昨天早上，在醫(yī)行學(xué)院做了一次關(guān)于【醫(yī)療健康行業(yè)的投資邏輯】分享，也正好是對(duì)自己過(guò)往在醫(yī)療健康行業(yè)投資做了更多一些思考。作為補(bǔ)充，今天在這兒再列出幾點(diǎn)，與大家探討。

　　1，關(guān)于政策與發(fā)展

　　政策發(fā)展對(duì)于行業(yè)起伏的變化起著相當(dāng)大的作用，有些政策是起著長(zhǎng)期指導(dǎo)和發(fā)揮周期作用的，有些是短期影響著細(xì)分行業(yè)的興衰波動(dòng)的，所謂一個(gè)大波加上許多個(gè)小波。特別是在醫(yī)療健康行業(yè)，政策的變化與未來(lái)的發(fā)展起到的影響力有時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)本身的努力。比如，過(guò)去十年之民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展政策鼓勵(lì)和近兩年的仿制藥一致性評(píng)價(jià)，或者之前的毒膠囊事件、中藥注射劑事件和疫苗事件而引發(fā)的短期政策調(diào)整，其所帶來(lái)的對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期影響和短期影響就非常不同。好的企業(yè)并不因短期的波動(dòng)而影響長(zhǎng)期，反而可能是投資機(jī)會(huì)；不好的企業(yè)則受短周期的影響而逐漸湮沒(méi)了。而一些政策并不完善的細(xì)分行業(yè)，公司的發(fā)展將一直是伴隨著政策調(diào)整而成長(zhǎng)的，比如移動(dòng)醫(yī)療，既有風(fēng)險(xiǎn)，又有機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)周期的政策與短周期的細(xì)分行業(yè)政策這兩種推動(dòng)力是整個(gè)行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)線。

　　2，關(guān)于格局與趨勢(shì)

　　看一個(gè)公司，需要了解兩種格局。一種是公司所在行業(yè)的格局，一種是企業(yè)家的格局，而投資人也是需要格局的。要是多年前那個(gè)推銷中國(guó)黃頁(yè)的外星人小伙子來(lái)找我，我可能不會(huì)投資，也可能會(huì)投資一點(diǎn)點(diǎn)。那個(gè)時(shí)候該行業(yè)的格局還完全沒(méi)有建立起來(lái)，除非我看得非常長(zhǎng)遠(yuǎn)，然而那個(gè)外星人的雄心壯志倒是能感染周圍一大批跟隨者。如果要投，則就是需要靠勇氣和運(yùn)氣了。對(duì)于一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如醫(yī)療健康行業(yè)里的原料藥行業(yè)，已然并不會(huì)有太大爆發(fā)力的增長(zhǎng)，除非說(shuō)有革命性和新技術(shù)可以把成本降的很低，或者質(zhì)量提的很顯著性差異的高，要么規(guī)模上整合成最大的優(yōu)勢(shì)，否則這三點(diǎn)都不能滿足任何一條的話，就要看看政策是否有強(qiáng)力影響了，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的格局基本是定了的。而在比如生物制藥這樣的細(xì)分行業(yè)，卻可以有很多可想象的空間，未來(lái)趨勢(shì)肯定向好，比如基因技術(shù)、大數(shù)據(jù)等方向。

　　做VC需要看得更遠(yuǎn)一些，做PE看看目前的格局，最好是投資人與企業(yè)家的格局能碰在一起。

　　3，關(guān)于產(chǎn)品與研發(fā)

　　在醫(yī)療健康行業(yè)，如何判斷是個(gè)好產(chǎn)品，如何判斷研發(fā)技術(shù)是否具有爆發(fā)了？

　　不同的細(xì)分子行業(yè)，各有特色，醫(yī)療健康行業(yè)和消費(fèi)品或者其他傳統(tǒng)行業(yè)等是有所不同的，“品種+研發(fā)+營(yíng)銷”是一個(gè)基本框架，有不同的具體表現(xiàn)形式。比如前面提到的原料藥，則需要看成本與規(guī)模更多一些，加之以更多的品種結(jié)合B端營(yíng)銷；比如一些器械耗材，則看渠道、性價(jià)比；比如中成藥和保健品等看品牌；比如一些稀缺資源，更多還是看品牌，幾百年的保護(hù)品種也不是那么容易被超越的。

　　對(duì)于研發(fā)的儲(chǔ)備，我個(gè)人喜歡“階梯形的模式+同一平臺(tái)多品種的模式”，即：既有現(xiàn)有的能產(chǎn)生現(xiàn)金流的產(chǎn)品保障基本線，哪怕比較少，至少能解決部分資金問(wèn)題，又有有想象力的儲(chǔ)備產(chǎn)品，而這些儲(chǔ)備產(chǎn)品又不是某個(gè)單個(gè)的品種，而投資中只是賭某一個(gè)藥或器械的證，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大（要么接力投資也是另一種模式），所以同一平臺(tái)多品種的模式可以一定程度降低些風(fēng)險(xiǎn)。

