作 者 | 夢蕭

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2025年，誰也沒想到最大的風口會是“體重管理”。

兩會期間國家衛(wèi)健委提出，要持續(xù)推進“體重管理年”計劃，將全民健身和減肥推向一個新高度，這是繼去年6月國家衛(wèi)生健康委、國家疾控局等16個部門就聯(lián)合制定印發(fā)了《“體重管理年”活動實施方案》后再次以國家行為對減肥和全民健身的官方定性。

國家衛(wèi)生健康委發(fā)布的《體重管理指導原則（2024年版）》指出，目前中國超過一半的成年人已超重和肥胖，高于世界衛(wèi)生組織估計的37%。該指導預測，按目前形勢發(fā)展，2030年我國成人肥胖率將超過70%，兒童肥胖率也將超過31%。

權(quán)威醫(yī)學雜志《柳葉刀》在今年3月4日的國際肥胖日發(fā)布最新研究報告，報告稱中國在2021年成人體重超重和肥胖患者達4.02億，肥胖率28.7%，肥胖人數(shù)位居全球第一，基于此國家衛(wèi)健委才在兩會上呼吁全民健身減肥。

減肥大致分為醫(yī)療減肥和運動減肥，在國家行為下，健身概念股和減肥概念股紛紛迎來大漲。以安踏體育為例，自兩會至今股價大漲14.3%，Keep在衛(wèi)健委提出該計劃次日股價大漲9.54%，歌禮制藥同期股價漲幅達18.7%。

2024年6月，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《“體重管理年”活動實施方案》后，A股及港股市場迅速反應。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當年6月中旬，中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計上漲23%，減肥藥概念指數(shù)漲幅更達35%，多只個股單月股價翻倍，資金涌入規(guī)模超千億元。這次兩會期間國家衛(wèi)健委推出“體重管理年”計劃后，幾乎復制了去年相關(guān)概念股大火的盛況。

近7萬億市場的藍海

體育總局經(jīng)濟司原司長劉扶民在今年1月17日發(fā)表了題為《十年高速增長，中國體育產(chǎn)業(yè)走出特色發(fā)展之路》的主旨演講，確立了體育產(chǎn)業(yè)的5萬億目標。

根據(jù)國家統(tǒng)計局、國家體育總局數(shù)據(jù)，2014年我國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模為13574億元，增加值為4041億元，占當年GDP的0.64%，根據(jù)《2025-2031年中國體育行業(yè)深度研究與未來發(fā)展趨勢報告》，全民健身政策帶動運動裝備、智能穿戴設(shè)備等消費增長，2023年人均體育消費支出達3068元。?截至2023年，相較于2018年，總規(guī)模增長68.3%，年均復合增長率約5.7%。

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2024年全國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達到了31175億元，增加值為12245億元。兩項同比分別增長了13.9%和14.1%?？傄?guī)模占GDP的2.3%，同時增速遠高于同期國民經(jīng)濟的整體增長速度，相關(guān)機構(gòu)預測，2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達4.08萬億元，2030年市場規(guī)模5.5萬億元，這顯示出體育經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的強勁勢頭。

另一減肥產(chǎn)業(yè)的醫(yī)療瘦身市場規(guī)模在2023年就達到?6185.4億元?，其中代餐食品、瘦身藥品/保健品分別占2192.69億元、2022.1億元?。?其中隨著全面減肥的興起，減肥藥市場爆發(fā)式增長，全球GLP-1類藥物（如司美格魯肽）市場規(guī)模預計2030年達?1500億美元?，中國本土企業(yè)如歌禮制藥等相關(guān)企業(yè)加速布局?，整體市場規(guī)模在2030年將達1.2萬億元。公開資料顯示，2023年我國減重手術(shù)市場規(guī)模超200億元，代謝疾病藥物（如華東醫(yī)藥的利拉魯肽）年銷售額增速超300%。專業(yè)機構(gòu)預測2030年，因肥胖產(chǎn)生的醫(yī)療費用將達4180億元，占全國醫(yī)療支出的21.5%。

體育和醫(yī)療減肥兩大市場規(guī)模的總量將近7萬億元，《體育強國建設(shè)綱要》明確2050年建成現(xiàn)代化體育強國目標，2025年目標建成“15分鐘健身圈”，社區(qū)健身設(shè)施覆蓋率目標超90%。目前全民減肥瘦身的大潮中，GLP-1類藥物國產(chǎn)替代加速，口服劑型、基因療法等創(chuàng)新技術(shù)進入臨床階段?，這對相關(guān)產(chǎn)業(yè)都起到極大的推動作用。?

