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健康之路通過上市聆訊，真實世界研究年收入超4億、新增長點浮現(xiàn)

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月13日 03:14

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療即將再添一家上市公司！

昨日，據(jù)港交所披露易信息顯示，健康之路已通過聆訊。

自2001年成立以來，健康之路從在線預約起步，不斷拓展服務(wù)邊界，現(xiàn)已構(gòu)建起兩大業(yè)務(wù)板塊：面向C端的健康醫(yī)療服務(wù)，面向B端（包括醫(yī)院）的企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展歷程中，健康之路屢次踩準關(guān)鍵節(jié)點，實現(xiàn)了厚積薄發(fā)，近幾年里業(yè)績高速增長。2021年至2023年，健康之路年收入從4.31億元迅速增長12.44億元；2024年上半年總收入6.11億元，同比增長14.5%。以經(jīng)調(diào)整凈利潤計算，健康之路近三年里均實現(xiàn)了盈利。

此前，健康之路曾兩次提交上市申請，對比招股書變化可以發(fā)現(xiàn)，公司在戰(zhàn)略方向清晰、兩大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，已挖掘出新增長點。

“醫(yī)療助理”角色定位鮮明

經(jīng)過長期的行業(yè)演進，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司除了在線問診等一系列標配服務(wù)之外，還不斷豐富服務(wù)內(nèi)容。各家企業(yè)經(jīng)過試錯與及時轉(zhuǎn)向，逐漸尋找到最適合自己的戰(zhàn)略路徑，在醫(yī)、藥、護、險等細分領(lǐng)域各有側(cè)重。

近年來，健康之路業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固，核心運營數(shù)據(jù)和業(yè)績均處于穩(wěn)步增長中，體現(xiàn)出公司也已探索出符合自身實際的商業(yè)模式。

具體來說，作為健康之路兩大業(yè)務(wù)板塊，健康醫(yī)療服務(wù)、企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)相互協(xié)同、促進增長，形成了以B端為主的多樣化收入來源。其中，企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)收入占比超70%，健康醫(yī)療服務(wù)收入也有部分來自企業(yè)客戶。

健康之路主要收入結(jié)構(gòu)及增長情況，數(shù)據(jù)來源：招股書

值得關(guān)注的是，醫(yī)生是健康之路兩大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生協(xié)同價值的核心。

事實上，在任何互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，醫(yī)生都是核心資源?；卺t(yī)生資源的關(guān)鍵地位，健康之路將自身定位于醫(yī)生的“醫(yī)療助理”。

在線上，健康之路為入駐醫(yī)生提供數(shù)字工具，以更好地服務(wù)患者、加強患者管理。除了預問診、在線復診、診后隨訪、慢病管理等常見工具之外，健康之路還持續(xù)強化AI技術(shù)的合規(guī)應(yīng)用，例如：正在開發(fā)的AI醫(yī)療助理可通過自動化流程促進醫(yī)患溝通，包括預約安排、診前問卷，輔助進行診斷建議及診后總結(jié)等。健康之路還為不同的醫(yī)生提供個性化支持服務(wù)，幫助其進行高效診斷及治療。

在線下，健康之路在醫(yī)院派駐現(xiàn)場健康助理，提供健康咨詢、就診協(xié)助、診后回訪等服務(wù)?，F(xiàn)場健康助理的工作，加強了醫(yī)患溝通，及時處理患者就診全程除醫(yī)療之外的各種問題，讓醫(yī)生可專注于診療工作本身，無需為疾病治療之外的溝通分散精力。

得益于“醫(yī)療助理”的深度運營，健康之路平臺的醫(yī)生數(shù)量持續(xù)增長。截至2024年6月30日，平臺已有87.7萬名注冊醫(yī)生，其中33.4萬名是副主任醫(yī)師或以上職稱的醫(yī)生。到2024年10月底，注冊醫(yī)生數(shù)已達88.5萬人。

健康之路注冊醫(yī)生及其他核心數(shù)據(jù)增長情況，圖片來源：招股書

年收入超4億的新增長點浮現(xiàn)

拆分健康之路的業(yè)績數(shù)據(jù)可以看到，在多個細分服務(wù)項目中，真實世界研究支持服務(wù)增長最亮眼，客戶數(shù)、服務(wù)量和服務(wù)收入齊頭并進，已成為公司的新增長點。

