投資要點(diǎn):

    投資建議:維持增持評(píng)級(jí)。公司近期公告收購(gòu)廣東綠瘦健康信息咨詢有限公司(以下簡(jiǎn)稱綠瘦健康或綠瘦)100%股權(quán),涉足體重管理服務(wù)領(lǐng)域。綠瘦是中國(guó)減肥產(chǎn)品電商銷售龍頭,正向體重管理服務(wù)商轉(zhuǎn)型,2013、2014 年凈利潤(rùn)分別為-2333 萬元、-2219 萬元,但2015 年1-10 月則大幅扭虧為盈,凈利潤(rùn)達(dá)到4229 萬元!2016-2018 年承諾凈利潤(rùn)分別不低于1.2 億元、1.5 億元和1.8 億元,復(fù)合增長(zhǎng)率22.47%,業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。依據(jù)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路,將持續(xù)對(duì)外通過積極的戰(zhàn)略并購(gòu)跨入新的領(lǐng)域。如此,公司2015-2017 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為-0.56 億元、0.34 億元、1.49 億元(盈利預(yù)測(cè)未調(diào)整),復(fù)合增長(zhǎng)率57%。按增發(fā)攤薄后總股本11.3 億股測(cè)算,2015-2017 年EPS分別為-0.05 元、0.03 元和0.13 元。

    15 億元收購(gòu)綠瘦健康,布局大健康產(chǎn)業(yè)。2015 年12 月31 日,公司公告擬向皮濤濤、優(yōu)創(chuàng)投資、眾信昆侖發(fā)行1.7985 億股購(gòu)買綠瘦健康100%股權(quán),發(fā)行價(jià)格為8.34 元/股,交易價(jià)格暫定為15 億元;同時(shí),為提高本次重大資產(chǎn)重組的協(xié)同性,增強(qiáng)重組后上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展能力,公司擬通過非公開發(fā)行股份募集配套資金為14.99 億元,用于綠瘦體重管理生態(tài)圈建設(shè)項(xiàng)目、中基植物天然有效成分提取純化產(chǎn)業(yè)化綜合開發(fā)項(xiàng)目、大健康產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心項(xiàng)目等。

    綠瘦健康:從減肥產(chǎn)品電商向體重管理服務(wù)轉(zhuǎn)型。綠瘦健康主營(yíng)減肥產(chǎn)品垂直電商,具有較強(qiáng)的營(yíng)銷策劃能力。2014 年1-10 月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19665 萬元,凈利潤(rùn)4229 萬元,居減肥產(chǎn)品銷售行業(yè)前茅。與一般減肥產(chǎn)品賣家相比,綠瘦有其三大特點(diǎn):①集中式營(yíng)銷,近2000 人專業(yè)電話營(yíng)銷咨詢團(tuán)隊(duì);②積累的1300 多萬客戶指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù),提供精準(zhǔn)定位、個(gè)性化減肥方案和優(yōu)化產(chǎn)品組合;③O2O 營(yíng)銷,2014 年開始開設(shè)實(shí)體纖體體驗(yàn)店;2015年開始布局各大連鎖藥店等銷售專柜?；邶嫶蟮臄?shù)據(jù)庫(kù)資源,2015 年綠瘦開始從減肥產(chǎn)品電商向體重管理服務(wù)轉(zhuǎn)型,1-10 月體重管理咨詢服務(wù)收入達(dá)到5515 萬元。

    線下渠道發(fā)力驅(qū)動(dòng)綠瘦業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2015 年綠瘦開始打造線下渠道:①與大型連鎖藥店企業(yè)合作,設(shè)立綠瘦減肥產(chǎn)品銷售專柜(例如安貞堂、濟(jì)和堂等)等;②擴(kuò)大實(shí)體纖體體驗(yàn)店規(guī)模。目前綠瘦實(shí)體店約20 家,預(yù)計(jì)2016 年通過自營(yíng)或加盟達(dá)到300 家左右。

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