今天給大家?guī)?lái)【中國(guó)乳制品行業(yè)：健康意識(shí)提升與消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)】

摘要：作為消費(fèi)領(lǐng)域里與國(guó)民健康最緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)之一，中國(guó)乳制品行業(yè)是為數(shù)不多既受益于長(zhǎng)期消費(fèi)趨勢(shì)，也受國(guó)家政策大力支持的消費(fèi)板塊。隨著中國(guó)消費(fèi)者的健康意識(shí)日益提升，未來(lái)中國(guó)乳制品行業(yè)的增長(zhǎng)空間廣闊，確定性也較高。

市場(chǎng)需求增長(zhǎng)潛力巨大：當(dāng)前，中國(guó)乳制品人均銷量與發(fā)達(dá)地區(qū)（包括日韓）存在巨大差距，也遠(yuǎn)低于中國(guó)營(yíng)養(yǎng)協(xié)會(huì)的推薦攝入量。另外，因經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均及不同區(qū)域消費(fèi)者飲食習(xí)慣的區(qū)別，中國(guó)乳制品需求呈現(xiàn)出較大的地域差異。我們相信，隨著國(guó)民健康意識(shí)提升及營(yíng)養(yǎng)飲食觀念的加強(qiáng)，未來(lái)5-10年，中國(guó)人均乳制品銷量（尤其在低線城市及農(nóng)村）有望得到較大幅度提升。

消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)單價(jià)持續(xù)提升：與大部分消費(fèi)品行業(yè)一樣，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)長(zhǎng)期將促進(jìn)下游乳企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，從而推動(dòng)中國(guó)乳制品行業(yè)平均銷售單價(jià)上漲。我們認(rèn)為，乳制品行業(yè)消費(fèi)升級(jí)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1）品類演變：健康意識(shí)提升，促使消費(fèi)者對(duì)乳制品的偏好從乳飲料向總體價(jià)格更高的酸奶與白奶傾斜；2）產(chǎn)品高端化：下游乳制品企業(yè)在各個(gè)品類中不斷推陳出新，嘗試以更高端且更有創(chuàng)意的產(chǎn)品來(lái)滿足不同市場(chǎng)層級(jí)和消費(fèi)能力的人群對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需求。

競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善：蒙牛與伊利兩大乳制品巨頭共同撐起了中國(guó)乳制品行業(yè)半壁江山，雙雄爭(zhēng)霸的競(jìng)爭(zhēng)格局日益清晰。我們認(rèn)為，伊利和蒙牛市占率不斷提升，主要?dú)w功于它們：1）對(duì)上游奶源的強(qiáng)大掌控力、2）全國(guó)性的渠道布局、及3）遠(yuǎn)高于其他對(duì)手的市場(chǎng)投入。此外，過(guò)去三年原奶價(jià)格持續(xù)上漲，縮減了行業(yè)的促銷空間。未來(lái)原奶價(jià)格大概率穩(wěn)步上漲，乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望隨之持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步聚焦產(chǎn)品研發(fā)與品牌投入。

估值與評(píng)級(jí)：下游乳企通常有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流與利潤(rùn)率，因此我們用P/E進(jìn)行估值。相對(duì)地，上游牧業(yè)公司都處于大幅擴(kuò)張階段，考慮到生物資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流的影響，我們選擇用DCF進(jìn)行估值。

投資風(fēng)險(xiǎn)：（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；（2）原奶及大包粉價(jià)格漲幅高于預(yù)期；（3）突發(fā)食品安全問(wèn)題。

來(lái)源：浦銀國(guó)際

關(guān)注公眾號(hào)【科技學(xué)派】獲取完整PDF電子版

免責(zé)聲明：以上報(bào)告均系本平臺(tái)通過(guò)公開(kāi)、合法渠道獲得，報(bào)告版權(quán)歸原撰寫(xiě)/發(fā)布機(jī)構(gòu)所有，如涉侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除 ；資料為推薦閱讀，僅供參考學(xué)習(xí)，如對(duì)內(nèi)容存疑，請(qǐng)與原撰寫(xiě)/發(fā)布機(jī)構(gòu)聯(lián)系。

關(guān)注公眾號(hào)【科技學(xué)派】獲取完整PDF電子版

相關(guān)知識(shí)

促進(jìn)家居消費(fèi)提檔升級(jí)（消費(fèi)視窗·提升供給體系 促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)②）
有效促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)
安利持續(xù)提升消費(fèi)體驗(yàn)，為健康消費(fèi)注入活力
2024年中國(guó)睡眠健康行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及發(fā)展前景分析：睡眠經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)成為重要發(fā)展驅(qū)動(dòng)力(附報(bào)告下載)
2023年中國(guó)營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)線上銷售爆發(fā)式增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)健康關(guān)注度持續(xù)提升「圖」
智能家居，承載消費(fèi)升級(jí)新動(dòng)能（經(jīng)濟(jì)聚焦·培育新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)）
消費(fèi)者滿意度持續(xù)穩(wěn)步上升
年報(bào)快訊：東軟熙康新增長(zhǎng)動(dòng)能顯現(xiàn)，持續(xù)升級(jí)醫(yī)療健康生態(tài)圈
消費(fèi)者行為分析：大健康行業(yè)如何提升用戶滿意度
促進(jìn)家居消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)

網(wǎng)址: 健康意識(shí)提升與消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)（附下載） http://www.u1s5d6.cn/newsview648415.html