近年來，真實世界研究熱度漸增，已成為藥物治療效果、患者治療策略和臨床實踐等方面的重要研究領(lǐng)域，不斷推動醫(yī)藥及其他醫(yī)療產(chǎn)品的創(chuàng)新和優(yōu)化。

健康之路于2022年推出真實世界研究支持服務(wù)，收集真實世界臨床數(shù)據(jù)，進行臨床實證狀況的觀察和分析，以幫助醫(yī)藥企業(yè)和其他實體機構(gòu)（主要包括醫(yī)療基金會、生物科技公司）對藥物及其他醫(yī)療產(chǎn)品進行研究。

健康之路真實世界研究支持服務(wù)涉及領(lǐng)域，圖片來源：招股書

真實世界研究支持服務(wù)推出后，收效立竿見影。

2022年，健康之路的真實世界研究支持服務(wù)了7家藥企及其他實體機構(gòu)，交付2份研究報告；2023年，客戶數(shù)、報告數(shù)分別快速增長至33家、450份。2024年上半年，健康之路已向42家藥企及其他實體機構(gòu)提供服務(wù)，并交付了312份研究報告。

體現(xiàn)到財務(wù)數(shù)據(jù)上，真實世界研究支持服務(wù)2022年收入5450萬元，到2023年就實現(xiàn)了破億，達到4.22億元；2024年上半年，此項服務(wù)收入達2.68億元，同比增長56.9%。

更關(guān)鍵的是，隨著真實世界研究支持服務(wù)業(yè)務(wù)量的提高，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、成本逐步降低，公司盈利能力也得以提升。

據(jù)了解，在真實世界研究支持服務(wù)規(guī)模擴大的情況下，健康之路改善運營并控制成本，能以較低的平均成本交付研究報告和脫敏樣本；就每份研究報告及脫敏樣本的平均成本來說，已從2023年上半年的387元減少到2024年上半年的307元。由此一來，真實世界研究支持服務(wù)表現(xiàn)出可觀的毛利率，2024年上半年已達29.4%。

真實世界研究支持服務(wù)是“企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)”業(yè)務(wù)板塊的組成部分，其收入持續(xù)增長、占比提高，及其本身較高的毛利，為該板塊的增長做出了重要貢獻。2023年上半年，“企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)”板塊的毛利率為26.8%，在真實世界研究支持服務(wù)的推動下，2024年上半年達到30.3%。

此外，“企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)”板塊還包含了精準內(nèi)容服務(wù)，這也是健康之路已開展多年的服務(wù)，與真實世界研究支持服務(wù)的目標客戶存在重疊。招股書顯示，2022年以來已有多家客戶同時采購了精準內(nèi)容服務(wù)和真實世界研究支持服務(wù)，這也有利于公司銷售成本的降低。

總的來說，健康之路再次抓住了真實世界研究的發(fā)展契機，既將其作為新的增長點，又為原有的業(yè)務(wù)協(xié)同體系引入了新的協(xié)作節(jié)點。

為什么真實世界研究支持服務(wù)能快速上量？

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺與全國各地各?？漆t(yī)生保持著合作，平臺提供一系列醫(yī)療健康服務(wù)，本身也是院外的真實世界環(huán)境，因此開展真實世界研究具有天然優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)也有其他平臺涉足真實世界研究。

其中，健康之路的真實世界研究支持服務(wù)為什么能快速上量，第二年即實現(xiàn)數(shù)億元收入？這主要可歸結(jié)于多方面的原因。

其一是平臺擁有強大的內(nèi)外部團隊。在內(nèi)部，健康之路組建了真實世界研究服務(wù)團隊，直接參與并監(jiān)督合作方完成真實世界研究的整個流程；團隊成員包括執(zhí)業(yè)醫(yī)生，以及擁有醫(yī)學、藥學和護理背景的人員。

前文已經(jīng)提到，健康之路定位于醫(yī)生的“醫(yī)療助理”，到2024年10月底，注冊醫(yī)生數(shù)已達88.5萬人。因此，外部覆蓋廣泛的醫(yī)生資源，為真實世界研究所需的臨床數(shù)據(jù)搜集提供了可靠支持。

其二，經(jīng)過多年發(fā)展，健康之路積累起專業(yè)醫(yī)學研究方面的深厚知識。

一直以來，健康之路聯(lián)合醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)生，以?？茷閷蚪⒕€上疾病治療中心，截至2024年6月30日已建成42個線上疾病治療中心，覆蓋糖尿病、高血壓、痛風、風濕免疫、抑郁癥、腫瘤等領(lǐng)域，為患者提供全面、連續(xù)的服務(wù)。

