來(lái)源：格隆匯

01

2025年迎來(lái)了新的關(guān)鍵詞——減肥。

最近，國(guó)家衛(wèi)健委在2025年兩會(huì)期間提出，要持續(xù)推進(jìn)“體重管理年”計(jì)劃。

早在去年6月，國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家疾控局等16個(gè)部門(mén)就聯(lián)合制定印發(fā)了《“體重管理年”活動(dòng)實(shí)施方案》。

隨后，國(guó)企員工成為了新政下的第一批“受益者”。

長(zhǎng)期來(lái)看，“體重管理年”的推進(jìn)必定是有利無(wú)害的。

肥胖與糖尿病、心血管疾病、癌癥等密切相關(guān)，已成為我國(guó)第六大致死致殘因素，世界衛(wèi)生組織也已將肥胖定義為慢性代謝性疾病。

國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布的《體重管理指導(dǎo)原則（2024年版）》指出，目前中國(guó)超過(guò)一半的成年人已超重和肥胖，高于世界衛(wèi)生組織估計(jì)的37%。

根據(jù)預(yù)測(cè)，如果得不到有效遏制，2030年我國(guó)成人超重肥胖率將達(dá)到70.5%，兒童超重肥胖率將達(dá)到31.8%。

今年3月4日，也即是國(guó)際肥胖日，《柳葉刀》雜志發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，截至2021年，中國(guó)25歲及以上成年超重和肥胖患者達(dá)到4.02億，數(shù)量全球第一，這勢(shì)必成為醫(yī)療系統(tǒng)的重大負(fù)擔(dān)之一。

到2030年，歸因于超重肥胖的醫(yī)療費(fèi)用可能達(dá)4180億元，占全國(guó)醫(yī)療費(fèi)用的21.5%。

此外，青少年肥胖問(wèn)題也將威脅未來(lái)的人口質(zhì)量，數(shù)據(jù)顯示，如今上海兒童青少年超重率超34%。

通過(guò)“體重管理”，遏制肥胖率上升趨勢(shì)，可以降低慢性病負(fù)擔(dān)，也可以通過(guò)預(yù)防性健康管理，減少長(zhǎng)期醫(yī)療支出，提升勞動(dòng)力健康素質(zhì)。

從具體推進(jìn)手段來(lái)看，“體重管理年”的目標(biāo)在三個(gè)方面：

一是為體重管理來(lái)營(yíng)造良好的社區(qū)環(huán)境、單位環(huán)境和社會(huì)環(huán)境；二是做好相關(guān)知識(shí)的宣傳和傳播；三是防治結(jié)合，引導(dǎo)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)設(shè)立體重門(mén)診。

因此，“體重管理年”的持續(xù)推進(jìn)，或?qū)?huì)帶來(lái)減肥藥的再次興起，也可能帶來(lái)體育運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的再次擴(kuò)容。

02

目前，肥胖在我國(guó)并沒(méi)有被認(rèn)定為疾病，也未納入醫(yī)保。但在臨床中，已開(kāi)始把其納入慢病管理治療，服用減肥藥和減重手術(shù)是常用的兩種方法。

減肥藥市場(chǎng)，無(wú)疑是“體重管理年”帶來(lái)的關(guān)注熱點(diǎn)之一。

減肥藥市場(chǎng)近年來(lái)備受關(guān)注，尤其是GLP-1藥物，在過(guò)去一年里成為多家巨頭藥企爭(zhēng)相布局的熱門(mén)賽道。

巴克萊銀行預(yù)計(jì)，到2030年，全球減重藥物市場(chǎng)規(guī)模有望增至1500億美元。

憑借司美格魯肽2024年達(dá)293億美元的全球銷售額，諾和諾德市值一度超越路易威登，成為歐洲市值最高的公司。

那么國(guó)內(nèi)能否有公司復(fù)刻這一走勢(shì)呢？或許很難。

目前，在我國(guó)共有五種藥物獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)用于成年原發(fā)性肥胖癥患者減重治療，包括奧利司他、利拉魯肽、貝那魯肽、司美格魯肽及替爾泊肽。

