隨著蜜雪冰城、蜜雪冰城的供應(yīng)商蘇州鮮活飲品股份有限公司（上下游類似案例參見文末“延伸閱讀”關(guān)于瑞幸咖啡、恒鑫生活的文章）同期披露招股說(shuō)明書，新茶飲賽道看起來(lái)炙手可熱。這個(gè)行業(yè)看起來(lái)熱鬧，但龍頭公司增長(zhǎng)卻似乎遇到了瓶頸。而且，這個(gè)行業(yè)的食品安全問(wèn)題，可能比海天醬油的添加劑事件更為嚴(yán)重。
不妨以臺(tái)灣人黃國(guó)晃、林麗玲夫婦實(shí)際控制的蘇州鮮活飲品公司（下稱“鮮活飲品”）披露的信息來(lái)入手分析。畢竟龍頭公司為IPO而披露時(shí)，才有機(jī)會(huì)一窺這個(gè)行業(yè)的最高水平，否則很難獲取有效信息。
據(jù)說(shuō)新茶飲受到Z 世代（生于 1995-2009 年之間的人群，注重“個(gè)性、國(guó)貨、顏值、興趣、健康”）的青睞，因而被稱為茶飲行業(yè)的3.0 時(shí)代——
1.0 茶飲粉末調(diào)制時(shí)代（1990 年-1995 年），原料及制作：奶茶粉末沖水勾兌而成；
2.0 傳統(tǒng)連鎖茶飲時(shí)代（1996 年-2015 年）：使用茶末茶渣或普通茶葉制作基底茶，通常會(huì)用奶精粉末勾兌制作；
3.0 新茶飲時(shí)代（2016 年至今）：使用天然原料，優(yōu)質(zhì)茶葉萃取，加入新鮮水果、口感顆粒或鮮奶等調(diào)味。
作為一家新茶飲綜合解決方案的原料供應(yīng)商，鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo 都可、古茗、滬上阿姨、7 分甜、樂(lè)樂(lè)茶、冰雪時(shí)光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等新茶飲企業(yè)以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司產(chǎn)品為飲品的原料，在新茶飲品牌（以門店 200 家以上統(tǒng)計(jì)）的滲透率 62.70%，說(shuō)它是龍頭并不為過(guò)。
第一大客戶名為“上島智慧供應(yīng)鏈有限公司”，是蜜雪冰城的子公司。自2021年之后，蜜雪冰城便成了鮮活飲品第一大客戶，當(dāng)年為鮮活飲品帶來(lái)1.65億營(yíng)收，占比15.66%。2022年一季度，蜜雪冰城營(yíng)收占比還在增加，收入為5018.13萬(wàn)，占總收入比重為25.25%。
公司對(duì)蜜雪冰城倚重的同時(shí)，還伴隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的乏力。據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，鮮活飲品全年?duì)I收分別為7.87億、8.12億和10.64億。2022年第一季度，營(yíng)收急劇下滑至2億，退回到2019年和2020年的水平。2022年一季度，鮮活飲品毛利率也下滑至 24.46%，而2019年至2021年，該數(shù)據(jù)分別為36.84%、42.31%、33.64%。
即使臺(tái)灣人在控制成本方面比較出色，但仍能看出疫情造成了很大影響：其盈利能力持續(xù)下降，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。
另外，2019 年度公司產(chǎn)能利用率93.59%，2022年一季度僅為59.73%，開工略超一半。因此，募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能便存在風(fēng)險(xiǎn)。而IPO前夫婦倆分紅5億元的行為，更令人小看。
如果從下面的行業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，和蘇州鮮活飲品公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司增長(zhǎng)還不如行業(yè)增長(zhǎng)。
根據(jù)《中國(guó)新茶飲供應(yīng)鏈白皮書》數(shù)據(jù)，新茶飲飲品類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 34.6 億元增長(zhǎng)到 2021 年的 70.2 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 42.44%。2019 年至 2021 年，新茶飲上游原料供應(yīng)商市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 245.7 億增長(zhǎng)到 2021 年的 395.3 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 26.84%。另外，口感顆粒類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 26.9 億元增長(zhǎng)到 2021 年的 45.3 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為29.8%；根據(jù)“奈雪的茶”的招股說(shuō)明書披露：2020年，中國(guó)現(xiàn)制茶飲的每年人均消費(fèi)量為 6.2 杯，而對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)（中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及中國(guó)香港）2020 年人均消費(fèi)量超過(guò) 50 杯，仍有較大差距。
上面是投資者擔(dān)心的業(yè)績(jī)情況，而消費(fèi)者更擔(dān)心食品安全。
從蘇州鮮活飲品公司的產(chǎn)品成本看，原材料占比較高，原材料主要包括果汁果品、糖類、輔料和包材等。值得注意的是，輔料成本占比較高，在20%上下。
果汁果品包括百香果原汁、柚子原汁、芒果漿以及草莓、藍(lán)莓、荔枝、黃桃、芒果等。糖類包括砂糖、冰糖、果糖等。輔料包括添加劑、香精和魔芋膠等。包材指瓶桶、包裝袋、紙箱和標(biāo)簽等。其他包括咖啡粉、黃豆、奶粉、植脂末等。
雖然“輔料”一項(xiàng)披露了添加劑、香精和魔芋膠等，但披露也僅到此為止，沒(méi)有進(jìn)一步公布更具體更詳細(xì)的構(gòu)成。問(wèn)題在于，添加劑一項(xiàng)，能否像海天味業(yè)那樣公開更詳細(xì)的成分？比如“海天金標(biāo)生抽”公開了配料表，包括谷氨酸鈉、白砂糖、酵母提取物、5'-呈味核苷酸二鈉、5'-肌苷酸二鈉、苯甲酸鈉、三氯蔗糖。其中，苯甲酸鈉是防腐劑。
消費(fèi)者的擔(dān)心是有理由的。畢竟該公司的產(chǎn)品均在國(guó)內(nèi)銷售，無(wú)境外銷售，相當(dāng)于專供國(guó)內(nèi)。這也類似于海天醬油區(qū)分境內(nèi)和境外。
鮮活飲品也承認(rèn)：經(jīng)昆山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局檢查，鮮活飲品存在部分行為不符合《中華人民共和國(guó)食品安全法》第一百二十六條的相關(guān)規(guī)定，昆山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局于 2020年 9 月 29 日責(zé)令鮮活飲品 15 天內(nèi)改正上述違法行為，并對(duì)鮮活飲品處以警告的行政處罰。
鮮活飲品的研發(fā)費(fèi)用很低，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例最高僅為1.62%。但它也有一些研發(fā)比較有意思，也可知其心思所在。比如“仿生水果淀粉制品”，就是“篩選合適水果丁經(jīng)煮熟、蜜漬等工藝，賦予其濃郁風(fēng)味，添加淀粉及膠體，通過(guò)成型、蒸煮、包裝、速凍成成品，在提升生產(chǎn)效率的同時(shí)兼顧產(chǎn)品口感?！痹偃纭澳蜔岣呃w魔芋晶球”，就是“以膠體為原料，通過(guò)化學(xué)改性技術(shù)解決現(xiàn)有晶球產(chǎn)品無(wú)法耐高溫和Q彈感喪失的痛點(diǎn)”。
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