出品|全球財(cái)說 宋涵

復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)驚現(xiàn)“百萬”罰單?？偡謾C(jī)構(gòu)齊被罰，12名相關(guān)負(fù)責(zé)人被追責(zé)，再次挑動(dòng)了市場(chǎng)神經(jīng)。

2024上半年，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)增收不增利，凈利由盈轉(zhuǎn)虧。讓上臺(tái)近1年的新領(lǐng)導(dǎo)班子，壓力倍增。

內(nèi)修不足招致百萬罰單

監(jiān)管對(duì)行業(yè)亂象和違規(guī)行為絕不姑息，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024上半年，監(jiān)管部門開具上千張罰單，罰款總額接近2億元，較上年同期增長(zhǎng)超3成。

近日，有“專業(yè)健康險(xiǎn)七子之一”之稱的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)被監(jiān)管出示“百萬級(jí)罰單”。

7月8日，金融監(jiān)管總局罕見開出罰單，劍指復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)總分機(jī)構(gòu)及相關(guān)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)中存在違規(guī)行為。

從處罰緣由來看，主要涉及四方面違規(guī)。委托未取得合法資格的個(gè)人從事保險(xiǎn)銷售活動(dòng)；財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)；未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)條款；虛掛中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用。其中，后三項(xiàng)違規(guī)可以說是保險(xiǎn)業(yè)“沉疴頑疾”。

為此，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)總部被罰38萬元，分支機(jī)構(gòu)被罰120萬元，公司層面合計(jì)罰款158萬元。對(duì)項(xiàng)開寶、陳雄斌、劉益成、尹志軍、代強(qiáng)、潘麟、胡峻、李正、王利鈿、廖志洪、彭裕群、呂志堅(jiān)12名相關(guān)負(fù)責(zé)人分別給予警告并共計(jì)罰款19萬元。

據(jù)復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)回應(yīng)來看，此次處罰為“舊案新罰”。違規(guī)行為要追溯到2020年，彼時(shí)監(jiān)管部門對(duì)公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)了以上違規(guī)問題。聲稱目前公司主要問題點(diǎn)已整改完畢，且此次處罰對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況無重大影響。

監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不可掉以輕心。百萬級(jí)別罰單背后，暴露的是市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)下，公司內(nèi)控機(jī)制和合規(guī)體系建設(shè)尚不完善?？偠灾?，還是險(xiǎn)企“內(nèi)修不足”，招致隱患。不僅會(huì)損害公司聲譽(yù)和市場(chǎng)信任度，增加公司經(jīng)營(yíng)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)侵犯消費(fèi)者權(quán)益。

而侵犯消費(fèi)者權(quán)益最容易招致投訴和糾紛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024上半年在專業(yè)健康險(xiǎn)7家機(jī)構(gòu)中，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)被訴超百起，超過人保健康、平安健康、太保健康等大型專業(yè)健康險(xiǎn)公司。案件遍及廣東、江蘇、上海等地，主要為人身保險(xiǎn)合同糾紛和意外傷害保險(xiǎn)合同糾紛等。

事實(shí)上，隨著復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)展開，客戶投訴量也在“步步高升”。自2020年披露投訴信息起，公司接收監(jiān)管轉(zhuǎn)辦投訴量在2022年達(dá)到高峰為2341件，雖在2023年驟降超8成，但同年通過全國(guó)統(tǒng)一客戶服務(wù)熱線、機(jī)構(gòu)柜面、官微在線與投訴服務(wù)郵箱各類型自收投訴件竟高達(dá)7379件。

上半年增收不增利

復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)是家年輕險(xiǎn)企，成立于2017年1月，專業(yè)提供健康保障及健康管理服務(wù)，是7家專業(yè)健康險(xiǎn)公司之一。

從名字不難看出，其隸屬于復(fù)星國(guó)際(0656.HK)。復(fù)星國(guó)際通過上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司分別持有復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)14.40%和14%股權(quán)。

初創(chuàng)期的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)有大股東撐腰，自然備受關(guān)注。不過其股權(quán)結(jié)構(gòu)似乎尚不穩(wěn)定。公司第二大股東廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和第四大股東重慶東銀控股集團(tuán)有限公司合計(jì)所持27.72%股權(quán)全部處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。

業(yè)務(wù)層面，公司雖成立時(shí)間較短，保費(fèi)和凈利有較快增長(zhǎng)。

2017年-2023年，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入0.59億元、5.20億元、18.19億元、24.54億元、37.14億元、38.79億元、41.25億元。7年間保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快。按險(xiǎn)種劃分，公司主要以長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)為主。以2023年為例，長(zhǎng)期健康險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入達(dá)9成。按收費(fèi)性質(zhì)分類，期繳保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入近7成。

同期，凈利為-0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元、0.20億元、0.63億元、0.23億元。公司成立第5年即轉(zhuǎn)正，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3年微盈利。

卻不料連盈勢(shì)頭戛然而止。2024上半年復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)整體增收不增利。公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入27.78億元，較2023年同期同比增長(zhǎng)2成。同期，凈利虧損0.15億元，較2023年凈利0.33億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

值得一提的是，公司投資端表現(xiàn)較為亮眼。上半年公司投資收益率3.34%，綜合投資收益率9.55%，較2023年同期有較大增長(zhǎng)。

不過，由于公司以長(zhǎng)期險(xiǎn)業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略發(fā)展方向，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口較大，有錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。低利率市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)收益率要求較高。且長(zhǎng)端利率下行，利差損風(fēng)險(xiǎn)加大，也是保險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

