健康元，其發(fā)家的業(yè)務(wù)是保健品（耳熟能詳?shù)奶诜?、靜心口服液等），但保健品板塊在近十年內(nèi)是逐步減弱的，而且這種趨勢看起來是不可逆的。

現(xiàn)在的健康元，其利潤貢獻來自三個部分，其中最大的，占了一半以上利潤貢獻的就是其子公司麗珠集團，截止2024年中報披露，健康元通過直接和間接持有麗珠集團的股份45.22%，利潤貢獻74.6%，可以說目前健康元的業(yè)績基本盤，就看麗珠集團的表現(xiàn)了。另外兩個部分分別是麗珠單抗（還未實現(xiàn)盈利，一直處于虧損狀態(tài)），以及健康元（不含麗珠集團、麗珠單抗）的部分。從歷年的業(yè)績表現(xiàn)來看，這三個部分里面，最亮眼的都是麗珠集團。所以說很自然的，作為同樣是上市公司的麗珠集團，毫無疑問，則具備更好的投資價值，所謂取其精華！

關(guān)于$麗珠集團(SZ000513)$ 本人有兩篇分析文章《麗珠集團，不遺余力豐富產(chǎn)品管線的奮斗者》《麗珠集團，論多元化產(chǎn)品組合的重要性，時間的朋友！》

從內(nèi)在成長方面來看，健康元的多元營收結(jié)構(gòu)，比起麗珠集團的多元結(jié)構(gòu)，顯得更加分散而不聚焦，同時健康元目前有大量現(xiàn)金似乎沒有非常好的投資方向，并且通過持有股票、基金等金融資產(chǎn)進行投出，也沒有通過現(xiàn)金分紅回饋股東，因此降低了其資本效率，并增加了一些風險。而麗珠集團的多元化則顯得更加系統(tǒng)、步步為營，顯現(xiàn)出核心競爭力的不斷提高。

接下來，再通過幾個核心的財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較就更清晰這個投資邏輯了：

1、長期的凈資產(chǎn)收益率ROE，麗珠集團明顯高于健康元，高出約5%的水平，這已經(jīng)是非常厲害了，顯示出更好的長期投資價值。

麗珠集團的近10多年凈資產(chǎn)收益率差不多維持在15%左右

而健康元的凈資產(chǎn)收益率ROE則只有10%左右，波動率也稍大一點

2、從股利支付率、股息率、派現(xiàn)融資比看，麗珠集團明顯具有更好的股東回報。

麗珠集團的股利支付率63.86%，股息率3.58%，派現(xiàn)融資比363.83%。（截止2024年11月4日）

健康元的股利支付率23.38%，股息率1.54%，派現(xiàn)融資比104.66%。（截止2024年11月4日）

很明顯，長期來看，麗珠集團的股東回報更好。同時目前的估值而言，麗珠集團與健康元也差不太多。

因此，這個投資邏輯就非常清晰了，健康元雖然不差，但是很明顯，從長期投資價值而言，與其選擇健康元，不如直接買麗珠集團了。

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