　　4，關(guān)于渠道與銷售

　　醫(yī)療健康行業(yè)的渠道與銷售在近幾年的變化非常之大，在大政策大波段和小政策多個(gè)小波段如各省招標(biāo)，新版GMP，基藥目錄，議價(jià)競(jìng)價(jià)等影響下，渠道與銷售工作就需要相應(yīng)調(diào)整。適應(yīng)能力最能考驗(yàn)一個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)，在渠道建設(shè)與維護(hù)過(guò)程中，藥店、大中醫(yī)院、縣級(jí)醫(yī)院、社區(qū)、基層等都各有不同。此外，銷售過(guò)程中還需要深入了解自身品種優(yōu)勢(shì)與競(jìng)品的分析，適當(dāng)管理和激勵(lì)團(tuán)隊(duì)，學(xué)術(shù)推廣，引導(dǎo)和規(guī)范醫(yī)療習(xí)慣（產(chǎn)品要安全有效是第一位，行業(yè)指南和標(biāo)準(zhǔn)的制定是個(gè)互動(dòng)的過(guò)程）。

　　VC階段的投資我會(huì)更看重于技術(shù)，PE階段的投資我更偏好于具有“學(xué)術(shù)+銷售”背景的管理團(tuán)隊(duì)。

　　5，關(guān)于品牌、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與創(chuàng)新

　　醫(yī)療健康行業(yè)是個(gè)新老結(jié)合的行業(yè)，對(duì)于其中傳統(tǒng)的細(xì)分行業(yè)品牌的建立絕對(duì)是個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程，而對(duì)于一些新興技術(shù)的出現(xiàn)，樹立行業(yè)地位有時(shí)還比較快。從投資策略的角度，其實(shí)可以在老品牌和新品牌之間進(jìn)行適當(dāng)配置?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)于醫(yī)療的影響并不是這兩年才出現(xiàn)的，從早期的醫(yī)療信息到目前的移動(dòng)醫(yī)療，其實(shí)也需要個(gè)積累的過(guò)程。前述4點(diǎn)都會(huì)影響一個(gè)新品牌的發(fā)展。在這個(gè)領(lǐng)域，一些具有想象力的獨(dú)角獸可以很快出來(lái)，也可以很快就倒掉，創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)并不低。

　　我比較欣賞的一個(gè)模式是“基礎(chǔ)線+創(chuàng)新線”，基礎(chǔ)線可以是一些已經(jīng)經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的成功品種，而創(chuàng)新線則更具有想象力。在一個(gè)結(jié)合品牌與互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新的醫(yī)療健康行業(yè)公司，到了一定階段，“穩(wěn)”會(huì)顯得非常重要（單純只顧著創(chuàng)新會(huì)容易受許多波動(dòng)的影響，萬(wàn)一基礎(chǔ)線受到不可預(yù)測(cè)的政策影響，就必須要有能對(duì)沖的“穩(wěn)定”的緩沖方式）。

　　6，關(guān)于不同的場(chǎng)景與不同的角度“換位思考”

　　特別是在醫(yī)療健康行業(yè)的偏服務(wù)和新產(chǎn)品領(lǐng)域，每一個(gè)產(chǎn)品的細(xì)節(jié)都來(lái)源于對(duì)用戶具體使用場(chǎng)景的洞察。除了需要符合用戶的基本使用習(xí)慣和心智認(rèn)知，還需要一些再造衍生模式。比如一些移動(dòng)醫(yī)療的產(chǎn)品，除了本身的監(jiān)測(cè)“項(xiàng)目”或者記錄“項(xiàng)目”功能，可能還更需要與醫(yī)生和其他患者（或健康人群）的交流和分享（“醫(yī)-醫(yī)”，“醫(yī)-患”，“患-患”，“其他第三方與醫(yī)、患”等）。不同的場(chǎng)景對(duì)于產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜度和成本效率是不同的，是結(jié)合在同一款產(chǎn)品上還是開發(fā)不同的產(chǎn)品上（給出許多不同場(chǎng)景），很多時(shí)候需要很多反饋和迭代，類似滴滴快的還是易道的產(chǎn)品開發(fā)，就具有很多借鑒。

　　不同場(chǎng)景、不同角度、換位思考，快速反饋和迭代，都需要嘗試。醫(yī)療健康行業(yè)的個(gè)別傳統(tǒng)產(chǎn)品也可以嘗試一下跨界和創(chuàng)新。

　　7，關(guān)于專業(yè)與增值服務(wù)

　　這點(diǎn)毋庸置疑，我相信在股權(quán)投資（PE/VC）過(guò)程中，研究將一直會(huì)是一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一（其他包括“平臺(tái)整合”等）。投資之后的增值服務(wù)也將切切實(shí)實(shí)考驗(yàn)每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)和投資人。

　　以上為在醫(yī)行學(xué)院交流之后的補(bǔ)充。

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