增資“補(bǔ)血”緩解了復(fù)星聯(lián)合健康的燃眉之急，但公司的長(zhǎng)久發(fā)展關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

文/每日財(cái)報(bào) 程意

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中，多處就商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展進(jìn)行部署，進(jìn)一步打開健康險(xiǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的空間。雖然在《2023年度商業(yè)健康保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析報(bào)告》中顯示，專業(yè)健康險(xiǎn)公司的整體增長(zhǎng)情況均好于非健康險(xiǎn)公司，但隨著行業(yè)變革行至深水區(qū)，不少專業(yè)健康險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)難以樂(lè)觀。。

前不久，“專業(yè)健康險(xiǎn)公司七子之一”——復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)星聯(lián)合健康”）所發(fā)布二季度償付能力報(bào)告顯示，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入27.78億元，虧損1496萬(wàn)元。2023年，復(fù)星聯(lián)合健康的凈利潤(rùn)只是出現(xiàn)下滑，但尚可維持盈利。若下半年，公司的業(yè)績(jī)未有所好轉(zhuǎn)，復(fù)星聯(lián)合健康或面臨年度虧損。

與此同時(shí)，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力亮起“紅燈”。此前復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力相關(guān)指標(biāo)持續(xù)下滑，期間申請(qǐng)了過(guò)渡期。今年獲得新股東增資，2024年二季度末，復(fù)星聯(lián)合健康的核心和綜合償付能力充足率均有所提升，分別達(dá)到了102.92%和171.76%。

復(fù)星聯(lián)合健康虧損，又領(lǐng)百萬(wàn)級(jí)罰單

截至目前，已有62家非上市壽險(xiǎn)公司發(fā)布了第二季度償付能力報(bào)告。今年上半年，62家非上市壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入7414.51億元，凈利潤(rùn)91.16億元，其中31家公司盈利、30家公司虧損，1家未披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

其中，復(fù)星聯(lián)合健康在2024年上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入27.78億元，虧損1496萬(wàn)元?！睹咳肇?cái)報(bào)》注意到，今年第二季度復(fù)星聯(lián)合健康實(shí)際盈利達(dá)7596萬(wàn)元，但奈何第一季度公司就已虧損9100萬(wàn)元。

復(fù)星聯(lián)合健康作為“專業(yè)健康險(xiǎn)公司七子之一”，其成立于2017年1月，專業(yè)提供健康保障及健康管理服務(wù)。成立以來(lái)，復(fù)星聯(lián)合健康的保費(fèi)收入一直在持續(xù)增長(zhǎng)，從2017年的0.59億元增長(zhǎng)至2023年的41.25億元。

但在成立后的頭四年里，復(fù)星聯(lián)合健康持續(xù)虧損，累計(jì)凈虧損額達(dá)2.45億元。直到2021年，復(fù)星聯(lián)合健康才扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元。2022年，復(fù)星聯(lián)合健康實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.628億元，系其歷史年度最高水平。2023年，復(fù)星聯(lián)合健康凈利潤(rùn)雖為正值，但同比呈大幅下降趨勢(shì)，僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.23億元。

在業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，復(fù)星聯(lián)合健康還因違規(guī)被罰款。今年7月，因委托未取得合法資格的個(gè)人從事保險(xiǎn)銷售活動(dòng)、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)條款、虛掛中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用，復(fù)星聯(lián)合健康總部被罰38萬(wàn)元，分支機(jī)構(gòu)被罰120萬(wàn)元，公司層面合計(jì)罰款158萬(wàn)元。并對(duì)12名相關(guān)負(fù)責(zé)人分別給予警告并共計(jì)罰款19萬(wàn)元。

隨后，復(fù)星聯(lián)合健康公告稱，本次處罰是基于2020年原保監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題所做出。2020年接受現(xiàn)場(chǎng)檢查以來(lái)，公司高度重視，按照各項(xiàng)檢查要求，認(rèn)真全面落實(shí)整改，主要問(wèn)題點(diǎn)已整改完畢。

