$KEEP(03650)$

走進運動健身App：互聯(lián)網(wǎng)技術的普及，打破了傳統(tǒng)健身的多種限制，給用戶提供了更多豐富便利的使用場景；另一方面，隨著企業(yè)對智能技術研發(fā)方面的加大投入，產品變得更加個性化、人性化，用戶體驗得以不斷提升。城市化的快速發(fā)展，社會對工作效率的要求更高，不斷增加的社會壓力給人們以巨大沖擊，進而引發(fā)了一系列的身體亞健康問題，也帶來了運動健康方面的需求；另一方面，2020年爆發(fā)的新冠疫情，極大限制了戶外或線下運動等場景，同時，對于未來的不確定性，人們逐漸將投資方向轉向個人健康等自我方面，線上APP由此迎來新的生機。

1、用戶規(guī)模：目前中國就業(yè)人數(shù)7.5億，大學生人數(shù)約5千萬人，潛在健身人群規(guī)模8億人。
2、用戶增長：中國線上健身行業(yè)經(jīng)歷了從探索期到成熟期的幾個階段，預計2026年健身人群將達到4.16億。
3、市場規(guī)模：2020年中國健身市場規(guī)模已達1.5萬億元，疫情之后規(guī)模在進一步擴大。
4、市場產品：Keep、悅動圈、咕咚、華為運動等APP，Keep提供全面的健身解決方案，悅動圈側重跑步和游戲化運營，而咕咚則注重社交功能和智能硬件。
5、市場趨勢：線上線下模式的融合發(fā)展，線上和線下市場規(guī)模都將不斷增長，但線上規(guī)模占總體的比例仍大于線下。

Keep之獨特：

1、絕對龍頭 以32.5%的市場份額位居行業(yè)第一；Keep注冊會員3億，活躍用戶約為3640萬名。核心用戶穩(wěn)定，頭部馬太效應明顯。

2、差異化商業(yè)模式 免費內容獲客+流量轉化付費會員+運動用品電商立體化商業(yè)模式。不斷豐富課程內容，增加適于線上教學的運動類別，舉辦虛擬賽事，創(chuàng)新商業(yè)模式增營收。同時，虛擬賽事·積分·排名等提供額外情緒價值。

3、功能豐富 keep的功能最豐富，行走.助眠·冥想.瑜伽.跳繩·飲食建議·虛擬賽事等功能。

4.課程內容豐富 keep提供了K1—k5五個不同難度的課程，有減脂增肌塑形等訓練內容。覆蓋跑步、行走、助眠、瑜伽、冥想、跳繩等類別，健身·康復都可以。通過視頻、音頻、直播形式，實時互動增加參與和趣味性。虛擬賽事，發(fā)勛章獎牌；每次運動排名·積分·徽章，感覺打游戲升級打怪增加趣味性；讓人有參與感·獲得感，增加會員粘性，克服人性不能自律的惰性。

4、現(xiàn)金流充裕 研發(fā)投入可持續(xù)加碼：上市前6輪累計融資6.48億美金，上市募資3.13億港幣，截止2027年底在手現(xiàn)金16億；現(xiàn)金流充裕。App界面不斷優(yōu)化，功能更加豐富，課程覆蓋更多運動類別，持續(xù)優(yōu)化提升會員使用體驗感。

5、經(jīng)營現(xiàn)狀：營收與利潤：Keep在2023年全年實現(xiàn)總營收21.38億元，其中會員及付費內容9.96億，自有品牌運動產品9.46億元，廣告及其他1.96億元。銷售凈利率51.73%，營業(yè)利潤為11.06億元，經(jīng)調整凈利潤虧損2.95億元，尚未走出盈虧平衡點。

6.困境：

1）走出虧損。減虧是好的趨勢，2024年做到調整后凈利潤為正，有待觀察。

2）Keep的產品定位偏年輕化，要吸引不同年齡段的用戶，在內容方面要做好分層。

3）營收加速：對于日活3600萬的APP,年均人貢獻營收區(qū)區(qū)70元，其內容讓人付費欲望、其售賣的運動產品競爭力，其平臺對廣告客戶吸引力是否足夠？

4）注冊會員如何轉化活躍會員？APP內容為會員提供健康價值，免費課程引流，進階課程付費，讓會員自律健身，為健身進階買課；售賣運動產品與內容自然鏈接，讓會員自愿在平臺下單。

5）獨立運動產品IP 開發(fā)設計獨屬于Keep線上售賣的運動產品，針對不同運動類別，聯(lián)合廠家打造聯(lián)名或者獨家運動品牌，創(chuàng)建keep的運動產品IP。

公司市值目前處于極低的谷底，為天使輪融資估值的3折?？梢姍C構投資者曾經(jīng)對其寄予厚望。股價短期從谷底沖高，待回落調整可擇機建倉。

10年歷程，注冊會員3億，日活3600萬，傲居運動健身APP第一的成績值得肯定，然而如何變現(xiàn)，是運營團隊一直需要思考和突破的難題。是魔鬼還是天使，我們期待答案。

以上內容不作為投資建議，投資者請謹慎買入。

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