置于行業(yè)來看，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)正面臨挑戰(zhàn)。

目前國(guó)內(nèi)專業(yè)健康險(xiǎn)公司有平安健康、人保健康、太保健康、和諧健康、昆侖健康、瑞華健康、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)7家。除和諧健康、昆侖健康財(cái)報(bào)未披露外，其余5家均披露了2024年1季度償付能力報(bào)告。

1季度5家專業(yè)健康險(xiǎn)公司“三盈兩虧”，凈利分化較為明顯。人保健康、平安健康、太保健康背靠上市險(xiǎn)企的健康險(xiǎn)公司盈利，分別為10.36億元、6.63億元、0.33億元。成立較晚的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)、瑞華健康分別虧損0.91億元、1.12億元。同期，各家保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入依次為245.36億元、58.95億元、20.86億元、15.58億元、3.67億元。保費(fèi)收入差距同樣明顯。

可見，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)不論從保費(fèi)還是盈利能力均處同業(yè)低位。

事實(shí)上，除了專業(yè)健康險(xiǎn)公司之間競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司同樣經(jīng)營(yíng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。由于市場(chǎng)上產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，專業(yè)健康險(xiǎn)公司并沒有發(fā)揮出自身差異化特點(diǎn)，靠打價(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)份額，只會(huì)壓降利潤(rùn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，專業(yè)健康險(xiǎn)公司賽道優(yōu)勢(shì)并不明顯。

償付能力是短板

復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)償付能力不達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)在增大。

一方面，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)遭下調(diào)。2023年第三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為BB級(jí)，同年第四季度降至B級(jí)，且最近兩次風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)延續(xù)B級(jí)。

另一方面，公司償付能力指標(biāo)不太樂觀。一般初創(chuàng)險(xiǎn)企自身業(yè)務(wù)擴(kuò)展對(duì)資本金消耗較大，成立不到8年的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)償付能力承壓明顯。

2017-2020年，償付能力分別為1060.70%、152.99%、156.86%、150.13%。公司成立第二年償付能力驟降。自2021年后償付能力分流，2021-2023年公司核心償付能力充足率143%、57%、56%。綜合償付能力充足率156%、114%、111%。

2022年“償二代二期”規(guī)則實(shí)施，雖然公司已經(jīng)申請(qǐng)了過渡期政策，但償付能力仍逼近監(jiān)管“紅線”。

對(duì)此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾專門提出“盡快依法合規(guī)完成增資，確保償付能力充足”的要求。實(shí)際復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)曾分別于2018年、2019年、2021年、2023年籌劃增資，無奈四次均未落地，只能通過接受捐贈(zèng)的方式，從股東處獲得現(xiàn)金6.5億元，用于補(bǔ)充資本實(shí)力。直至2024年償二代二期工程三年過渡期的最后一年，公司增資終獲監(jiān)管核準(zhǔn)，才真正實(shí)現(xiàn)首輪增資成功。

不過復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)雖經(jīng)股東上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司、廣州南沙科金控股集團(tuán)有限公司增資，公司募集資金4.98億元，暫時(shí)緩解了公司償付能力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看下行壓力較大，仍是困擾其發(fā)展的短板。

截至2024年上半年末，公司核心償付能力充足率為102.92%，綜合償付能力充足率為171.76%。

行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)成功獲取“補(bǔ)血”固然是幸運(yùn)的。然償付能力下行壓力下，提升內(nèi)源性資本才是關(guān)鍵，畢竟大股東復(fù)星國(guó)際正在持續(xù)收縮保險(xiǎn)板塊。

今年上半年，復(fù)星國(guó)際為聚焦核心業(yè)務(wù)、減輕債務(wù)壓力，發(fā)布公告稱要出售不超過1540.13萬股比利時(shí)保險(xiǎn)公司Ageas SA/NV（富杰）股份給法國(guó)巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)（BNP Paribas Cardif）。交易完成后，復(fù)星國(guó)際持有Ageas的股份降至不超過195.25萬股。

事實(shí)上，近年復(fù)星國(guó)際正對(duì)保險(xiǎn)板塊“瘦身”。2022年以7.4億美元出售AmeriTrust100%股權(quán)；向泰康保險(xiǎn)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓旗下豫園股份持有的全部泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份；下屬4家公司向陜西國(guó)資委旗下公司轉(zhuǎn)讓所持永安財(cái)險(xiǎn)26%股權(quán)，復(fù)星國(guó)際持股比例由40.68%減持至14.69%。

目前復(fù)星國(guó)際富足板塊下有5家保險(xiǎn)公司，分別為Fidelidade葡萄牙保險(xiǎn)公司、秘魯La Positiva保險(xiǎn)公司、復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)、香港鼎睿再保險(xiǎn)。

值得注意的是，今年2月有市場(chǎng)消息稱，復(fù)星國(guó)際欲出售香港鼎睿再保險(xiǎn)，估值約10億美元。

復(fù)星國(guó)際在謀求保險(xiǎn)板塊資本大撤退時(shí)，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)似乎也有了危機(jī)意識(shí)。于2023年下半年經(jīng)歷了第一次核心高管換新。原總裁曾明光出任公司董事長(zhǎng)，副總裁賴曉輝升任新總裁。

有意思的是，在進(jìn)入復(fù)星之前，兩位高管均有在大地財(cái)險(xiǎn)人身險(xiǎn)部門任職經(jīng)歷。復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)成立后，兩人又一并出現(xiàn)在高管名單中。頗有點(diǎn)“老搭檔”共事的意味。

然新領(lǐng)導(dǎo)班子上臺(tái)近1年，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)上仍面臨不小壓力。

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