投資要點(diǎn)：

    　　中國平安作為保險(xiǎn)行業(yè)龍頭，在當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)之下，市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展存在較大的預(yù)期差，公司2023年業(yè)績有望超出市場(chǎng)預(yù)期，公司當(dāng)前估值具備較高的安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    　　公司概況：從保險(xiǎn)成長為綜合金融和生態(tài)布局領(lǐng)頭羊公司自1988年成立以來歷經(jīng)四個(gè)發(fā)展階段，分別為“聚焦保險(xiǎn)”、“綜合金融”、“科技賦能”、“生態(tài)布局”，目前正在致力于積極建設(shè)中國式管理式醫(yī)療體系，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，公司在綜合金融和生態(tài)布局領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望推動(dòng)公司在未來實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的成長性。

    　　壽險(xiǎn)行業(yè)2023 年展望：否極泰來，資負(fù)共振過去三年壽險(xiǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了外部的疫情沖擊、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，以及內(nèi)部的渠道轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等深度調(diào)整之后，對(duì)于行業(yè)2023年的負(fù)債端，當(dāng)下儲(chǔ)蓄類險(xiǎn)種的需求保持旺盛，有望支撐行業(yè)長周期下的復(fù)蘇，對(duì)于資產(chǎn)端而言，股市上行和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將顯著提振當(dāng)期投資收益。2023年行業(yè)資負(fù)兩端均有望迎來明顯改善，疊加新準(zhǔn)則的執(zhí)行，業(yè)績有望超預(yù)期。

    　　公司2023年展望：深蹲完成，迎來起跳

    　　過去三年公司在資負(fù)兩端的表現(xiàn)均明顯承壓，主要是受到疫情影響以及行業(yè)發(fā)展模式調(diào)整帶來的沖擊，公司在業(yè)內(nèi)率先啟動(dòng)壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，從渠道和產(chǎn)品兩個(gè)方向進(jìn)行了全方位的轉(zhuǎn)型，對(duì)當(dāng)期業(yè)績?cè)斐闪硕唐诘臎_擊，但“風(fēng)物長宜放眼量”，通過公司內(nèi)部堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型舉措，預(yù)計(jì)未來公司將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。在2022年公司業(yè)績處于資產(chǎn)負(fù)債雙低基數(shù)狀態(tài)，所謂“蹲得夠深才能跳得更高”，這也為公司2023年業(yè)績?cè)鲩L奠定了基礎(chǔ)。

    　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

    　　我們預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I業(yè)收入（按當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則預(yù)測(cè)）分別為7850/8243/8655億元，對(duì)應(yīng)增速分別為2%/5%/5%，預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤分別為1092/1250/1564億元，對(duì)應(yīng)增速分別為30%/15%/25%。

    　　鑒于公司綜合金融優(yōu)勢(shì)明顯以及生態(tài)圈布局遙遙領(lǐng)先，我們認(rèn)為中長期視角公司仍有望實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的業(yè)績成長性，綜合考慮各子板塊的分部估值進(jìn)行加總，給予公司目標(biāo)估值對(duì)應(yīng)2023年0.72倍PEV，目標(biāo)價(jià)60.7元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；居民消費(fèi)不及預(yù)期；管理層變動(dòng)。

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