（以下內(nèi)容從國金證券《醫(yī)藥健康行業(yè)研究：2025醫(yī)藥投資戰(zhàn)略布局創(chuàng)新成長，“AI+創(chuàng)新藥”兩手抓》研報附件原文摘錄）
投資邏輯：
本周醫(yī)藥生物板塊在申萬各一級行業(yè)中表現(xiàn)較強(qiáng)，其中AI相關(guān)醫(yī)藥標(biāo)的熱度持續(xù)提升。我們認(rèn)為，隨著AI醫(yī)療的崛起和產(chǎn)業(yè)快速跟進(jìn)，2025年醫(yī)藥投資迎來重大變局，建議重點把握創(chuàng)新成長賽道，“AI+醫(yī)藥”和創(chuàng)新藥兩大增長板塊將是2025年醫(yī)藥投資的最重要戰(zhàn)場。此外，醫(yī)藥板塊在2025一季報后的業(yè)績復(fù)蘇和困境反轉(zhuǎn)也值得一定關(guān)注。近期國內(nèi)多家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)積極接入DeepSeek等AI模型，考慮人工智能技術(shù)的快速迭代和國內(nèi)企業(yè)的積極響應(yīng)，其在醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用有望加速發(fā)展；因此，建議繼續(xù)加大對“醫(yī)藥+人工智能”的布局力度。我們認(rèn)為，AI技術(shù)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和業(yè)績兌現(xiàn)需要一定周期，對醫(yī)藥AI的投資重視也應(yīng)該是從長期維度出發(fā)、接軌海外前期進(jìn)展的，重點布局長期AI應(yīng)用價值最大、長期市場空間最廣闊、確定性最大的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域。
醫(yī)療服務(wù)：各公司陸續(xù)接入Deepseek，助力行業(yè)變革。借助AI技術(shù)賦能的醫(yī)療服務(wù)能夠大規(guī)模接待患者，實現(xiàn)隨時隨地的持續(xù)供應(yīng)。其服務(wù)水準(zhǔn)也能隨著持續(xù)訓(xùn)練而快速提升，目前已達(dá)到具有多年臨床經(jīng)驗醫(yī)生的水平，并且仍在每月不斷進(jìn)步。行業(yè)層面，接入Deepseek可以從效率、成本、等多方面精準(zhǔn)化促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型。
醫(yī)療器械：多家器械企業(yè)宣布接入DeepSeek，AI有望賦能行業(yè)發(fā)展。人工智能的興起將賦能醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，通過深度學(xué)習(xí)、強(qiáng)化學(xué)習(xí)和垂直領(lǐng)域優(yōu)化訓(xùn)練等方式，DeepSeek在打造垂直行業(yè)定制化AI引擎方面優(yōu)勢突出，有望激發(fā)數(shù)智醫(yī)療行業(yè)潛能，相關(guān)研發(fā)布局的企業(yè)有望獲得更強(qiáng)競爭力。
CXO及上游：AI賦能醫(yī)藥研發(fā)進(jìn)展不斷。希格生科宣布，與晶泰科技合作完成藥物發(fā)現(xiàn)的首創(chuàng)新藥管線項目SIGX1094獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）快速通道認(rèn)定，晶泰科技宣布完成對或然生物（Alternative Bio）的戰(zhàn)略投資。維亞生物AIDD/CADD平臺持續(xù)突破，DeepSeek本地部署賦能加速。
藥品板塊：海外細(xì)胞治療再獲進(jìn)展，Allogen現(xiàn)貨型CAR-T療法100%完全緩解。國內(nèi)景氣回升，AI進(jìn)展推動創(chuàng)新藥價值重估；創(chuàng)新不斷，神州細(xì)胞PD-1獲批一線頭頸鱗癌?？春帽就猎小罢鎰?chuàng)新”類藥企和國際化高水平引進(jìn)能力領(lǐng)先的藥企標(biāo)的。建議關(guān)注龍頭、出海與創(chuàng)新進(jìn)展的企業(yè)。
生物制品：AnaptysBio宣布在研PD-1單抗Rosnilimab在RA（類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎）2b期試驗中取得積極成果。若公司臨床試驗進(jìn)展順利，將有利于公司拓寬業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并豐富完善戰(zhàn)略領(lǐng)域產(chǎn)品線布局、提升公司核心競爭力，建議持續(xù)關(guān)注公司研發(fā)端進(jìn)展。
中藥：板塊業(yè)績快報&預(yù)告陸續(xù)發(fā)布，同時關(guān)注未來營銷改革成效。部分中藥公司雖短期業(yè)績承壓，但仍看到一些公司在積極進(jìn)行改革，如營銷模式、考核機(jī)制等，因此庫存改善、營銷改革等舉措后，建議關(guān)注邊際趨勢向好的可能性。
投資建議
AI醫(yī)藥布局正當(dāng)時，建議從長期成長角度予以重視。在布局醫(yī)藥AI投資方面，我們建議圍繞三大領(lǐng)域1）醫(yī)療設(shè)備與診斷影像、2）藥物設(shè)計和研發(fā)、3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與大健康展開醫(yī)療人工智能投資布局。
傳統(tǒng)醫(yī)藥方面，我們認(rèn)為只要市場充分確定政策端預(yù)期開始反轉(zhuǎn)，業(yè)績端的壓力已經(jīng)被充分預(yù)計，醫(yī)藥板塊有望提前開始反轉(zhuǎn)進(jìn)程。建議重點把握兩大主線：1）創(chuàng)新藥賽道出海創(chuàng)新和國內(nèi)放量的自上而下，板塊型機(jī)會；2）左側(cè)板塊（如器械、中藥、藥店、服務(wù)、CXO等）個股景氣度反轉(zhuǎn)，自下而上機(jī)會；
重點標(biāo)的
科倫博泰、人福醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、特寶生物、益豐藥房等。
風(fēng)險提示
匯兌風(fēng)險、國內(nèi)外政策風(fēng)險、投融資周期波動風(fēng)險、并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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