借助線上疾病治療中心，健康之路積累了研究復雜醫(yī)學病癥的豐富資源和經(jīng)驗，并能將其有效地整合到真實世界研究支持服務(wù)中，包括將深厚的臨床見解與方法論直接應(yīng)用于真實世界的研究設(shè)計和數(shù)據(jù)分析。

健康之路真實世界研究支持服務(wù)的研究方向和方法，圖片來源：招股書

真實世界研究是一項復雜的工作，需要具備較強的統(tǒng)計、數(shù)據(jù)挖掘和醫(yī)學知識背景，過程中可能面臨數(shù)據(jù)質(zhì)量、缺失值、樣本匹配和結(jié)果影響因素多等問題。在實施研究時，需要有效的科學設(shè)計、廣泛報告，同時進行敏感度分析和可能存在的偏差分析，為制定更加科學和有效的治療方案提供支持。

在過往能力積累的基礎(chǔ)上，健康之路搭建起嚴謹?shù)恼鎸嵤澜缪芯恐С址?wù)流程，包括：先由內(nèi)部團隊設(shè)計研究方案，之后與臨床試驗及研究服務(wù)機構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查公司、醫(yī)生合作收集真實世界數(shù)據(jù)，再由內(nèi)部團隊對所收集的數(shù)據(jù)進行初步審查，并聘請外部醫(yī)生進行第二輪審查，最終由內(nèi)部團隊概括臨床資料的審查結(jié)果并編制報告。嚴謹?shù)牧鞒虨檠芯繄蟾娴目煽啃蕴峁┝吮Ｕ稀?/p>

整體來看，健康之路的真實世界研究支持服務(wù)聚焦在適應(yīng)癥、有效性和安全性、療效幾個方面，幫助客戶研究和評估上市后的藥物及其他醫(yī)療產(chǎn)品，并產(chǎn)生了典型案例。

適應(yīng)癥研究方面，健康之路幫助藥企識別和驗證原批準范圍以外的新適應(yīng)癥。在為一家藥企某個外用藥物提供的真實世界研究支持服務(wù)中，健康之路與醫(yī)生合作，提供了超過1萬個脫敏樣本，研究結(jié)果為該藥物的新適應(yīng)癥提供了支持。

有效性及安全性研究方面，健康之路幫助客戶驗證和測試藥物或其他醫(yī)療產(chǎn)品上市后的有效性和安全性。在幫助某藥企進行一項有關(guān)左西孟旦應(yīng)用的研究中，健康之路收集并分析了3000個脫敏樣本，進一步支持了該藥品商業(yè)化階段的安全使用。

療效研究方面，健康之路幫助藥企了解藥物及相應(yīng)治療方案的治療效果。例如，一家藥企需掌握其產(chǎn)品在幾類癌癥治療方案中的反饋，健康之路設(shè)計了周密的研究方案，數(shù)據(jù)維度包括治療持續(xù)時間、急性病狀、藥物使用、免疫療法的使用、治療結(jié)果及不良反應(yīng)等，收集了超3.8萬個脫敏樣本，為藥企進一步優(yōu)化治療方案提供了證據(jù)支持。

顯然，健康之路及時把握住真實世界研究的巨大機遇是一方面，基于多年積累形成的專業(yè)服務(wù)能力，才是這項新業(yè)務(wù)迅速起量的根本原因，也為行業(yè)提供了參考。

持續(xù)加碼“醫(yī)療助理”建設(shè)

據(jù)了解，健康之路下一步計劃持續(xù)投入“醫(yī)療助理”相關(guān)功能的建設(shè)。

從招股書披露的募資用途來看，健康之路將擴大現(xiàn)場健康助理團隊，幫助更多醫(yī)生服務(wù)患者；還將招聘臨床試驗、研究或其他臨床經(jīng)驗豐富的醫(yī)療團隊，以增設(shè)線上疾病治療中心，提高真實世界研究支持服務(wù)的規(guī)模和標準。

如果說“醫(yī)療助理”相關(guān)功能是健康之路的基礎(chǔ)設(shè)施，那么，隨著基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè)更廣、扎根更穩(wěn)，建立在此基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)模式也將更堅固，甚至產(chǎn)生新的增量。上市是另一個階段的開始，未來健康之路在新階段能為自身、為行業(yè)帶來哪些突破？值得期待。

*封面圖片來源：123rf

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