養(yǎng)老信托

（一）養(yǎng)老信托發(fā)展背景

養(yǎng)老信托是信托公司以信托的基本要素為前提，面向養(yǎng)老金、養(yǎng)老服務(wù)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)三大養(yǎng)老領(lǐng)域所提供的信托產(chǎn)品和信托服務(wù)。在養(yǎng)老問(wèn)題日益突出和養(yǎng)老保障服務(wù)體系變革的大背景下，也引來(lái)了養(yǎng)老信托的發(fā)展良機(jī)。

據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)2020年發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》預(yù)計(jì)，未來(lái)5—10年，將會(huì)有8萬(wàn)億—10萬(wàn)億元的養(yǎng)老金缺口。在巨大養(yǎng)老金缺口面前，國(guó)家政策正積極推動(dòng)養(yǎng)老金融體系發(fā)展。2021年12月17日，中央審議通過(guò)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，國(guó)內(nèi)或?qū)础岸愌?個(gè)人賬戶”設(shè)計(jì)發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金體系，這預(yù)示著個(gè)人養(yǎng)老金“新時(shí)代”或?qū)⑷娴絹?lái)，我國(guó)養(yǎng)老金融體系也面臨重塑，養(yǎng)老信托開始受到越來(lái)越廣泛的關(guān)注和重視。

2021年，全國(guó)人大代表方燕建議建立養(yǎng)老信托制度，全國(guó)政協(xié)委員金李提出讓信托機(jī)制在養(yǎng)老等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。同年，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)召開常務(wù)理事會(huì)議，設(shè)立“中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)養(yǎng)老信托專業(yè)委員會(huì)”，共同探索信托公司如何發(fā)揮金融作用幫助解決養(yǎng)老問(wèn)題，助力信托行業(yè)深入養(yǎng)老金融服務(wù)領(lǐng)域規(guī)范發(fā)展。

2022年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十四五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》，該規(guī)劃提出“鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)符合老年人特點(diǎn)的支付、儲(chǔ)蓄、理財(cái)、信托、保險(xiǎn)、公募基金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品”?？梢灶A(yù)見，我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)將提速，各類金融機(jī)構(gòu)亦加快布局養(yǎng)老金融服務(wù)，信托行業(yè)全面布局養(yǎng)老信托服務(wù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

相較于其他金融服務(wù)模式，信托的財(cái)產(chǎn)隔離和獨(dú)立性、連續(xù)性設(shè)計(jì)與養(yǎng)老需求匹配度較高，可有效保障養(yǎng)老資產(chǎn)的安全、跨周期管理；信托公司高效的事務(wù)管理能力可圍繞養(yǎng)老場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)康養(yǎng)醫(yī)療、子女教育、財(cái)富傳承、遺產(chǎn)分配等多樣化的特定目的；貫穿養(yǎng)老金、養(yǎng)老服務(wù)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)三大養(yǎng)老領(lǐng)域的服務(wù)范疇也為信托公司綜合性地開展“一站式”養(yǎng)老信托服務(wù)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

（二）養(yǎng)老信托實(shí)踐探索

近年來(lái)，信托公司積極嘗試發(fā)展養(yǎng)老信托。結(jié)合信托的功能和信托公司已有實(shí)踐，當(dāng)前信托公司參與養(yǎng)老領(lǐng)域的方式以養(yǎng)老金信托、養(yǎng)老服務(wù)信托、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資信托及養(yǎng)老公益信托等為主。服務(wù)內(nèi)容涉及將信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用于受益人的個(gè)人養(yǎng)老或養(yǎng)老相關(guān)其他目的、為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理和資金清算等金融服務(wù)、將信托財(cái)產(chǎn)用于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的開發(fā)建設(shè)、以慈善資金助力養(yǎng)老扶老事業(yè)發(fā)展等方方面面。