償付能力亮起“紅燈”，增資緩解燃眉之急

值得注意的是，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力壓力在增加。從2022年開始，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力急轉(zhuǎn)直下。具體來(lái)看，2021—2023年公司核心償付能力充足率143%、57%、56%；綜合償付能力充足率156%、114%、111%，均在“及格線”邊緣徘徊。并且，從2023年起，復(fù)星聯(lián)合健康的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)從當(dāng)年三季度的BB級(jí)下降至四季度的B級(jí)，并持續(xù)保持在B級(jí)。

2022年“償二代二期”規(guī)則實(shí)施，復(fù)星聯(lián)合健康據(jù)此申請(qǐng)過(guò)渡期政策，以確保其償付能力充足，滿足監(jiān)管要求。

事實(shí)上，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)曾分別于2018年、2019年、2021年、2023年籌劃增資，無(wú)奈四次計(jì)劃均“泡湯”，只能通過(guò)接受捐贈(zèng)的方式，從股東處獲得現(xiàn)金6.5億元，用于補(bǔ)充資本實(shí)力。

直至2024年償二代二期工程三年過(guò)渡期的最后一年，公司增資終獲監(jiān)管核準(zhǔn)，才真正實(shí)現(xiàn)首輪增資成功。

今年5月，金融監(jiān)管總局正式批復(fù)，核準(zhǔn)了上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司和廣州南沙科金控股集團(tuán)有限公司作為新股東的資格。這兩家公司各自認(rèn)購(gòu)了9722萬(wàn)股，持股比例均達(dá)到14%，注冊(cè)資本也從5億元增加至6.94億元。

隨著增資的到位，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力暫時(shí)渡過(guò)難關(guān)。2024年二季度末，復(fù)星聯(lián)合健康的核心和綜合償付能力充足率均有所提升，分別達(dá)到了102.92%和171.76%。但未來(lái)，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力充足率仍面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

復(fù)星系保險(xiǎn)板塊“瘦身”，復(fù)星健康增資不易

此次增資中，復(fù)星醫(yī)藥作為新股東參與了增資，其持有復(fù)星聯(lián)合健康14%的股權(quán)。另外，上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)星產(chǎn)業(yè)”）還持有復(fù)星聯(lián)合健康14.4%的股權(quán)。而復(fù)星醫(yī)藥與復(fù)星產(chǎn)業(yè)均為復(fù)星國(guó)際旗下，所以復(fù)星聯(lián)合健康亦隸屬于復(fù)星國(guó)際。

在當(dāng)前行業(yè)轉(zhuǎn)型加深、險(xiǎn)企投資收益下降的環(huán)境下，復(fù)星聯(lián)合健康能獲得“補(bǔ)血”無(wú)疑是幸運(yùn)的。畢竟，仍有許多中小險(xiǎn)企因難以提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)，導(dǎo)致現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，且對(duì)潛在投資人的吸引力不足。

但《每日財(cái)報(bào)》注意到，近年來(lái)復(fù)興國(guó)際正對(duì)旗下保險(xiǎn)板塊進(jìn)行“瘦身”。2022年以7.4億美元出售AmeriTrust100%股權(quán)；向泰康保險(xiǎn)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓旗下豫園股份持有的全部泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份；下屬4家公司向陜西國(guó)資委旗下公司轉(zhuǎn)讓所持永安財(cái)險(xiǎn)26%股權(quán)，復(fù)星國(guó)際持股比例由40.68%減持至14.69%。

今年4月，復(fù)星國(guó)際為聚焦核心業(yè)務(wù)、回籠資金，發(fā)布公告稱要出售不超過(guò)1540.13萬(wàn)股比Ageas SA/NV（富杰）股份給法國(guó)巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)（BNP Paribas Cardif），總代價(jià)約6.26億歐元至6.70億歐元在，折合人民幣約48億元至51億元。

此次增資“補(bǔ)血”緩解了復(fù)星聯(lián)合健康的燃眉之急，但公司的長(zhǎng)久發(fā)展關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。險(xiǎn)企應(yīng)該通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等，提升內(nèi)生資本的能力。不過(guò)在當(dāng)前資產(chǎn)端承壓、負(fù)債端轉(zhuǎn)型加深的背景下，很多盈利艱難的中小險(xiǎn)企，想要提升內(nèi)源性資本并非易事。

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