但在整個(gè)市場(chǎng)中，仍是諾和諾德、禮來(lái)等海外藥企巨頭的原研藥占據(jù)主導(dǎo)。

去年6月，諾和諾德的減重版司美格魯肽注射液（Wegovy）在中國(guó)獲批上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)GLP-1周制劑減重藥物后，減肥藥概念一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，推動(dòng)了相關(guān)概念股的上漲。

以歌禮制藥為例，自2024年9月以來(lái)，歌禮制藥股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲近10倍。而其旗下產(chǎn)品ASC30在美國(guó)的Ib期臨床試驗(yàn)中，肥胖癥患者體重平均下降6.3%。

目前，國(guó)內(nèi)已有20多家企業(yè)布局司美格魯肽生物類似藥，九源基因、麗珠集團(tuán)(35.200, 0.10, 0.28%)、齊魯制藥等企業(yè)的仿制藥已進(jìn)入臨床III期或申報(bào)上市階段。

2026年3月，原研藥核心專利到期后，減重藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒏影谉峄?/p>

但減肥藥或許很難能成為市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著肥胖癥和糖尿病患病率的上升，減肥藥市場(chǎng)仍有巨大增長(zhǎng)空間，且口服制劑、超長(zhǎng)效制劑、多靶點(diǎn)藥物等也在逐漸成為研發(fā)重點(diǎn)，帶來(lái)更多發(fā)展空間。

但從企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，減肥藥研發(fā)周期長(zhǎng)、成本高，部分企業(yè)可能面臨研發(fā)失敗或商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

且由于諾和諾德和禮來(lái)對(duì)于產(chǎn)能的持續(xù)投資，減肥藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)相當(dāng)激烈。最近，諾和諾德還開(kāi)始通過(guò)在線藥房半價(jià)銷售司美格魯肽，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)。

而以減肥本身而言，司美格魯肽停藥后的復(fù)胖一直爭(zhēng)議不斷，且藥物減肥副作用本并不明確。

因此，相比西藥，中藥減肥或許也將成為關(guān)注重點(diǎn)之一。

在“體重管理年”的活動(dòng)實(shí)施方案中也提到，要發(fā)揮中醫(yī)藥對(duì)體重管理的技術(shù)支撐作用。

從整體政策上來(lái)看，“體重管理年”更傾向于體醫(yī)融合、生活方式干預(yù)，將健康管理從“治療”轉(zhuǎn)向“預(yù)防”，這也呼應(yīng)了《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》中“全生命周期健康管理”的目標(biāo)。

因此，不論是中藥還是西藥，相比藥物減肥，科學(xué)膳食、運(yùn)動(dòng)處方等“體重管理”手段或許受到更多關(guān)注和歡迎。

03

此前，《“十四五”體育發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將達(dá)到5萬(wàn)億元，增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到2%，居民體育消費(fèi)總規(guī)模超過(guò)2.8萬(wàn)億元，從業(yè)人員超過(guò)800萬(wàn)人。

而從過(guò)往來(lái)看，體育市場(chǎng)收入一直伴隨著肥胖率的攀升而不斷擴(kuò)容。

伴隨著"體重管理年"3年行動(dòng)的再度推進(jìn)，到2035年，全國(guó)經(jīng)常鍛煉人口要達(dá)到45%以上。

政策明確將運(yùn)動(dòng)作為體重管理核心手段，或?qū)⑼苿?dòng)健身器材、可穿戴設(shè)備及運(yùn)動(dòng)服務(wù)需求增長(zhǎng)，5萬(wàn)億規(guī)模的體育產(chǎn)業(yè)也有望迎來(lái)再次爆發(fā)。

目前，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾的頭部企業(yè)安踏、李寧、特步等均持續(xù)加碼“科技+健康”賽道。

與此同時(shí)，運(yùn)動(dòng)用品消費(fèi)也處于提振消費(fèi)的輻射范圍。

此前，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告指出，年初至今中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾需求出現(xiàn)溫和改善，產(chǎn)業(yè)折扣預(yù)計(jì)將從第二季開(kāi)始改善。