1.養(yǎng)老金信托開展情況

企業(yè)年金和職業(yè)年金是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的多層次養(yǎng)老保障體系的“第二支柱”，是基本養(yǎng)老金的必要和有效補(bǔ)充，可以很大程度上彌補(bǔ)未來(lái)社保替代率的不足，改善員工退休后的養(yǎng)老生活水平。據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國(guó)已建立企業(yè)年金的企業(yè)達(dá)到11.75萬(wàn)家，參加職工數(shù)達(dá)2875.24萬(wàn)人，累計(jì)基金規(guī)模2.64萬(wàn)億元，同比增速分別為11.69%、5.78%、17.38%。企業(yè)年金和職業(yè)年金信托是典型的以受托管理為特點(diǎn)的服務(wù)信托，符合信托行業(yè)回歸本源業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，但當(dāng)前信托公司在年金市場(chǎng)中的參與程度與競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，市場(chǎng)份額還比較有限。

當(dāng)前具有企業(yè)年金業(yè)務(wù)相關(guān)資格的信托公司十分有限，僅為2家，市場(chǎng)份額極低，不足1%。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，我國(guó)企業(yè)年金基金管理涉及受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人四類機(jī)構(gòu)主體，由人社部統(tǒng)一認(rèn)定，采用資格準(zhǔn)入制，金融機(jī)構(gòu)需要獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)才可從事企業(yè)年金業(yè)務(wù)。2021年10月18日，人社部發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格延續(xù)的通告》，12家企業(yè)年金基金法人受托機(jī)構(gòu)中，僅中信信托一家信托公司入圍。18家企業(yè)年金基金賬戶管理機(jī)構(gòu)中，僅華寶信托一家信托公司入圍。

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，信托公司作為企業(yè)年金基金法人受托管理機(jī)構(gòu)，共管理365家企業(yè)、18.54萬(wàn)人的企業(yè)年金，管理規(guī)模146.85億元，市場(chǎng)占比分別為0.38%、0.83%、0.79%；信托公司作為企業(yè)年金基金賬戶管理機(jī)構(gòu)，管理企業(yè)賬戶396個(gè)，個(gè)人賬戶26.10萬(wàn)個(gè)，市場(chǎng)占比分別為0.34%、0.91%。

從信托行業(yè)參與程度來(lái)看，信托公司企業(yè)年金業(yè)務(wù)發(fā)展增速低于市場(chǎng)平均水平，在市場(chǎng)中服務(wù)的企業(yè)、受托業(yè)務(wù)規(guī)模及企業(yè)賬戶數(shù)等較2020年同比均出現(xiàn)下降，信托公司在年金市場(chǎng)的市場(chǎng)份額仍有較大的拓展的空間（見表15-4、表15-5）。

信托公司在職業(yè)年金業(yè)務(wù)方面參與剛剛起步。2020年，中信信托在職業(yè)年金受托管理上取得行業(yè)突破，成為浙江省與廣東省職業(yè)年金計(jì)劃受托人，受托管理2只企業(yè)年金。2021年，中信信托進(jìn)一步擴(kuò)大職業(yè)年金參與力度，年底中信信托共管理3只職業(yè)年金計(jì)劃，受托規(guī)模184.06億元，相較2020年增加55%。

2.養(yǎng)老服務(wù)信托實(shí)踐探索

部分信托公司自2015年以來(lái)開始探索養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品，以期發(fā)揮信托的資產(chǎn)隔離、權(quán)利重構(gòu)功能，建立養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老消費(fèi)服務(wù)之間的橋梁。中信信托、北京信托、中航信托、國(guó)投泰康信托等都發(fā)行了養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品。

案例15-10

國(guó)投泰康信托——“赫奕祈年1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”

2021年國(guó)投泰康信托推出“赫奕祈年信托計(jì)劃”。該產(chǎn)品屬于消費(fèi)型服務(wù)信托，面向個(gè)人合格投資者及家族信托發(fā)行。該信托產(chǎn)品嫁接于國(guó)投健康旗下的北京國(guó)投健康長(zhǎng)者公寓，投資者可享受“保障入住、優(yōu)先入住、體驗(yàn)入住和費(fèi)用優(yōu)惠”綜合權(quán)益，鏈接康養(yǎng)旅居、健康服務(wù)、健康用品等品質(zhì)增值服務(wù)（見表15-6）。

