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醫(yī)藥行業(yè)回調(diào)下的新機遇：ESG成為投資“金標準”

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年04月11日 10:55

今年一季度，盡管整體市場向好，醫(yī)藥板塊卻出現(xiàn)超過10%的回調(diào)。市場普遍對此次回調(diào)持樂觀態(tài)度，認為這為投資者提供了良好的入市時機，長期看好醫(yī)藥行業(yè)的增長潛力。天風證券指出，低質(zhì)高費產(chǎn)品將被淘汰，而創(chuàng)新藥將因臨床價值獲得市場優(yōu)勢。國泰國證分析稱，醫(yī)藥行業(yè)正處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新的四重底部區(qū)域，預(yù)計2024年影響因素將減弱，業(yè)績有望逐季改善。盡管醫(yī)藥板塊整體下滑，但投資者仍需甄別尋找具有真正價值的投資機會。

ESG或成最佳破題之法

全國政協(xié)委員晏波在兩會上提議建立符合中國特色的生物醫(yī)藥行業(yè)ESG體系，強調(diào)其對提升企業(yè)可持續(xù)性和國際競爭力的重要作用。他認為，行業(yè)的長研發(fā)周期、高環(huán)保需求和社會責任與ESG理念相契合，應(yīng)將ESG實踐整合入行業(yè)各環(huán)節(jié)。

在研究一家企業(yè)的基本面價值時，通常以公司披露的財報中的財務(wù)數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵指標。在實踐中發(fā)現(xiàn)，僅以財務(wù)數(shù)據(jù)作為估算公司價值的關(guān)鍵指標往往存在缺陷與偏差。尤其是很難實現(xiàn)風險預(yù)警。因此，需要有更多的輔助手段。

證監(jiān)會出臺的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》明確指出“落實新發(fā)展理念要求，在溝通內(nèi)容中增加上市公司的ESG信息”。

ESG 是Environmental（環(huán)境）、Social（社會）和 Governance（治理）的縮寫。如今，ESG愈發(fā)受到來自監(jiān)管機構(gòu)，上市公司以及投資者的關(guān)注與重視。ESG管理水平是當下全球投資者衡量上市企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性和投資價值的重要參考標準。

公開資料顯示，位于全球ESG評級領(lǐng)域頭部的，還是明晟（MSCI）、標準普爾、富時羅素等此類老牌評級機構(gòu)。在評級基礎(chǔ)上構(gòu)建的ESG指數(shù)得到了大量指數(shù)化可持續(xù)投資產(chǎn)品的跟蹤。其中，跟蹤明晟ESG系列指數(shù)的ETF，資產(chǎn)規(guī)模占全球ESG主題ETF的1/3，資金對其青睞可見一斑。

ESG評級是直觀展現(xiàn)公司在環(huán)境、社會和治理方面管理水平的重要指標。在MSCI的ESG評級體系中，若公司獲得AAA或AA級評價，則意味著該公司在管理和應(yīng)對重大ESG風險以及抓住相關(guān)機遇上，已經(jīng)達到了行業(yè)的佼佼者水平。

值得一提的是，麗珠集團（000513）在2023年實現(xiàn)了評級的跨越，成功晉升為AAA級，這標志著它成為了中國制藥行業(yè)內(nèi)首家、也是唯一一家榮獲MSCI ESG最高評級AAA的企業(yè)。

此外，根據(jù)2023年9月的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球制藥行業(yè)中，僅有四家公司達到了這一榮譽頂峰，除麗珠集團外，還有德國的默克、丹麥的諾和諾德以及美國的碩騰。

麗珠集團的母公司健康元（600380）也在ESG方面取得了顯著進展，公司積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，在公司治理、研發(fā)創(chuàng)新、員工關(guān)懷、環(huán)境保護和社會責任等方面持續(xù)優(yōu)化。2023年11月，健康元MSCI評級上調(diào)至“AA”級，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。標普ESG評分為59分，首次填報即超過92%的全球同行業(yè)公司。

中國制藥行業(yè)ESG新標桿

醫(yī)藥行業(yè)是一個非常特殊的行業(yè)。中信證券認為，藥物是特殊的商品，具有外部性、道德性和生命相關(guān)性，因此藥物自帶ESG特征；醫(yī)藥行業(yè)兼具科技、制造和消費多行業(yè)屬性，因此存在 ESG議題的多樣性。醫(yī)藥行業(yè)受到政府密切監(jiān)管，因此其具有ESG政策敏感性。

很明顯，醫(yī)藥行業(yè)的ESG有一定的特殊性，需更加關(guān)注E方面——污染排放，S方面——質(zhì)量安全、技術(shù)開發(fā)、人才吸引和留用、可及性和可負擔性，以及G方面——反腐敗賄賂、虛假廣告、過度營銷問題。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，E的問題并不多，主要集中在S和G。

