>

高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊對中國股市保持謹慎樂觀，認為經(jīng)濟情勢改善有望推動企業(yè)盈利回升，且因A股估值處于歷史低位，維持對A股的“高配”立場，同時將美國上市的中概股和港股的投資評級下調(diào)至中性。

高盛認為，若2024年A股企業(yè)盈利可實現(xiàn)10%左右，配合政策落實效果，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)2024年的回報率或?qū)⒎謩e達到17%和19%。

具體到投資策略，王宗豪指出，將繼續(xù)采用啞鈴策略，一方面傾向于持有高股息股，另一方面持有具備基本面支持的成長板塊?；ヂ?lián)網(wǎng)仍是首選行業(yè)，看好教育、啤酒和A股TMT。

孟磊表示，建議投資者在2025年關(guān)注以下四類投資主題，一是更強有力且更明確的政策寬松的受益者；二是自主可控與國產(chǎn)替代加速；三是由并購所帶來的第二增長曲線；四是在市值管理和股東回報改革下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值重構(gòu)。看好電子、家用電器、通信、國防軍工和保險。

高盛認為，從行業(yè)來看，互聯(lián)網(wǎng)板塊獲得推薦，邏輯在于當前互聯(lián)網(wǎng)板塊估值很低；其次，食品飲料的估值也處于5年來非常低的水平，隨著今年消費慢慢恢復，該板塊預計也會有較多投資機會。此外，高盛出于對全球TMT行業(yè)景氣周期的看好，調(diào)高了硬科技板塊的評級。

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