除養(yǎng)老消費(fèi)信托外，部分信托公司也開始探索其他領(lǐng)域的養(yǎng)老服務(wù)信托。例如，2021年，長(zhǎng)安信托設(shè)立“長(zhǎng)安信托·悅養(yǎng)系列服務(wù)信托”，為委托人提供可選擇的高端定制體檢、線下導(dǎo)醫(yī)陪診、候鳥式旅居養(yǎng)老等服務(wù)。昆侖信托設(shè)立“昆侖信托·德恒深圳合伙人退休關(guān)愛計(jì)劃服務(wù)信托”，接受北京德恒（深圳）律師事務(wù)所委托，為事務(wù)所退休的合伙人和重大貢獻(xiàn)的員工發(fā)放的退休金提供管理與支付服務(wù)，目前該信托存續(xù)規(guī)模1500萬(wàn)元。

值得一提的是，部分信托公司近年來(lái)開始積極探索個(gè)人配置型養(yǎng)老服務(wù)信托，并不斷加強(qiáng)與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同創(chuàng)新。個(gè)人配置型養(yǎng)老信托指?jìng)€(gè)人委托人為退休后獲得養(yǎng)老生活保障，將資金或資產(chǎn)一次或多次交付信托公司，信托公司作為受托人對(duì)該資金或資產(chǎn)進(jìn)行投資管理的業(yè)務(wù)模式。目前，個(gè)人配置型養(yǎng)老信托主要借鑒家族信托設(shè)計(jì)框架，金額設(shè)置門檻較高，部分個(gè)人配置型養(yǎng)老信托與保險(xiǎn)金信托、遺囑信托創(chuàng)新融合，將商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、遺囑等嵌入，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃、家族財(cái)富傳承、資產(chǎn)稅務(wù)籌劃等多重受托目的。

案例15-11

五礦信托——“頤享世家養(yǎng)老信托”

五礦信托于2021年落地“五礦信托——頤享世家養(yǎng)老信托”。在該信托項(xiàng)下，五礦信托受托管理委托人的現(xiàn)金、金融產(chǎn)品受益權(quán)、保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)等資產(chǎn)，信托資金主要投資于五礦信托主動(dòng)管理的優(yōu)質(zhì)集合信托產(chǎn)品。頤享世家養(yǎng)老信托以“專業(yè)財(cái)富管理+優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老服務(wù)平臺(tái)”為核心優(yōu)勢(shì)，其中五礦信托篩選并向受益人提供五大類養(yǎng)老服務(wù)清單（包括養(yǎng)老社區(qū)、高端醫(yī)療、適老化改造、意定監(jiān)護(hù)、殯葬），為受益人提供客戶養(yǎng)老服務(wù)選擇、消費(fèi)、支付一體化服務(wù)（見圖15-17）。

3.養(yǎng)老慈善信托開展情況

自2016年《慈善法》實(shí)施后，養(yǎng)老領(lǐng)域的慈善信托也不斷出現(xiàn)，為養(yǎng)老慈善事業(yè)創(chuàng)新、養(yǎng)老慈善資源匯集、養(yǎng)老慈善事業(yè)服務(wù)做出了貢獻(xiàn)。根據(jù)慈善中國(guó)備案的慈善信托統(tǒng)計(jì)，2021年養(yǎng)老慈善信托新增備案10只，規(guī)模合計(jì)498.82萬(wàn)元，較2020年備案數(shù)量與規(guī)模增加明顯。具體信托目的包括直接將慈善信托資金用于敬愛、扶老等公益慈善事業(yè)，以“信托+保險(xiǎn)”模式為失能老人投保健康意外傷害險(xiǎn)，建立老年人認(rèn)知評(píng)估系統(tǒng)及開展認(rèn)知訓(xùn)練，推動(dòng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)服務(wù)水平提升，改善養(yǎng)老院內(nèi)老年人生活環(huán)境和提高生活條件等，捐助方式更加多樣，關(guān)注群體更加廣泛（見表15-7）。