SASB（持續(xù)性會計準則委員會）針對制藥行業(yè)提出了9類財務(wù)實質(zhì)性議題。根據(jù)SASB的框架，有效管理臨床試驗風險和假冒偽劣風險、藥物可進入較多市場、員工忠誠度較高、供應(yīng)鏈管理意識較強的制藥企業(yè)可能會更好地保護和提高股東價值，而藥物定價較高、質(zhì)量安全風險較大、涉嫌虛假營銷和腐敗賄賂的制藥企業(yè)可能面臨重大財務(wù)風險。

是否積極主動披露ESG報告或社會責任報告逐漸成為衡量上市公司是否具有可持續(xù)發(fā)展能力的標準之一。

聯(lián)合資信研究報告顯示，截至2023年底，A股醫(yī)藥行業(yè)上市公司數(shù)量已達332家。然而，在ESG信息披露方面，表現(xiàn)并不盡如人意。據(jù)統(tǒng)計，僅有121家公司披露了相關(guān)ESG報告（包括ESG專項報告、社會責任報告以及可持續(xù)發(fā)展報告），占比僅為36.45%，而其余211家企業(yè)則未進行任何披露。這一數(shù)據(jù)反映出，大多數(shù)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)在ESG戰(zhàn)略認知和實踐方面尚存在明顯短板，且其ESG能力提升空間巨大。

值得一提的是，在已公開披露ESG信息的公司中，上海復(fù)星醫(yī)藥（集團）股份有限公司、健康元藥業(yè)集團、麗珠醫(yī)藥集團股份有限公司以及康希諾生物股份公司表現(xiàn)突出，其ESG信息披露詳盡程度位居前列。

中信證券認為，參考國內(nèi)外標準與龍頭ESG報告，本土醫(yī)藥企業(yè)ESG實質(zhì)性議題構(gòu)建側(cè)重藥物可及性、創(chuàng)新與合規(guī)三個主題。

在這一背景下，健康元公司的表現(xiàn)尤為突出，據(jù)統(tǒng)計健康元已連續(xù)七年發(fā)布社會責任報告，涵蓋了責任管治、嚴控產(chǎn)品質(zhì)量、普惠健康、人才管理、綠色運營、社會貢獻、關(guān)鍵績效指標等多個方面。充分體現(xiàn)了公司對社會責任、公司治理和環(huán)境保護方面工作的高度重視。同時，公司也一直致力于維護與員工、客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)方的良好合作關(guān)系，展現(xiàn)了其積極履行社會責任的堅定決心。

對于藥企來說，研發(fā)永遠是ESG工作中不可或缺的一環(huán)。在健康元，這一理念更是被賦予了深遠的意義。只有通過持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，才能為患者帶來更多高效、安全的藥物，進而實現(xiàn)對社會、對環(huán)境的長期承諾。據(jù)悉，健康元公司近年來持續(xù)加大在呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、精神健康等核心醫(yī)療領(lǐng)域的研發(fā)投入，積極實施“創(chuàng)新藥與高壁壘復(fù)雜制劑”并駕齊驅(qū)的戰(zhàn)略。值得一提的是，公司2023年度的研發(fā)費用便已超過16億元，這一數(shù)字在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)名列前茅，充分體現(xiàn)了其對技術(shù)創(chuàng)新的重視和投入。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新藥企業(yè)，健康元在ESG治理方面走在行業(yè)前列。公司建立了董事會主導(dǎo)的ESG治理體系，高效執(zhí)行管理策略，確?？沙掷m(xù)發(fā)展。在環(huán)保領(lǐng)域，健康元致力于提升能源效率，加大綠色投入，并設(shè)定了“2028年碳達峰、2055年碳中和”的宏偉目標。

同時，公司積極履行社會責任，投身于健康中國建設(shè)和鄉(xiāng)村振興計劃，并開展“普惠慢病防治公益項目”，減輕低收入家庭經(jīng)濟負擔。健康元還致力于產(chǎn)業(yè)幫扶、脫貧攻堅和公益科普。2023年，公司公益性捐贈達2,598.46萬元人民幣。

公司通過多種實際行動，將ESG理念融入日常運營之中。這些舉措不僅提高了藥物可及性，減輕了患者經(jīng)濟負擔，同時也彰顯了公司對環(huán)境保護和社會責任的堅定承諾。健康元的ESG實踐，無疑為醫(yī)藥行業(yè)樹立了典范，引領(lǐng)著行業(yè)向更加可持續(xù)、負責任的方向發(fā)展。

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