相關(guān)概念股正在“躺賺”？

安踏、李寧、特步和361度是四家年度營收百億以上的“豪門”，2024年營收和凈利潤均實現(xiàn)了大幅增長，同時4家股價在年內(nèi)有3家大幅提升。安踏年內(nèi)股價漲幅約5%，特步年內(nèi)股價漲幅達50%，361度年內(nèi)股價漲幅33%，只有李寧股價跌幅近20%。

四強作為體育品牌老豪強，整體上看均吃到全民體育的紅利，而作為新貴的Keep，表現(xiàn)同樣不俗。截至目前Keep尚未發(fā)布2024年財報，僅以2024年上半年財報為參考。2024上半年，Keep營收10.37億元，同比增長5.4%。平臺平均月活躍用戶規(guī)模達2966萬，平均月度訂閱會員數(shù)為328.2萬，同比增長8.7%。雖然Keep依然未能扭虧為盈，但1.6億元的凈虧損已經(jīng)大幅收窄28%，凈虧損率由上一年的22.7%下降至15.5%。

Keep用戶規(guī)模和營收規(guī)模的同步增長，意味著自身業(yè)務實現(xiàn)了健康均衡的增長。根據(jù)2024年雙十一期間的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，Keep的多個運動產(chǎn)品再度斬獲了不同平臺的銷量冠軍。俯臥撐架、健身踏板等經(jīng)典產(chǎn)品延續(xù)了其在市場上的領(lǐng)導地位。壺鈴、瑜伽習練系列產(chǎn)品、輔助訓練產(chǎn)品也在京東平臺榮獲店鋪和品牌排名的雙第一，智能穿戴品牌銷量同比增長了25.2%，這說明消費者對Keep品牌的高度認可與忠誠度。

用戶對Keep的忠誠度和認可度促使運營效率提升，2024年上半年，Keep的毛利同比增長12.7%至4.77億元，毛利率從去年同期的43.03%增至46.01%，毛利率創(chuàng)下歷史新高。即使Keep目前依然未能盈利，但從2024年上半年的表現(xiàn)來看，已經(jīng)看到扭虧為盈的希望。

減肥藥市場的代表是GLP-1，也是近年來最受關(guān)注的新藥，巴克萊銀行預計到2030年，全球減重藥物市場規(guī)模有望增至1500億美元。諾和諾德就是該賽道的最大受益者，他們2024年憑借司美格魯肽293億美元的銷售額，截至2025年3月10日，諾和諾德總市值為 ?3533.88億美元?（約合人民幣2.48萬億元），位列全球藥企市值前列?，登頂歐洲市值最高的公司。

近年來備受關(guān)注，尤其是GLP-1（如胰高血糖素樣肽-1）藥物，在過去一年里成為多家巨頭藥企爭相布局的熱門賽道。巴克萊銀行預計，到2030年，全球減重藥物市場規(guī)模有望增至1500億美元。憑借司美格魯肽2024年達293億美元的全球銷售額，諾和諾德市值一度超越路易威登，成為歐洲市值最高的公司。

2024年6月25日，國內(nèi)首個GLP-1周制劑減重藥物司美格魯肽注射液（Wegovy）獲批上市，相關(guān)概念股股價大漲。其中受益最大的是歌禮制藥。憑借其旗下產(chǎn)品ASC30在美國的Ib期臨床試驗中肥胖癥患者體重平均下降6.3%的功效，歌禮制藥備受資本追捧，2024年全年股價漲幅達106.2%，其中司美格魯肽注射液（Wegovy）獲批上市后至當日股價為0.86港元，截至2024年12月31日收盤股價為3.01港元，歌禮制藥股價漲幅高達250%，進入2025年歌禮制藥股價直接飆升，截至3月20日收盤，歌禮制藥股價為9.25港元，2025年年內(nèi)再度上漲210.4%。從2024年6月25日至今，歌禮制藥股價累計上漲10倍有余。