一旦在2025年第二季度市場(chǎng)庫(kù)存清理基本完成，應(yīng)能看到行業(yè)價(jià)格回升，再疊加上運(yùn)動(dòng)健康風(fēng)潮的持續(xù)影響，運(yùn)動(dòng)服飾或?qū)⒊蔀槁氏扔瓉?lái)復(fù)蘇的行業(yè)之一。

同樣借力復(fù)蘇的還有智能穿戴設(shè)備，如智能手環(huán)、手表等。

2025年開(kāi)年，國(guó)補(bǔ)范圍首次擴(kuò)容到消費(fèi)電子行業(yè)。由于加入國(guó)補(bǔ)，智能穿戴設(shè)備迎來(lái)一陣采購(gòu)熱潮。

數(shù)據(jù)顯示，1月線上監(jiān)測(cè)智能手表手環(huán)市場(chǎng)銷量達(dá)204.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.6%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%。

而針對(duì)體重管理，上海社區(qū)醫(yī)院已經(jīng)試點(diǎn)“運(yùn)動(dòng)處方門(mén)診”，結(jié)合數(shù)字化平臺(tái)提供個(gè)性化方案。

隨著“運(yùn)動(dòng)處方”的逐漸推廣，或?qū)?dòng)智能手表手環(huán)的銷量增長(zhǎng)以及健身APP，如Keep的活躍用戶增長(zhǎng)。

早在疫情期間，從劉畊宏的爆火可以看出，隨著居民健康意識(shí)地提升，家庭健身場(chǎng)景正不斷普及，也帶動(dòng)了跑步機(jī)、智能跳繩等家用器械的銷售，帶動(dòng)健身器材需求激增。

2024年，Keep平臺(tái)智能健身設(shè)備銷量同比增長(zhǎng)超40%。

體重管理政策將“管住嘴”和“邁開(kāi)腿”并列，因此能夠乘上這場(chǎng)東風(fēng)的，除了運(yùn)動(dòng)服飾和運(yùn)動(dòng)器材企業(yè)，還有健康飲食等企業(yè)。

隨著居民健康意識(shí)的提高，營(yíng)養(yǎng)科學(xué)和數(shù)字化的協(xié)同也在逐漸受到關(guān)注。

此前國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《體重管理指導(dǎo)原則》明確要求，食品減鹽、減油、減糖，這也推動(dòng)企業(yè)加速研發(fā)符合“三減”標(biāo)準(zhǔn)的健康食品。

目前，安利等企業(yè)已經(jīng)推出“營(yíng)養(yǎng)三餐+膳食補(bǔ)充劑”組合方案，幫助消費(fèi)者減重，湯臣倍健(11.350, 0.02, 0.18%)作為國(guó)內(nèi)保健品龍頭，產(chǎn)品線也覆蓋蛋白粉、膳食纖維等健康食品。

若飯、ffit8等主打低糖、高蛋白產(chǎn)品的代餐品牌市場(chǎng)份額也逐漸擴(kuò)大，2024年，國(guó)內(nèi)代餐市場(chǎng)規(guī)模已同比增長(zhǎng)23%。

事實(shí)上，不論是“管住嘴”還是“邁開(kāi)腿”，都建立在提振消費(fèi)的基礎(chǔ)之上，隨著消費(fèi)環(huán)境的不斷改善，體育用品、運(yùn)動(dòng)服飾、消費(fèi)電子、健康食品，都將迎來(lái)更大的機(jī)遇。

04

結(jié)語(yǔ)

短期來(lái)看，減肥藥市場(chǎng)因新藥上市、需求激增受不少資本追捧，但風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大，需要警惕政策導(dǎo)向變化與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，健康生活的習(xí)慣養(yǎng)成之后，消費(fèi)者勢(shì)必會(huì)轉(zhuǎn)向體育用品、健康食品、可穿戴設(shè)備等大健康產(chǎn)業(yè)鏈。

加上AI技術(shù)的不斷推進(jìn)，融合AI科技與傳統(tǒng)健康管理的企業(yè)，在資本市場(chǎng)上或?qū)⑹斋@更多青睞。(全文完）

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（轉(zhuǎn)自：格隆匯APP）

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