衛(wèi)寧健康(300253)

　　事件： 公司 2021 年 1 月 28 日公布 2020 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.86-5.21 億元，同比增長(zhǎng) 22.06%-30.64%， 實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn) 3.59-3.93 億元，同比增長(zhǎng) 5.00-15.00%。

　　營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)改善

　　第四季度實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn) 2.83-3.18 億元，同比 126%-154%， 預(yù)計(jì)全年公司總的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約 15%-30%，本年度公司繼續(xù)加強(qiáng)收款管理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~約 42,187.49 萬元（上年同期約為 23,330.09 萬元），在上年度同比大幅增長(zhǎng) 88%的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)約 81%，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)提升。

　　核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健， 創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速發(fā)展

　　由于受新冠肺炎疫情的影響，致使醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)上下游復(fù)工及項(xiàng)目招投標(biāo)、項(xiàng)目實(shí)施等均有所延后，導(dǎo)致全年業(yè)務(wù)開展受到一定階段性影響，但核心產(chǎn)品軟件銷售及技術(shù)服務(wù)收入每季度同比增長(zhǎng)始終保持在 20%以上，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非常穩(wěn)健。 疫情推動(dòng)了公司互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康業(yè)務(wù)尤其是云醫(yī)、云藥等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，其中納里健康平臺(tái)已累計(jì)接入國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)6,000 余家，在線診療類服務(wù)量同比高速增長(zhǎng)，導(dǎo)致納里健康收入同比大幅增長(zhǎng)，此外，上海金仕達(dá)衛(wèi)寧軟件科技有限公司（衛(wèi)寧科技）陸續(xù)中標(biāo)多個(gè)省份醫(yī)保局項(xiàng)目，收入同比快速增長(zhǎng)。

　　新產(chǎn)品 WiNEX 加速落地， 持續(xù)深化“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略

　　公司去年推出基于云原生架構(gòu)的全新一代醫(yī)院信息化產(chǎn)品 WiNEX，目前已在部分醫(yī)院順利上線，新一代產(chǎn)品的持續(xù)推廣有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)公司持續(xù)深化“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，憑借專業(yè)、成熟、全面的產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)開展主營(yíng)業(yè)務(wù)，繼續(xù)加強(qiáng)在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

　　投資建議： 公司 2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期， 現(xiàn)金流持續(xù)改善， 未來公司新一代產(chǎn)品加速推廣， 業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。 我們預(yù)計(jì)公司 2020/2021/2022 年凈利潤(rùn)分別為 5.06/6.16/7.51 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.24/0.29/0.35，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期， 創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

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