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【圖解季報】國泰大健康股票A基金2022年四季報點評

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年04月09日 20:06

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一、基金基本情況概述

國泰大健康股票A(001645)成立于2016年2月3日，四季度最新規(guī)模36.92億元。招商證券三年期評級為4星，濟(jì)安金信三年期評級為4星。

基金經(jīng)理徐治彪擁有7.1年的基金投資經(jīng)歷，2017年10月30日正式接受國泰大健康股票A基金管理，任職期間回報為124.47%，位居同類736只基金中第43名。

徐治彪現(xiàn)管理10只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為107.26億元，平均年化回報為10.14%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-4.18%，同類平均收益為0.70%，在同類867只基金中排名605位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，國泰大健康股票A基金的總資產(chǎn)為43.20億元。較上一期40.22億元變化了2.99億元，環(huán)比變化了7.43%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

國泰大健康股票A基金的持有人數(shù)為59018人，機(jī)構(gòu)投資占比為82.6%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)94.51%。較上一期環(huán)比變化了2.13%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為80.13%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

國泰大健康股票A基金四季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為四季度

基金最新?lián)Q手率為171.5%，上一期換手率為116.76%。歷史換手率最高為2018年12月31日，高達(dá)376.05%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

四季度市場整體疲弱,存量博弈,白酒銀行等反彈導(dǎo)致成長板塊走勢比較弱,我們四季度整體偏樂觀,高倉位運(yùn)行,但是組合整體偏成長,四季度表現(xiàn)中規(guī)中矩,成長走勢低于我們?nèi)径日雇?四季度我們組合結(jié)構(gòu)沒有大變動,稍微增加了一些醫(yī)藥的持倉,在2022年大部分時間我們醫(yī)藥倉位是歷史最低位,四季度我們增加了一些低估值的醫(yī)藥持倉,其他新能源核心倉位也基本沒有動。

六、市場展望

宏觀層面:2022年全球處于疫情恢復(fù)后流動性自然收縮加上俄烏沖突導(dǎo)致高通脹,流動性受抑制,美債利率上行幅度大,導(dǎo)致全球權(quán)益資產(chǎn)都表現(xiàn)不好,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)2022年受疫情反復(fù)影響很大,流動性沒有像全球一樣,實際比較穩(wěn)定,展望后期可以比較確定的是:隨著疫情放開,經(jīng)濟(jì)上行非常確定,流動性不具備放的基礎(chǔ)但是依然會比較穩(wěn)定,新領(lǐng)導(dǎo)第一年也會有比較多的明確產(chǎn)業(yè)政策出臺,施政方針會更加明確。證券市場方面展望:按照我們分析框架:分母定買賣、分子定方向。資產(chǎn)定價分為共三個因子:分子盈利、分母流動性和風(fēng)險溢價,2022年資本市場走出了熊市的格局核心原因是分子分母雙殺,在疫情背景下,分子盈利會有一些短期影響,但是不是核心因素,分母端的流動性層面國內(nèi)比較穩(wěn)定,國債利率維持不變,所以市場疲弱的核心因素在于風(fēng)險溢價的大幅提升,跟2018年貿(mào)易戰(zhàn)背景下?lián)膰\(yùn)類似,站在年底年初看2023年其實也是跟2018年底類似,后續(xù)分子分母雙擊是非常大概率的,所以我們認(rèn)為2023年類似2019年大概率是投資大年,戰(zhàn)略性看好市場,大部分行業(yè)都有機(jī)會,但是從確定性角度,我們短期依然選擇了成長方向,業(yè)績好、估值具有性價比的優(yōu)質(zhì)成長股靜待戴維斯雙擊,市場轉(zhuǎn)暖,估值被壓縮的優(yōu)質(zhì)公司肯定雙擊漲幅大。具體到我們組合:我們以5年年化15%以上業(yè)績增長,同時估值偏低的標(biāo)準(zhǔn)篩選公司,追求戴維斯雙擊,整體組合方向相對均衡,左手以醫(yī)藥、消費(fèi)等為長期基石倉位,右手以新能源、機(jī)器人為代表的進(jìn)攻方向,加上自下而上選擇的比如農(nóng)藥、直播帶貨、航空葉片等等,總之基本都是估值偏低的各細(xì)分優(yōu)質(zhì)公司。這倆年資本市場波動大,尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴(yán)重,要么是追漲殺跌、要么是沉迷賽道不管估值,我們始終強(qiáng)調(diào)投資要相信常識、相信均值回歸。到底什么是常識,我們認(rèn)為股票常識包括產(chǎn)業(yè)常識和金融定價常識,其中產(chǎn)業(yè)常識決定公司中長期利潤中樞,影響因素主要是行業(yè)空間、行業(yè)競爭格局、行業(yè)公司趨勢等等;金融定價常識決定了估值中樞,影響因素體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上主要是ROE、ROE穩(wěn)定性、現(xiàn)金流等;利潤中樞乘以估值中樞就是中長期合理的市值,因此回歸投資長期投資估值肯定是很重要,如果都是短期不看估值只爭朝夕追求快的收益,由于估值嚴(yán)重偏離中樞,在一定程度就會出現(xiàn)業(yè)績估值雙升,這往往是虧損最大的來源,也就是所謂的追漲殺跌。因此總結(jié)到一句話:好公司、估值低、業(yè)績好,這是長期收益最大的來源,是組合風(fēng)險控制最佳的辦法,也是收益能不斷創(chuàng)新高的保障。每個季度報告,我們最后都會強(qiáng)調(diào)一句:我們一直堅持做簡單而正確的事情。從長期角度去尋找一些優(yōu)質(zhì)公司,賺取業(yè)績增長甚至賺取戴維斯雙擊其實并不難,這就是簡單而正確的事情,而不宜過于關(guān)注短期的市場,市場長期有效,短期不一定有效,相信“慢即是快,盈虧同源”。未來我們依然知行合一,繼續(xù)做簡單而正確的事情,秉著“受人之托、代客理財、如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”的原則希望給基金持有人在控制好回撤的基礎(chǔ)上做到穩(wěn)定收益。

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