體育概念股和減肥相關(guān)概念股，都在去年至今呈現(xiàn)整體大爆發(fā)趨勢，很多企業(yè)原本就沒有做出什么改變也在這波大潮中躺賺。

健康飲食板塊也受到提振

其實，此前劉畊宏等健身類的主播爆火也受惠于國家相關(guān)政策的出臺，全民健康意識的加強。

2024年，Keep平臺智能健身設(shè)備銷量同比增長超40%。這背后是中國健康產(chǎn)業(yè)的復蘇和改善。摩根士丹利發(fā)布報告指出，2025年年初至今中國運動服飾需求出現(xiàn)溫和改善，并預計將從第二季度開始大幅改善，其中運動服飾將成為最先迎來復蘇的行業(yè)之一。

去年雙十一Keep智能穿戴設(shè)備大賣的勢頭在行業(yè)繼續(xù)延續(xù)，進入2025年后國補范圍首次擴充到消費電子行業(yè)，更是對智能穿戴設(shè)備銷量的極大推動。公開數(shù)據(jù)顯示，今年1月線上監(jiān)測智能手表手環(huán)市場銷量達204.2萬臺，同比增長31.6%，環(huán)比增長23.5%。

2025年是國家衛(wèi)健委推動“體重管理年”的第三年，目前已經(jīng)在若干行業(yè)見到成效，體重管理政策將飲食和運動相結(jié)合，除了運動服飾和運動器材企業(yè)以及減肥相關(guān)企業(yè)之外，還有健康飲食等企業(yè)。而國家衛(wèi)健委的目標要求到2035年全國經(jīng)常鍛煉人口要達到45%以上，還有較大上升空間。

健康飲食企業(yè)代表是安利、湯臣倍健、若飯、ffit8等，在國家衛(wèi)健委發(fā)布的《體重管理指導原則》明確要求，食品減鹽、減油、減糖，這也推動企業(yè)加速研發(fā)符合“三減”標準的健康食品。國內(nèi)保健品龍頭湯臣倍健如今產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋蛋白粉、膳食纖維等健康食品。據(jù)了解，目前湯臣倍健實施“科學營養(yǎng)”戰(zhàn)略，以極致的科學精神，打造極致的科學營養(yǎng)產(chǎn)品力。依托現(xiàn)代營養(yǎng)科學，湯臣倍健目標建立全面的膳食營養(yǎng)補充劑科學體系，現(xiàn)已包括蛋白質(zhì)、維生素、礦物質(zhì)、天然動植物提取物及其它功能性營養(yǎng)補充食品。安利也推出“營養(yǎng)三餐+膳食補充劑”組合方案。2024年，國內(nèi)代餐市場規(guī)模同比增長23%。和若飯、ffit8等主打低糖、高蛋白產(chǎn)品的代餐品牌市場份額逐漸擴大有一定關(guān)系。

在消費提振的基礎(chǔ)上，各行業(yè)都逐步復蘇，而隨著消費環(huán)境的不斷改善，減肥相關(guān)的體育用品、運動服飾、智能穿戴設(shè)備等電子產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)都將迎來更大的機遇。如今AI技術(shù)不斷推進，融合AI科技與傳統(tǒng)健康管理的相關(guān)企業(yè)都迎來新機遇，而減肥藥市場即使短期內(nèi)備受資本追捧，但政策導向風險較大，體育用品、健康食品、可穿戴設(shè)備等才是可長期發(fā)展的大健康產(chǎn)業(yè)鏈。

2025年“體重管理年”的設(shè)立，標志著健康管理從醫(yī)療干預向生活方式轉(zhuǎn)變的重大轉(zhuǎn)折。這一政策導向不僅催生了新的消費需求，更重塑了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)格局。這一趨勢的深遠意義在于推動全民健康意識的覺醒。體重管理不再局限于減肥，而是演變?yōu)橐环N科學的生活方式。消費者開始關(guān)注營養(yǎng)均衡、運動規(guī)律、作息健康等綜合因素，帶動健康管理服務向系統(tǒng)化、專業(yè)化方向發(fā)展。

體重管理年的影響將持續(xù)發(fā)酵，推動健康產(chǎn)業(yè)從單一產(chǎn)品向綜合服務轉(zhuǎn)型，從被動治療向主動預防轉(zhuǎn)變，最終實現(xiàn)全民健康水平的整體提升。這不僅是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機遇，更是健康中國建設(shè)的重要里程碑。

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