（三）養(yǎng)老信托挑戰(zhàn)與展望

近年信托行業(yè)雖積極探索養(yǎng)老金融服務(wù)的發(fā)展路徑，探索開創(chuàng)了一系列有創(chuàng)新、有成效的養(yǎng)老信托產(chǎn)品與服務(wù)，但總體而言，我國(guó)養(yǎng)老信托還處于初步探索階段，尚未形成可持續(xù)化、規(guī)?；酿B(yǎng)老信托業(yè)務(wù)模式，其核心問(wèn)題源于多個(gè)方面：配套政策和政府引導(dǎo)仍然欠缺，企業(yè)年金等業(yè)務(wù)資質(zhì)難以取得突破，養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱發(fā)展體系中暫未包含信托，信托業(yè)僅能在有限的領(lǐng)域進(jìn)行探索；傳統(tǒng)觀念約束下群眾養(yǎng)老資產(chǎn)準(zhǔn)備不足、金融養(yǎng)老意識(shí)有限；在現(xiàn)有市場(chǎng)需求特征下創(chuàng)新長(zhǎng)期養(yǎng)老信托產(chǎn)品的動(dòng)力不足等。

從未來(lái)發(fā)展看，基于政策導(dǎo)向、市場(chǎng)需求和在養(yǎng)老金融價(jià)值鏈中的定位，養(yǎng)老信托的發(fā)展空間有望進(jìn)一步加大，信托行業(yè)將持續(xù)積極深耕養(yǎng)老金融服務(wù)建設(shè)：

第一，為養(yǎng)老客戶提供定制化、多元化養(yǎng)老規(guī)劃和資產(chǎn)管理方案。信托公司長(zhǎng)期以來(lái)在家族信托業(yè)務(wù)上已積累了較強(qiáng)的財(cái)富規(guī)劃、資產(chǎn)配置和運(yùn)營(yíng)管理能力，近年來(lái)還發(fā)展出遺囑信托、監(jiān)護(hù)支援信托等模式。通過(guò)服務(wù)集成，可以提供資產(chǎn)配置、養(yǎng)老規(guī)劃、財(cái)富傳承等全場(chǎng)景、全方位的養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)圈。另外，基于不動(dòng)產(chǎn)在中國(guó)家庭資產(chǎn)占比高的特點(diǎn)，可探索基于信托賬戶的現(xiàn)金、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)等的管理方案，提高養(yǎng)老服務(wù)的普惠性。

第二，加強(qiáng)符合養(yǎng)老資金配置需求的產(chǎn)品研發(fā)，積極申請(qǐng)企業(yè)年金、職業(yè)年金相關(guān)資質(zhì)，拓展養(yǎng)老第二、第三支柱業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。信托公司可基于在證券信托、家族信托等業(yè)務(wù)上積累的受托管理、科技能力，爭(zhēng)取受托人、賬戶管理人、投資管理人資質(zhì)。基于客戶需求和生命周期特點(diǎn)，開發(fā)養(yǎng)老主題FOF產(chǎn)品等，通過(guò)多資產(chǎn)、多策略的動(dòng)態(tài)配置，降低波動(dòng)與最大回撤，滿足養(yǎng)老資金長(zhǎng)期限穩(wěn)定收益的需求，爭(zhēng)取進(jìn)入第三支柱的配置范圍。

第三，布局優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老領(lǐng)域企業(yè)股權(quán)投資，挖掘優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目。信托公司可切入養(yǎng)老、大健康等賽道，引入多元化資金，以投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、Pre-REITs等方式為相關(guān)企業(yè)提供資金支持。探索與優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老開發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商合作，以城市更新等方式打造養(yǎng)老社區(qū)，培育和儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老REITs資產(chǎn)。養(yǎng)老資產(chǎn)的布局有助于拓展養(yǎng)老圈層資源，與資金端的養(yǎng)老服務(wù)相銜接。

第四，探索養(yǎng)老服務(wù)的預(yù)付款信托，助力完善老年人權(quán)益保護(hù)的機(jī)制。信托公司可與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老客戶形成三方合作，客戶繳納預(yù)付費(fèi)至服務(wù)信托賬戶，信托公司作為受托人根據(jù)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的服務(wù)履行情況定期劃付費(fèi)用，同時(shí)可設(shè)置政府監(jiān)管部門為監(jiān)察人，通過(guò)信托制度彌補(bǔ)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)不擅長(zhǎng)理財(cái)?shù)娜毕荩A(yù)防資金被騙用于非法集資等行為，更重要的是防止養(yǎng)老機(jī)構(gòu)將資金非法挪作他用或因養(yǎng)老機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而導(dǎo)致未消費(fèi)款項(xiàng)無(wú)法追回的現(xiàn)象發(fā)生。

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