投資要點:

    投資建議:維持增持評級。公司近期公告收購廣東綠瘦健康信息咨詢有限公司(以下簡稱綠瘦健康或綠瘦)100%股權(quán),涉足體重管理服務(wù)領(lǐng)域。綠瘦是中國減肥產(chǎn)品電商銷售龍頭,正向體重管理服務(wù)商轉(zhuǎn)型,2013、2014 年凈利潤分別為-2333 萬元、-2219 萬元,但2015 年1-10 月則大幅扭虧為盈,凈利潤達到4229 萬元!2016-2018 年承諾凈利潤分別不低于1.2 億元、1.5 億元和1.8 億元,復合增長率22.47%,業(yè)績進入快速增長期。依據(jù)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路,將持續(xù)對外通過積極的戰(zhàn)略并購跨入新的領(lǐng)域。如此,公司2015-2017 年預計實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為-0.56 億元、0.34 億元、1.49 億元(盈利預測未調(diào)整),復合增長率57%。按增發(fā)攤薄后總股本11.3 億股測算,2015-2017 年EPS分別為-0.05 元、0.03 元和0.13 元。

    15 億元收購綠瘦健康,布局大健康產(chǎn)業(yè)。2015 年12 月31 日,公司公告擬向皮濤濤、優(yōu)創(chuàng)投資、眾信昆侖發(fā)行1.7985 億股購買綠瘦健康100%股權(quán),發(fā)行價格為8.34 元/股,交易價格暫定為15 億元;同時,為提高本次重大資產(chǎn)重組的協(xié)同性,增強重組后上市公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展能力,公司擬通過非公開發(fā)行股份募集配套資金為14.99 億元,用于綠瘦體重管理生態(tài)圈建設(shè)項目、中基植物天然有效成分提取純化產(chǎn)業(yè)化綜合開發(fā)項目、大健康產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心項目等。

    綠瘦健康:從減肥產(chǎn)品電商向體重管理服務(wù)轉(zhuǎn)型。綠瘦健康主營減肥產(chǎn)品垂直電商,具有較強的營銷策劃能力。2014 年1-10 月主營業(yè)務(wù)收入19665 萬元,凈利潤4229 萬元,居減肥產(chǎn)品銷售行業(yè)前茅。與一般減肥產(chǎn)品賣家相比,綠瘦有其三大特點:①集中式營銷,近2000 人專業(yè)電話營銷咨詢團隊;②積累的1300 多萬客戶指標數(shù)據(jù)庫,提供精準定位、個性化減肥方案和優(yōu)化產(chǎn)品組合;③O2O 營銷,2014 年開始開設(shè)實體纖體體驗店;2015年開始布局各大連鎖藥店等銷售專柜。基于龐大的數(shù)據(jù)庫資源,2015 年綠瘦開始從減肥產(chǎn)品電商向體重管理服務(wù)轉(zhuǎn)型,1-10 月體重管理咨詢服務(wù)收入達到5515 萬元。

    線下渠道發(fā)力驅(qū)動綠瘦業(yè)績快速增長。2015 年綠瘦開始打造線下渠道:①與大型連鎖藥店企業(yè)合作,設(shè)立綠瘦減肥產(chǎn)品銷售專柜(例如安貞堂、濟和堂等)等;②擴大實體纖體體驗店規(guī)模。目前綠瘦實體店約20 家,預計2016 年通過自營或加盟達到300 家左右。

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